文 | 馮躍威

一國(guó)貨幣的國(guó)際化應(yīng)該是一個(gè)循序漸進(jìn)的過(guò)程，不是一蹴而就或急功近利就能在短期內(nèi)完成的。如若當(dāng)下非要讓“石油人民幣”去替代“石油美元”，不僅唐突，而且還有點(diǎn)像“關(guān)公戰(zhàn)秦瓊”那樣的滑稽。

十年間，WTI油價(jià)整整走出了兩輪大起大落的行情。正是這種以美元計(jì)價(jià)的國(guó)際原油貿(mào)易體系因受到油價(jià)劇烈波動(dòng)而給全球石油、化工、交通運(yùn)輸?shù)刃袠I(yè)的經(jīng)營(yíng)帶來(lái)了直接且巨大的不確定性，使得替代石油美元之聲不絕于耳，石油美元也似成了過(guò)街老鼠而被人人喊打。

在中國(guó)，構(gòu)建石油人民幣似乎也成了各種學(xué)術(shù)會(huì)議、期刊論文中政策建議的“標(biāo)配”，甚至成為了國(guó)內(nèi)構(gòu)建原油期貨合約及其市場(chǎng)最重要的由頭之一。但是，有誰(shuí)針對(duì)石油美元在世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中的作用與績(jī)效等問(wèn)題用數(shù)學(xué)模型進(jìn)行過(guò)相對(duì)系統(tǒng)的研究與論證？又有誰(shuí)能真正安靜地坐下來(lái)用數(shù)模的方法研究過(guò)國(guó)際油價(jià)的形成機(jī)制以及價(jià)格的傳導(dǎo)機(jī)制？又有誰(shuí)對(duì)石油消費(fèi)第一大國(guó)及世界貿(mào)易第二大國(guó)使用石油美元體系的利弊以及使用績(jī)效進(jìn)行過(guò)評(píng)估……

圖1 大起大落中的WTI期貨價(jià)格示意圖

客觀地講，對(duì)諸如此類(lèi)的問(wèn)題我們當(dāng)下真的沒(méi)有搞得太明白。特別是在這類(lèi)基礎(chǔ)理論問(wèn)題研究不到位之前，我們似乎正在主動(dòng)地將自己由“傻白甜”變成“傻白瞎”，非要厭惡或仇視以美元計(jì)價(jià)的國(guó)際石油貿(mào)易體系，非要不待見(jiàn)選用WTI原油或Brent原油價(jià)格作為原油進(jìn)口的錨，非要哭著鬧著去取而代之方后快。

讀到這里，估計(jì)板兒磚又要漫天橫飛了！

本人所有文章的觀點(diǎn)無(wú)意冒犯任何人，也沒(méi)想與誰(shuí)爭(zhēng)論高低，只是提出這些問(wèn)題并試圖通過(guò)簡(jiǎn)陋的論證去喚醒我們獨(dú)立再思考的意識(shí)，并希望能有拋磚引玉的作用，能使我國(guó)的能源戰(zhàn)略制定、能源金融市場(chǎng)構(gòu)建及能源貿(mào)易更加有效、安全和靠譜。

管窺人民幣國(guó)際化

國(guó)際化的貨幣不僅只是體現(xiàn)一個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)實(shí)力和國(guó)際地位，更是這個(gè)國(guó)家對(duì)自己國(guó)民和企業(yè)進(jìn)行國(guó)際活動(dòng)、或參與國(guó)際事務(wù)與經(jīng)營(yíng)時(shí)提供便利和財(cái)富安全的保證。因此，隨著中國(guó)不斷深入地參與到全球化中，人民幣就更加需要有被國(guó)際化的必要性。特別是隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，變成世界第二大經(jīng)濟(jì)體和世界最大的出口國(guó)后，對(duì)人民幣國(guó)際化的預(yù)期越來(lái)越大。歷屆政府也都在不懈地努力，特別是2007年以來(lái)，人民幣國(guó)際化工作就在不斷地提速與強(qiáng)化。

2009年4月8日國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議正式?jīng)Q定，在上海和廣州、深圳、珠海、東莞等城市開(kāi)展跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)。

