張慧仙

摘 要：上證綜合指數(shù)是我國(guó)全部股票的綜合指數(shù)，它反映了我國(guó)經(jīng)濟(jì)大盤(pán)的變化。而其它上證分類(lèi)指數(shù)是對(duì)部分股票的波動(dòng)情況進(jìn)行表現(xiàn)的指數(shù)值。部分指數(shù)基金就以大盤(pán)指數(shù)或者某一分類(lèi)指數(shù)為跟蹤指數(shù)進(jìn)行被動(dòng)投資。但是，某些行業(yè)的股票與股票大盤(pán)的走勢(shì)呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系，而少部分股票與大盤(pán)呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)關(guān)系。最初的對(duì)沖基金就是依靠對(duì)沖來(lái)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。

關(guān)鍵詞：計(jì)量;股票投資

一、研究目的與要求

改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)逐步建立了社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制。隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，金融體制逐漸成熟，金融行業(yè)的發(fā)展越來(lái)越能代表整個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的整體態(tài)勢(shì)。大盤(pán)的指數(shù)數(shù)據(jù)和其他上證分類(lèi)指數(shù)之間有著密切的聯(lián)系，但是并不都是呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系。為了研究各類(lèi)股票與大盤(pán)指數(shù)之間的關(guān)系、通過(guò)分散投資來(lái)降低投資風(fēng)險(xiǎn)，這項(xiàng)研究是必不可少的。

而為了使這項(xiàng)研究更有說(shuō)服力，能夠更加準(zhǔn)確的給出研究答案，分析各類(lèi)股票與全部大盤(pán)股之間的關(guān)系，需要建立計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型。

二、模型設(shè)定

根據(jù)該項(xiàng)研究的特殊性，需要選取最近24個(gè)月的數(shù)據(jù)作為樣本，選擇每個(gè)月最后一個(gè)開(kāi)盤(pán)日的數(shù)據(jù)進(jìn)行收集。在七個(gè)上證分類(lèi)指數(shù)中，選擇其中5個(gè)最具有代表性且與上證綜合指數(shù)重復(fù)性最低的工業(yè)指數(shù)、商業(yè)指數(shù)、地產(chǎn)指數(shù)、公用指數(shù)和綜合指數(shù)作為變量。

在EViews中將上證綜合指數(shù)設(shè)置為Y，工業(yè)指數(shù)設(shè)置為X2，商業(yè)指數(shù)設(shè)置為X3、地產(chǎn)設(shè)置為X4、公用指數(shù)設(shè)置為X5、綜合指數(shù)設(shè)置為X6。為了初步觀(guān)察數(shù)據(jù)的關(guān)系，將樣本數(shù)據(jù)在EViews中畫(huà)出線(xiàn)性圖形之后可以看出，上證綜合指數(shù)和上證分類(lèi)指數(shù)的關(guān)系明顯，所以將模型設(shè)定為線(xiàn)性回歸模型形式。

三、估計(jì)參數(shù)

利用EViews軟件的最小二乘法估計(jì)模型參數(shù)，即出現(xiàn)以下回歸結(jié)果

（32.78985）（0.035719）（0.011804）（0.017518）（0.013961）（0.042109）

t=（-0.017713）（15.24254）（2.656775）（-0.538149）（4.629640）（11.29834）

四、模型檢驗(yàn)

1.經(jīng)濟(jì)意義檢驗(yàn)

模型估計(jì)結(jié)果說(shuō)明，在假定其他變量不變的情況下，工業(yè)指數(shù)每增加1點(diǎn)，平均來(lái)說(shuō)上證綜合指數(shù)將增加0.544點(diǎn);商業(yè)指數(shù)每增加1點(diǎn)，上證綜合指數(shù)將增加0.031點(diǎn);地產(chǎn)指數(shù)每增加1點(diǎn)，上證綜合指數(shù)將減少0.009點(diǎn);公用指數(shù)每增加1點(diǎn)，上證綜合指數(shù)將增加0.065點(diǎn);綜合指數(shù)每增加1點(diǎn)，上證綜合指數(shù)將增加0.475點(diǎn)。該結(jié)論基本符合理論分析與經(jīng)驗(yàn)判斷。根據(jù)數(shù)據(jù)分析，在其他變量不變的情況下，工業(yè)指數(shù)、商業(yè)指數(shù)、公用指數(shù)和綜合指數(shù)與上證綜合指數(shù)呈正相關(guān)關(guān)系;地產(chǎn)指數(shù)與上證綜合指數(shù)呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。地產(chǎn)指數(shù)股票不符合經(jīng)濟(jì)意義，可能存在多重共線(xiàn)性問(wèn)題。

2.統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)

