【摘 要】隨著經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展，能否客觀分析企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)成為決定當(dāng)今企業(yè)能否在激烈的競(jìng)爭(zhēng)中勝出的重要因素。傳統(tǒng)的杜邦分析模型已不能滿足準(zhǔn)確的企業(yè)財(cái)務(wù)分析要求，而改進(jìn)杜邦分析模型可以突破傳統(tǒng)杜邦分析模型的局限性。論文提出改進(jìn)的杜邦分析模型能合理地對(duì)企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)，并將分析結(jié)論拓展應(yīng)用到整個(gè)高新技術(shù)行業(yè)。

【Abstract】With the development of economic globalization， the objective analysis of the financial situation and business activities of enterprises has become an important factor to determine whether enterprises can win in the fierce competition. The traditional DuPont analysis model can not meet the requirements of accurate financial analysis of enterprises， and the improved DuPont analysis model can break through the limitations of the traditional DuPont analysis model. The paper proposes that the improved DuPont analysis model can reasonably evaluate the financial performance of enterprises. The paper also extends the analysis conclusion to the whole high-tech industry.

【關(guān)鍵詞】紫光國(guó)芯;杜邦分析;改進(jìn);凈資產(chǎn)剩余現(xiàn)金回收率

【Keywords】Ziguang Guoxin; DuPont analysis; improvement; the recovery rate of residual cash of net assets

【中圖分類(lèi)號(hào)】F426? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?【文獻(xiàn)標(biāo)志碼】A? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 【文章編號(hào)】1673-1069（2019）12-0035-02

1 改進(jìn)的杜邦分析模型原理

傳統(tǒng)的杜邦分析模型是分析企業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)轉(zhuǎn)情況的常用模型，而改進(jìn)的杜邦分析模型在此基礎(chǔ)上引入剩余經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量、凈資產(chǎn)剩余現(xiàn)金回收率、凈資產(chǎn)留存收益率等多個(gè)評(píng)價(jià)指數(shù)，以凈資產(chǎn)剩余現(xiàn)金回收率作為核心，能夠更準(zhǔn)確地分析企業(yè)的經(jīng)濟(jì)運(yùn)轉(zhuǎn)情況[1]。

利用改進(jìn)的杜邦分析模型計(jì)算凈資產(chǎn)剩余現(xiàn)金回收率的公式總結(jié)如下：

凈資產(chǎn)剩余現(xiàn)金回收率=（銷(xiāo)售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)）×留存收益率×留利現(xiàn)金比率。

2 紫光國(guó)芯應(yīng)用改進(jìn)的杜邦分析模型

下文運(yùn)用改進(jìn)杜邦分析模型并結(jié)合因素分析法，對(duì)紫光國(guó)芯近年數(shù)據(jù)進(jìn)行分析。通過(guò)表1中的有關(guān)數(shù)據(jù)，計(jì)算得到表2中的相關(guān)數(shù)據(jù)。

下文利用因素分析法，對(duì)各因素的變化引起凈資產(chǎn)剩余經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金回收率的變化程度進(jìn)行逐層深入的分析[2]。

由表2及差額分析知：

由于凈資產(chǎn)留存收益率的提高，凈資產(chǎn)剩余現(xiàn)金回收率隨之下降。由于留利現(xiàn)金比率的上升，凈資產(chǎn)剩余現(xiàn)金回收率上升，在兩者的共同作用之下，凈資產(chǎn)現(xiàn)金回收率最后得到了提高。由此可知，留利現(xiàn)金比率提高是引起凈資產(chǎn)剩余現(xiàn)金回收率提高的主要因素。凈資產(chǎn)留存收益率以及留利現(xiàn)金比率是影響凈資產(chǎn)剩余現(xiàn)金回收率的兩種主要因素，下面將分別進(jìn)行分析。

2.1 凈資產(chǎn)留存收益率變動(dòng)的原因分析

由表2可知，紫光國(guó)芯在2016年的凈資產(chǎn)留存收益率是50.91%，而在2017年的凈資產(chǎn)留存收益率是59.49%，相較之下提高了8.58%，這說(shuō)明企業(yè)的主權(quán)資本凈增值能力得到了增強(qiáng)。從前文對(duì)改進(jìn)的杜邦分析模型進(jìn)行分析可知，從留存收益比率和凈資產(chǎn)收益率變化分析凈資產(chǎn)留存收益率提高的原因。

對(duì)表2進(jìn)行差額分析知：

由于留存收益率提高，凈資產(chǎn)留存收益率提高，由于凈資產(chǎn)收益率下降，凈資產(chǎn)留存收益率下降，在兩者的共同影響之下，凈資產(chǎn)留存收益率得到了提高，所以凈資產(chǎn)收益率以及留存收益率共同產(chǎn)生作用，造成了凈資產(chǎn)留存收益率的提高。

2.1.1 凈資產(chǎn)收益率變動(dòng)的原因分析

由于凈資產(chǎn)收益率等于銷(xiāo)售凈利率與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率及權(quán)益乘數(shù)三者的乘積，因此，凈資產(chǎn)收益率受銷(xiāo)售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)三個(gè)因素的變化影響，下面從這三個(gè)方面分析凈資產(chǎn)收益率下降的具體原因。

