亚洲免费av电影一区二区三区,日韩爱爱视频,51精品视频一区二区三区,91视频爱爱,日韩欧美在线播放视频,中文字幕少妇AV,亚洲电影中文字幕,久久久久亚洲av成人网址,久久综合视频网站,国产在线不卡免费播放

        ?

        加盟制快遞企業(yè)借殼上市案例研究

        2019-03-18 16:40:22王一帆
        商場(chǎng)現(xiàn)代化 2019年24期

        王一帆

        摘?要:近年來(lái),在電子商務(wù)和網(wǎng)絡(luò)購(gòu)物的迅速發(fā)展和我國(guó)對(duì)快遞行業(yè)政策上的重視扶持的雙重影響下,快遞行業(yè)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的地位日益突出,僅靠企業(yè)自有資本難以在嚴(yán)峻的競(jìng)爭(zhēng)中快速搶占有利地位和利潤(rùn)空間。為滿足融資需求,快遞企業(yè)紛紛將目光從業(yè)務(wù)擴(kuò)張轉(zhuǎn)向資本市場(chǎng)。本文以加盟模式的民營(yíng)快遞企業(yè)代表YT為研究對(duì)象,全面分析其借殼上市的動(dòng)因、借殼方案的設(shè)計(jì)和借殼上市前后的效應(yīng)等,從企業(yè)自身和政府、監(jiān)管機(jī)構(gòu)的雙重角度出發(fā),為即將籌劃借殼上市的加盟制快遞企業(yè)提出建議。

        關(guān)鍵詞:快遞企業(yè);借殼上市;加盟制;IPO

        一、引言

        快遞業(yè)在2016年10月YT借DYCS之殼迅速上市之后,爆發(fā)了上市熱潮,其中YT、ST、YD三家加盟制公司也選擇借殼上市這一途徑。是什么因素促使加盟制快遞企業(yè)大多選中借殼上市的途徑?如何通過(guò)對(duì)殼公司的選擇和借殼方案的設(shè)計(jì)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)?為此,本文選取YT這一率先通過(guò)借殼方式成功上市并在眾多加盟制快遞企業(yè)中占據(jù)領(lǐng)先地位的企業(yè)為案例對(duì)象,通過(guò)多方面分析,幫助其他加盟制企業(yè)更好地了解借殼上市帶來(lái)的機(jī)遇和挑戰(zhàn),促使企業(yè)通過(guò)找出更有利的方案來(lái)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。

        二、案例分析

        1.借殼雙方簡(jiǎn)介

        上海YTSD股份有限公司創(chuàng)立于2000年5月,是一家集成快遞物流、航空貨運(yùn)、電子商務(wù)為一體,為客戶提供一站式服務(wù)的大型綜合性民營(yíng)快遞企業(yè)。早在2013年YT就在籌劃上市,但一直以來(lái)的計(jì)劃都是通過(guò)IPO上市。2016年受各大快遞企業(yè)接連公布計(jì)劃上市的影響,YT率先通過(guò)借DYCS之殼在行業(yè)上市成功。

        大連DYCS股份有限公司在1979年9月創(chuàng)立,2000年6月在上交所正式掛牌上市,專注于服裝生產(chǎn)制造,在市場(chǎng)上有較好的聲譽(yù)和良好的資源。

        2.借殼上市動(dòng)因

        (1)外部動(dòng)因

        ①價(jià)格戰(zhàn)激烈

        目前,網(wǎng)購(gòu)市場(chǎng)中快遞企業(yè)提供的產(chǎn)品和服務(wù)無(wú)差異的特性加劇了行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的嚴(yán)峻程度,眾多快遞企業(yè)加入了價(jià)格戰(zhàn)中。且隨著快遞點(diǎn)房租和快遞員工資的上漲,快遞企業(yè)面臨著業(yè)務(wù)量規(guī)模大但利潤(rùn)率不斷下降的窘狀。因此,YT需要借助上市融資籌集資金,通過(guò)業(yè)務(wù)創(chuàng)新和多元化和差異化的經(jīng)營(yíng)去拓展新的服務(wù)領(lǐng)域和市場(chǎng)空間。