（1）擬合優(yōu)度：由文中數(shù)據(jù)可以得到：，修正的可決系數(shù)為，這說(shuō)明模型對(duì)樣本的擬合較好。

（2）F檢驗(yàn)：針對(duì)，給定顯著性水平，在F分布表中查出自由度為6-1=5和n-k=29的臨界值。由F=8981.168>，應(yīng)拒絕原假設(shè)，說(shuō)明回歸方程顯著，即 “商業(yè)指數(shù)”、“工業(yè)指數(shù)”、“地產(chǎn)指數(shù)”、“公用指數(shù)”“綜合指數(shù)”等變量聯(lián)合起來(lái)確實(shí)對(duì)“上證綜合指數(shù)”有顯著影響。

（3）t檢驗(yàn)：分別針對(duì)，給定顯著性水平，由數(shù)據(jù)可得， 在的顯著性水平下除了的絕對(duì)值小于，說(shuō)明在的顯著性水平下應(yīng)當(dāng)拒絕原假設(shè)，在其他解釋變量不變的情況下，解釋量 對(duì)被解釋變量Y具有顯著性影響，而對(duì)被解釋變量上證綜合指數(shù)Y不具有顯著性影響。模型中可能存在多重共線(xiàn)性問(wèn)題。

（4）多重共線(xiàn)性檢驗(yàn)

為了檢驗(yàn)?zāi)Ｐ椭惺欠裼卸嘀毓簿€(xiàn)性問(wèn)題，做各解釋變量的相關(guān)系數(shù)矩陣并由相關(guān)系數(shù)可以看出，各解釋變量互相之間的相關(guān)系數(shù)較高，證實(shí)確實(shí)存在一定的多重共線(xiàn)性。

為了進(jìn)一步了解多重共線(xiàn)性的性質(zhì)，作輔助回歸。由于輔助回歸的可決系數(shù)很高，經(jīng)驗(yàn)表明，方差擴(kuò)大因子≥10時(shí)，通常說(shuō)明該解釋變量與其他解釋變量之間有嚴(yán)重的多重共線(xiàn)性，這里的解釋變量之間均有嚴(yán)重的多重共線(xiàn)性問(wèn)題。

五、對(duì)多重共線(xiàn)性的處理

首先，分別作Y對(duì)X2、X3、X4、X5、X6的一元回歸可以發(fā)現(xiàn)，加入X5的方程最大，而且參數(shù)的t檢驗(yàn)顯著，此時(shí)X5的系數(shù)是正值，說(shuō)明隨著公用指數(shù)增加，上證綜合指數(shù)上升，符合實(shí)際情況。

模型估計(jì)得結(jié)果為：

（29.83986）（0.034427）（0.010396）（0.013451）（0.025977）

t=（0.211402）（15.93813）（2.739225）（4.680423）（17.63292）

模型估計(jì)結(jié)果說(shuō)明，在假定其他變量不變的情況下，工業(yè)指數(shù)每增加1點(diǎn)，平均來(lái)說(shuō)上證綜合指數(shù)將增加0.548點(diǎn);商業(yè)指數(shù)每增加1點(diǎn)，上證綜合指數(shù)將增加0.028點(diǎn);公用指數(shù)每增加1點(diǎn)，上證綜合指數(shù)將增加0.0629點(diǎn);綜合指數(shù)每增加1點(diǎn)，上證綜合指數(shù)將增加0.458點(diǎn)。該結(jié)論基本符合理論分析與經(jīng)驗(yàn)判斷。根據(jù)數(shù)據(jù)分析，在其他變量不變的情況下，工業(yè)指數(shù)、商業(yè)指數(shù)、公用指數(shù)和綜合指數(shù)與上證綜合指數(shù)呈正相關(guān)關(guān)系。

（4）點(diǎn)預(yù)測(cè)

將預(yù)測(cè)出來(lái)的2016年10月的解釋變量即預(yù)期上證分類(lèi)指數(shù)數(shù)值

六、結(jié)論

將上證綜合指數(shù)設(shè)置為Y、工業(yè)指數(shù)設(shè)置為X2、商業(yè)指數(shù)設(shè)置為X3、公用指數(shù)設(shè)置為X5、綜合指數(shù)設(shè)置為X6，與有以下線(xiàn)性相關(guān)關(guān)系：

其中工業(yè)指數(shù)指數(shù)和綜合指數(shù)對(duì)上證綜合指數(shù)影響最大。其他分類(lèi)指數(shù)對(duì)上證綜合指數(shù)產(chǎn)生影響較小。

七、建議

在購(gòu)買(mǎi)股票的時(shí)候要充分分散投資，降低非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。在牛市時(shí)候應(yīng)該選擇系數(shù)較高的股票，增加收益。在熊市時(shí)候，應(yīng)該選擇較低的股票，降低風(fēng)險(xiǎn)。