2011年8月23日，人民銀行、財(cái)政部、商務(wù)部、海關(guān)總署、稅務(wù)總局和銀監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于擴(kuò)大跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算地區(qū)的通知》，明確河北、山西、安徽、江西、河南、湖南、貴州、陜西、甘肅、青海和寧夏省（自治區(qū)）的企業(yè)可以開(kāi)展跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算；吉林省、黑龍江省、西藏自治區(qū)、新疆維吾爾自治區(qū)的企業(yè)開(kāi)展出口貨物貿(mào)易人民幣結(jié)算的境外地域范圍，從毗鄰國(guó)家擴(kuò)展到境外所有國(guó)家和地區(qū)。至此，跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算境內(nèi)地域范圍擴(kuò)大至全國(guó)。

2014年1月，央行與香港金管局簽署2000億元人民幣貨幣互換協(xié)議。隨后，貨幣互換擴(kuò)大到日韓等多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，且互換規(guī)模不斷擴(kuò)大。

2016年9月30日，國(guó)際貨幣基金組織（IMF）又宣布接納人民幣為特別提款權(quán)（SDR）新貨幣籃子中的成員。在最新的SDR籃子中，每種貨幣的權(quán)重分別為：美元41.73%，歐元30.93%，人民幣10.92%，日元8.33%，英鎊8.09%。

人民幣加入SDR正式生效是人民幣國(guó)際化的一個(gè)重要里程碑，標(biāo)志著人民幣國(guó)際化進(jìn)入了一個(gè)歷史性的全新發(fā)展階段。從此，IMF的188個(gè)成員國(guó)可以持有人民幣資產(chǎn)以滿足國(guó)際收支融資需求，即人民幣計(jì)價(jià)的對(duì)外資產(chǎn)正式成為國(guó)際儲(chǔ)備。

2015年12月11日，中國(guó)外匯交易中心發(fā)布了CFETS人民幣匯率指數(shù)。它意味著央行對(duì)人民幣匯率彈性的更大容忍度，也預(yù)示著人民幣與美元的逐步脫鉤，人民幣對(duì)美元的雙向波動(dòng)的擴(kuò)大，有助于減少套利活動(dòng)導(dǎo)致對(duì)人民幣的壓力。中國(guó)政府、央行、商業(yè)銀行和企業(yè)為了人民幣國(guó)際化都在努力地工作。

但是，從環(huán)球銀行金融電信協(xié)會(huì)（SWIFT）公布的人民幣歷年追蹤指標(biāo)顯示，2014年12月份人民幣在國(guó)際交易（國(guó)內(nèi)和國(guó)外）支付中使用量占比為2.17%，排名第七；2016年3月為1.76%，排名第五；2017年3月為1.78%，排名第六；2018年2月份為1.56%，又降回第七，較四年前的初值2.17%下降了28.1%。中美貿(mào)易摩擦發(fā)生后，盡管中國(guó)政府采取了減稅等一系列措施，到7月份，人民幣全球貿(mào)易使用量的占比回升到了2.04%，排名第五位，可依舊還是比2014年底下降了6%。而且，這個(gè)份額不到特別提款權(quán)（SDR）新貨幣籃子中國(guó)份額的五分之一，沒(méi)有充分體現(xiàn)出人民幣進(jìn)入SDR后應(yīng)該獲得的、起碼的貿(mào)易地位。

從分月度跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算數(shù)據(jù)看，也是如此，結(jié)算量始終震蕩在2900-4800億元的區(qū)間內(nèi)。雖然，其增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)是向上的，但平均每月跨境貿(mào)易結(jié)算量的增量也僅有20億元人民幣左右，與龐大的經(jīng)濟(jì)體量和貿(mào)易量相比，幾乎可以被忽略。

從2018年7月份SDR貨幣籃子中的成員表現(xiàn)看，美元在全球支付市場(chǎng)占比38.99%，排名第一位；歐元占比34.71%，排第二位；英鎊占比7.35%，排第三位；日元占比3.44%，排全球第四；人民幣占比2.04%，排名第五位。其中，前四位的累計(jì)占比高達(dá)84.94%。也就是說(shuō)，改革開(kāi)發(fā)40年后，人民幣在國(guó)際支付市場(chǎng)僅僅是一個(gè)剛剛進(jìn)入到由美國(guó)二戰(zhàn)后構(gòu)建的貿(mào)易結(jié)算體系中很小的跟隨者而已。

