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        大學(xué)生創(chuàng)業(yè)“融資難”的困境及其對(duì)策①
        ——基于浙江省高校調(diào)研的實(shí)證分析

        2019-03-12 12:39:56浙江經(jīng)濟(jì)職業(yè)技術(shù)學(xué)院王海煉
        中國(guó)商論 2019年22期
        關(guān)鍵詞:融資難區(qū)域性交易市場(chǎng)

        浙江經(jīng)濟(jì)職業(yè)技術(shù)學(xué)院 王海煉

        近年來(lái),隨著經(jīng)濟(jì)社會(huì)的持續(xù)發(fā)展和高等學(xué)校創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)教育改革的不斷推進(jìn),大學(xué)生創(chuàng)業(yè)已成為一種潮流,并對(duì)實(shí)施國(guó)家創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)提質(zhì)增效升級(jí)、推進(jìn)高等教育綜合改革,起到了非常重要的積極作用。然而,由于金融體系不完善、融資渠道不夠暢通,“融資難”問(wèn)題已成為大學(xué)生創(chuàng)業(yè)面臨的突出問(wèn)題,嚴(yán)重影響了大學(xué)生創(chuàng)業(yè)的積極性、主動(dòng)性,制約著大學(xué)生創(chuàng)業(yè)企業(yè)的發(fā)展。

        1 浙江省高校大學(xué)生創(chuàng)業(yè)“融資難”的成因分析

        浙江省作為創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的活躍地區(qū),大學(xué)生自主創(chuàng)業(yè)是其重要的組成部分,浙江省大學(xué)生創(chuàng)業(yè)率達(dá)到4.82%,高于全國(guó)高校大學(xué)生平均創(chuàng)業(yè)率的3%,其中涌現(xiàn)出了眾多的大學(xué)生創(chuàng)業(yè)明星企業(yè)。因此,我們面向浙江省內(nèi)各高校分發(fā)結(jié)構(gòu)性創(chuàng)業(yè)調(diào)查問(wèn)卷,實(shí)地調(diào)研浙江省內(nèi)高校大學(xué)生的創(chuàng)業(yè)現(xiàn)狀和創(chuàng)業(yè)訴求。樣本從不同高校、不同創(chuàng)業(yè)階段、不同創(chuàng)業(yè)領(lǐng)域進(jìn)行劃分,充分考慮產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域、科技背景、創(chuàng)業(yè)階段等要素對(duì)于取樣結(jié)果的影響。

        結(jié)構(gòu)性問(wèn)卷的內(nèi)容包括創(chuàng)業(yè)意愿、創(chuàng)業(yè)目標(biāo)、創(chuàng)業(yè)成果、政策支持、創(chuàng)業(yè)瓶頸、融資渠道等指標(biāo),從而從大學(xué)生創(chuàng)業(yè)者的實(shí)際訴求出發(fā),為分析設(shè)立大學(xué)生創(chuàng)業(yè)板的意義與成效提供數(shù)據(jù)支撐。此次共發(fā)放問(wèn)卷500份,共回收有效問(wèn)卷398份,覆蓋杭州、寧波、湖州、嘉興、金華、紹興、臺(tái)州、溫州等多個(gè)地市的高校大學(xué)生。調(diào)查結(jié)果發(fā)現(xiàn),34.36%的大學(xué)生目前創(chuàng)業(yè)所面臨的亟需解決的困難為創(chuàng)業(yè)資金。《2017年中國(guó)大學(xué)生創(chuàng)業(yè)報(bào)告》中也指出,“缺乏創(chuàng)業(yè)資金、社會(huì)關(guān)系和管理經(jīng)驗(yàn)是創(chuàng)業(yè)大學(xué)生們共同的難題,61.37%的受訪者認(rèn)為缺乏創(chuàng)業(yè)資金是最大的困難”。

        調(diào)研結(jié)果還顯示,41.67%的大學(xué)生創(chuàng)業(yè)融資采用家庭資金融資,銀行貸款、學(xué)?;稹⒄С?、風(fēng)險(xiǎn)投資等其他渠道的使用率分別僅達(dá)22.62%、14.88%、7.14%、9.52%,在二級(jí)金融市場(chǎng)通過(guò)上市融資的比率僅為1.19%,融資來(lái)源高度集中于家庭基金,反映了銀行、學(xué)校、政府、金融市場(chǎng)等直接融資渠道的有限。其原因主要在于以下幾點(diǎn)。