        ②國(guó)家政策利好

        我國(guó)政府不斷地推出政策對(duì)快遞業(yè)進(jìn)行扶持,原因就是在為了鼓勵(lì)快遞企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí),打破目前快遞行業(yè)急需資金的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)僵局。因此,YT通過(guò)借殼上市可以取得更多的當(dāng)?shù)卣恼咧С?,有利于企業(yè)降低成本,提高利潤(rùn)率。

        ③IPO門檻高

        我國(guó)的股票發(fā)行審核程序繁雜,等待的時(shí)間長(zhǎng),審核的標(biāo)準(zhǔn)高,對(duì)企業(yè)的盈利、經(jīng)營(yíng)年限和發(fā)行前股本等都有著嚴(yán)苛的要求。且如果YT選擇再次排隊(duì)至少需要兩年才能成功上市,若被主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手搶先上市YT就失去了先發(fā)優(yōu)勢(shì),將處于被動(dòng)地位。

        (2)內(nèi)部動(dòng)因

        ①加快戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型

        加盟制模式讓總部難以管控末端網(wǎng)點(diǎn),制定的各項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)不易推行實(shí)施,難以掌控核心客戶資源。且加盟商在利益面前傾向于優(yōu)先考慮個(gè)人利益,服務(wù)質(zhì)量普遍較差,快遞速度不能滿足顧客需求。隨著企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)逐步轉(zhuǎn)變?yōu)榉?wù)質(zhì)量競(jìng)爭(zhēng),YT這類加盟制企業(yè)急需通過(guò)進(jìn)入資本市場(chǎng)來(lái)幫助企業(yè)獲得大量的資本基礎(chǔ),以便完成加盟模式和自身業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型升級(jí)。

        ②拓寬融資渠道

        非上市企業(yè)一般通過(guò)銀行貸款等債務(wù)性融資方式,可這種方式資金成本和壓力較大,融資的規(guī)模有限,易受到信貸政策影響致使出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)。并且銀行放貸一般用不動(dòng)產(chǎn)作為抵押,而快遞企業(yè)的資產(chǎn)分布零散,不動(dòng)產(chǎn)較少。通過(guò)借殼上市直接從證券市場(chǎng)上融資可以拓寬企業(yè)融資渠道,增加融資規(guī)模,引入充足的資金進(jìn)行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。

        ③規(guī)范企業(yè)治理

        上市前的YT是家族企業(yè),缺乏合理有效的內(nèi)部管理體系和對(duì)初期創(chuàng)業(yè)成員的約束體系,各個(gè)管理層對(duì)企業(yè)未來(lái)發(fā)展在意見(jiàn)不同時(shí)往往傾向于自身利益,從而制約企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。借殼上市有利于YT優(yōu)化內(nèi)部治理,建立健全內(nèi)部管理機(jī)制。并且上市之后,在各大股東不同的利益訴求下互相制約,避免一家之言,也會(huì)對(duì)公司管理層形成監(jiān)督。

        3.借殼上市過(guò)程

        (1)殼公司的選擇

        YT所選中的DYCS雖然經(jīng)營(yíng)能力較弱,未來(lái)成長(zhǎng)性較低,但未出現(xiàn)嚴(yán)重虧損,具有控制權(quán)集中、股本小、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)低等特點(diǎn),是較好的殼資源。有利于企業(yè)借殼上市中后續(xù)資本運(yùn)作,降低交易成本負(fù)擔(dān)和股權(quán)過(guò)度稀釋風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí),YT通過(guò)資產(chǎn)置出將DYCS變?yōu)椤皟魵ぁ薄R虼耍珼YCS就沒(méi)有了不良資產(chǎn)和債務(wù)風(fēng)險(xiǎn),簡(jiǎn)化了跨行業(yè)的重大資產(chǎn)重組的程序,降低了資源整合成本,提高了效率。

