陸長平 袁 洋 楊 柳

一、“一帶一路”倡議下中國企業(yè)走出去的現(xiàn)狀分析

當前世界經(jīng)濟面臨著大變革的新常態(tài)，下一輪的技術革命正在孕育，新的增長動能不斷積聚，全球化的大融合日益聚集。與此同時，也伴隨著深層次的長期矛盾，上一輪的金融危機余波未平，各國的增長基礎不夠牢固，全球化的波折不斷涌現(xiàn)。面對全球化浪潮的機遇與挑戰(zhàn)，中國企業(yè)積極參與全球范圍內(nèi)的區(qū)域經(jīng)濟合作，在世界舞臺上展現(xiàn)“中國制造”的實力，推動國家走出去戰(zhàn)略穩(wěn)步進入加速期。

迄今為止，“一帶一路”倡議承載著中國與沿線國家(地區(qū))的美好愿景，日益成為廣泛國際共識與區(qū)域合作平臺，在全球范圍內(nèi)實現(xiàn)政策溝通更有力，設施聯(lián)通更開放，貿(mào)易暢通更高效，資金融通更便利，民心相通更包容。依托“一帶一路”倡議，國內(nèi)經(jīng)濟領域大力推動以供給側為核心的改革，著眼于加快產(chǎn)業(yè)向價值鏈條的高端延伸，重點構建全球一體化的生產(chǎn)體系。鑒于此，中國企業(yè)積極采用承包工程、直接投資等多種方式開展境外經(jīng)濟活動，大力促進本土資金、裝備、技術、人員和服務等走出國門，不斷深化與沿線國家(地區(qū))的多雙邊經(jīng)貿(mào)暢通機制。

(一)以市場機制為導向的經(jīng)營活動

從經(jīng)營原則來看，中國企業(yè)在沿線國家(地區(qū))的經(jīng)濟活動遵循市場運作機制，實行商業(yè)化運營模式。不同于以往由政府主導的境外投資項目的援助性質(zhì)，外向型企業(yè)所開展的境外生產(chǎn)經(jīng)營活動以盈利為目的，堅持市場導向準則，追求高額的資本回報率。根據(jù)商務部“走出去”公共服務平臺所公布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，僅2018年1-11月，中國企業(yè)在56個沿線國家(地區(qū))的非金融類直接投資達到129.6億美元，同比增長4.8%，占同期總額的12.4%；新簽對外承包工程項目合同共計3640份，金額達到904.3億美元，占同期總額的48.8%，完成營業(yè)額共計736.6億美元，占同期總額的53.4%，實現(xiàn)在全球經(jīng)濟貿(mào)易往來中地位與聲譽的逐年提升。

(二)以直接投資為主體的合作模式

從合作方式來看，直接投資模式現(xiàn)已成為外向型企業(yè)與沿線國家(地區(qū))開展經(jīng)貿(mào)合作的主要方式。自倡議提出后的五年以來，中國企業(yè)對沿線國家(地區(qū))非金融類直接投資規(guī)?？焖僭鲩L，累計總額超過800億美元，并且投資方式也呈現(xiàn)出多元化的趨勢，原單一的投資方式逐漸轉變?yōu)榫G地投資、跨國合并、合資合作等多種方式相結合?！?017年度中國對外直接投資統(tǒng)計公報》( 以下簡稱《公報》)的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2017年，中國企業(yè)在沿線國家(地區(qū))直接投資約3000家境外企業(yè)，涵蓋國民經(jīng)濟17個行業(yè)大類，全年累計投資金額超過200億美元，同比增長31.5%，占同期流量總額的12.7%；全年并購項目達到76起，并購金額共計162.8億美元，占同期并購總額的13.6%。

(三)以差異比重為特征的行業(yè)發(fā)展

從行業(yè)發(fā)展來看，中國企業(yè)走出去的行業(yè)分布上存在著極大的結構性差異。受限于自身的比較優(yōu)勢，外向型企業(yè)在沿線國家(地區(qū))主要集中在技術含量低、附加值低且存量不高的行業(yè)類型，以產(chǎn)品加工制造業(yè)、采礦業(yè)等為主的低端產(chǎn)業(yè)所占的比重過大，而以科學研究和技術服務業(yè)、信息傳輸/軟件和信息服務業(yè)等為主的中高端產(chǎn)業(yè)所占的比重過小?！豆珗蟆返慕y(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2017年，中國外向型企業(yè)在東盟的直接投資流量為141.19億美元,存量為890.14億美元,并且設立直接投資企業(yè)超過4700家,雇用外方員工共計35.3萬人，集中覆蓋于制造業(yè)、批發(fā)和零售業(yè)、租賃和商務服務業(yè)等技術含量低且增值能力弱的行業(yè)類型，其中制造業(yè)的投資流量同比下降 10.4%，存量比重下降至17.5%。

