●莊佳強(qiáng) 王佳琳

一、導(dǎo)論

隨著美國(guó)政府將聯(lián)邦層面的企業(yè)所得稅率從35%下降到21%，自2018年以來(lái)，意大利、阿根廷和英國(guó)等國(guó)也分別下調(diào)本國(guó)企業(yè)所得稅的法定稅率，下調(diào)幅度從1%—7%不等。更多國(guó)家陸續(xù)宣布了未來(lái)逐步降低企業(yè)所得稅稅率的計(jì)劃。據(jù)此測(cè)算，我國(guó)企業(yè)所得稅的名義稅率與G20國(guó)家企業(yè)所得稅加權(quán)平均稅率的差將從2016年的-6.02%縮窄到-1.47%①，所得稅名義稅率的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力有所減弱。與此同時(shí)，我國(guó)企業(yè)的稅收負(fù)擔(dān)過(guò)高、減稅獲得感不強(qiáng)的問(wèn)題得到社會(huì)各界的高度關(guān)注。降低企業(yè)所得稅名義稅率、推進(jìn)實(shí)質(zhì)性減稅已成為2019年減稅降費(fèi)政策的重點(diǎn)。但是，上述政策推行中也面臨爭(zhēng)議，企業(yè)的減稅獲得感更依賴于名義稅率下降還是其實(shí)際稅收負(fù)擔(dān)減輕？企業(yè)所得稅名義稅率過(guò)高，是否就意味著企業(yè)所得稅的實(shí)際稅收負(fù)擔(dān)過(guò)高？如果答案是肯定的，那么名義稅率需要下降多少，才能切實(shí)增強(qiáng)企業(yè)的減稅獲得感？對(duì)這一系列問(wèn)題的解答，都依賴于對(duì)納稅人所面臨的有效稅率的衡量。

與名義稅率相比，有效稅率指標(biāo)能夠更準(zhǔn)確地衡量納稅人的實(shí)際稅收負(fù)擔(dān)，反映企業(yè)最終實(shí)際承擔(dān)的稅負(fù)水平（王道樹(shù)等，2018）②。在分析企業(yè)所得稅的有效稅率時(shí)，一般會(huì)區(qū)分有效平均稅率和有效邊際稅率兩個(gè)概念，有效平均稅率反映了一個(gè)投資項(xiàng)目的平均稅收負(fù)擔(dān)，其等于納稅人實(shí)際繳納的企業(yè)所得稅金額占征稅對(duì)象的比例。有效邊際稅率則計(jì)算了一個(gè)要求最低資本收益率的邊際投資項(xiàng)目的稅收負(fù)擔(dān)水平。

而在這兩類有效稅率的具體測(cè)算方面，有效平均稅率主要根據(jù)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表中的相關(guān)數(shù)據(jù)，在進(jìn)行必要的稅會(huì)差異調(diào)整后計(jì)算得到。作為一種后顧型指標(biāo)，有效平均稅率反映了企業(yè)以往的經(jīng)營(yíng)情況，更好地分析了一國(guó)企業(yè)所得稅制中存在的稅率級(jí)次、稅收優(yōu)惠、附加稅費(fèi)等因素對(duì)企業(yè)實(shí)際稅收負(fù)擔(dān)的影響。此外，受到各國(guó)所采用的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則差別以及稅會(huì)差異調(diào)整規(guī)則不同的影響，有效平均稅率指標(biāo)的國(guó)際可比性較弱。

有效邊際稅率則是基于經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)的概念而提出的一個(gè)前瞻型指標(biāo)。以一個(gè)經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)為零的行業(yè)投資項(xiàng)目為例，該指標(biāo)假設(shè)投資者獲得的經(jīng)過(guò)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的稅后收益率在各個(gè)行業(yè)都是相同的，從而便于比較邊際投資（經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)為零）項(xiàng)目在各個(gè)行業(yè)面臨的所得稅負(fù)的差別。各行業(yè)的有效邊際稅率主要由資產(chǎn)的折舊處理、存貨的計(jì)價(jià)方法、資金的融資方式以及生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需資產(chǎn)構(gòu)成等因素來(lái)決定。該指標(biāo)在一個(gè)統(tǒng)一的理論框架下判定各國(guó)所得稅的稅收負(fù)擔(dān)，為對(duì)比各國(guó)的所得稅成本提供了一個(gè)可度量的指標(biāo)，部分修正了平均稅率缺乏國(guó)際可比性的不足。

