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伴隨當(dāng)代企業(yè)制度快速發(fā)展，股權(quán)分置得到進(jìn)一步改革并且逐漸完成，公司通過(guò)股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的實(shí)施使自身業(yè)績(jī)提升的條件趨于成熟。在采取股權(quán)激勵(lì)制度后，企業(yè)的業(yè)績(jī)會(huì)得到較大提升，不過(guò)股權(quán)集中度也會(huì)對(duì)企業(yè)的業(yè)績(jī)產(chǎn)生一定影響。因此，研究上司公司業(yè)績(jī)和股權(quán)集中度、股權(quán)激勵(lì)關(guān)系具有一定現(xiàn)實(shí)意義。

一、股權(quán)激勵(lì)在國(guó)內(nèi)A股制造行業(yè)上市公司的當(dāng)前狀況

實(shí)施股權(quán)激勵(lì)機(jī)制，不但可以使當(dāng)前企業(yè)委托代理的相關(guān)問(wèn)題得到解決，還能使國(guó)內(nèi)制造行業(yè)上市公司朝著多樣化的股權(quán)結(jié)構(gòu)發(fā)展。在本文中，按照wind數(shù)據(jù)庫(kù)和泰安數(shù)據(jù)庫(kù)里國(guó)內(nèi)制造行業(yè)上市公司股權(quán)激勵(lì)的有關(guān)信息，對(duì)股權(quán)激勵(lì)制度在國(guó)內(nèi)制造行業(yè)上市公司實(shí)施的實(shí)際效果進(jìn)行定量分析，找出可能存在的問(wèn)題，制定解決這些問(wèn)題的方案，使股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的作用得到有效發(fā)揮。按照wind數(shù)據(jù)庫(kù)中的統(tǒng)計(jì)內(nèi)容，國(guó)內(nèi)制造行業(yè)上市公司一般采取股票增值權(quán)、股票期權(quán)、限制性股票這3類股權(quán)激勵(lì)模式，其股權(quán)激勵(lì)標(biāo)分布狀況如表1所示。

表1 回歸分析

二、實(shí)證分析

首先，在開(kāi)展有關(guān)變量的回歸分析以前，應(yīng)開(kāi)展相關(guān)性分析，主要分析對(duì)公司業(yè)績(jī)有可能產(chǎn)生影響的有關(guān)變量。經(jīng)過(guò)分析發(fā)現(xiàn)，從統(tǒng)計(jì)學(xué)角度來(lái)看，國(guó)內(nèi)制造行業(yè)上市公司的總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率、凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)率、資產(chǎn)的負(fù)債率、股權(quán)的集中度股權(quán)激勵(lì)的模式、股權(quán)激勵(lì)的比例等多種因素對(duì)應(yīng)P值都處于顯著水平。由此可見(jiàn)，國(guó)內(nèi)制造行業(yè)上市公司的凈資產(chǎn)收益率、股權(quán)集中度、股權(quán)激勵(lì)比例有明顯正相關(guān)的關(guān)系[1]。

其次，開(kāi)展回歸分析。第一，應(yīng)分析公司受到的各種激勵(lì)模式、股權(quán)激勵(lì)比例影響。借助stata統(tǒng)計(jì)軟件建立一個(gè)回歸模型，模型顯示F值為27.31，R2值為0.13，公司業(yè)績(jī)和股權(quán)激勵(lì)模式、股權(quán)激勵(lì)比例為1%的明顯相關(guān)，這表明三者之間有正相關(guān)性存在，如表1所示。第二，應(yīng)分析采用股權(quán)激勵(lì)機(jī)制后公司受到的股權(quán)集中度影響。經(jīng)過(guò)有關(guān)文獻(xiàn)的查閱，可以發(fā)現(xiàn)國(guó)內(nèi)制造行業(yè)上市公司一般都是較為集中型的股權(quán)結(jié)構(gòu)，要想對(duì)其企業(yè)業(yè)績(jī)受股權(quán)集中度的影響進(jìn)行深入研究，本文把企業(yè)前10股東持有股權(quán)的比例當(dāng)成衡量股權(quán)集中度的指標(biāo)，把企業(yè)分成非控股與控股兩種，也就是超過(guò)二分之一股權(quán)集中度的是控股公司，不超過(guò)二分之一股權(quán)集中度的是非控股公司，依然使用上個(gè)模型回歸分析兩組樣本數(shù)據(jù)，模型顯示控股公司在調(diào)整以后F值為20.99，R2為0.149，非控股公司在調(diào)整以后F值為3.11，R2為0.070，表明公司業(yè)績(jī)與股權(quán)激勵(lì)沒(méi)有明顯相關(guān)性。

最后，檢驗(yàn)穩(wěn)定性。本文將資產(chǎn)收益率當(dāng)作公司業(yè)績(jī)的衡量指標(biāo)。為了增強(qiáng)研究的嚴(yán)謹(jǐn)性，需要檢驗(yàn)其穩(wěn)健性。用資產(chǎn)收益率來(lái)表示公司業(yè)績(jī)的指標(biāo)，根據(jù)股權(quán)集中度進(jìn)行分組，分別開(kāi)展相關(guān)回歸的檢驗(yàn)[2]。按照模型顯示的公司業(yè)績(jī)和股權(quán)激勵(lì)模式、股權(quán)激勵(lì)比例回歸結(jié)果，通過(guò)分析發(fā)現(xiàn)不管使用資產(chǎn)收益率、凈資產(chǎn)收益率來(lái)對(duì)公司業(yè)績(jī)進(jìn)行權(quán)衡，研究的結(jié)果都沒(méi)有出現(xiàn)改變，說(shuō)明本文研究的結(jié)果具有較高可信度。

三、結(jié)語(yǔ)

總而言之，研究上市公司業(yè)績(jī)和股權(quán)集中度、股權(quán)激勵(lì)關(guān)系具有十分重要的意義。通過(guò)研究發(fā)現(xiàn)，較高的股權(quán)激勵(lì)比例能提高制造行業(yè)上市公司的業(yè)績(jī)，而且，在制造行業(yè)上市公司有較高股權(quán)集中度時(shí)，股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的實(shí)施對(duì)其業(yè)績(jī)的提高也有一定幫助。