(四)以集中流向為標志的區(qū)域分布

從區(qū)域合作來看，中國外向型企業(yè)傾向于選擇在沿線國家(地區(qū))中的發(fā)展中國家和新興經(jīng)濟體實施生產(chǎn)經(jīng)營活動。這種區(qū)域分布的不均衡問題，正說明外向型企業(yè)尚處于從點式分散型向鏈式集群型發(fā)展的過渡時期。如表1所示，以對外直接投資流量為例，外向型企業(yè)在沿線國家(地區(qū))分布的主要流向為亞洲，已連續(xù)3年超過1000億美元，主要集中在東盟十國，而新加坡自2014年起連續(xù)4年來占據(jù)直接投資流量和存量的首位。而相比亞洲的投資熱度，外向型企業(yè)僅從2017年對歐洲、非洲的直接投資才開始實現(xiàn)快速上升，分別同比上升72.7%與70.8%。

表1 2011—2017年中國對“一帶一路”沿線國家(地區(qū))直接投資流量的地區(qū)構成情況 單位：億美元，%

資料來源：根據(jù)2011—2017年度《中國對外直接投資統(tǒng)計公報》數(shù)據(jù)整理。

隨著倡議相關政策的逐步落實，中國企業(yè)走出去在數(shù)量、質(zhì)量、規(guī)模、結構、效益等多方面獲得大幅提升，較好地推動外向型經(jīng)濟模式的升級換代。但是，中國企業(yè)走出去仍然處于起步階段，發(fā)展?jié)摿^大，這與現(xiàn)階段國內(nèi)生產(chǎn)領域的產(chǎn)業(yè)結構狀況密不可分。一方面，國內(nèi)低端產(chǎn)業(yè)多為勞動密集型與資金密集型，普遍面臨著產(chǎn)品附加值低、國際貿(mào)易壁壘嚴重等困境，尤其是一些重點行業(yè)存在產(chǎn)業(yè)鏈條短、投資摩擦大、產(chǎn)能過剩等問題；另一方面，中高端產(chǎn)業(yè)雖然具備一定的自主研發(fā)能力，但是在技術水平與品牌優(yōu)勢上與各發(fā)達經(jīng)濟體相比仍差距明顯，未能實現(xiàn)研發(fā)設計、產(chǎn)品品牌、物流服務等相關環(huán)節(jié)的價值整合。

二、“一帶一路”倡議下中國企業(yè)走出去的融資瓶頸考察

在全球經(jīng)濟新常態(tài)下，基于“一帶一路”倡議的沿線國家(地區(qū))的市場需求，尋求多雙邊共同的利益契合點，開展有別于國內(nèi)既有格局的對外開放，同時依據(jù)國內(nèi)供給側改革的發(fā)展重點，加快產(chǎn)業(yè)結構的優(yōu)化轉型，增加“中國制造”品牌的附加值，是中國外向型企業(yè)走出國門，應對國際市場競爭不得不面對的殘酷現(xiàn)實。受沿線國家(地區(qū))復雜地緣環(huán)境的客觀制約，外向型企業(yè)增強抵抗風險摩擦的能力，提高境外生產(chǎn)經(jīng)營的回報率，必須依靠充足的融資保障和可持續(xù)的金融支持，不斷優(yōu)化自身境外發(fā)展的融資路徑選擇。