        1.1 創(chuàng)業(yè)直接融資渠道有限

        1.1.1 大學(xué)生創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目缺乏貸款抵押物等銀行貸款前提條件

        銀行借貸一般對(duì)貸款單位的資金流、企業(yè)資質(zhì)等具有較高的審核要求,并要求貸款單位提供固定資產(chǎn)作為抵押物,從而達(dá)到控制信用風(fēng)險(xiǎn)的目的。而大學(xué)生創(chuàng)業(yè)初期往往不具備符合銀行貸款的條件,難以從銀行獲得充沛的融資。

        1.1.2 創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目同質(zhì)性強(qiáng),核心競(jìng)爭(zhēng)力不明晰

        金融機(jī)構(gòu)會(huì)基于創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目的未來(lái)發(fā)展前景給予風(fēng)險(xiǎn)投資,但對(duì)于創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目的市場(chǎng)、技術(shù)門檻等企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力要求較高,對(duì)于處于同一細(xì)分行業(yè)的不同企業(yè)往往只會(huì)對(duì)最早進(jìn)入市場(chǎng)或最具有競(jìng)爭(zhēng)潛力的創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目進(jìn)行投資,導(dǎo)致能獲得風(fēng)險(xiǎn)投資的創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目數(shù)量非常有限。

        1.1.3 創(chuàng)業(yè)資源和成長(zhǎng)周期制約下,現(xiàn)有資本市場(chǎng)融資受限

        企業(yè)在發(fā)展的過(guò)程中,需要不同層級(jí)的資本市場(chǎng)提供相應(yīng)的金融服務(wù),目前,我國(guó)的多層次資本市場(chǎng)被劃分為主板、創(chuàng)業(yè)板和場(chǎng)外交易市場(chǎng)。區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)實(shí)質(zhì)上是場(chǎng)外交易市場(chǎng)服務(wù)的向下延伸,為大量沒(méi)有達(dá)到在主板、創(chuàng)業(yè)板以及新三板掛牌資質(zhì)的中小企業(yè)提供了一個(gè)融資的平臺(tái),是培育我國(guó)新興行業(yè)中小企業(yè)發(fā)展的主要平臺(tái)。

        大學(xué)生創(chuàng)業(yè)往往處于創(chuàng)業(yè)的初期,很難適用和達(dá)到新三板統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)和規(guī)則,在目前的資本市場(chǎng)里難以實(shí)現(xiàn)融資。而對(duì)于投資者來(lái)說(shuō),越是在初創(chuàng)時(shí)期的企業(yè),投資風(fēng)險(xiǎn)就越大,對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行細(xì)分的必要性也就越大,以分別滿足不同風(fēng)險(xiǎn)偏好和識(shí)別能力的投資者,為處于創(chuàng)業(yè)不同階段的企業(yè)提供投融資服務(wù)。

        1.2 創(chuàng)業(yè)資源的市場(chǎng)化配置效率有待提高

        創(chuàng)業(yè)資源是創(chuàng)業(yè)者捕捉創(chuàng)業(yè)機(jī)會(huì)與制定創(chuàng)業(yè)戰(zhàn)略的基礎(chǔ),它作為一種特殊資源同時(shí)能為企業(yè)帶來(lái)價(jià)值與增強(qiáng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。Dollinger(2005)在《企業(yè)戰(zhàn)略與資源》中指出,基于企業(yè)戰(zhàn)略視角,創(chuàng)業(yè)資源包括人力資源、財(cái)務(wù)資源、技術(shù)資源、組織資源、聲譽(yù)資源。

        創(chuàng)業(yè)資源配置不是自發(fā)完成的,而是依據(jù)相應(yīng)的運(yùn)行機(jī)制主導(dǎo)進(jìn)行資源配置,主要分為三種形式:計(jì)劃配置方式、市場(chǎng)配置方式以及結(jié)合計(jì)劃配置與市場(chǎng)配置的混合型配置模式。

