徐 望/ 文

我國文化產業(yè)的資本運作模式不斷升級，金融支持力度不斷加大。近年來，政策層面不斷給力，文化融資勢頭向好：改革不斷深入，市場向社會資本逐步開放；社會化市場化的文化金融模式不斷創(chuàng)新，文化金融規(guī)模不斷擴大。并且，文化資本運作出現(xiàn)一系列新動向，包括：“一帶一路”文化金融合作平臺建立；互聯(lián)網(wǎng)眾籌應用于文化企業(yè)融資；文投集團成為文化投資旗艦；文化贊助的制度規(guī)范得到加強等。然而，由于文化企業(yè)自身的輕資產、隱形資產特征以及金融機構、金融產品的經營慣性，文化企業(yè)“融資難、融資貴”的困境依然存在，尤其是小微文化企業(yè)，融資總量少、融資渠道窄、融資成本高成為制約其發(fā)展的一大瓶頸。要推動我國文化產業(yè)提檔升級，文化金融困境亟待解決。

一、文化金融困境

（一）困境表現(xiàn)

文化產業(yè)的投資主體較為單一。多數(shù)企業(yè)主要依靠自有資金和社會資金投入，通過銀行借貸融資的僅占10%，直接和間接融資僅占22%，金融服務文化產業(yè)的力度有限，遠未完全發(fā)力。并且，文化金融中介服務體系比較薄弱，文化企業(yè)在發(fā)展過程中經常遇到資產評估難、融資難等問題。加之目前我國文化領域的立法還不多，文化產業(yè)法規(guī)的數(shù)量、層次已不能滿足文化產業(yè)快速發(fā)展的需要，不利于文化產業(yè)與金融的融合。

（二）困境癥結

金融支持文化產業(yè)的力度還不夠。由于文化企業(yè)是內容生產企業(yè)，通常輕資產、規(guī)模小，甚至無形化，盈利模式多樣且多變，現(xiàn)金流不穩(wěn)定，受外部政策條件和市場環(huán)境影響極大，尤其是部分高風險文化項目，投人大、戰(zhàn)線長、回報慢，相比傳統(tǒng)產業(yè)存在風險過高的明顯劣勢。金融機構出于風險考慮，對部分規(guī)模以下文化企業(yè)比較謹慎，導致文化企業(yè)獲得金融支持的力度不夠。

當前，無形資產評估體系和債券融資模式尚不完善，無形資產交易的中介服務和擔保服務體系尚不健全，制約了文化資本交易市場機制的發(fā)展。因此，文化產業(yè)雖然有巨大的投融資空間，但是文化產業(yè)領域的投資總量還無法滿足其發(fā)展需求，投融資效率還比較低下。問題癥結在于：第一，融資門檻高，融資渠道雖多，但融資渠道狹窄；第二，文化金融合作創(chuàng)新不夠深入；第三，專業(yè)服務平臺發(fā)展較為滯后，如銀行文化金融產品和服務缺乏針對性；第四，文化產業(yè)財政資金投入方式和管理雖取得較大創(chuàng)新但與各類金融工具相結合還不夠深入，基金化運作的專業(yè)性不足。另外，藝術品金融市場不規(guī)范，西部地區(qū)大量特色文化產業(yè)項目資金短缺。

二、破局文化融資困境的戰(zhàn)略

（一）實現(xiàn)政府與市場、資本與產業(yè)的平衡

在社會資本投入文化產業(yè)的過程中，平衡兩對關系至關重要，一是政府與市場的作用，二是資本與產業(yè)的結構。

優(yōu)化產業(yè)投融資機制，改革投入方式，不斷吸引社會創(chuàng)業(yè)和注資，是政府引導和管理文化產業(yè)發(fā)展的重要任務。隨著文化體制改革的深化，在文化金融領域，一系列創(chuàng)新和探索不斷涌現(xiàn)、不斷深入，諸如貼息貸款、投資引導、組合融資、眾籌集資、成效獎勵等模式，文化產業(yè)引導專項基金的撥付方式也有所改革。政府在引導社會資本進入文化產業(yè)領域時，既要建機制，促使資金投入主體和投入渠道多元化，也要培育文化產業(yè)資本市場，促使市場化的資本運作。