圖2 中國(guó)跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算示意圖

所以，客觀地看，無(wú)論是從年度、月度，還是從SDR貨幣籃子中的成員表現(xiàn)看，近四年來(lái)人民幣國(guó)際化成效都比不上經(jīng)濟(jì)規(guī)模增長(zhǎng)的速度、進(jìn)出口總量、直接投資和服務(wù)貿(mào)易的增速，它已成為中國(guó)進(jìn)一步深化改革與對(duì)外開(kāi)放的一個(gè)重大瓶頸。

被強(qiáng)大的石油人民幣

正因?yàn)橛羞@類(lèi)瓶頸的羈絆，才使得關(guān)心國(guó)家發(fā)展與命運(yùn)的人們不斷地提出各種解除羈絆的方法或路徑，其中，借助原油期貨及其市場(chǎng)的建立來(lái)推動(dòng)人民幣國(guó)際化的建議不絕于耳，并且，最終在形式上也被接受了——選用人民幣作為國(guó)內(nèi)原油期貨的計(jì)價(jià)貨幣。但不幸的是，它立即被冠以了“石油人民幣”的美名，并臆想著要去取代石油美元……

其實(shí)，一國(guó)貨幣的國(guó)際化應(yīng)該是一個(gè)循序漸進(jìn)不斷推進(jìn)與發(fā)展的過(guò)程，是一個(gè)系統(tǒng)性的集成和積累的過(guò)程，它需要從戰(zhàn)略、戰(zhàn)術(shù)和戰(zhàn)役等不同的層面上進(jìn)行研究、評(píng)估、構(gòu)建與推進(jìn)。不是一蹴而就或急功近利就能在短期內(nèi)完成的，更不能將戰(zhàn)略、戰(zhàn)術(shù)或戰(zhàn)役不同層面的措施放到一個(gè)平臺(tái)上進(jìn)行策略制定、類(lèi)比或推進(jìn)，那樣，不僅會(huì)犯邏輯種屬關(guān)系錯(cuò)亂的問(wèn)題，更有可能造成事倍功半，甚至?xí)斋@到事與愿違的結(jié)果。

在國(guó)際上，部分產(chǎn)油國(guó)被美國(guó)政府單方面制裁或軍事打擊后，便會(huì)迅速造成這部分國(guó)際石油貿(mào)易與結(jié)算的停滯。它不僅改變了原油短期供需關(guān)系，并會(huì)導(dǎo)致油價(jià)波動(dòng)，而且還會(huì)使這些產(chǎn)油國(guó)的正常經(jīng)濟(jì)運(yùn)行陷入停滯。為了走出困局，他們選用人民幣作為其石油貿(mào)易的結(jié)算貨幣也就成了安全、可行、順理成章的選項(xiàng)了。

其中，為了擺脫美歐聯(lián)合經(jīng)濟(jì)制裁，2012年9月7日在俄羅斯召開(kāi)的符拉迪沃斯托克亞太經(jīng)合組織峰會(huì)上，俄中兩國(guó)簽署了一系列協(xié)議，其中，俄方同意中國(guó)用人民幣購(gòu)買(mǎi)任意量的石油。隨即，俄羅斯第三大石油生產(chǎn)商與所有中國(guó)的石油貿(mào)易都采用人民幣結(jié)算。俄羅斯天然氣工業(yè)股份公司通過(guò)東西伯利亞太平洋石油管道出口到中國(guó)的油氣也全都以人民幣結(jié)算。2014年，俄羅斯政府正式宣布了出口到中國(guó)的石油、天然氣等商品采用人民幣計(jì)價(jià)。

2015年1月25日伊朗央行副行長(zhǎng)卡姆亞卜宣布，“從現(xiàn)在起，在簽訂外貿(mào)合同時(shí)將使用其他貨幣，包括人民幣、歐元、土耳其里拉、俄羅斯盧布和韓元”。伊朗央行也強(qiáng)調(diào)將人民幣列入主要貨幣的目的是企圖取代美元。隨即，伊朗央行旗下的外匯牌價(jià)網(wǎng)站Sanarate就將人民幣列為三大主要換匯貨幣。從此，人民幣在伊朗的貿(mào)易中獲得了重要的一席之地，并且部分取代了原來(lái)美元的位置。