        創(chuàng)業(yè)資源市場(chǎng)化配置的主體主要為高校、金融機(jī)構(gòu)與創(chuàng)業(yè)中介服務(wù)機(jī)構(gòu),目前,浙江省大學(xué)生創(chuàng)業(yè)資源市場(chǎng)化配置效率仍有待提高,體現(xiàn)在以下幾點(diǎn)。

        1.2.1 缺乏二級(jí)市場(chǎng),資金資源配置效率受限

        大學(xué)生創(chuàng)業(yè)融資渠道主要為包含家庭資金融資在內(nèi)的直接融資,通過(guò)家庭、銀行、金融機(jī)構(gòu)融資,企業(yè)信息流通渠道受限,信息披露僅針對(duì)于直接融資的單位,而缺乏大學(xué)生創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目匯總披露的平臺(tái)或機(jī)制,導(dǎo)致大學(xué)生創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)與金融機(jī)構(gòu)間信息不對(duì)稱,不利于社會(huì)資金向具有投資潛力的創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目流動(dòng),也不利于創(chuàng)業(yè)資本合理定價(jià)與退出。

        根據(jù)證券市場(chǎng)有效市場(chǎng)假說(shuō)(Efficient Markets Hypothesis,簡(jiǎn)稱EMH),在法律健全、功能良好、透明度高、競(jìng)爭(zhēng)充分的股票市場(chǎng),一切有價(jià)值的信息會(huì)被投資者充分考慮并及時(shí)、準(zhǔn)確、充分地反映在股價(jià)走勢(shì)當(dāng)中,其中包括企業(yè)當(dāng)前和未來(lái)的價(jià)值,除非存在市場(chǎng)操縱,否則投資者不可能通過(guò)分析以往價(jià)格獲得高于市場(chǎng)平均水平的超額利潤(rùn)。股票市場(chǎng)的定價(jià)還會(huì)進(jìn)一步為其他社會(huì)資本定價(jià)提供一個(gè)有效參考,并引入創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目信息披露機(jī)制。

        1.2.2 大學(xué)生創(chuàng)業(yè)服務(wù)體系有待深化

        目前,浙江省大學(xué)生創(chuàng)業(yè)服務(wù)體系主要集中以創(chuàng)業(yè)大賽、就業(yè)中心咨詢等為主體的被動(dòng)式服務(wù)體系,主要目標(biāo)在于激發(fā)大學(xué)生創(chuàng)業(yè)熱情、鼓勵(lì)大學(xué)生進(jìn)行創(chuàng)業(yè)嘗試,但缺乏面向大學(xué)生創(chuàng)業(yè)財(cái)務(wù)管理、法律風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避、市場(chǎng)推廣等專業(yè)度高的創(chuàng)業(yè)服務(wù)平臺(tái)這一重要?jiǎng)?chuàng)業(yè)資源,嚴(yán)重掣肘了大學(xué)生創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目從初創(chuàng)走向成熟發(fā)展階段。

        根據(jù)《2018年中國(guó)大學(xué)生就業(yè)報(bào)告》,畢業(yè)半年后自主創(chuàng)業(yè)的本科畢業(yè)生中僅有46.9%的創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)3年后還在繼續(xù)自主創(chuàng)業(yè),3年內(nèi)超過(guò)一半創(chuàng)業(yè)人群退出創(chuàng)業(yè)市場(chǎng),體現(xiàn)出大學(xué)生創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目不容忽視的失敗風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)報(bào)告數(shù)據(jù),本科畢業(yè)生自主創(chuàng)業(yè)的主要風(fēng)險(xiǎn)因素為缺乏企業(yè)管理經(jīng)驗(yàn)(27%),其次是缺少資金、市場(chǎng)推廣困難(均為25%)。

        因此,深化大學(xué)生創(chuàng)業(yè)服務(wù)體系,提供全方位多層次的企業(yè)管理服務(wù)平臺(tái),從而提升創(chuàng)業(yè)服務(wù)資源配置效率,對(duì)于推進(jìn)浙江省大學(xué)生創(chuàng)業(yè)穩(wěn)步長(zhǎng)效發(fā)展的長(zhǎng)遠(yuǎn)目標(biāo)而言不可或缺。

        1.3 大學(xué)生創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管亟待加強(qiáng)