本文從有效邊際稅率這一視角出發(fā)，在對(duì)我國(guó)企業(yè)所得稅的實(shí)際稅負(fù)進(jìn)行比較分析的基礎(chǔ)上，考察了稅制要素調(diào)整對(duì)于企業(yè)有效邊際稅率的影響，進(jìn)而給出進(jìn)一步優(yōu)化企業(yè)所得稅、推進(jìn)實(shí)質(zhì)性減稅的政策建議。首先，從國(guó)際比較來(lái)看，我國(guó)現(xiàn)行的企業(yè)所得稅稅制在G20國(guó)家中仍處于相對(duì)較有競(jìng)爭(zhēng)力的位置，但是這一優(yōu)勢(shì)隨著各國(guó)企業(yè)所得稅制的調(diào)整而呈現(xiàn)縮窄態(tài)勢(shì)。其次，稅率變動(dòng)的模擬測(cè)算證實(shí)，企業(yè)所得稅的名義稅率降低1%，有效邊際稅率會(huì)減少0.41個(gè)百分點(diǎn)，但名義稅率與企業(yè)有效邊際稅率的同向效應(yīng)是兩類融資方式的影響正負(fù)相抵后的結(jié)果。一方面，名義稅率的下降會(huì)減少企業(yè)股權(quán)融資下各類資產(chǎn)的有效邊際稅率；另一方面，名義稅率的下調(diào)減弱了企業(yè)債務(wù)融資的稅盾效應(yīng)，債務(wù)利息支出的抵稅金額減少。最后，通過(guò)不同稅制要素的協(xié)同調(diào)整，可以更好地起到降低企業(yè)實(shí)際稅負(fù)的效果。

后文安排如下，第二部分討論了有效邊際稅率的界定和測(cè)算方法，第三部分給出了我國(guó)企業(yè)所得稅有效邊際稅率的測(cè)算結(jié)果及國(guó)際比較，第四部分通過(guò)政策模擬考察了不同因素對(duì)于有效邊際稅率的影響，測(cè)算了名義稅率對(duì)企業(yè)實(shí)際稅收負(fù)擔(dān)的影響程度，第五部分為全文的結(jié)論與政策建議。

二、有效邊際稅率的界定與測(cè)算

有效邊際稅率作為一個(gè)前瞻型指標(biāo)，其基于預(yù)期的未來(lái)現(xiàn)金流來(lái)衡量企業(yè)的所得稅負(fù)擔(dān)。該指標(biāo)是由Jorgenson（1963）的新古典主義投資理論發(fā)展而來(lái)的，該理論通過(guò)考察稅收對(duì)于資本使用者成本的影響，分析引入所得稅前后的投資收益差別，確定所得稅稅收負(fù)擔(dān)。King和Fullerton(1984)擴(kuò)展了這一分析框架，引入不同的融資方式以及個(gè)人所得稅，提出了有效邊際稅率的概念。Devereux等（2002）將這一概念擴(kuò)展到多項(xiàng)目的情形下，對(duì)該指標(biāo)進(jìn)行了進(jìn)一步的細(xì)分，牛津大學(xué)商業(yè)稅收中心（Devereux和 Katarzyna，2017）采用此框架較為系統(tǒng)地測(cè)算了主要國(guó)家1998—2016年投資于建筑物、機(jī)器、設(shè)備、無(wú)形資產(chǎn)的邊際有效稅率。

作為資本稅前收益率和稅后收益率之間的一個(gè)稅收楔子，有效邊際稅率衡量了一個(gè)經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)為零的投資項(xiàng)目（即邊際投資項(xiàng)目）中稅收占資本成本（不包括折舊）的比重。從直覺(jué)上來(lái)理解，所得稅會(huì)減少該項(xiàng)目的收益，而加速折舊、稅額抵免等稅收優(yōu)惠政策會(huì)減少項(xiàng)目的成本，其實(shí)際上衡量了稅收對(duì)邊際投資項(xiàng)目收入和支出的組合效應(yīng)③。

有效邊際稅率的計(jì)算實(shí)際是對(duì)資本使用者成本的擴(kuò)充，資本使用者成本是指企業(yè)進(jìn)行額外一單位可獲利投資的最小實(shí)際稅前收益，即在扣除經(jīng)濟(jì)折舊④、稅款后，仍能讓投資者實(shí)現(xiàn)其所要求的實(shí)際稅后收益（投資機(jī)會(huì)成本）的金額。當(dāng)企業(yè)使用留存收益進(jìn)行投資時(shí)，資本使用者成本的方程為：

其中r為企業(yè)進(jìn)行投資所要求的名義收益率，π為預(yù)期通貨膨脹率，(r-π)即為實(shí)際收益率，δ為經(jīng)濟(jì)折舊率，τ表示企業(yè)所得稅名義稅率，z表示按照稅法規(guī)定提取的累計(jì)折舊的凈現(xiàn)值。企業(yè)當(dāng)期存在應(yīng)稅所得時(shí)，τz即為累計(jì)折舊貼現(xiàn)值的節(jié)稅額。k表示投資稅額抵免，即符合條件的固定資產(chǎn)，其投資成本在企業(yè)當(dāng)期應(yīng)納稅額中可抵免的金額。

資本使用者成本方程右邊的經(jīng)濟(jì)學(xué)直覺(jué)在于，當(dāng)沒(méi)有稅收時(shí)，企業(yè)的成本至少應(yīng)包括投資者所要求的實(shí)際收益以及需要覆蓋的經(jīng)濟(jì)折舊(r-π+δ)。如果企業(yè)需要納稅，那么其所要求的稅前收益應(yīng)該更高((r-π+δ)/(1-τ))，以保證稅后收益與沒(méi)有稅收時(shí)一致，稅率越高，則資本使用者成本就越高。但在有稅收的情況下，部分資本使用者成本會(huì)被資產(chǎn)折舊現(xiàn)值和投資的稅額抵免抵消，其對(duì)投資成本的影響為(1-τz-k)，從而構(gòu)成（1）式。