面對瞬息萬變的國際經(jīng)濟金融形勢，中國宏觀經(jīng)濟發(fā)展正處于轉型變革的關鍵時期，而貨幣金融體系面臨著改革創(chuàng)新的嚴峻考驗，尤其是在目前間接融資占絕對比重的融資格局下，信貸市場上資金的配置結構與投放效率，在很大程度上決定全社會的融資情況，進而影響不同經(jīng)濟部門的融資規(guī)模與結構?，F(xiàn)階段，貨幣金融資源的流向不均衡，服務實體經(jīng)濟的動力不強，政策傳導機制無法有效地引導信貸資金脫虛向?qū)?，嚴重減緩了中國企業(yè)走出國門的步伐，日益成為貨幣金融改革跳出深水區(qū)的第一要務。

同時，中國企業(yè)走出去相對于各發(fā)達經(jīng)濟體來說，起點低，時間短，先天條件差，盈利能力不足，而自身的融資約束也因國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結構的發(fā)展失衡狀況，愈加呈現(xiàn)出融資短缺與融資過剩的結構性矛盾：一方面，若干小微創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)，啟動資金有限，長期發(fā)展資金缺乏，借貸資金的獲取難度大且成本貴；另一方面，若干過熱的投機產(chǎn)業(yè)，資產(chǎn)泡沫高壘，經(jīng)營風險偏高，卻吸納超多的低成本信貸資金。例如，目前中國制造業(yè)占GDP的比重約為1/3，所占的信貸投放比重卻低于20%，但是金融市場上信貸資金更熱衷于流入房地產(chǎn)、地方政府融資平臺等高風險系數(shù)的領域，此兩項合計占比高達30%以上。

(一)大概率的企業(yè)債務風險

根據(jù)企業(yè)債務風險分析，銀行授信總額高達十億元以上的企業(yè)資不抵債，財務不可持續(xù)，較容易陷入債務危機，這類情況尤其集中在低端制造行業(yè)和產(chǎn)能過剩行業(yè)。因為這些企業(yè)承擔了超高的外部負債水平，甚至超出警戒線，同時卻過多地依賴來源于銀行的間接融資，并且短期負債高于長期負債，極易出現(xiàn)資金鏈斷裂，致使短期償債風險的加重與長期經(jīng)營負擔的增加，進而出現(xiàn)融資渠道的堵塞與銀行信用體系的扭曲。

(二)高比例的企業(yè)杠桿率

根據(jù)企業(yè)杠桿率分析，生產(chǎn)經(jīng)營效率低下的企業(yè)借新還舊甚至借新還息，以此來維持日常經(jīng)營活動，導致不良債務的大量積累。因為這些企業(yè)所背負的杠桿率高漲，忽視盲目擴大負債規(guī)模的危害，無疑會增加自身的融資成本，進而承擔過重的財務負擔，促使新增融資在金融體系內(nèi)空轉而周轉效率極為低下，乃至銀行資產(chǎn)負債表損害，融資渠道不暢通，不利于金融體系去杠桿的穩(wěn)定推行，增加金融波動甚至危機發(fā)生的風險系數(shù)。

(三)被提高的企業(yè)借貸門檻

根據(jù)企業(yè)借貸成本分析，在信用等級普遍較低的“小戶”企業(yè)，不具備“大戶”的借貸優(yōu)勢，融資難且貴的情況尚未解決。這些企業(yè)資金少，規(guī)模小，人員不足，競爭力尚未形成，而銀行偏好風險低的“大戶”，導致“小戶”企業(yè)難以吸納質(zhì)優(yōu)價廉的信貸資源，甚至還要支付比“大戶”更高的貸款利息、額外的擔保物和擔保費等。據(jù)不完全統(tǒng)計，中國小微企業(yè)的數(shù)量超過總數(shù)的3/4，但融資所得的信貸資金少于20%，表明此類“小戶”企業(yè)長期被金融部門邊緣化，難以實現(xiàn)融資門檻的下降。

(四)受限制的企業(yè)融資渠道

根據(jù)企業(yè)融資渠道分析，在無法符合上市準入門檻與債權發(fā)行標準的企業(yè)，資金來源比較單一且有限，阻礙自身融資機制的形成。因為這些企業(yè)難以通過債權融資的方式獲得直接融資，大多以境內(nèi)間接融資為主，其中尤以銀行貸款作為外源融資的首選。雖然近年來來自民間的資金也成為企業(yè)融資的重要渠道之一，但是由于缺乏政府部門的正規(guī)監(jiān)管，同時背負高額的財務成本，從而更暴露出企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的高風險。此外，企業(yè)還缺乏從境外獲取資金的渠道，不僅境外資金來源的占比很小，而且此來源資金的獲取也更困難。