期間，根據(jù)中國(guó)央行在2014年11月3日與卡塔爾央行簽署了規(guī)模為350億元人民幣/208億里亞爾的雙邊本幣互換協(xié)議，并將中國(guó)工商銀行多哈分行獲批成為卡塔爾的人民幣業(yè)務(wù)清算行。同年12月1日，中國(guó)與阿聯(lián)酋國(guó)簽署了350億元人民幣/200億阿聯(lián)酋迪拉姆的貨幣互換協(xié)議，阿聯(lián)酋等產(chǎn)油國(guó)也接受了人民幣作為原油貿(mào)易的結(jié)算貨幣。

2015年4月，中東地區(qū)首個(gè)人民幣清算中心在卡塔爾首都多哈建立，啟動(dòng)當(dāng)月清算金額高達(dá)200億美元，促進(jìn)了雙方貿(mào)易和投資的發(fā)展。同時(shí)，中國(guó)也積極發(fā)展自己的國(guó)際貨幣支付系統(tǒng)，即人民幣跨境支付系統(tǒng)（CIPS），用以保證中國(guó)在國(guó)際貿(mào)易中不被以美元長(zhǎng)期主導(dǎo)的SWIFT所牽制。經(jīng)過(guò)不懈的努力，目前已有境內(nèi)外間接參與者695家，有8家國(guó)外清算行加入，實(shí)際業(yè)務(wù)范圍已延伸到140多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，這當(dāng)然為用人民幣進(jìn)行石油貿(mào)易提供了可能與便利。

在國(guó)內(nèi)，早在2012年9月6日，中國(guó)銀行“外幣交易系統(tǒng)”“轉(zhuǎn)賬系統(tǒng)”相繼開(kāi)始營(yíng)運(yùn)。使世界任何不希望以美元進(jìn)行石油或其他商品買(mǎi)賣(mài)的國(guó)家，都可以用人民幣進(jìn)行結(jié)算。隨后，阿爾及利亞中央銀行于2016年起逐步使用人民幣進(jìn)行與中國(guó)的雙邊貿(mào)易結(jié)算……

據(jù)非官方機(jī)構(gòu)不完全統(tǒng)計(jì)，截止到2018年9月份，已有28個(gè)國(guó)家和地區(qū)可使用人民幣作為結(jié)算貨幣，此外，中國(guó)與英國(guó)、瑞士、巴西、韓國(guó)等多個(gè)國(guó)家和地區(qū)簽署了雙邊本幣互換協(xié)議。

面對(duì)人民幣快速增長(zhǎng)的影響力，2014年11月，美國(guó)的Zerohedge在題為《石油美元是如何悄悄死去而沒(méi)有人注意到》的文章指出，維護(hù)美元幾十年霸權(quán)地位的石油美元體系正在逐漸瓦解。而“石油人民幣”時(shí)代的來(lái)臨將建立一種新的世界經(jīng)濟(jì)秩序——后布雷頓森林體系，而這將可能會(huì)由中國(guó)主導(dǎo)。

日本野村油氣研究主管Gordon Kwan也稱(chēng)，伴隨俄羅斯愿意接受人民幣結(jié)算石油交易的決定，預(yù)計(jì)俄羅斯對(duì)中國(guó)會(huì)出口更多創(chuàng)紀(jì)錄的石油總量。如果沙特想要重奪在中國(guó)市場(chǎng)的第一名，或許需要接受人民幣進(jìn)行交易，而非只是依靠美元交易。

經(jīng)過(guò)上述一系列事件的疊加，“石油人民幣”這個(gè)名詞也很快地被世人所接受（特別是中國(guó)），還被潛移默化地加載到了中國(guó)某些貨幣和能源發(fā)展戰(zhàn)略的制定中。

南橘北枳的石油人民幣與石油美元

若要人民幣成為國(guó)際化貨幣，最起碼應(yīng)該在如下五個(gè)方面取得新的、重要的進(jìn)展：第一，提高人民幣結(jié)算在我國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易總額中的比重；第二，提升人民幣在全球支付貨幣中的地位；第三，擴(kuò)大人民幣跨境雙向投資的規(guī)模；第四，人民幣成為全球更多國(guó)家選用的儲(chǔ)備貨幣；第五，離岸人民幣市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)大，與在岸市場(chǎng)價(jià)格趨同。