而從（1）式的左邊來(lái)看，給定資本使用者成本c，扣除折舊后的稅前實(shí)際收益率為(c-δ)，即為確保潛在投資項(xiàng)目的稅后凈現(xiàn)值為0的收益率水平。如果對(duì)投資項(xiàng)目的實(shí)際所得按照有效邊際稅率θ征稅，則可以根據(jù)該投資的實(shí)際收益率推算出該項(xiàng)目所需要的有效稅前實(shí)際收益率水平為(r-π)/(1-θ)。因此 c-δ=(r-π)/(1-θ)，資本使用者成本又可以表示為：

由（1）式和（2）式，得到有效邊際稅率表達(dá)式：

（3）式將有效邊際稅率定義為稅前實(shí)際收益率與投資者稅后實(shí)際收益率之差占稅前實(shí)際收益率的比值。

由（3）式，可以得到稅制影響有效邊際稅率的三個(gè)基本推斷。首先，當(dāng)一國(guó)的企業(yè)所得稅制采用經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)來(lái)確認(rèn)應(yīng)納稅所得額時(shí)，稅收折舊等于經(jīng)濟(jì)折舊（z=δ/(r-π+δ)），若資產(chǎn)沒(méi)有稅額抵免（k=0），有效邊際稅率等于名義稅率（θ=τ）。其次，當(dāng)資產(chǎn)購(gòu)置成本能夠在當(dāng)期全部費(fèi)用化（z=1），且不存在稅額抵免優(yōu)惠時(shí)（k=0），有效邊際稅率為0。最后，給定稅收折舊與經(jīng)濟(jì)折舊相等，采用加速折舊政策，會(huì)使得稅收折舊比經(jīng)濟(jì)折舊具有更高的現(xiàn)值，有效邊際稅率會(huì)低于名義稅率。

此外，（3）式表明有效邊際稅率不僅依賴于稅收政策，還受到通貨膨脹率、企業(yè)融資方式以及資產(chǎn)自身特征（經(jīng)濟(jì)折舊率的差異）等非稅因素的影響。

在上述非稅因素中，最主要的是通貨膨脹率，其會(huì)通過(guò)三種渠道影響成本扣除，進(jìn)而改變有效邊際稅率。第一種渠道是通過(guò)借款利息支出的稅前扣除。在給定實(shí)際利率不變的情況下，通貨膨脹率越高，名義利率越高，借款利息的稅前扣除就越多，降低了借款企業(yè)的稅后實(shí)際融資成本和有效邊際稅率；第二種渠道是通過(guò)資產(chǎn)折舊的現(xiàn)值變化。通貨膨脹率越高，未來(lái)稅收減免的名義貼現(xiàn)率就越高，未來(lái)稅收折舊的現(xiàn)值越低，增加了折舊資產(chǎn)的有效邊際稅率；第三種渠道是通過(guò)存貨價(jià)值變化。通貨膨脹率也會(huì)影響不同計(jì)算方法下的存貨價(jià)值，我國(guó)企業(yè)所得稅允許采用先進(jìn)先出法和移動(dòng)平均法確認(rèn)存貨的價(jià)值，采用先進(jìn)先出法時(shí)，通貨膨脹會(huì)產(chǎn)生額外的應(yīng)稅所得，因?yàn)榇尕浺詺v史價(jià)格記賬，但是用更高的當(dāng)期價(jià)格確認(rèn)收入，增加了有效邊際稅率。

第二個(gè)重要的非稅因素是債務(wù)融資的比重。在企業(yè)所得稅中，借款利息支出可以稅前扣除，債務(wù)融資在企業(yè)所得稅中具有稅盾的功能，企業(yè)債務(wù)融資的比重越高，對(duì)應(yīng)的有效邊際稅率就越低。在給定的債務(wù)融資下，企業(yè)面對(duì)的名義收益率Rd為：

其中i為債務(wù)融資所要求的名義利率。則債務(wù)融資下投資項(xiàng)目的有效邊際稅率為 [(c-δ)-((1-τ)iπ)]/(c-δ)。

由此可知，利息扣除減少了依賴債務(wù)融資的投資項(xiàng)目的有效邊際稅率，因此企業(yè)所得稅制鼓勵(lì)企業(yè)利用債務(wù)而不是股權(quán)融資。

第三個(gè)重要的非稅因素是資產(chǎn)的折舊，有效邊際稅率受到資產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)折舊和稅法折舊之間差異的影響。給定某一設(shè)備的經(jīng)濟(jì)折舊率，更高的稅收折舊率會(huì)通過(guò)稅收遞延產(chǎn)生更高的收益⑤，從而降低資本的有效邊際稅率。

