邢雪筠

摘 要：財務分析可以較為準確、系統(tǒng)的反映一家公司的財務狀況、經營業(yè)績和現(xiàn)金流量的情況。以蘇寧易購有限公司2015年—2016年對外展示的財務數(shù)據(jù)和年度報告為基礎，通過對償債能力，營運能力和盈利能力的分析，發(fā)現(xiàn)蘇寧易購存在存貨量較大，營運能力較弱的問題，并對其提出了相應建議。

關鍵詞：財務分析;蘇寧易購;問題;建議

中圖分類號：F27 文獻標識碼：Adoi：10.19311/j.cnki.1672-3198.2019.09.038

1 公司簡介

蘇寧易購創(chuàng)辦于1990年12月26日，總部位于南京，是中國商業(yè)企業(yè)的領先者，線下實體門店1600多家，線上蘇寧易購位居國內B2C前三。2004年7月，蘇寧電器股份有限公司成功上市，2014年10月26日，蘇寧以2798.13億元的營業(yè)收入和綜合實力名列第一。

蘇寧易購是新一代B2C購物平臺，業(yè)務范圍包括家用電器、日常用品、3C數(shù)碼等。2017年，蘇寧易購實行網上店鋪與線下實體店雙線發(fā)展戰(zhàn)略，力求擴大線上線下市場份額。

2 蘇寧易購財務狀況分析

財務分析主要是以財務報表為基礎，使用系統(tǒng)、專業(yè)的分析方法對企業(yè)財務狀況進行分析，從而發(fā)現(xiàn)企業(yè)未來將會遇到的風險。本文從償債能力、營運能力和盈利能力三個維度，對蘇寧易購的財務狀況進行綜合分析。

2.1 償債能力分析

償債能力衡量企業(yè)用資產償還債務的能力。企業(yè)是否有足夠的資產和未來現(xiàn)金流支付將到期的債務，關系到企業(yè)未來的存活和發(fā)展，也是企業(yè)財務狀況分析的一個重要維度。

2.1.1 短期償債能力

企業(yè)短期償債能力衡量了企業(yè)使用流動資產償還流動負債的能力。如果短期償債能力出現(xiàn)問題，就會導致企業(yè)經營的管理人員耗費精力去籌備基金。

流動比率和速動比率可以體現(xiàn)企業(yè)到期還債的能力，指標越大說明公司短期償債能力越強。通過上表可以發(fā)現(xiàn)公司的流動比率是逐年上升的，說明企業(yè)短期償債能力是越來越強的，從2015年到2016年流動比例上升了0.1個百分點，從2016年到2017年上升了0.01個百分點，說明企業(yè)有較高的償債能力。從2015年到2017年速動比率也是呈上升的狀態(tài)，相比較2017年的速動比率比2016年的下降了0.03個百分點，說明企業(yè)存貨量比較大，總的來說企業(yè)短期償債能力是比較強的，企業(yè)應注意存貨量，盡量減少庫存，增加資金的流動性。

2.1.2 長期償債能力

長期償債能力衡量企業(yè)用長期資產償還長期財務的能力。企業(yè)的債權人、股東、管理層以及其他利益相關者都特別關注企業(yè)的長期償債能力，因為長期償債能力關系到企業(yè)是否能夠持續(xù)經營。

通過上表可以發(fā)現(xiàn)資產負債率是逐年遞減的，2015年的資產負債率達到了65.10%，說明企業(yè)在2015年的負債總額較高，通過一年的調整下降了16.08個百分點，說明企業(yè)周轉能力較強。2016年到2017年負債率相對比較平穩(wěn)變化較小。股東權益比率也叫凈資產比率。整體來說股東權益比率是逐漸上升的， 2015年到2016年股東權益比率上升了16.08個百分點，說明企業(yè)在2015年過度負債，經過調整2016年和2017年比較平穩(wěn)，說明企業(yè)的長期償債能力較強。

2.2 營運能力分析

營運能力分析衡量企業(yè)利用資產的效率與效益，主要表現(xiàn)為資產的周轉速度。通過對企業(yè)營運能力的提高，可以提高企業(yè)資源的利用效率與效益。

從上表可以看出，企業(yè)近三年應收賬款周轉率逐年下降，其原因可能是客戶故意拖延，或者是客戶財務困難。從2016年到2017年的下降較為明顯，企業(yè)周轉率低，表明企業(yè)回收賬款較為緩慢，導致資產流動性弱，使得短期償債能力下降，增加壞賬的可能性。

應收賬款周轉天數(shù)是指企業(yè)從獲得應收賬款的權利到收回款項轉換為現(xiàn)金所需要的時間。從上表可以看出企業(yè)的應收賬款周轉天數(shù)是逐漸上升的，2017年周轉天數(shù)上漲較為明顯，企業(yè)周轉天數(shù)越長，說明企業(yè)流動資金的使用較弱，如果企業(yè)周轉天數(shù)過高，企業(yè)就不得不通過借債等方式彌補營運資金，這樣會導致公司財務狀況的不確定性上升。