隨著國家走出去戰(zhàn)略的加快實施，中國已初步成為資本輸出大國，與“一帶一路”沿線國家(地區(qū))開展了多種形式的資金融通機制。例如，截至2017年5月，亞洲基礎設施投資銀行為沿線國家(地區(qū))的九個合作項目貸款總額共計17億美元，絲路基金投資總額達到40億美元等。這些新型的金融合作模式與世界銀行等傳統(tǒng)的金融機構相互協(xié)調(diào)、彼此補充，初步形成獨具特色的金融合作網(wǎng)絡。但是作為國家走出去戰(zhàn)略的排頭兵，中國外向型企業(yè)仍處于世界價值鏈條的中低端，參與國際競爭的比較優(yōu)勢并不明顯，而以銀行信貸覆蓋大部分資金來源為主要特征的融資機制也日益暴露出信貸資金流向在不同的產(chǎn)業(yè)企業(yè)間的錯配現(xiàn)象。毫無疑問，圍繞外向型企業(yè)的雙重約束日益成為國家走出去戰(zhàn)略發(fā)展的重要隱憂。

三、基于貨幣政策視角中國企業(yè)走出去的融資路徑選擇

現(xiàn)階段，中國宏觀經(jīng)濟正呈現(xiàn)出金融周期向下的上半場特征，尤其表現(xiàn)出市場上資金需求遠超于供給的現(xiàn)象。這種資金供需失衡所導致的市場上流動性不足問題不僅僅是停留在總量的規(guī)模上，而更關鍵的難題是結構性短缺。《公報》的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2017年，中國外向型企業(yè)對外非金融類直接投資存量達到16062.5億美元，按登記注冊的類型分類總計2.55萬家，其中1422家國有企業(yè)約占投資存量的一半，但是近五成的投資流量來自非公有經(jīng)濟控股的投資主體，流量金額共計679.4億美元。由此看出，作為活躍的對外投資主體，非公有經(jīng)濟雖然具備強烈的走出去意愿，但是遭受到融資瓶頸的市場供給約束，僅僅通過間接融資的方式，難以獲得充足的信貸資金用以滿足其長期發(fā)展中基礎建設與創(chuàng)新項目的資金需求，更難以獲得其走出國門的正向激勵用以開拓其境外投資合作的經(jīng)濟活動。

針對實體經(jīng)濟中資金結構性缺口的問題，中國人民銀行自2014年開始正式實施非常規(guī)貨幣政策，增強定向投放的調(diào)節(jié)效應，加大預調(diào)微調(diào)的調(diào)控力度，有效緩解企業(yè)走出去的融資瓶頸，優(yōu)化其走出去的路徑選擇。非常規(guī)貨幣政策是自2008年金融危機以來以美國為代表的各發(fā)達經(jīng)濟體在常規(guī)貨幣政策以調(diào)整短期利率為主要手段難以挽救危機與刺激增長的情況下采用的非傳統(tǒng)政策決策。自本輪危機爆發(fā)以來，美聯(lián)儲采取大幅降息的干預措施，防止金融機構無序倒閉，化解宏觀經(jīng)濟中流動性不足。而危機挽救后美國經(jīng)濟復蘇呈現(xiàn)出緩慢而不穩(wěn)定的狀態(tài)，并且面臨著二次探底的危險。同時在零利率極限的壓迫下，“流動性陷阱”使常規(guī)貨幣政策的局限性凸顯，無法扭轉通貨緊縮的困境和實體經(jīng)濟下滑的趨勢。為抵御宏觀經(jīng)濟出現(xiàn)再度衰退的風險，美聯(lián)儲采用了以穩(wěn)定物價和增加就業(yè)為雙重目標的一系列非常規(guī)貨幣政策工具，維持金融穩(wěn)定，刺激經(jīng)濟復蘇。