第四個(gè)重要的非稅因素是資本結(jié)構(gòu)，資本投資主要包括建筑物、設(shè)備、存貨和土地。給定法定稅率不變，不同類型的資產(chǎn)可能因?yàn)槎愂蘸头嵌愐蛩氐淖饔枚a(chǎn)生不同的有效稅率。

三、我國(guó)企業(yè)所得稅有效邊際稅率的測(cè)算

基于上文分析，這一部分對(duì)我國(guó)企業(yè)所得稅的有效邊際稅率進(jìn)行測(cè)算。首先根據(jù)資本使用者成本公式計(jì)算每類資產(chǎn)的有效邊際稅率。為更好地將稅制變化與宏觀經(jīng)濟(jì)變動(dòng)相區(qū)分，本文假定經(jīng)濟(jì)體面臨相同的通貨膨脹率水平和名義利率水平，通脹膨脹率取近十年（2008—2017）居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)的平均值，設(shè)定為2.61%，名義利率為7%。對(duì)于所投資的項(xiàng)目，其適用的名義稅率還取決于企業(yè)的規(guī)模和性質(zhì)，為簡(jiǎn)化分析，本文統(tǒng)一采用25%的企業(yè)所得稅法定稅率。假設(shè)每個(gè)行業(yè)內(nèi)不同資產(chǎn)的法定稅率和貼現(xiàn)率是相同的，購(gòu)進(jìn)的資產(chǎn)不會(huì)進(jìn)行再銷售。

在我國(guó)的固定資產(chǎn)統(tǒng)計(jì)中，固定資產(chǎn)投資按構(gòu)成被劃分為建筑、安裝工程，設(shè)備工器具購(gòu)置和其他費(fèi)用，不同資產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)折舊率（δ）與企業(yè)所得稅法中對(duì)資產(chǎn)計(jì)提折舊的規(guī)定（z）有所差異。本文將上述資產(chǎn)分為三類（建筑物，設(shè)備、器具類和其他），并區(qū)分了每類資產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)折舊率和稅法規(guī)定的稅收折舊率。根據(jù)經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織(OECD)的標(biāo)準(zhǔn)，將建筑物，設(shè)備、器具類和其他類資產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)折舊分別設(shè)定為3.1%、17.5%和15.35%。根據(jù)企業(yè)所得稅法規(guī)定的折舊年限和直線折舊法，將上述三類資產(chǎn)稅法折舊率分別設(shè)定為5%（對(duì)應(yīng)建筑物的折舊年限不低于20年）、14.29%（設(shè)定設(shè)備、器具的平均折舊年限為 7 年）、10%（其他類）⑥⑦。

除了企業(yè)所得稅，在測(cè)算資本使用者成本時(shí)還應(yīng)包括房產(chǎn)稅。本文對(duì)于建筑安裝類固定資產(chǎn)，在計(jì)算其資本成本時(shí)還包含了從價(jià)計(jì)征的房產(chǎn)稅率1.2%。存貨不需要折舊，本文假設(shè)企業(yè)選擇移動(dòng)平均法來(lái)計(jì)算價(jià)值⑧。

表1給出了不同類型固定資產(chǎn)和不同融資模式下，邊際投資項(xiàng)目的有效邊際稅率。不同類型資產(chǎn)的稅率差異較大，建筑物面對(duì)最長(zhǎng)的折舊期和最少的稅收加速折舊優(yōu)惠政策，相比于其他資產(chǎn)具有更高的有效邊際稅率。設(shè)備、器具投資的有效邊際稅率較低，而存貨在銷售前無(wú)法扣除，其稅率相對(duì)較高。與股權(quán)融資相比，債務(wù)融資下的各類資產(chǎn)都具有更低的有效邊際稅率，完全依賴債務(wù)融資的投資項(xiàng)目，其有效邊際稅率為-7.9%。這意味著，在債務(wù)融資下，項(xiàng)目不僅不需要繳稅，還會(huì)獲得一筆額外的稅收補(bǔ)貼。

表1 投資項(xiàng)目的有效邊際稅率

圖1(上圖)給出我國(guó)2008年以來(lái)的企業(yè)所得稅有效邊際稅率的變化情況，其中三類固定資產(chǎn)的資本存量比重由各年全社會(huì)固定資產(chǎn)投資的構(gòu)成比例來(lái)確定。可以證實(shí)在此期間，我國(guó)企業(yè)所得稅的有效邊際稅率呈現(xiàn)逐步提高的態(tài)勢(shì)，從2008年的15.22%逐漸增加到2016年的17.14%，均值為16.2%。各年間逐步提高的原因是全社會(huì)固定資產(chǎn)投資中建筑安裝工程額占比在逐步上升 （見(jiàn)圖1下圖），從2008年的60.73%增加到了2016年的69.77%，而建筑物在所得稅上的稅收優(yōu)惠相對(duì)較少，從而逐步拉高了整體的有效邊際稅率水平。

圖1 2008—2016年我國(guó)企業(yè)所得稅有效邊際稅率與建筑安裝投資占比變動(dòng)

