韓璐

【摘 要】 隨著經(jīng)濟(jì)全球化的不斷深入，海外并購已經(jīng)成為我國眾多企業(yè)深度參與全球競爭、融入全球資本市場實(shí)現(xiàn)自身跨國公司飛躍的重要途徑。2016年底，我國民營企業(yè)西王食品以48億元并購加拿大知名運(yùn)動健康營養(yǎng)品牌Kerr集團(tuán)100%股權(quán)，成為著名的“蛇吞象”經(jīng)典并購案例。本文在這一案例的基礎(chǔ)上，從外部環(huán)境和內(nèi)部需求兩個(gè)角度，結(jié)合全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展態(tài)勢及西王食品自身發(fā)展戰(zhàn)略，探究西王食品的并購動因。

【關(guān)鍵詞】 西王食品 Kerr集團(tuán) 并購動因

2016年10月，西王食品股份有限公司以7.3億美元成功收購加拿大北美地區(qū)知名運(yùn)動營養(yǎng)與體重管理健康食品Kerr公司，由此，西王集團(tuán)資本走向國際，成為名副其實(shí)的跨國集團(tuán)。本文從并購動機(jī)的角度出發(fā)，結(jié)合并購動因相關(guān)理論，聯(lián)系西王食品并購Kerr的實(shí)際情況，對其并購動因進(jìn)行詳細(xì)剖析。分析過程主要從“外部環(huán)境”和“內(nèi)部需求”兩個(gè)部分展開，分析涉及政治、經(jīng)濟(jì)、法律環(huán)境、行業(yè)發(fā)展以及企業(yè)自身發(fā)展等各個(gè)方面。以此剖析西王食品股份有限公司并購加拿大Kerr公司的動因，為我國其他民營企業(yè)的海外并購活動提供借鑒和參考，有助于提升我國企業(yè)海外并購效率，明確我國企業(yè)海外并購的關(guān)鍵性驅(qū)動因素，以期對企業(yè)今后的發(fā)展有所裨益。

1 基于外部環(huán)境分析

在這一部分外部環(huán)境分析中，主要從宏觀角度分析了政策環(huán)境、經(jīng)濟(jì)環(huán)境、產(chǎn)業(yè)發(fā)展環(huán)境以及全球直接投資環(huán)境。從客觀條件上探究西王食品并購加拿大Kerr的并購動因。

1.1 宏觀政策支持。2001年，《國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展第十個(gè)五年計(jì)劃綱要》中，明確提出中國企業(yè)“走出去”戰(zhàn)略，政府將對有實(shí)力進(jìn)行跨國經(jīng)營、參與全球市場競爭的企業(yè)提供支持和幫助，使更多企業(yè)走出國門、走向世界;2013年，“一帶一路”戰(zhàn)略的提出，為我國企業(yè)海外并購提供了新的發(fā)展契機(jī)，注入了新的發(fā)展活力;2017年，十九大報(bào)告中指出：“我國經(jīng)濟(jì)已由高速增長階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段，正處在轉(zhuǎn)變發(fā)展方式、優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)換增長動力的攻關(guān)期，建設(shè)現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系是跨越關(guān)口的迫切要求和我國發(fā)展的戰(zhàn)略目標(biāo)。”我國經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型發(fā)展，要求我國企業(yè)增強(qiáng)自身發(fā)展實(shí)力，在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的大背景下，企業(yè)的發(fā)展同樣要由“高速發(fā)展”轉(zhuǎn)向“高質(zhì)量發(fā)展”，這有力推動了我國有實(shí)力的大企業(yè)并購海外優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)自身的“高質(zhì)量發(fā)展”。同年，財(cái)政部印發(fā)了《國有企業(yè)境外投資財(cái)務(wù)管理辦法》，對國有企業(yè)境外投資全過程涉及的重要財(cái)務(wù)問題作出規(guī)范，以防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、提高投資效益;另外，值得一提的還有“中國制造2025”和“供給側(cè)結(jié)構(gòu)改革”，這促使我國企業(yè)積極開拓海外運(yùn)營新模式。[5]

西王食品正是在有利的政策支持背景下，找準(zhǔn)時(shí)機(jī)，看中了有相同健康食品管理業(yè)務(wù)的Kerr公司，并由此走上跨國公司的發(fā)展之路。