直至2015年12月聯(lián)邦基金目標利率的首次加息開啟美國貨幣政策的正?；?，非常規(guī)貨幣政策在實施的七年時間里，實現(xiàn)了與常規(guī)貨幣政策相比大膽的政策設計與實踐革新。雖然兩者在通過改變長期利率進而作用于實體經(jīng)濟的政策本質(zhì)上沒有區(qū)別，但是在政策實踐的決策機理與傳導渠道上大有不同(如圖1所示)。具體而言，常規(guī)貨幣政策的中介目標是聯(lián)邦基金目標利率，即調(diào)整當期的短期利率和對未來短期利率的預期，通過常規(guī)的傳導渠道對長期資產(chǎn)價格和收益率產(chǎn)生間接影響，進而影響長期利率水平，促使貨幣沖擊對宏觀經(jīng)濟變量產(chǎn)生不同的政策效應；而作為常規(guī)貨幣政策的全新延伸，零短期利率的極限問題構成了美聯(lián)儲在常規(guī)貨幣政策失靈的情況下出臺非常規(guī)貨幣政策的重要決策前提，主要通過預期管理、資產(chǎn)負債表等傳導渠道直接作用于長期資產(chǎn)價格和收益率，進而作用于長期利率水平，促使貨幣沖擊傳導至實體經(jīng)濟各部門中。

面對常規(guī)貨幣政策有效性下降的問題，各發(fā)達經(jīng)濟體運用旨在助力經(jīng)濟增長的非常規(guī)貨幣政策，靈活搭配短中長期的各類貨幣政策工具，對金融機構的資產(chǎn)規(guī)模和結構實施引導，從而促進市場流動性流向?qū)嶓w經(jīng)濟中的特定部門。在零利率下限而無法遏止經(jīng)濟衰退的困境下，中央銀行通過與常規(guī)貨幣政策截然不同的傳導機制(如圖2所示)，包括通過公開承諾引導公眾形成低利率預期，通過調(diào)整其資產(chǎn)負債表的規(guī)模和結構等，進而引導以商業(yè)銀行為代表的各金融中介調(diào)整其資產(chǎn)負債表的規(guī)模和結構[注]根據(jù)Gertler M. 和Karadi P.在《A Model of Unconventional Monetary Policy》一文中所開展的DSGE模型論證，中央銀行在非常規(guī)貨幣政策的傳導過程中發(fā)揮著公共金融中介的作用，用以彌補私人金融中介在危機發(fā)生后出現(xiàn)的部分市場功能缺失與弱化。，從而發(fā)揮貨幣政策的差別化引導作用，直接或間接地調(diào)整信貸資產(chǎn)的規(guī)模和結構，有區(qū)別有側重地進行資金支持，將市場間流動性合理地分配至實體經(jīng)濟的低融資和高融資部門，滿足前者所需的期限合理且低成本的資金缺口，限制后者過多過熱且低效的資金使用，從而協(xié)調(diào)信貸資源在不同產(chǎn)業(yè)部門的投放比例，助力社會融資結構的優(yōu)化，促進貨幣金融環(huán)境的趨穩(wěn)，實現(xiàn)經(jīng)濟金融周期的熨平，刺激就業(yè)增長與經(jīng)濟復蘇。

圖1 中央銀行實施貨幣政策的決策機理

圖2 中央銀行實施非常規(guī)貨幣政策的傳導機制

不同于以零利率下限為核心的國外應急政策預案，中國所實施的非常規(guī)貨幣政策更表現(xiàn)出常態(tài)化的特征，主要依靠信貸資源投向調(diào)控的方式，強調(diào)服務于某特定經(jīng)濟部門的結構性功能，調(diào)節(jié)金融資源在經(jīng)濟部門間的合理配置，促進經(jīng)濟結構的調(diào)整優(yōu)化。區(qū)別于常規(guī)貨幣政策側重于通過貨幣總量的調(diào)控來保持幣值穩(wěn)定，非常規(guī)貨幣政策著眼于社會融資與經(jīng)濟結構的失衡問題，更多地關注流動性的質(zhì)量提高，注重同時兼顧不同行業(yè)融資的總量平衡與結構優(yōu)化，尤其是助力初創(chuàng)型科技企業(yè)、成長型中小微企業(yè)、外向型優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)、戰(zhàn)略型新興產(chǎn)業(yè)等的成長壯大。在政策實踐上，中國人民銀行主要通過以下三種方式積極運用非常規(guī)貨幣工具：第一，通過完善差別化信貸政策的相關法律法規(guī)，加強對包括影子銀行等在內(nèi)的各類金融中介機構的宏觀監(jiān)管，在規(guī)范金融創(chuàng)新的同時防范信貸風險；第二，通過引導以商業(yè)銀行為主的金融中介機構調(diào)整授信額度等傳導機制，限制過多的信貸資金投放至某些過熱或過剩的產(chǎn)業(yè)行業(yè)，避免信貸市場累積過多的資產(chǎn)泡沫與杠桿率居高不下；第三，通過定向降準、貸款貼息等多種非常規(guī)貨幣工具，引導信貸資金流向國家政策重點扶持的產(chǎn)業(yè)行業(yè)，增加對經(jīng)濟重點領域和薄弱環(huán)節(jié)的融資力度。