數(shù)據(jù)說(shuō)明：股權(quán)融資和債務(wù)融資的加權(quán)有效邊際稅率的計(jì)算說(shuō)明見(jiàn)表1，平均有效邊際稅率為各類資產(chǎn)邊際有效稅率根據(jù)債務(wù)融資和股權(quán)融資（含留存收益融資）占總資產(chǎn)的比重加權(quán)計(jì)算得到，為便于進(jìn)行國(guó)際比較，選用經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織（OECD）建議的比重 35∶65。

圖2給出了G20國(guó)家2007年和2016年企業(yè)所得稅有效邊際稅率的情況，由圖2可知，我國(guó)自2008年實(shí)施新企業(yè)所得稅法以來(lái)，有效邊際稅率從2007年的19.17%下降到了2016年的16.23%，在全部G20國(guó)家中的排名從第10低位上升到第8低位。與此相對(duì)應(yīng)的，近10年來(lái)大多數(shù)G20國(guó)家的有效邊際稅率均有不同程度的下降，G20國(guó)家平均有效邊際稅率從2007年的18.62%下降到了2016年的15.87%。

一般而言，一國(guó)的有效邊際稅率要低于法定名義稅率，名義稅率低的國(guó)家，其有效邊際稅率一般也低。但從G20國(guó)家來(lái)看，阿根廷和巴西是例外，兩國(guó)的法定稅率在G20國(guó)家中不是最高的，但是其有效邊際稅率卻要高于美國(guó)。在G20國(guó)家中，意大利是唯一一個(gè)有效邊際稅率為負(fù)的國(guó)家，該國(guó)自2012年起規(guī)定股權(quán)融資可以比照債務(wù)融資的利息支出進(jìn)行稅前扣除，使得其有效邊際稅率由正轉(zhuǎn)負(fù)，這意味著每新增一單位投資，企業(yè)就能夠獲得一筆政府的凈補(bǔ)貼收入。除意大利外，德國(guó)和土耳其也在不同時(shí)期允許股權(quán)融資可以按照可比的利息規(guī)模進(jìn)行部分稅前扣除，從而降低這兩個(gè)國(guó)家的有效邊際稅率水平。

圖2 G20國(guó)家有效邊際稅率變化（2007和2016年）數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)有效邊際稅率為筆者測(cè)算，其他國(guó)家數(shù)據(jù)取自牛津大學(xué)商業(yè)稅收研究中心。

從資產(chǎn)折舊的稅前扣除來(lái)看，雖然我國(guó)對(duì)設(shè)備的折舊年限要短于不動(dòng)產(chǎn)，但是與其他G20國(guó)家相比，我國(guó)對(duì)于設(shè)備折舊的稅前扣除規(guī)定在G20國(guó)家中處于較嚴(yán)格水平。假定企業(yè)面臨的其他條件都相同，僅考慮資產(chǎn)折舊的企業(yè)所得稅處理上存在的差異，2016年我國(guó)企業(yè)設(shè)備投資的有效邊際稅率在G20國(guó)家中排第8高位，而不動(dòng)產(chǎn)投資的有效邊際稅率排第12高位。2018年，我國(guó)在推動(dòng)固定資產(chǎn)加速折舊方面力度很大，《關(guān)于設(shè)備 器具扣除有關(guān)企業(yè)所得稅政策的通知》（財(cái)稅〔2018〕54號(hào)）對(duì)于單位價(jià)值不超過(guò)500萬(wàn)元的新購(gòu)設(shè)備、器具允許當(dāng)年一次性計(jì)入當(dāng)期成本費(fèi)用扣除，實(shí)際上起到了降低企業(yè)固定資產(chǎn)平均折舊年限的作用。

從融資方式的稅前扣除分析，G20國(guó)家都允許利息在企業(yè)所得稅稅前扣除。各國(guó)債務(wù)融資的有效邊際稅率均要低于股權(quán)融資的有效邊際稅率，名義稅率越高，兩者的差距就越大，因?yàn)楦叨惵试黾恿死⒖鄢膬r(jià)值。給定我國(guó)現(xiàn)行稅制，在其他條件相同的情況下，我國(guó)企業(yè)利用債務(wù)融資的有效邊際稅率在所有G20國(guó)家中處于中間水平，略高于我國(guó)企業(yè)所得稅的總體有效邊際稅率在全部國(guó)家中的排序。