近年來，各種資本競相入局，這不僅緣于國家政策層面的大力扶持，也得益于文化消費市場的快速成長，文化經營顯現(xiàn)出活力迸發(fā)的局面。各種文化產業(yè)投資基金紛紛成立，募集資金的額度快速增長。在這種背景下，文化產業(yè)本身的精神發(fā)展空間是否會被商業(yè)資本擠壓？文化與資本如何實現(xiàn)共舞，創(chuàng)意與產業(yè)如何實現(xiàn)共贏？這就亟待政策的科學制定與適度介入，為社會資本進入文化產業(yè)提供方向和標桿，形成公平競爭的市場環(huán)境。

關鍵的問題還在于，不僅要發(fā)揮政策的杠桿作用，還要解決政策實施的“最后一公里”問題。要對政策落地進行過程管理，管理政策引導社會資本投資文化產業(yè)的秩序，首先是對國有文化集團的引導；其次是對產業(yè)集群的引導；最后是對分散私營主體的引導。此外，政策還要引導相關服務平臺建設。平臺作為服務窗口和服務終端應當發(fā)揮傳遞政策、傳播信息、整合渠道、服務示范的作用，從而促進文化產業(yè)產生規(guī)模效應。

（二）推進理念、模式和機制“三步”創(chuàng)新，鼓勵社會資本進入

我國正在向后工業(yè)社會轉型，第三產業(yè)占比逐年增加，已經占到國民經濟一半以上。而工業(yè)大生產開啟時期形成的資金融通方式，至今還是我國產業(yè)的主要投資模式，與現(xiàn)在的產業(yè)結構和未來經濟走向已經不相適應。在我國社會改革和經濟轉型期間，金融服務要“發(fā)于本，歸于本”，無論對于實體經濟還是非實體經濟都要給予切實的支持，尤其要研究小微企業(yè)的特性，關注小微企業(yè)的需求，疏解小微企業(yè)的困難，從而激發(fā)小微企業(yè)的創(chuàng)造活力和創(chuàng)新潛力。歸根結底，就是要以金融理念創(chuàng)新引領金融產品創(chuàng)新。

近年來，小額信貸機構、融資擔保機構、債券市場、租賃市場發(fā)展迅速。互聯(lián)網(wǎng)金融作為新生事物，尤其是“互聯(lián)網(wǎng)＋金融”的P2P 模式的出現(xiàn)，對于金融市場起了補益作用，適應不同類型、不同規(guī)模企業(yè)的需求。而其如何健康發(fā)展尚需關注。

從機制創(chuàng)新上來看，社會資本進入文化領域的一個現(xiàn)實障礙，是對于文化項目資本價值的鑒定評估體系并未建立。銀行等融資信貸機構雖然認識到文化市場的需求，但是由于文化產業(yè)屬于智力密集型、創(chuàng)意型的產業(yè)，文化產品價值和產權價值很難評估和量化，因此，銀行不敢輕易放貸。

三、解決文化融資困境的戰(zhàn)術

（一）融入知識產權證券化進程

當前，我國已經出現(xiàn)許多運用知識產權進行融資的成功案例，最主要的途徑是知識產權金融化，而知識產權金融化的最主要途徑是證券化。知識產權證券化包括專利權證券化、品牌使用權證券化、電影版權證券化、音樂版權證券化、轉播權證券化等。

知識產權證券化對我國文化產業(yè)發(fā)展的意義有：第一，有利于緩解輕資型文化企業(yè)“融資難”問題；第二，有利于降低融資風險；第三，有利于保障母公司控制權；第四，有利于打擊侵權盜版行為。

知識產權證券化在我國還是新生事物，目前國內還沒有完全以產品版權、傳播發(fā)行權和轉播權為基礎資產進行創(chuàng)投的知識產權證券化案例，社會對這一金融方法的認識理解還不夠，配套法律法規(guī)也需要完善。但是，分析我國文化產業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀，可以發(fā)現(xiàn)，我國實施知識產權證券化已經初具條件，關鍵三條是：第一，在基礎資產方面，具有一批比較優(yōu)秀的知識產權作品；第二，在市場環(huán)境方面，具有設立獨立SPV（Special Purpose Vehicle，特殊目的載體）運作的基本條件；第三，在投資能力方面，具有一批比較獨立、操作熟練的專業(yè)投資者。并且，相關法治化進程正在加速。

（二）政策引導文化產業(yè)風險投資

我國在文化產業(yè)投資方面還處于探路階段，投入主體不夠多元，“一靠政府、二靠銀行”的陳舊思維還在相當程度上存在。事實上，大部分投融資機構也多仰仗政府的財力、借助銀行的貸款，社會資本介入的比例仍然相對較少，來自風險投資機構的資本則更少。但是無論如何，文化產業(yè)恰恰具備高風險高收益的特征。