        大學(xué)生創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目投資主要存在以下風(fēng)險(xiǎn)。

        (1)由于大學(xué)生創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)對(duì)于企業(yè)經(jīng)營(yíng)、財(cái)務(wù)管理等法律規(guī)定不甚熟悉,可能在經(jīng)營(yíng)階段有法律違規(guī)風(fēng)險(xiǎn),損害投資者利益。

        (2)由于大學(xué)生融資渠道較為單一,因此存在資金鏈斷裂風(fēng)險(xiǎn),對(duì)于單一融資人或融資機(jī)構(gòu)而言投資風(fēng)險(xiǎn)也過(guò)于集中,不利于風(fēng)險(xiǎn)的分散與轉(zhuǎn)移。

        在浙江省區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)設(shè)立大學(xué)生創(chuàng)業(yè)板,對(duì)于加強(qiáng)大學(xué)生創(chuàng)業(yè)監(jiān)管機(jī)制、搭建投資風(fēng)險(xiǎn)的分散與合理轉(zhuǎn)移平臺(tái)提供了有效途徑。

        一方面,2017年5月,中國(guó)證監(jiān)會(huì)正式發(fā)布了《區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)監(jiān)督管理試行辦法》(證監(jiān)會(huì)第132號(hào)令,以下簡(jiǎn)稱第132號(hào)令),對(duì)規(guī)范和發(fā)展區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)作出了系統(tǒng)性的規(guī)定。該文件明確了省級(jí)政府和證監(jiān)會(huì)的職責(zé)分工,對(duì)區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)的職責(zé)和條件以及名單管理、證券發(fā)行與轉(zhuǎn)讓條件及程序、合格投資者標(biāo)準(zhǔn)及穿透核查制度、賬戶管理與登記結(jié)算、中介服務(wù)、市場(chǎng)自律和監(jiān)督管理等諸多方面作出了詳細(xì)規(guī)定。該辦法的出臺(tái),將區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)納入多層次資本市場(chǎng)監(jiān)管體系,并制定了統(tǒng)一的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn),有利于推動(dòng)域性股權(quán)市場(chǎng)規(guī)范健康發(fā)展,從而引入針對(duì)大學(xué)生創(chuàng)業(yè)企業(yè)的有效監(jiān)管機(jī)制。

        另一方面,大學(xué)生創(chuàng)業(yè)板通過(guò)搭建大學(xué)生創(chuàng)業(yè)企業(yè)的信息披露渠道,完善企業(yè)掛牌資格審查、業(yè)務(wù)審計(jì)監(jiān)督、證券信息披露等機(jī)制,完善投資人進(jìn)場(chǎng)與退出渠道,能夠很大程度促進(jìn)大學(xué)生創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)數(shù)據(jù)的共享與監(jiān)測(cè),加強(qiáng)大學(xué)生創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目的市場(chǎng)監(jiān)管,有效地分散投資者的風(fēng)險(xiǎn),保障投資者權(quán)益。

        2 浙江省高校大學(xué)生創(chuàng)業(yè)“融資難”的對(duì)策研究

        2.1 建設(shè)大學(xué)生區(qū)域股權(quán)融資市場(chǎng),提升資金配置效率

        借鑒廣東股權(quán)交易中心、中國(guó)青創(chuàng)板等全國(guó)14家青創(chuàng)板運(yùn)營(yíng)成效的寶貴經(jīng)驗(yàn),基于浙江省大學(xué)生的創(chuàng)業(yè)需求,結(jié)合浙江省多層次金融市場(chǎng)的特征,設(shè)立浙江省區(qū)域性大學(xué)生創(chuàng)業(yè)股權(quán)融資市場(chǎng)——大學(xué)生創(chuàng)業(yè)板,拓寬大學(xué)生創(chuàng)業(yè)融資渠道,提升市場(chǎng)資金的配置效率。具體而言,有以下幾點(diǎn)。

