宋奕青

在上市公司“財(cái)務(wù)大洗澡”和業(yè)績“爆雷潮”中，外資依然沒有停下掃貨的步伐。

在每次快要大底，我們的股民快要失去信心的時(shí)候，其實(shí)外資比我們想象得更聰明。首先反應(yīng)過來的是摩根士丹利，他們可能是今年以來首個(gè)上調(diào)中國股指目標(biāo)點(diǎn)位的國際投行。2月27日，他們將2019年滬深300指數(shù)目標(biāo)點(diǎn)位上調(diào)至4300點(diǎn)，較上日收盤點(diǎn)位高17%;將2019年恒生指數(shù)目標(biāo)點(diǎn)位上調(diào)至31900點(diǎn)，恒生國企指數(shù)目標(biāo)點(diǎn)位上調(diào)至12900點(diǎn)。此外，大摩也將MSCI中國指數(shù)目標(biāo)點(diǎn)位上調(diào)至93點(diǎn)，較上日收盤點(diǎn)位（81.958）高13%。

外資的“春季躁動(dòng)”

A股市場在1月4日創(chuàng)出新低后開始企穩(wěn)反彈后，截至2月27日上證指數(shù)累計(jì)漲幅已接近20%，茅臺(tái)、格力、中國平安、三一重工……等白馬股不斷刷新反彈新高。而與此同時(shí)，2019年1月，中國資本市場北向資金單月凈流入額首次超過600億元，創(chuàng)單月歷史新高;與此同時(shí)，歷史累計(jì)凈流入額也創(chuàng)下歷史新高，突破7000億元大關(guān)。

外資又這么瘋狂的“買買買”，它們都會(huì)看上哪些股票呢？

國信證券策略分析師金女士告訴《中國經(jīng)濟(jì)信息》記者：“跟我們國內(nèi)基金經(jīng)理熱衷于爆炒中小盤的情況不一樣，他們更青睞中國的核心資產(chǎn)。所謂核心資產(chǎn)，主要是指各行各業(yè)的龍頭公司，這些公司體量大、經(jīng)營合規(guī)、盈利能力強(qiáng)、現(xiàn)金流相對(duì)穩(wěn)定、分紅率高或者未來分紅潛力大?！?/p>

另一方面，眾所周知，外資一向無利不起早，此次加速流入A股市場抄底，最主要的原因是A股當(dāng)前處于歷史大底的位置，A股優(yōu)質(zhì)公司的性價(jià)比很高，現(xiàn)在滬深300的市盈率只有11倍，僅僅相當(dāng)于美國道瓊斯指數(shù)的一半。外資在這個(gè)時(shí)候布局藍(lán)籌股，可以說是一個(gè)非常明智的。

據(jù)《中國經(jīng)濟(jì)信息》記者發(fā)現(xiàn)，雖然2018年上證指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指跌得非常慘烈，但銀行股的調(diào)整力度并不大，依然有不少資金不斷涌入這些龍頭股。價(jià)值，低估，高 ROE，這三個(gè)特點(diǎn)是外資這輪買買買的核心邏輯。

事實(shí)上，外資已成為A股行業(yè)輪動(dòng)的新驅(qū)動(dòng)，尤其表現(xiàn)在對(duì)消費(fèi)股走勢的影響。有數(shù)字顯示，在跨境資金流入最多的10只股票中，消費(fèi)股占了6只。截止1月，貴州茅臺(tái)以66億元人民幣的外資凈購買額位列榜單第一名，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過排名第二的格力電器。

高盛更是預(yù)計(jì)，2019年A股將交出一份靚麗的成績單，MSCI中國指數(shù)回報(bào)率將達(dá)到11%，“漂亮50”將重奪市場主導(dǎo)地位，滬深300將漲14%。

再次抄底A股

值得注意的是，隨著近年來監(jiān)管部門對(duì)資金渠道限制的放寬，國內(nèi)外各類投資者紛紛涉足證券市場，資金規(guī)模顯著擴(kuò)張。據(jù)央行網(wǎng)站數(shù)據(jù)顯示，截至2018年12月，境外機(jī)構(gòu)和個(gè)人持有境內(nèi)人民幣股票資產(chǎn)已達(dá)到1.15萬億元。而外資私募機(jī)構(gòu)登記備案的私募產(chǎn)品已達(dá)28只，投資策略涉及主動(dòng)選股、債券、量化、絕對(duì)收益等多種類型，涉及瑞銀等16家外資機(jī)構(gòu)。

雖然在2018年全球市場波動(dòng)加劇，中國A股更是表現(xiàn)最差的主要股指。上證綜指全年累計(jì)跌幅達(dá)到24.59%，深成指全年跌超34%，均是金融危機(jī)以來的最大年度跌幅。按照彭博的數(shù)據(jù)，A股去年市值蒸發(fā)了近2.4萬億美元。