只有完成并實(shí)現(xiàn)了上述這五個(gè)最基本的戰(zhàn)術(shù)層面的預(yù)期指標(biāo)，才有可能完成人民幣國(guó)際化的大戰(zhàn)略。然而，要實(shí)現(xiàn)其中每一個(gè)戰(zhàn)術(shù)層面的預(yù)期指標(biāo)，都需要有更多的不同戰(zhàn)役層面的成果來(lái)共同完成?？梢?jiàn)，實(shí)現(xiàn)某一戰(zhàn)略是需要依靠數(shù)個(gè)戰(zhàn)術(shù)預(yù)期指標(biāo)及其為了完成戰(zhàn)術(shù)的更多的戰(zhàn)役層面成果或指標(biāo)的變現(xiàn)來(lái)共同實(shí)現(xiàn)。

比如，在石油貿(mào)易中，用人民幣作為結(jié)算貨幣僅是為了實(shí)現(xiàn)“提高人民幣結(jié)算在我國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易總額中的比重”這一戰(zhàn)術(shù)中的一個(gè)戰(zhàn)役，它有利于在國(guó)際石油貿(mào)易過(guò)程中降低換匯、結(jié)算等風(fēng)險(xiǎn)和提高石油貿(mào)易的效率或便利性。國(guó)際石油貿(mào)易又只是大宗商品貿(mào)易中的一種，不是“提高人民幣結(jié)算在我國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易總額中的比重”這一戰(zhàn)術(shù)的全部，更不能包含和替代戰(zhàn)略層面的全部，它與人民幣國(guó)際化是邏輯種屬關(guān)系，即石油人民幣只是人民幣國(guó)際化中的種概念而已，是包含在人民幣國(guó)際化之中一個(gè)很小的戰(zhàn)役部分。

同理，用人民幣作為原油期貨交易的計(jì)價(jià)貨幣，也是推進(jìn)用人民幣結(jié)算進(jìn)口原油和提升人民幣結(jié)算在我國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易總額中比重的一種手段，也屬于戰(zhàn)役層面的布局，不是人民幣國(guó)際化大戰(zhàn)略的全部。因此，原油現(xiàn)貨貿(mào)易或原油期貨報(bào)價(jià)使用了人民幣也只是為實(shí)體企業(yè)或金融機(jī)構(gòu)微觀經(jīng)營(yíng)過(guò)程中提供的戰(zhàn)役層面的貿(mào)易便利型金融交易工具。

而石油美元設(shè)立的初衷是美國(guó)財(cái)政構(gòu)建的新型債務(wù)融資工具（后續(xù)文章將專(zhuān)門(mén)介紹或參見(jiàn)筆者著的《三權(quán)鼎立石油金融之道》），是要完成美國(guó)向全球舉債構(gòu)建的貨幣回流機(jī)制以及向全球征收鑄幣稅的宏觀經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)術(shù)層面的債務(wù)型融資工具。

而如今，美國(guó)已經(jīng)在其多個(gè)金融資本交易所內(nèi)創(chuàng)建了各種債券、銀行對(duì)企業(yè)的信貸、商業(yè)票據(jù)等眾多債務(wù)融資工具，如CDS（credit default swap，信用違約互換）、CDO（Collateralized Debt Obligation，擔(dān)保債務(wù)憑證）、CDO squared(雙層擔(dān)保債務(wù)憑證)、可轉(zhuǎn)換債券、可贖回債券等金融工具，其交易或融資規(guī)模之大，早已超過(guò)石油美元融資規(guī)模的數(shù)百倍。因此，有美國(guó)議員提議要放棄石油美元體系，放棄對(duì)中東事務(wù)的干預(yù)，以集中資金和精力更好地調(diào)整美國(guó)新的國(guó)家戰(zhàn)略。