1.2 良好的對外投資環(huán)境和營商環(huán)境支持。通過聯(lián)合國貿(mào)發(fā)會議數(shù)據(jù)庫中的數(shù)據(jù)整理發(fā)現(xiàn)，在2007-2017年的十年中，我國作為發(fā)展中國家的代表，對外直接投資流出量呈現(xiàn)明顯的遞增趨勢。從2007年的117910.5百萬美元，到十年后的1482020.45百萬美元，增長了11.56倍。這表明，我國在對外直接投資領(lǐng)域經(jīng)濟(jì)氛圍活躍，總體環(huán)境有利于企業(yè)“走出去”，企業(yè)走出國門參與國際競爭和全球資本競爭，已經(jīng)成為主流趨勢。[1]

全球知名戰(zhàn)略投資管理咨詢公司貝恩（Bain）在2018年年底，發(fā)布了《2018年中國企業(yè)境外并購報(bào)告》，通過盤點(diǎn)2007-2017年的十年中，中國企業(yè)境外并購無論是在并購數(shù)量和并購交易金額上，總體都呈現(xiàn)逐年上升的態(tài)勢，并且二者都在2016達(dá)到頂峰。2016年是中國企業(yè)海外投資并購交易跨越式增長的一年，無論從宣布的交易金額還是交易數(shù)量都出現(xiàn)了較大幅度的增長。而西王食品并購加拿大Kerr公司就是發(fā)生在2016年底，筆者認(rèn)為，西王食品的此次成果并購借助了良好的對外投資環(huán)境這優(yōu)勢條件，在我國對外投資數(shù)量和質(zhì)量都不斷提升的背景下，大膽邁出并購海外優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的重要一步。

1.3 并購法律政策支持。從國家法律的角度來看，我國的法律法規(guī)也在不斷支持和推動我國企業(yè)海外并購活動。2015年，銀監(jiān)會發(fā)布新修訂的《商業(yè)銀行并購貸款風(fēng)險(xiǎn)管理指引》，旨在降低企業(yè)并購貸款的門檻，放寬并購企業(yè)申請貸款的限制。新規(guī)定不僅使企業(yè)獲得并購貸款更加容易，還大幅簡化了審批和擔(dān)保程序，大大提升了企業(yè)獲得并購貸款的效率。[2]這些法律法規(guī)的支持，使得企業(yè)海外并購過程中體制障礙大幅減少，同時(shí)有利于降低企業(yè)并購成本，抓住機(jī)遇實(shí)現(xiàn)飛躍。

1.4 全球運(yùn)動健康產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展。過去十幾年，全球運(yùn)動營養(yǎng)品行業(yè)最大的變化是消費(fèi)群體的快速擴(kuò)張，2016年市場規(guī)模達(dá)到118.52億美元，從增長率上看也是呈現(xiàn)總體上升的趨勢，其中北美市場占據(jù)主要份額，亞太市場最具增長潛力。根據(jù)預(yù)測，到2020年全球運(yùn)動營養(yǎng)產(chǎn)品及體重管理產(chǎn)品市場預(yù)計(jì)可保持每年5%的增長，其中運(yùn)動營養(yǎng)產(chǎn)品增速最快，預(yù)計(jì)年化增長率為8%，2020年達(dá)到155億美元的市場規(guī)模。運(yùn)動健康產(chǎn)業(yè)的蓬勃發(fā)展，催生和帶動了西王集團(tuán)將目光瞄準(zhǔn)這一領(lǐng)域，并期望借助Kerr集團(tuán)進(jìn)一步提升在運(yùn)動健康領(lǐng)域的綜合實(shí)力，實(shí)現(xiàn)企業(yè)新一輪發(fā)展。

2 基于企業(yè)內(nèi)部需求的分析

在這一部分內(nèi)部需求分析中，主要從西王食品企業(yè)內(nèi)部的需求出發(fā)，分析跨行業(yè)并購的動因。分析主要從“戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型需求”、“市場營銷需求”、“分散風(fēng)險(xiǎn)需求”等方面展開。

2.1 戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。《2018年油行業(yè)市場調(diào)查分析報(bào)告》中指出，我國的食用油市場已經(jīng)飽和。[4]而“多力”、“長壽花”等品牌都在著力打造“中國玉米油第一品牌”，由此可見西王集團(tuán)想要在激烈的市場競爭中站穩(wěn)腳跟，就必須采取更有力的措施以增強(qiáng)自身核心競爭力。我國的食用油產(chǎn)量占比中，民營企業(yè)比例較低，僅占9.9%，遠(yuǎn)不及國有企業(yè)和外資企業(yè)。國有企業(yè)和外資企業(yè)已經(jīng)對食用油市場形成了寡頭壟斷的態(tài)勢。西王食品作為一家典型的民營企業(yè)，在食用油市場中的占比較低，因此在食用油行業(yè)的競爭壓力應(yīng)當(dāng)十分巨大。因此，這更說明，企業(yè)應(yīng)當(dāng)開辟新的路徑發(fā)展，不應(yīng)局限在市場已達(dá)飽和態(tài)勢、競爭壓力十分巨大的食用油市場。[3]