從表3可以看出企業(yè)近三年存貨周轉率大體上呈逐年遞增的狀態(tài)，說明存貨占用水平較低，存貨轉化為現(xiàn)金的速度較快。企業(yè)存貨周轉率較高，說明流動性較強，說明企業(yè)營運能力較強。

企業(yè)的總資產周轉率大致上呈下降的趨勢，2015年總資產周轉率較高，說明這一年總資產周轉較為迅速，銷售情況較好。2016年相較其他兩年總資產周轉率較低，其原因可能是總資產下降導致總資產周轉率降低。

根據(jù)企業(yè)近三年的應收賬款周轉率，應收賬款周轉天數(shù)，存貨周轉率和總資產周轉率來看，企業(yè)的營運能力較弱。要注意應收賬款的周轉速度，過低可能會導致公司周轉能力變弱，從而導致公司的營運能力變弱。

2.3 盈利能力分析

盈利能力衡量了企業(yè)通過經營獲得利潤的能力。盈利能力的高低一般用利潤指標衡量，具體包括銷售凈利率、總資產報酬率和凈資產收益率等。

銷售凈利率是指企業(yè)實現(xiàn)凈利潤與銷售收入的對比關系。從上表可以看出近三年的銷售凈利率是逐年上升的，一般情況下，銷售凈利率越高，說明銷售獲利水平越高，整體來講企業(yè)銷售凈利率是較強的，2016年銷售凈利率較低可能是因為凈利潤過低導致的，2017年銷售凈利率是近三年較高的，其原因可能是因為凈利潤較高主營業(yè)務收入較低時得2017年銷售凈利率較高。

總資產報酬率是指企業(yè)一定時期內獲得的報酬總額與資產平均總額的比率。2017年總資產報酬率較高，說明資產利用的效率較好，利用較少的資產即可獲得較多利潤。2016年總資產報酬率相比較2017年和2015年較低，可能在增加收入方面沒有取得成功的進展，應在這方面加強，但經過一年的調整企業(yè)報酬率有明顯的提升，說明企業(yè)在這方面調整能力較強。

凈資產收益率是公司稅后利潤除以凈資產得到的比率，一般來說，負債增加會導致凈資產收益率的上升。企業(yè)大致呈上升的趨勢，2017年凈資產收益率是近三年來較高的一個數(shù)值，數(shù)值越高，說明投資帶來的收益就越高。2016年相較2017年和2015年是較低的一個狀態(tài)，與2017年相比相差4個多百分點，由于2016年總資產報酬率的下降導致凈資產收益率也跟著下降，經過一年的調整，上升了一個新高度，使得凈資產收益率增高。

通過對近三年的銷售凈利率，總資產報酬率和凈資產收益率的分析發(fā)現(xiàn)企業(yè)的盈利能力較好，調整能力也較好，都能通過數(shù)值的降低進行調整，通過一年的調整可以使企業(yè)營運能力的各項指標上升到正常。

3 存在問題及建議

3.1 營運能力較弱

從表3就能看出該公司營運能力是逐漸下降的。2017年年報中指出報告期內公司業(yè)務發(fā)展帶來應收款項的增加，以及應收天貓貸款和合并天天帶來的應收款項的增加，帶來了應收賬款周轉天數(shù)增加。由于報告期內公司業(yè)務保持快速發(fā)展，收入實現(xiàn)較快增長，公司流動資產余額較初期變動較小，帶來流動資產周轉天數(shù)有所下降;同時，業(yè)務發(fā)展以及可供出售金融資產公允價值增加，帶來流動資產以及總資產的周轉天數(shù)有所增加。公司持續(xù)優(yōu)化供應建設，加強商品研究，合理部署庫存，存貨周轉持續(xù)加快。

面對營運能力較弱這個問題，首先我們要合理運用資金，籌來的資金要確保有效地利用。其次，減少存貨量，將存貨轉變?yōu)橘Y金，增加企業(yè)的流動性。應適當提高企業(yè)的短期償債能力，減少資本運營時會發(fā)生的風險概率，適當提高應收賬款周轉率，提高企業(yè)的信用政策水平，以此來加快產品的銷售，在公司能力允許的情況下可以擴展業(yè)務水平，提高公司的經濟效益。

3.2 存貨量占比重過大

從表3可以看出企業(yè)近三年存貨量持續(xù)增加，2017年庫存較多。庫存過大增加了倉庫的面積和庫存保管費的增多，從而提高了產品的成本;占用了大量的資金，造成企業(yè)資源的空閑，資金流動效率低下，企業(yè)因虧損導致不能正常運營而倒閉。庫存量過小可能會影響銷售利潤的下降，也有可能造成物料供應不足，影響生產正常進行。所以存貨量過大過小都會影響企業(yè)的發(fā)展，要注意存貨量所占的比重。

企業(yè)在遇到存貨量過大時應當進行合理的規(guī)劃，企業(yè)可以控制存貨水平，改善資金占用，提高存貨的效益和降低不必要的花銷。當存貨量超出規(guī)定的數(shù)值時應果斷進行處理，可以加強日常庫存管理，對存貨進行分類管理，定期進行抽查，如果發(fā)現(xiàn)了問題找到管理這部分的員工進行詢問，如果是個人原因造成的及時報告相關部門進行處理。

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