        (2)借殼上市具體步驟

        本次交易方案由三部分組成:第一部分為重大資產(chǎn)出售,第二部分為發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn),第三部分為募集配套資金。

        首先,借殼雙方經(jīng)協(xié)商同意以指定的機(jī)構(gòu)給出的資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告為依據(jù),以評(píng)估基準(zhǔn)日當(dāng)天即2015年12月31日DYCS全部資產(chǎn)及負(fù)債作價(jià)12.34億,其中JL集團(tuán)出資11.25億,YFXC出資0.99億,均為現(xiàn)金支付。出售的資產(chǎn)委托DYCS交付給第三方。

        接著DYCS采用定向增發(fā)股份的方式,以7.72元每股的價(jià)格向YT發(fā)行了22.67億股,且采用非公開(kāi)發(fā)行A股股份的方式從YT全體原股東處買進(jìn)了YT100%的股權(quán),YT成為其全資子公司。2016年10月,DYCS正式改名為YTSD股份有限公司。采取股份支付的方式減輕了借殼雙方的現(xiàn)金壓力,有利于借殼上市的成功進(jìn)行。同時(shí),定向增發(fā)利于簡(jiǎn)化審核,加快企業(yè)上市。并且股票的價(jià)格可以與借殼方協(xié)商,不必公開(kāi)競(jìng)爭(zhēng),對(duì)YT的信息披露要求較低,節(jié)省了發(fā)行成本。

        最后,在借殼上市交易完成之后,殼公司總股本擴(kuò)充為28.21億股,完成了控制權(quán)的轉(zhuǎn)移,最大股東變更為JL集團(tuán)。本次募集資金的主要用途是發(fā)展中轉(zhuǎn)站建設(shè),節(jié)約快遞的配送時(shí)間,滿足消費(fèi)者對(duì)快遞配送速度的需求;升級(jí)發(fā)展智能物流平臺(tái),使快遞信息透明化,方便追蹤和控制;加強(qiáng)網(wǎng)點(diǎn)建設(shè)管理,加強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力;提升資金實(shí)力,幫助企業(yè)加快戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。

        4.借殼上市效應(yīng)分析

        (1)財(cái)務(wù)績(jī)效分析

        YT的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率由2015年的2.54次一路下降為2017年的1.58次,因資產(chǎn)重組完成后,企業(yè)總資產(chǎn)的規(guī)模擴(kuò)大,但業(yè)務(wù)規(guī)模在短期內(nèi)未出現(xiàn)較大幅度增加。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率由2015年的86.74次上升為2016年的93.65次,但在2017年降為30.74次,表明企業(yè)收回賬款的能力較強(qiáng),出現(xiàn)壞賬的比例較小。存貨周轉(zhuǎn)率從2015年的470.42次明顯提高到2016年的525.58次,雖在2017年有輕微下落,但這是由于企業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型對(duì)原材料和航空消耗件的存儲(chǔ)量增加,擴(kuò)大了存貨規(guī)模,依然表明上市后企業(yè)的去庫(kù)存能力增強(qiáng)。綜合來(lái)看,YT此次借殼上市對(duì)企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力產(chǎn)生了積極的影響。

        企業(yè)在借殼上市之后,2016年銷售凈利率和營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率分貝小幅回升至8.16%和10.34%,雖然在2017年又分別有所回落至7.24%和9.2%,但主要原因是行業(yè)整體特點(diǎn)影響,需要通過(guò)后期戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型,發(fā)展服務(wù)差異化、多元化,來(lái)增加利潤(rùn)空間。凈資產(chǎn)收益率在借殼上市之后不斷下滑至2017年的16.56%,分析原因?yàn)槠髽I(yè)將募集的資金用企業(yè)智能化物流平臺(tái)和直營(yíng)網(wǎng)點(diǎn)的建設(shè)等方面,需要一定的建設(shè)期,完成建設(shè)升級(jí)后,企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率會(huì)逐步上升。綜上,借殼上市對(duì)企業(yè)的盈利能力能起到一定的正面影響。