但去年全年的外資流入?yún)s已大大超過預(yù)期。截至 2018年12月，陸港通資金凈流入規(guī)模已達(dá)到 2911億元，外資持股總市值較年初增長約2000億。其中，北上資金凈流入最高的月份是在5月份，當(dāng)時(shí)不少外資正在為A股6月正式“入摩”而提前布局。

不少分析師認(rèn)為，2019年外資入場A股還會(huì)大概率提速。

具體來看，今年1月2日，元?jiǎng)偻顿Y完成了元盛中國多元化金選五號(hào)私募基金的備案;同日，畢盛投資推出了畢盛獅惠私募證券投資基金;1月17日，富達(dá)利泰投資完成了富達(dá)中國債券優(yōu)選一號(hào)私募基金的備案;1月25日，未來益財(cái)海外投資基金完成了未來益財(cái)亞洲行業(yè)龍頭股票私募基金的備案;2月14日，法巴海外投資基金完成了法巴水資源海外投資私募基金的備案。

貝萊德中國投資策略師陸文杰告訴記者，“預(yù)計(jì)今年外資還會(huì)繼續(xù)呈現(xiàn)凈流入的態(tài)勢，這主要由兩大因素推動(dòng)，一是去年整個(gè)新興市場都是凈流出，但這和新興市場國家本身的經(jīng)濟(jì)、基本面沒有太大關(guān)系，更多的是個(gè)體原因，例如土耳其、阿根廷發(fā)生危機(jī)。因此，今年年初全球做全球資產(chǎn)配置的時(shí)候，機(jī)構(gòu)就把發(fā)展中國家又配置回來了?，F(xiàn)在這個(gè)再配置的過程還沒結(jié)束，在新興市場中，我們更為看好本身增長動(dòng)能較好、外債影響比較少的國家，中國是比較典型的?！?/p>

對(duì)此，光大證券指出，2019年外資仍將對(duì)市場資金面產(chǎn)生重要影響，納入三大指數(shù)預(yù)計(jì)吸引海外跟蹤資金規(guī)模約4200億元。其中MSCI、富時(shí)羅素、標(biāo)普道瓊斯分別吸引跟蹤資金3300億、500億和400億人民幣。

小散的投資思路也要跟著變

和外資持續(xù)加快流入相對(duì)比，A股的投資者卻很猶豫，有的甚至還在遠(yuǎn)離市場，為什么會(huì)出現(xiàn)這種反差？

原因主要有兩個(gè)方面，一是外資和A股的投資者的視野和格局不同。因?yàn)橥赓Y基本上是機(jī)構(gòu)投資者，全球布局，而A股目前估值低，在全球來說是資產(chǎn)配置的一個(gè)洼地。

對(duì)于國際投行入市的投資邏輯方面，清和泉資本指出，外資持續(xù)流入一方面由于外資更傾向于從更長的時(shí)間跨度來做投資決策，其看到的是目前A股市場盈利較好且處于估值較低的階段，當(dāng)前A股主要指數(shù)的估值已接近2016年2638點(diǎn)的位置，或者2008年1700點(diǎn)左右的位置，甚至低于2005年998點(diǎn)的估值水平。

另一方面由于中國資本市場的不斷對(duì)外開放以及積極融入全球市場，使得外資更加了解中國市場投資價(jià)值。

近年來，隨著我國資本市場對(duì)外開放的不斷加深，進(jìn)入A股市場的外資規(guī)模不斷增長，尤其是今年以來，在A股市場中，流動(dòng)性好的價(jià)值類和成長類的股票大多受到外資的青睞，伴隨中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的成功，消費(fèi)升級(jí)的空間巨大，高端智能制造、生物醫(yī)藥、消費(fèi)等領(lǐng)域?qū)?huì)出現(xiàn)較大潛力的優(yōu)質(zhì)公司。

中國國際經(jīng)濟(jì)交流中心經(jīng)濟(jì)研究部副研究員劉向東表示，隨著我國資本市場風(fēng)險(xiǎn)逐步釋放后，資本市場的投資價(jià)值已經(jīng)逐步體現(xiàn)出來。同時(shí)中央非常重視資本市場的發(fā)展，并把發(fā)展多層次資本市場作為支持供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重要手段，解決科創(chuàng)企業(yè)融資難、融資貴的問題。劉向東表示，從外資私募在發(fā)達(dá)市場的投資邏輯看，這些機(jī)構(gòu)更注重價(jià)值投資，投資標(biāo)的多數(shù)是明晟指數(shù)納入的股票，這與其在國外投資操作思路一致。