四、基于貨幣政策視角中國企業(yè)走出去的融資路徑優(yōu)化

依托“一帶一路”倡議，中國實施非常規(guī)貨幣政策，堅持國家走出去戰(zhàn)略與供給側改革相結合的原則，以兼顧總量穩(wěn)定與結構優(yōu)先為核心，以加快結構性調(diào)整優(yōu)化為重點，以助力外向型企業(yè)融資為目標，推行差別化的貨幣金融政策，增強信貸資源的投放效益，化解企業(yè)走出去的融資約束，提高貨幣政策的監(jiān)管水平，踐行金融服務的創(chuàng)新能力，抑制危機風險的隱患累積，加快貨幣金融的體制改革，從而建立健全囊括主體、中介、客體等在內(nèi)的自上而下的框架結構，引導信貸資源良性增長，保持流動性合理充裕，防范系統(tǒng)金融風險，完善宏觀審慎管理，營造穩(wěn)健有序的貨幣金融環(huán)境。

(一)提高中央銀行貨幣政策的調(diào)控效應

基于實施主體的視角，中國人民銀行要保障走出去企業(yè)的融資需求，疏通貨幣政策的傳導機制，加強與沿線國家(地區(qū))的政策協(xié)調(diào)，推進國際(地區(qū))組織的金融合作，搭建外向型企業(yè)的資金融通平臺。具體而言，發(fā)揮中國人民銀行的主體作用，強化貨幣政策的公信力，夯實結構性信貸政策的執(zhí)行力，制定差別化的專項信貸政策，設定各經(jīng)濟部門的信貸準入門檻，完善精細化的政策評價方法；增強信貸資金的投放能力，優(yōu)化信貸政策的管理流程，提高審批測算的實施效率，明確融資業(yè)務的規(guī)模期限，加快信貸資產(chǎn)的流轉速度，盤活信貸存量的不動資金；加強非常規(guī)政策的工具創(chuàng)新，完善各期限利率的操作中介，擴大信用保險的覆蓋面，踐行綠色信貸與普惠金融，促進金融機構的多元化發(fā)展，構建多層次的市場融資體系；增強貨幣金融的監(jiān)管職能，把控宏觀金融的杠桿水平，建構危機風險的預警系統(tǒng)，設置風險數(shù)值的警戒線，取締非法無序的金融活動，整頓無照經(jīng)營的金融業(yè)務；強化金融風險的源頭管控，完善金融部門的公司治理，對接外向型企業(yè)的經(jīng)營信息，簡化境外融資的核準程序，改進國家走出去戰(zhàn)略的平臺建設，完善國際多雙邊的合作模式。

(二)深化金融市場融資中介的角色改革

基于實施中介的視角，金融中介部門要建立服務實體經(jīng)濟的工作機制，化解企業(yè)境外發(fā)展的債務約束，制定銀企對接的行動方案，參與金融系統(tǒng)的風險防控，融入國際金融合作機制。具體而言，落實差別化的貨幣政策，對接不同項目的融資屬性，制訂針對性的專項金融產(chǎn)品，給予走出去企業(yè)優(yōu)惠的信貸支持，改善其以抵押換貸款的融資方式，拓展其間接融資的信貸渠道；推動銀企信息的對接工作，做好貸前與貸后的管理工作，貸前把關企業(yè)審貸的準入門檻，完善貸款收益及其風險的監(jiān)控制度，貸后確保專項貸款的配套使用，落實企業(yè)還款及其擔保的變動情況；開展政府和社會資本合作等項目的貸款業(yè)務，創(chuàng)新金融信貸的合作方式，整頓金融服務的亂收費，吸引多元化主體參與融資，疏通政策的傳導渠道，構建良性的競爭環(huán)境；參與系統(tǒng)金融風險的管理機制，強化貸款項目的全周期風險管控，優(yōu)化金融中介的風險預警，探索金融風險的緩釋機制，防范銀行內(nèi)生性風險的擴散，化解金融部門表內(nèi)外風險的傳染；創(chuàng)新國際金融的合作模式，加快境外國家的金融協(xié)調(diào)，開展國際金融機構的項目對接，構建國際金融業(yè)務的服務平臺，拓展境外分支機構的設置布局，增強對境外資產(chǎn)權益的處理能力。