2.2 擴(kuò)大運(yùn)動健康產(chǎn)業(yè)的市場份額。位于北美地區(qū)的加拿大Kerr公司，擁有全球性的銷售渠道，其產(chǎn)品銷往全球130多個(gè)國家和地區(qū)，Kerr在加拿大地區(qū)保健品市場占有率連續(xù)5年位于第1名的領(lǐng)導(dǎo)地位，世界各個(gè)地區(qū)2012-2017的年市場占有率以3.7%的復(fù)合年增長率持續(xù)增長。因此，Kerr集團(tuán)本身在北美運(yùn)動營養(yǎng)品市場擁有明顯優(yōu)勢的市場份額，以及豐富的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)。2016年全年?duì)I養(yǎng)品營業(yè)收入近5.3億元，占公司全年?duì)I業(yè)收入的15.66%，西王集團(tuán)多年前進(jìn)軍國內(nèi)營養(yǎng)健康行業(yè)，西王食品正是瞄準(zhǔn)這一市場潛力，借助Kerr集團(tuán)實(shí)力進(jìn)一步開拓國內(nèi)市場。

2.3 提升品牌影響力。西王食品雖然進(jìn)軍健康產(chǎn)業(yè)多年，但品牌知名度始終有限，未能打造出享譽(yù)國內(nèi)的運(yùn)動營養(yǎng)品牌。而Kerr集團(tuán)在運(yùn)動營養(yǎng)行業(yè)處于市場領(lǐng)先地位，具備較長的品牌歷史和毛利較高的產(chǎn)品組合。西王食品在保健品板塊通過加快與Kerr的資源整合步伐，境內(nèi)2018年將完成“2+1”的品牌規(guī)劃。本次西王食品與Kerr的集合，是將其國際知名度和中國本土化運(yùn)作模式相互融合，達(dá)到“1+1>2”的協(xié)同效應(yīng)。

2.4 分散風(fēng)險(xiǎn)。上文已經(jīng)分析到，我國食用油市場已經(jīng)飽和，且呈現(xiàn)國有企業(yè)和外企企業(yè)寡頭壟斷的態(tài)勢，因此作為民營企業(yè)的西王集團(tuán)，在僅有的9.9%的市場產(chǎn)量占比中，還存在著山東魯花、長壽花等其他實(shí)力不可小覷的民營企業(yè)。因此，西王食品借助并購Kerr集團(tuán)，將公司的經(jīng)營重心的一部分向勢頭良好、潛力巨大的健康產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，是對經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的一種分散策略。在鞏固發(fā)展第二產(chǎn)業(yè)——玉米油的基礎(chǔ)上，向第三產(chǎn)業(yè)加大投入，很大程度上是西王食品在新的市場形勢下的風(fēng)險(xiǎn)分散措施。

3 結(jié)論

本文從“外部環(huán)境”和“內(nèi)部需求”兩個(gè)方面分析了西王食品并購加拿大Keer集團(tuán)的并購動因。由分析結(jié)果來看，并購動因確由內(nèi)部和外部兩個(gè)方面同時(shí)作用，既有外部環(huán)境中良好的投資環(huán)境及營商環(huán)境、并購政策及法律的支持，也離不開全球運(yùn)動健康產(chǎn)業(yè)的蓬勃發(fā)展。而西王集團(tuán)的內(nèi)部發(fā)展需求更是這次并購的主觀動因：在戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型上，西王食品借助Keer集團(tuán)在運(yùn)動健康產(chǎn)業(yè)中的蓬勃優(yōu)勢，實(shí)現(xiàn)從第一產(chǎn)業(yè)向第三產(chǎn)業(yè)的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型;在市場份額及品牌影響力上，西王集團(tuán)雖然已經(jīng)在國內(nèi)涉及了運(yùn)動營養(yǎng)產(chǎn)業(yè)，但市場表現(xiàn)力始終平平，而Keer集團(tuán)擁有豐富的產(chǎn)品銷售渠道和過硬的品牌影響力，可為西王食品注入新的發(fā)展活力;另外，西王食品開發(fā)新的發(fā)展戰(zhàn)略，也有助于分散當(dāng)前的企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，使企業(yè)發(fā)展更為平穩(wěn)。

【參考文獻(xiàn)】

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