        (1)根據(jù)創(chuàng)業(yè)階段設(shè)立多個(gè)掛牌層級(jí)。根據(jù)大學(xué)生創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展周期和融資需求,設(shè)立成長(zhǎng)板和創(chuàng)新板兩個(gè)層級(jí),創(chuàng)新板主要針對(duì)于大學(xué)生初創(chuàng)企業(yè),掛牌門檻低,而成長(zhǎng)板主要面向有一定經(jīng)營(yíng)發(fā)展基礎(chǔ)的優(yōu)質(zhì)企業(yè),掛牌門檻和規(guī)范性更高,掛牌的目的主要是對(duì)接更高層次的金融市場(chǎng),實(shí)現(xiàn)融資轉(zhuǎn)讓。

        (2)豐富平臺(tái)交易模式,提升資金流動(dòng)性。增強(qiáng)資金流動(dòng)性是提升融資效率的重要渠道。在浙江省區(qū)域性大學(xué)生創(chuàng)業(yè)板當(dāng)中,為了進(jìn)一步吸引投資者和加強(qiáng)活躍熱度,設(shè)立包含線下協(xié)議轉(zhuǎn)讓、集合連續(xù)競(jìng)價(jià)、電子撮合以及做市商在內(nèi)的多種交易模式,提升市場(chǎng)的活躍度和流動(dòng)性,降低交易信息不對(duì)稱帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)和成本。

        除豐富交易模式外,還可以借鑒其他區(qū)域股權(quán)交易市場(chǎng)的模式,為掛牌企業(yè)進(jìn)一步拓寬融資渠道。例如最早成立的天津股權(quán)交易市場(chǎng),其推出的“眾創(chuàng)板”主要依靠互聯(lián)網(wǎng)股權(quán)眾籌的新模式為掛牌企業(yè)提供新融資渠道。這些嘗試也為浙江大學(xué)生區(qū)域股權(quán)交易市場(chǎng)的發(fā)展提供了新的思路,通過(guò)與大數(shù)據(jù)、資產(chǎn)證券化、政府和社會(huì)資本合作(Public-Private Partnership,以下簡(jiǎn)稱“PPP”)債券等創(chuàng)新產(chǎn)品的結(jié)合,在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上不斷推陳出新,實(shí)現(xiàn)多渠道促進(jìn)大學(xué)生創(chuàng)業(yè)掛牌企業(yè)融資效率的提升。

        2.2 社會(huì)資源多方聯(lián)動(dòng),建立全方位創(chuàng)業(yè)服務(wù)供給體系

        聯(lián)合金融機(jī)構(gòu)等社會(huì)企業(yè)、政府與高校三位一體,打造全方位多層次的大學(xué)生創(chuàng)業(yè)板創(chuàng)業(yè)服務(wù)供給體系,主要內(nèi)容包括以下幾點(diǎn)。

        (1)以證券發(fā)行與交易、賬戶管理與登記結(jié)算為核心的基礎(chǔ)服務(wù)供給體系;以改制輔導(dǎo)、管理培訓(xùn)、管理咨詢、財(cái)務(wù)顧問(wèn)、路演推介、信息提供(向合格投資者)、證券交易居間服務(wù)、債權(quán)融資等為核心的增值服務(wù)供給體系。通過(guò)系統(tǒng)性體系的構(gòu)建,彌補(bǔ)大學(xué)生創(chuàng)業(yè)者的不足,規(guī)范浙江省大學(xué)生的創(chuàng)業(yè)素養(yǎng)和創(chuàng)業(yè)企業(yè)的管理體制。

        (2)創(chuàng)業(yè)人才培養(yǎng)與輸送服務(wù)體系。通過(guò)設(shè)立大學(xué)生創(chuàng)業(yè)基金、提供創(chuàng)業(yè)指導(dǎo)、舉辦創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)大賽、大學(xué)生創(chuàng)業(yè)培訓(xùn)學(xué)院等機(jī)構(gòu)和渠道,為掛牌大學(xué)生創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供人才培養(yǎng)與選拔渠道。

        (3)對(duì)接上下游資源的垂直產(chǎn)業(yè)鏈體系。幫助掛牌大學(xué)生創(chuàng)業(yè)企業(yè)對(duì)接上下游資源,實(shí)現(xiàn)上游的資金端(私募、創(chuàng)投機(jī)構(gòu))與下游培育端(創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)園區(qū)與創(chuàng)業(yè)孵化器)與大學(xué)生創(chuàng)業(yè)板的三位一體聯(lián)動(dòng),實(shí)現(xiàn)信息、資源的互通互享,有效地為大學(xué)生創(chuàng)業(yè)板企業(yè)選拔、培育與發(fā)展提供全方位通道。