四、不同因素對(duì)邊際有效稅率的影響

在這一部分，本文依次考察名義稅率下降、稅收折舊加速和融資方式調(diào)整對(duì)于我國(guó)邊際有效稅率的不同影響。

根據(jù)上文的分析，在其他參數(shù)不變的條件下，名義稅率越低，企業(yè)所獲得的稅后收益越大，其實(shí)際稅率就越低。基于上文的測(cè)算，可以證實(shí)名義稅率每下降1個(gè)百分點(diǎn)，會(huì)導(dǎo)致整體有效邊際稅率減少0.41個(gè)百分點(diǎn)左右（見(jiàn)表2）。通過(guò)分融資方式的考察，名義稅率與企業(yè)有效邊際稅率的同向效應(yīng)是兩類融資方式的影響相互抵消后的結(jié)果。一方面，名義稅率的下降會(huì)減少企業(yè)股權(quán)融資下各類資產(chǎn)的有效邊際稅率。表2可以證實(shí)，在名義稅率下調(diào)1個(gè)百分點(diǎn)后，股權(quán)融資下各類資產(chǎn)的有效邊際稅率下降幅度在0.8%到1.1%之間，平均減少了1個(gè)百分點(diǎn)；另一方面，名義稅率的下調(diào)減弱了企業(yè)債務(wù)融資的稅盾效應(yīng)，債務(wù)利息支出的抵稅金額減少。名義稅率下調(diào)1個(gè)百分點(diǎn)，債務(wù)融資下各類資產(chǎn)的有效邊際稅率上升幅度在0.3%到0.8%之間，平均增加0.53個(gè)百分點(diǎn)。兩類融資方式的比例決定了名義稅率下降1個(gè)百分點(diǎn)對(duì)于有效邊際稅率的整體影響。

而從稅法規(guī)定的固定資產(chǎn)折舊來(lái)看，在其他參數(shù)不變的條件下，將三類固定資產(chǎn)的稅法折舊年限均縮短1年，建筑物，設(shè)備、器具和其他類固定資產(chǎn)的稅收折舊率分別增加到5.26%、16.67%和11.11%。由表2可知，雖然不同融資方式對(duì)折舊率變動(dòng)的敏感程度不同，但每類資產(chǎn)在兩種融資方式下的有效邊際稅率均有所減少，其中設(shè)備、器具有效邊際稅率的下降最為顯著，主要是由于設(shè)備、器具的折舊年限相較其他兩類資產(chǎn)更短。整體來(lái)看，縮短折舊年限會(huì)使企業(yè)有效邊際稅率的加權(quán)平均值由16.7%快速下降到10.3%，下降幅度達(dá)到6.4個(gè)百分點(diǎn)。

表2 不同政策變化對(duì)企業(yè)所得稅有效邊際稅率的影響

給定設(shè)備、器具類固定資產(chǎn)的加速折舊政策能起到快速降低企業(yè)實(shí)際稅負(fù)的作用。可以考慮同時(shí)調(diào)整兩者以實(shí)現(xiàn)實(shí)質(zhì)性減稅的目的。比如要確保名義稅率下降的效果完全轉(zhuǎn)化為企業(yè)實(shí)際稅負(fù)的下降，可以考慮同時(shí)實(shí)施調(diào)整折舊年限與下調(diào)名義稅率的政策，表2也給出了名義稅率下調(diào)1%，設(shè)備、器具的折舊年限縮短0.12年的政策實(shí)施模擬效果。在這一設(shè)定下，名義稅率下降后，債務(wù)融資情形下資產(chǎn)有效邊際稅率的上升被設(shè)備、器具加速折舊后的資產(chǎn)有效邊際稅率的下降抵消，從而確保了名義稅率下降的效果能夠全部轉(zhuǎn)換為企業(yè)實(shí)際稅負(fù)的減少。而設(shè)備、器具折舊年限的縮短可以采用多種加速折舊的方式來(lái)實(shí)現(xiàn)，比如允許限額內(nèi)的設(shè)備、器具在購(gòu)進(jìn)當(dāng)年在成本費(fèi)用中一次性扣除，或者擴(kuò)大設(shè)備、器具加速折舊方法的適用范圍等。

隨著去杠桿政策的持續(xù)推進(jìn)，企業(yè)負(fù)債率得到了一定程度的控制，但是債務(wù)融資下的所得稅稅盾效應(yīng)也會(huì)隨之減少。在其他條件不變的情況下，以企業(yè)負(fù)債率下降2個(gè)百分點(diǎn)⑨來(lái)測(cè)算，去杠桿政策的落實(shí)會(huì)導(dǎo)致企業(yè)的有效邊際稅率提高0.7%。而在上述三種政策模擬下，降低負(fù)債率會(huì)增強(qiáng)名義稅率下調(diào)的減負(fù)效果，名義稅率下降1%會(huì)帶來(lái)企業(yè)實(shí)際稅負(fù)減少0.44%（見(jiàn)表2最后1列），債務(wù)利息的稅盾效應(yīng)會(huì)隨著稅負(fù)率的下降而減弱。但是負(fù)債率的減少會(huì)減弱加速折舊政策減負(fù)效果。因此，為配合中央確定的去杠桿、控負(fù)債政策的實(shí)施，同時(shí)降低企業(yè)的實(shí)際稅負(fù)，可以考慮適當(dāng)調(diào)整企業(yè)所得稅中關(guān)于利息費(fèi)用稅前扣除的規(guī)定，包括放寬對(duì)金融機(jī)構(gòu)同期同類貸款利率的認(rèn)定，調(diào)整關(guān)聯(lián)方債資比的比例等。