可見(jiàn)，石油人民幣與石油美元在戰(zhàn)略分級(jí)上有著隔代的差距與功能上的差異。正因國(guó)內(nèi)對(duì)人民幣國(guó)際化戰(zhàn)略、戰(zhàn)術(shù)、戰(zhàn)役三個(gè)層面的理解發(fā)生了偏差，才使人們堅(jiān)信石油人民幣可以動(dòng)搖石油美元的根基；正因?yàn)閷?duì)構(gòu)建國(guó)際貨幣內(nèi)涵或邏輯種屬關(guān)系認(rèn)識(shí)上的錯(cuò)誤，將依附在同一大宗商品（如原油）上的兩種貨幣（如人民幣和美元）所要執(zhí)行的戰(zhàn)役與戰(zhàn)術(shù)不同層面上的任務(wù)混在一起進(jìn)行評(píng)估，才更加強(qiáng)化了人們對(duì)用石油人民幣取代石油美元的勇氣及盲目的自信心。同時(shí)，也衍生出了只要原油期貨報(bào)價(jià)單位選用了人民幣，我們就能有爭(zhēng)奪到對(duì)國(guó)際原油定價(jià)權(quán)與話語(yǔ)權(quán)的自信。

圖3 不同時(shí)段油價(jià)表現(xiàn)示意圖

功力不足的“石油人民幣”

其實(shí)，我們針對(duì)石油美元構(gòu)建的起因、運(yùn)作機(jī)制和績(jī)效研究得并不夠，但卻敢于盲目地提出用石油人民幣去替代石油美元的戰(zhàn)略構(gòu)想。甚至一些部級(jí)官員、象牙塔中的大學(xué)教授也都認(rèn)為，推出以人民幣計(jì)價(jià)的原油期貨有利于形成中國(guó)油價(jià)，有利于人民幣國(guó)際化，有利于爭(zhēng)奪國(guó)際石油市場(chǎng)的定價(jià)權(quán)，有利于爭(zhēng)奪國(guó)際石油市場(chǎng)的話語(yǔ)權(quán)……在國(guó)內(nèi)一片“有利于”論證的自我意識(shí)強(qiáng)化下，2018年3月26日9：00中國(guó)原油期貨合約真就以人民幣計(jì)價(jià)，以每桶490.4元開(kāi)盤(pán)了，“石油人民幣”誕生了？

進(jìn)入2019年，人民幣計(jì)價(jià)的原油期貨已經(jīng)安全運(yùn)行了半年之久，美元地位依舊穩(wěn)固，WTI油價(jià)漲跌依然受美元實(shí)際購(gòu)買(mǎi)力的影響。石油美元地位依舊堅(jiān)挺，石油美元依舊不管美債利率的高低而受路徑的依賴(lài)回流美國(guó)。即使中國(guó)的原油期貨用人民幣計(jì)價(jià)，又與黃金掛上了鉤，國(guó)內(nèi)首只人民幣計(jì)價(jià)的原油期貨(SC)依舊沒(méi)能逃脫成為WTI原油或Brent原油期貨價(jià)格影子關(guān)系的格局與困境。

直到當(dāng)下，很多業(yè)內(nèi)大佬、交易所研究員、象牙塔中的學(xué)者們依舊高度評(píng)價(jià)我們的石油人民幣，并宣稱(chēng)爭(zhēng)奪國(guó)際原油定價(jià)權(quán)的時(shí)刻正式開(kāi)啟了，而且眾多媒體的觀察家們也自信地預(yù)言石油人民幣最終將會(huì)取代石油美元，成為新的全球石油貨幣（筆者也認(rèn)為有這種可能性，但那是遙遠(yuǎn)不確定的未來(lái)，所以不敢自信），但實(shí)際情況的確不容樂(lè)觀。

從WTI原油期貨合約半年來(lái)的實(shí)際交易狀況可以看出，在中國(guó)原油期貨（SC）主交易時(shí)段（北京時(shí)間9：00-15：00）全球的成交量均量極其低迷，價(jià)格萎靡（振幅非常小），而美洲或歐洲交易時(shí)段（北京時(shí)間15：00至次日9：00），不僅WTI原油期貨合約價(jià)格走向能充分反映無(wú)國(guó)界金融資本和他們的產(chǎn)業(yè)資本配置的意愿，也還決定著其價(jià)格的漲跌幅度。在此價(jià)格形成的過(guò)程中，中國(guó)的原油期貨SC對(duì)WTI價(jià)格幾乎沒(méi)有明顯的影響力。當(dāng)然，讀者若有興趣可自己用數(shù)理統(tǒng)計(jì)學(xué)理論做進(jìn)一步的數(shù)量分析及驗(yàn)證。