        2.3 加強(qiáng)投融資監(jiān)管,構(gòu)建多層次監(jiān)管體系與信息披露機(jī)制

        通過(guò)建立多層次區(qū)域性大學(xué)生創(chuàng)業(yè)股權(quán)交易市場(chǎng)的監(jiān)管治理體系,完善大學(xué)生創(chuàng)業(yè)企業(yè)的信息披露機(jī)制,強(qiáng)化投融資市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警、處置機(jī)制,完善大學(xué)生股權(quán)交易的管理體系。

        (1)完善信息披露制度。大學(xué)生創(chuàng)業(yè)企業(yè)涉及的行業(yè)面廣,產(chǎn)品、業(yè)務(wù)的邏輯創(chuàng)新性高,為規(guī)范大學(xué)生創(chuàng)業(yè)股權(quán)交易市場(chǎng)的健康運(yùn)行,需要建立規(guī)范的一整套信息披露體系。

        一方面,完善信息資源,充分發(fā)揮地方部門在信息收集方面的優(yōu)勢(shì),嚴(yán)格核實(shí)掛牌大學(xué)生創(chuàng)業(yè)企業(yè)的信息和主要成員的信用記錄。

        另一方面,實(shí)地考察企業(yè)運(yùn)行狀況,對(duì)掛牌企業(yè)的資產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)管理狀況和重大事項(xiàng)等信息需要進(jìn)行重點(diǎn)監(jiān)管、及時(shí)披露,防止虛假信息、缺失信息誤導(dǎo)投資者的情況出現(xiàn)。同時(shí),建立多渠道信息披露制度,對(duì)保薦人、財(cái)務(wù)顧問(wèn)、合格投資人和持股股東等的信息進(jìn)行充分披露,盡可能地為交易者提供更多維度的數(shù)據(jù),幫助投資者評(píng)判風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí),也可以促進(jìn)其基于更深入的了解,選擇大學(xué)生創(chuàng)業(yè)企業(yè)進(jìn)行投資。

        (2)建立多層次區(qū)域大學(xué)生創(chuàng)業(yè)股權(quán)交易市場(chǎng)的監(jiān)管治理體系。借鑒國(guó)外成熟股權(quán)交易市場(chǎng)的監(jiān)管系統(tǒng)和國(guó)內(nèi)區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn),由浙江省級(jí)政府擔(dān)任最高層次的監(jiān)管機(jī)構(gòu);由地方股權(quán)交易所承擔(dān)第二層次的自律監(jiān)督功能;由輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)充當(dāng)?shù)谌龑哟伪O(jiān)督治理。多層次、多維度強(qiáng)監(jiān)管,保障區(qū)域性大學(xué)生創(chuàng)業(yè)板的有效、穩(wěn)定運(yùn)轉(zhuǎn)。

        2.4 完善投資者準(zhǔn)入與轉(zhuǎn)板機(jī)制,激發(fā)市場(chǎng)活力

        (1)完善投資者準(zhǔn)入制度。鑒于區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)較高,受到的監(jiān)管較少,為保護(hù)投資者利益,現(xiàn)有的區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)均采取了非常嚴(yán)格的投資者適當(dāng)性管理規(guī)定,但也在一定程度上降低了市場(chǎng)流動(dòng)性。為充分發(fā)揮區(qū)域大學(xué)生創(chuàng)業(yè)股權(quán)交易市場(chǎng)融資功能,必須要提高交易市場(chǎng)的流動(dòng)性。因此,可以通過(guò)合理的制度設(shè)計(jì),優(yōu)化投資者篩選機(jī)制,在合理放寬投資者準(zhǔn)入的基礎(chǔ)上,加強(qiáng)對(duì)投資者的信息披露和風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管,保障有足夠的適當(dāng)投資者進(jìn)入?yún)^(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)的同時(shí),保障投融資的安全。