        借殼上市前2015年企業(yè)的流動(dòng)比率為1.23,處于較低水平,借殼上市后2016年流動(dòng)比率明顯上升增至2.25,雖然17年流動(dòng)比率略微降低,但整體來(lái)看借殼上市令YT的變現(xiàn)能力變強(qiáng)。同樣的,速動(dòng)比率在借殼上市之后不斷增加,從2015年的0.36持續(xù)上升至2017年的1.5,整體處于較高水平,短期內(nèi)的償債能力較高。同時(shí),資產(chǎn)負(fù)債表率總體下降,從2015年的0.45降至2017年的0.34,表明企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化,降低了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),長(zhǎng)期償債能力提高。

        (2)股東財(cái)富效應(yīng)分析

        一般上市公司的股價(jià)受其盈利能力、財(cái)務(wù)狀況和企業(yè)的發(fā)展前景等因素的影響,從長(zhǎng)遠(yuǎn)角度看,股價(jià)上漲的企業(yè)可以說(shuō)明投資者對(duì)該企業(yè)的前景是比較看好的。整個(gè)借殼上市過(guò)程,YT股價(jià)的整體呈現(xiàn)不斷上升的趨勢(shì),股價(jià)最高達(dá)到37.54元,比借殼前的股價(jià)相比漲幅接近3倍,并且上升幅度和增速高于上證指數(shù)。短時(shí)間內(nèi)股價(jià)的大幅度上升給企業(yè)股東帶來(lái)財(cái)富效應(yīng)。

        三、總結(jié)建議

        1.企業(yè)角度

        (1)防范交易風(fēng)險(xiǎn),做好長(zhǎng)遠(yuǎn)規(guī)劃

        企業(yè)在前期應(yīng)根據(jù)企業(yè)自身的發(fā)展?fàn)顩r做好長(zhǎng)遠(yuǎn)的規(guī)劃,注重自身發(fā)展能力和盈利能力的提高,規(guī)范內(nèi)部管理,做好風(fēng)險(xiǎn)防范措施,制定適合企業(yè)的謹(jǐn)慎性借殼方案。最近幾年我國(guó)的借殼上市對(duì)借殼公司的標(biāo)準(zhǔn)和要求都在不斷提高。企業(yè)如果不為此做出積極的改變,無(wú)法通過(guò)證監(jiān)會(huì)的審核,只會(huì)對(duì)企業(yè)造成資源浪費(fèi),阻礙企業(yè)的正常發(fā)展。

        (2)明確自身需求,尋找合適資源

        企業(yè)在挑選殼公司時(shí),要結(jié)合企業(yè)的融資能力和發(fā)展?fàn)顩r展開(kāi)綜合分析,慎重篩選殼資源。借殼成本如果超出企業(yè)的承受能力,占用大量資金,會(huì)給企業(yè)長(zhǎng)期的發(fā)展造成負(fù)擔(dān)。殼公司之前的或有負(fù)債和不良資產(chǎn),會(huì)加劇借殼后期的整合風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí),如果殼公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)過(guò)于復(fù)雜,在借殼上市后在企業(yè)的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型和發(fā)展中會(huì)受到原有股東的阻撓。因此,應(yīng)盡量選擇市值較小、股本規(guī)模較少、債權(quán)債務(wù)關(guān)系較為明確的企業(yè)。

        (3)匹配自身特點(diǎn),選擇最優(yōu)方案

        對(duì)于加盟制的民營(yíng)快遞企業(yè),選擇IPO上市或借殼上市需要根據(jù)當(dāng)前的宏觀經(jīng)濟(jì)局面、國(guó)家政策方向和企業(yè)自身的能力和需求綜合考慮。例如很多中小型的加盟制快遞企業(yè),很難通過(guò)IPO實(shí)現(xiàn)上市,而借殼上市的門檻相對(duì)IPO較低,提高了成功上市的可能性。相對(duì)來(lái)說(shuō),凈殼上市比較適合加盟制民營(yíng)快遞企業(yè),可以減少前期繁瑣的跨行業(yè)資源整合程序,降低潛在風(fēng)險(xiǎn)。