在產業(yè)變遷過程中，傳統(tǒng)產業(yè)開始遭遇市場飽和規(guī)模效益遞減、增長放緩、利潤下降等困境，它們在獲得規(guī)?；l(fā)展后，反而受到巨額固定投資的強力束縛。這時候文化領域的創(chuàng)新可能會帶來豐厚的利潤，也可能帶來巨大的損失。在這里，“金融資本與生產資本的分離產生了最有成效的結果”，有些人愿意提供資金來支持這些創(chuàng)新活動。正是因為在風險資本家手中掌握著尋求利潤的大量資本，文化創(chuàng)新才有可能獲得資金的支持，從而轉變?yōu)樯虡I(yè)現(xiàn)實，促進產業(yè)繁榮。

在文化產業(yè)發(fā)展的前期階段，風險資本是它發(fā)展的動力，推動著文化創(chuàng)新和生產擴大。因此，我們要適時調整對于風險資本投資文化產業(yè)的相關政策，引導風險資本投資文化產業(yè)。這樣有利于我國文化產業(yè)的發(fā)展。當文化產業(yè)進入成長和成熟階段，產業(yè)政策和社會制度也已經進行了適當?shù)恼{整，文化產業(yè)具備了規(guī)模經濟相應的條件。這時金融產業(yè)中的各種資本類型，包括風險資本進入文化產業(yè)，更多地表現(xiàn)為促進增長而不是投機了，它已經與文化領域的生產資本更直接地結合在一起了，并且生產資本會在文化發(fā)展和產業(yè)增長過程中發(fā)揮作用。這一過程中，文化產業(yè)已經形成整體經濟的重要組成部分，國家經濟轉型和產業(yè)升級已經基本實現(xiàn)。

（三）推動文化新三板資本平臺建立

目前，我國文化產業(yè)的發(fā)展已進入升級關鍵期，無論是產業(yè)結構變革還是文化體制改革，都急需借力資本市場。在“文化＋”模式的帶動下，文化產業(yè)跨界融合局面不斷打開，產業(yè)文化化的步伐進一步加快。在此過程中文化資本及其資本市場的特性要求出現(xiàn)一個更為專業(yè)化的資本市場平臺，來推動文化資本的跨界運營。我國文化資本市場的發(fā)展還處于初級階段，運營成本還比較高，尋找與建構新的資本市場運營平臺以提升效率勢在必行。于是，文化新三板市場應運而生，這是實現(xiàn)文化產業(yè)資本兼并與并購的便利平臺、是形成文化產業(yè)資本推動力的重要平臺、是推動文化產業(yè)新業(yè)態(tài)發(fā)展的金融保障平臺。隨著新三板市場的急速擴容，急需從戰(zhàn)略高度認識并推動其成長，將其打造成文化資本中心市場。

（四）將融資租賃作為一種補充手段

融資租賃是新型金融工具，即文化企業(yè)以自身的有形資產或無形資產為載體，通過融資租賃的方式實現(xiàn)融資，這為文化企業(yè)融資打開了一條通道。在美國、日本等國，融資租賃相對廣泛，滲透率達18%，已成為僅次于銀行貸款的第二大融資手段；在我國融資租賃還是一種比較陌生的方式，滲透率不到5%。融資租賃與文化產業(yè)的關聯(lián)交叉區(qū)域，主要是專業(yè)文化設備等租賃業(yè)務。文化企業(yè)的著作權、專利權等，可融資租賃。企業(yè)將版權轉讓給文化融資租賃公司，再由其反過來以租賃方式將版權返還給企業(yè)。這樣一來，企業(yè)的版權價值就相當于由融資租賃公司提前兌付了。此舉不但對于企業(yè)融資現(xiàn)實可行，對于版權交易的方式也有所創(chuàng)新、開辟新路，可謂一舉兩得。在幫助企業(yè)解決融資難題的基礎上，融資租賃有效地解決了市場失靈造成企業(yè)后續(xù)發(fā)展乏力的問題，助力企業(yè)快速發(fā)展、成功升級。預計“十三五”時期，中國融資租賃業(yè)有望繼續(xù)保持30%左右的增長速度，從而超越美國成為世界第一租賃大國。