五、總結(jié)與政策建議

整體而言，我國(guó)現(xiàn)行的企業(yè)所得稅稅制在G20國(guó)家中仍處于相對(duì)較有競(jìng)爭(zhēng)力的位置，但是這一優(yōu)勢(shì)隨著各國(guó)企業(yè)所得稅制的調(diào)整而縮窄。為推進(jìn)實(shí)質(zhì)性減稅，同時(shí)切實(shí)應(yīng)對(duì)企業(yè)所得稅的國(guó)際稅收競(jìng)爭(zhēng)，本文分別從稅制要素的調(diào)整以及投資方式的變化兩個(gè)層面對(duì)進(jìn)一步優(yōu)化我國(guó)企業(yè)所得稅制度進(jìn)行了量化模擬。本文的研究證實(shí)，以降低名義稅率為目標(biāo)的減稅，有助于減少我國(guó)企業(yè)的實(shí)際稅收負(fù)擔(dān)，但是從企業(yè)的有效邊際稅率的角度來(lái)看，這既不是唯一的措施，也不是最為有效的措施。稅率下降會(huì)減少企業(yè)股權(quán)融資下的有效邊際稅率，但同時(shí)增加了企業(yè)在債務(wù)融資下的有效邊際稅率，其對(duì)企業(yè)實(shí)際稅收負(fù)擔(dān)的影響依賴于企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)，在債務(wù)融資占比較高的情況下，降低稅率對(duì)于增強(qiáng)企業(yè)減稅獲得感的效應(yīng)會(huì)受到削弱。而適度放寬稅法對(duì)資產(chǎn)的折舊規(guī)定，調(diào)整資本弱化規(guī)則或者對(duì)于企業(yè)融資活動(dòng)中債務(wù)融資的認(rèn)定，都能夠起到降低企業(yè)有效邊際稅率，減少企業(yè)實(shí)際稅收負(fù)擔(dān)的效果?；谏鲜龇治鼋Y(jié)論，本文建議可以考慮從如下角度推進(jìn)我國(guó)企業(yè)所得稅的實(shí)質(zhì)性減稅政策。

首先，適度下調(diào)企業(yè)所得稅名義稅率，名義稅率的下降能夠增強(qiáng)我國(guó)企業(yè)所得稅在國(guó)際稅收競(jìng)爭(zhēng)中的優(yōu)勢(shì)，增加我國(guó)對(duì)跨國(guó)公司直接投資的吸引力。名義稅率下降不會(huì)對(duì)稅收收入產(chǎn)生過(guò)大的負(fù)面影響。其對(duì)企業(yè)所得稅收入的負(fù)向沖擊是暫時(shí)的，從中長(zhǎng)期來(lái)看，企業(yè)所得稅率的變動(dòng)具有稅收中性，減稅并不必然導(dǎo)致稅收收入的下降。比如在我國(guó)2008年的企業(yè)所得稅改革后，內(nèi)資企業(yè)所得稅占GDP的比重在2011年就超過(guò)2007年改革前的水平，從全球經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，Dajezk（2017）總結(jié)了過(guò)去30年35個(gè)國(guó)家94次企業(yè)所得稅減稅的實(shí)施效果，證實(shí)減稅后三年內(nèi)，各國(guó)企業(yè)所得稅占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的比重平均僅下降0.05%。需要指出的是，名義稅率的下降并不能確保企業(yè)實(shí)際稅負(fù)也實(shí)現(xiàn)同等程度的下降，還需要其他稅制要素調(diào)整。

其次，進(jìn)一步放寬固定資產(chǎn)折舊的規(guī)定，特別是縮短企業(yè)所得稅法規(guī)定的固定資產(chǎn)折舊年限。一方面，這一政策在短期內(nèi)能夠起到快速降低企業(yè)實(shí)際稅負(fù)的效果。另一方面，從國(guó)際比較來(lái)看，現(xiàn)行G20國(guó)家的企業(yè)所得稅制中，僅阿根廷、巴西、中國(guó)、德國(guó)和墨西哥對(duì)部分設(shè)備器具等固定資產(chǎn)規(guī)定了10年的資產(chǎn)折舊年限，而加拿大、法國(guó)、美國(guó)和南非等國(guó)均將固定資產(chǎn)折舊年限設(shè)定在3年以內(nèi)。在企業(yè)所得稅稅率不發(fā)生調(diào)整的情況下，可以考慮擴(kuò)大設(shè)備器具等固定資產(chǎn)加速折舊方法所適用的固定資產(chǎn)范圍，降低我國(guó)企業(yè)的有效邊際稅率，比如將 《關(guān)于設(shè)備 器具扣除有關(guān)企業(yè)所得稅政策的通知》所確定的固定資產(chǎn)加速折舊適用范圍從新購(gòu)進(jìn)設(shè)備、器具擴(kuò)展到最近幾年內(nèi)購(gòu)進(jìn)的、尚未折舊完的設(shè)備、器具。