        (2)制定轉(zhuǎn)板制度。鑒于大學(xué)生創(chuàng)業(yè)企業(yè)規(guī)模與融資需求隨企業(yè)不同發(fā)展階段會(huì)有較大差異,引入?yún)^(qū)域性大學(xué)生創(chuàng)業(yè)股權(quán)交易市場(chǎng)轉(zhuǎn)板“新三板”的機(jī)制,將能夠穩(wěn)定地實(shí)現(xiàn)大學(xué)生創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資規(guī)模的自然擴(kuò)增,同時(shí)為市場(chǎng)注入活力。

        通過(guò)轉(zhuǎn)板機(jī)制的設(shè)立,區(qū)域性數(shù)據(jù)庫(kù)中的大學(xué)生創(chuàng)業(yè)企業(yè)只要達(dá)到相應(yīng)掛牌條件,并且申請(qǐng)掛牌企業(yè)達(dá)到一定數(shù)量,即可批量掛牌“新三板”,形成一個(gè)相對(duì)完善的合作對(duì)接機(jī)制,借此,可以有效地加強(qiáng)大學(xué)生創(chuàng)業(yè)板的活躍度和關(guān)注度,也可以保障大學(xué)生創(chuàng)業(yè)企業(yè)合理過(guò)渡不同發(fā)展階段的融資需求,更好地促進(jìn)浙江省大學(xué)生創(chuàng)業(yè)企業(yè)的成長(zhǎng)和發(fā)展。

        2.5 制定配套扶持政策,激勵(lì)大學(xué)生創(chuàng)業(yè)

        提供配套性扶持政策,優(yōu)化大學(xué)生創(chuàng)業(yè)企業(yè)的培育孵化環(huán)境。大學(xué)生創(chuàng)業(yè)板的健康發(fā)展是一項(xiàng)系統(tǒng)工程,離不開政府、市場(chǎng)機(jī)構(gòu)的協(xié)調(diào)推進(jìn)。通過(guò)配套各級(jí)政府的補(bǔ)貼優(yōu)惠政策、區(qū)域性大學(xué)生創(chuàng)業(yè)企業(yè)股權(quán)交易市場(chǎng)的優(yōu)惠性政策,進(jìn)一步細(xì)化下沉圍繞大學(xué)生創(chuàng)業(yè)板的基礎(chǔ)服務(wù)供給體系和增值服務(wù)供給體系,將能夠促進(jìn)大學(xué)生創(chuàng)業(yè)板的良性成長(zhǎng)和快速發(fā)展。

        (1)政府政策支持推進(jìn)大學(xué)生創(chuàng)業(yè)企業(yè)掛牌,可以分階段給予補(bǔ)貼或優(yōu)惠政策。區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)可以在大學(xué)生創(chuàng)業(yè)企業(yè)的掛牌服務(wù)費(fèi)、信息披露和監(jiān)管年費(fèi)、托管年費(fèi)、交易手續(xù)費(fèi)等方面給予適度的優(yōu)惠。

        (2)優(yōu)化大學(xué)生創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資環(huán)境,降低其融資成本,可以在債權(quán)融資和股權(quán)融資上給予一定的政策支持。政府可以根據(jù)融資額度給予首次融資成功的大學(xué)生創(chuàng)業(yè)企業(yè)一定比例的資金獎(jiǎng)勵(lì),給予投資于大學(xué)生創(chuàng)業(yè)企業(yè)的投資機(jī)構(gòu)一定的稅收抵扣,以此促進(jìn)大學(xué)生創(chuàng)業(yè)企業(yè)股權(quán)融資的活躍度。

        (3)削減培育成本。政府可以組織專家和投資人開辦面向大學(xué)生創(chuàng)業(yè)的專題講座、培訓(xùn)會(huì)、路演活動(dòng),提升省內(nèi)大學(xué)生創(chuàng)業(yè)的水平和活躍度。區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)可以面向大學(xué)生創(chuàng)業(yè)企業(yè)開辦專題的管理培訓(xùn)、財(cái)務(wù)咨詢、路演推介、居間服務(wù)、債權(quán)融資等輔導(dǎo)服務(wù),適度減免收費(fèi)。同時(shí),政府可以適當(dāng)給予區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)專項(xiàng)資金支持,孵化培育大學(xué)生創(chuàng)業(yè)企業(yè)掛牌和股權(quán)交易。

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