        2.政府及監(jiān)管部門角度

        證監(jiān)會(huì)應(yīng)在保持原有的審核標(biāo)準(zhǔn)不變的前提下,應(yīng)適當(dāng)加快對(duì)企業(yè)上市的審核速度。政府部門應(yīng)當(dāng)不斷完善已上市的退市制度,營(yíng)造方便的政策環(huán)境,促進(jìn)資本市場(chǎng)健康有序的發(fā)展。此外,政府部門可以充分發(fā)揮市場(chǎng)化作用,引導(dǎo)企業(yè)進(jìn)行資源整合和轉(zhuǎn)型升級(jí)。

        參考文獻(xiàn):

        [1]周業(yè)安,韓梅.上市公司內(nèi)部資本市場(chǎng)研究——以華聯(lián)超市借殼上市為例[J].管理世界,2003(11):118-125.

        [2]卿校成.民營(yíng)企業(yè)上市模式、現(xiàn)狀與原因分析[J].管理學(xué)家(學(xué)術(shù)版),2008(05):443-452.

        [3]雷志軍.A股市場(chǎng)借殼上市的主要模式與交易結(jié)構(gòu)的設(shè)計(jì)[J].經(jīng)濟(jì)視角(下),2012(09):66-68.

        [4]焦建紅,解翠杰,李杰.電子商務(wù)環(huán)境下快遞行業(yè)發(fā)展對(duì)策研究[J].物流技術(shù):裝備版,2013(2):89-93.

        [5]吳志松.借殼上市在中小企業(yè)融資中的應(yīng)用探討[J].會(huì)計(jì)之友,2014(7):46.

        [6]范昕.YTSD股份有限公司公司客戶滿意度評(píng)價(jià)及改善研究[D].福州大學(xué),2014.

        [7]崔國(guó)強(qiáng).快遞公司借殼上市謀突破[N].經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào),2016-05-27.

        [8]陳倩云.淺談慈文傳媒借“凈”殼上市的交易結(jié)構(gòu)與績(jī)效[J].財(cái)經(jīng)界,2016(16):43.

        [9]趙毅.基于EVA的文化傳媒類上市公司財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)——以中小板和創(chuàng)業(yè)板為例[J].財(cái)務(wù)與金融,2017(02):32-39.

        2018国产精华国产精品| 午夜毛片午夜女人喷潮视频| 欧美xxxx新一区二区三区 | 国产av国片精品| 日韩无码无播放器视频| 亚洲AV无码专区一级婬片毛片| 久久精品国产av大片| 国产激情一区二区三区不卡av| 国产成人精品亚洲日本在线观看| 亚洲国产精品久久电影欧美| 中文字幕亚洲乱码熟女在线| 精品人妻伦九区久久aaa片69| 国产女合集小岁9三部| 国产精品久久久久尤物| 亚洲Av无码专区尤物| 国产亚洲精品成人av在线| 久久精品亚洲熟女av麻豆| 最近免费中文字幕中文高清6| 超碰97资源站| 无码人妻精品一区二区三18禁| 一级片麻豆| 少妇隔壁人妻中文字幕| 91熟女av一区二区在线| 免费看又色又爽又黄的国产软件| 日日摸夜夜添狠狠添欧美| 亚洲αⅴ无码乱码在线观看性色| 久久精品视频按摩| 久久精品久久精品中文字幕| 真人做爰试看120秒| 五月婷婷俺也去开心| 亚洲国产精品无码久久九九大片健| 一区二区三区乱码专区| 国产永久免费高清在线| 欧美精品区| 日韩成人精品日本亚洲| 天堂av在线播放观看| av网站国产主播在线| 六月丁香综合在线视频| 色老头一区二区三区| 无遮高潮国产免费观看韩国| 天堂av国产一区二区熟女人妻|