最后，為配合中央去杠桿、控負(fù)債政策的實(shí)施，同時(shí)降低企業(yè)的實(shí)際稅負(fù)，可對(duì)企業(yè)所得稅中關(guān)于利息費(fèi)用稅前扣除的規(guī)定進(jìn)行調(diào)整，增加企業(yè)利息支出稅前扣除的金額。包括優(yōu)化對(duì)金融機(jī)構(gòu)同期同類貸款利率的認(rèn)定；提高關(guān)聯(lián)方債資比的比值，可以考慮將債資比從 5∶1（金融企業(yè)）和 2∶1（其他企業(yè)）提高為 6∶1（金融企業(yè)）和 3∶1（其他企業(yè)），以對(duì)沖去杠桿政策對(duì)稅盾的負(fù)面效應(yīng)。同時(shí)，調(diào)整和進(jìn)一步完善現(xiàn)行企業(yè)所得稅中關(guān)于混合性投資業(yè)務(wù)（《關(guān)于企業(yè)混合性投資業(yè)務(wù)企業(yè)所得稅處理問(wèn)題的公告》）的認(rèn)定，增強(qiáng)其適用性?！?/p>

注釋：

①以G20國(guó)家的2016年度可比國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（以下簡(jiǎn)稱GDP）為權(quán)重，2016年G20國(guó)家企業(yè)所得稅名義稅率的加權(quán)平均值為31.02%，隨著美國(guó)企業(yè)所得稅名義稅率降到21%，這一加權(quán)平均值變?yōu)?6.77%，若進(jìn)一步考慮意大利下降7%，阿根廷下降5%和英國(guó)下調(diào)1%的情況，則加權(quán)平均值進(jìn)一步減少到26.47%。

②名義稅率更多地被（跨國(guó)）公司用于設(shè)計(jì)法律或會(huì)計(jì)策略，以實(shí)現(xiàn)將所得從高稅率地區(qū)向低稅率地區(qū)轉(zhuǎn)移的目的。

③雖然都是衡量企業(yè)有效稅率的指標(biāo)，但是有效邊際稅率和有效平均稅率存在一定的差別。首先，兩者測(cè)算的假設(shè)前提不同，有效邊際稅率基于經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)為零的項(xiàng)目進(jìn)行；有效平均稅率僅衡量已發(fā)生項(xiàng)目的稅負(fù)水平，并不考慮這類項(xiàng)目是否盈利。其次，兩者的測(cè)算結(jié)果并不具有一致性，一個(gè)行業(yè)的有效平均稅率可能高于，也可能低于基于邊際投資項(xiàng)目計(jì)算的有效邊際稅率。

④經(jīng)濟(jì)折舊指資產(chǎn)價(jià)值隨著資產(chǎn)使用年限下降的比例，與稅法規(guī)定的折舊相比，存在年限差異等差別。

⑤加速折舊允許資產(chǎn)在使用周期的較早階段多提折舊，企業(yè)在資產(chǎn)投資使用的初期能夠留存更多的稅后收入。

⑥對(duì)于其他類資產(chǎn)，我國(guó)尚缺乏更細(xì)化的明細(xì)項(xiàng)，但是在固定資產(chǎn)統(tǒng)計(jì)中的其他費(fèi)用主要包括土地購(gòu)置費(fèi)、拆遷補(bǔ)償費(fèi)、貸款利息和勘察設(shè)計(jì)費(fèi)等，本文對(duì)其他類資產(chǎn)的折舊，統(tǒng)一按照無(wú)形資產(chǎn)的處理方式，分10年攤銷。

⑦在計(jì)算折舊的凈現(xiàn)值時(shí)，如果稅法對(duì)該類資產(chǎn)規(guī)定了兩種及兩種以上的折舊辦法，應(yīng)該選擇最有效的，比如我國(guó)企業(yè)所得稅法對(duì)于允許加速折舊的固定資產(chǎn)可以選擇縮短折舊年限法 （法定年限的60%）、雙倍余額遞減法和年數(shù)總和法，雙倍余額遞減法的凈現(xiàn)值最高，應(yīng)該選用雙倍余額遞減法，但是這要求更詳實(shí)的分行業(yè)數(shù)據(jù)。在本文的基準(zhǔn)分析中，為便于進(jìn)行國(guó)際比較，選用直線法來(lái)確定折舊，這一估計(jì)結(jié)果實(shí)際上會(huì)高估我國(guó)企業(yè)所得稅的有效邊際稅率水平。

⑧先進(jìn)先出法和移動(dòng)平均法在測(cè)算存貨有效稅率時(shí)的主要差異在于后者對(duì)通貨膨脹率進(jìn)行了調(diào)整，因此采用先進(jìn)先出法測(cè)算的存貨有效稅率會(huì)高于移動(dòng)平均法。我國(guó)企業(yè)所得稅法規(guī)定企業(yè)可以選擇其中之一，本文采用移動(dòng)平均法進(jìn)行測(cè)算。

⑨根據(jù)《國(guó)資委關(guān)于中央企業(yè)降杠桿、減負(fù)債、控風(fēng)險(xiǎn)的指導(dǎo)意見(jiàn)》的規(guī)定，到2020年前中央企業(yè)的平均資產(chǎn)負(fù)債率要再下降2個(gè)百分點(diǎn)。