由表2知：

分析結(jié)果顯示，銷(xiāo)售凈利率的降低造成凈資產(chǎn)收益率降低，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率上升造成凈資產(chǎn)收益率上升，權(quán)益乘數(shù)的上升導(dǎo)致凈資產(chǎn)收益率上升。綜合影響之下，凈資產(chǎn)收益率最終降低了1.498%。由此可知，紫光國(guó)芯銷(xiāo)售凈利率下降的主要影響因素是凈資產(chǎn)收益率的降低。

①銷(xiāo)售凈利率變動(dòng)的原因分析。由表2可知，紫光國(guó)芯在2017年的銷(xiāo)售凈利率比2016年下降了8.08%，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在各個(gè)時(shí)期存在較大的差異性。

②總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動(dòng)的原因分析。由表2可知，紫光國(guó)芯2016年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為33%，2017年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為37%，紫光國(guó)芯2017年的總資產(chǎn)利用效率升高。由表1紫光國(guó)芯的報(bào)表數(shù)據(jù)可以計(jì)算得到：紫光國(guó)芯2017年和2016年的流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是0.71%和0.66%;2017和2016年的流動(dòng)資產(chǎn)比重分別是52.59%和50.11%。

由此可計(jì)算分析紫光國(guó)芯在2017年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率升高的具體原因。紫光國(guó)芯在2017年流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率提升，并引起總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率提升，而流動(dòng)資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重的提高引起總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率提高。流動(dòng)資產(chǎn)比重的上升是引起紫光國(guó)芯總資產(chǎn)利用效率上升的主要原因。

③權(quán)益乘數(shù)變動(dòng)的原因分析。由表2可得到，公司權(quán)益乘數(shù)從2016年的1.36提高到2017年的1.45，資產(chǎn)負(fù)債率提高。

2.1.2 留存收益率變動(dòng)的原因分析

由表2可得到，該公司在2017年比2016年提高了2.44%，所以是股利支付率的降低導(dǎo)致了留存收益率的提高。

2.2 留利現(xiàn)金比率變動(dòng)的原因分析

由表2可知，紫光國(guó)芯2017年的留利現(xiàn)金比率比2016年提高了2.32%，因此，企業(yè)的留存收益質(zhì)量得到了提升。采用連環(huán)替代法，通過(guò)對(duì)留存收益以及剩余經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量?jī)蓚€(gè)因素進(jìn)行分析，得到留利現(xiàn)金比率提升的具體原因。

剩余經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量的提升使紫光國(guó)芯的留利現(xiàn)金比率提升了14.76%，而留存收益的提升使其留利現(xiàn)金比率降低了5%，在二者的共同作用之下，留利現(xiàn)金比率最終下降。由此可知，紫光國(guó)芯留存收益的提高幅度大于剩余經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量的提高幅度，這引起了紫光國(guó)芯在2017年留利現(xiàn)金比率的降低。此外，紫光國(guó)芯的成本控制能力和銷(xiāo)售獲利能力得到了增強(qiáng)，資金結(jié)構(gòu)得到了優(yōu)化，再加上股利政策的調(diào)整，紫光國(guó)芯在2017年的凈資產(chǎn)剩余現(xiàn)金回收率得到了提升。紫光國(guó)芯在2017年的主權(quán)資本獲利能力、獲現(xiàn)能力和增值能力均有所提高，企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力得到了增強(qiáng)。

3 結(jié)語(yǔ)

因此，紫光國(guó)芯應(yīng)考慮通過(guò)開(kāi)發(fā)長(zhǎng)期融資方式或通過(guò)股權(quán)融資等手段擴(kuò)充企業(yè)資本金，將凈財(cái)務(wù)杠桿控制在合適水平，規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，因而在面對(duì)突發(fā)的宏觀調(diào)控政策時(shí)，能夠保證企業(yè)資金鏈的穩(wěn)定與安全。由此發(fā)現(xiàn)我國(guó)高新技術(shù)行業(yè)具有強(qiáng)勁的發(fā)展動(dòng)力，要充分運(yùn)用我國(guó)芯片產(chǎn)業(yè)的發(fā)展優(yōu)勢(shì)中的制度優(yōu)勢(shì)、體制優(yōu)勢(shì)、市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)，由整體系統(tǒng)來(lái)帶動(dòng)整個(gè)芯片產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，同時(shí)，不斷增強(qiáng)創(chuàng)新研發(fā)能力。

【參考文獻(xiàn)】

【1】張軍，曉芳.杜邦分析法：缺陷改進(jìn)與展望[J].財(cái)經(jīng)理論研究，2010（1）：88-90.

【2】侯旭華，許閑.杜邦分析體系在上市保險(xiǎn)公司的改造及應(yīng)用[J].會(huì)計(jì)之友，2010（22）：98-101.

【作者簡(jiǎn)介】歐陽(yáng)雙（1995-），女，北京人，研究生在讀，從事審計(jì)和財(cái)務(wù)管理研究。