(三)增強企業(yè)走出去的市場主體地位

基于實施客體的視角，外向型企業(yè)要提高直接融資比重，規(guī)范海外經(jīng)營行為，增強境外盈利能力，加強投資項目的可行性研究，建立對外風險的評估應對預案。具體而言，尊重當?shù)氐纳鐣幕曀?，防范地緣關系的政治風險，堅持誠信合法的生產(chǎn)經(jīng)營，保障企業(yè)員工的正當權益，做好生態(tài)環(huán)境保護，注重資源節(jié)約利用；遵守公平的市場秩序，重視知識產(chǎn)權的保護，加強技術改造與設備更新，補齊軟硬基礎建設短板，增強自主創(chuàng)新能力，重塑核心競爭優(yōu)勢；執(zhí)行差異化的信貸政策，落實信貸資金的投放流向，著重企業(yè)中長期的發(fā)展?jié)摿?，增加技術研發(fā)與設備改造的投入，拓展間接融資的資金來源，擴大發(fā)行標準化的債權產(chǎn)品；助力落后產(chǎn)能的轉型升級，改進低效企業(yè)的兼并重組，加快不良資產(chǎn)的處置效率，遵循相關貸款的準入退出機制，增強直接融資的執(zhí)行力度，加大資本市場的股權融資；拓展對外經(jīng)營的合作方式，實施境外風險的防范機制，用好“外保內(nèi)貸”的優(yōu)惠政策，募集低成本的外匯資金，健全自身融資機制，開拓國際金融市場。

(四)健全開放型經(jīng)濟的安全服務機制

基于實施保障的視角，政府部門間強化職能協(xié)調(diào)與信息溝通，優(yōu)化對外開放的戰(zhàn)略布局，完善企業(yè)走出去的風險防范服務，統(tǒng)籌安排國家政府間的高層政策交流，積極搭建與國際地區(qū)組織間的合作平臺。具體而言，整合全方位的綜合信息，建立公共信息的服務平臺，及時發(fā)布境外國家的相關政策，改進信息服務的咨詢工作，更新走出去數(shù)據(jù)的收集反饋，完善相關信息的共享制度；加快人民幣的國際化進程，改進人民幣跨境的支付系統(tǒng)，增加人民幣境外的計價結算，取消人民幣債券的境外限制，完善人民幣全球清算體系，拓寬人民幣的回流渠道；構建境外風險預警機制，妥善處理突發(fā)安全事故，切實保障企業(yè)與公民的境外安全，深化境外投資管理的制度改革，加大簡政放權的力度，推動境外投資的便利化；深化供給側改革，實施走出去戰(zhàn)略，培育產(chǎn)業(yè)發(fā)展新動能，挖掘經(jīng)濟增長新潛力，建設區(qū)域商貿(mào)互惠的新機制，拓展國際經(jīng)濟合作的新空間。

綜上所述，為了對接 “一帶一路”倡議，推動國家走出去戰(zhàn)略，中國要建立健全非常規(guī)貨幣政策的實施框架，以結構性調(diào)整功能為內(nèi)核，以外向型企業(yè)的融資約束為出發(fā)點，提供專業(yè)化的貨幣金融服務，開展定向性的信貸流向投放，優(yōu)化資金供給的配置效率，拓展實體企業(yè)的融資空間，擴大直接融資的資本比重，化解間接融資的資本約束，探索更有效的擔保方式，完善多層次的資本市場，滿足外向型企業(yè)的資金需求，增強企業(yè)走出去的正向激勵，完善信貸市場的資金配置，提升金融部門的核心競爭力，疏通金融中介的傳導渠道，強化貨幣政策的宏觀效應。