【摘 要】企業(yè)從事生產(chǎn)活動過程中，通過生產(chǎn)資料的投入和產(chǎn)品服務(wù)的市場輸出，實(shí)現(xiàn)價值轉(zhuǎn)換和新增財(cái)富再分配。在此過程中，經(jīng)常需要通過市場融資獲得外部資本貨幣的使用權(quán)，以滿足生產(chǎn)需求。同時，企業(yè)也可以向金融市場投放一定的貨幣資產(chǎn)，賺取商業(yè)利潤。這就是企業(yè)的融資和投資過程。商業(yè)銀行本質(zhì)上也是企業(yè)，也同樣面臨投融資問題。當(dāng)前，非金融企業(yè)與商業(yè)銀行之間，如何建立協(xié)調(diào)機(jī)制，直接影響金融市場和整個宏觀經(jīng)濟(jì)市的運(yùn)作效率。本文圍繞這方面問題進(jìn)行初步探討，提出合理化政策建議，希望在促進(jìn)行業(yè)發(fā)展方面提供一定的參考借鑒。

【關(guān)鍵詞】企業(yè)融資;商業(yè)銀行;投資風(fēng)險;投融資

市場經(jīng)濟(jì)體制中，強(qiáng)調(diào)最大限度地解放生產(chǎn)力，建立與生產(chǎn)力發(fā)展相適應(yīng)的生產(chǎn)關(guān)系，保證經(jīng)濟(jì)活動和經(jīng)濟(jì)要素的市場化管理，在資源配置過程中，政府行政管理不再發(fā)揮主導(dǎo)作用，而是讓位于市場環(huán)境本身，通過供需關(guān)系的建立，自發(fā)釋放資源，匯集資源，分配資源和回收資源，從而完成資源的市場循環(huán)過程。其中，最具有代表性的市場資源是貨幣資金，它是企業(yè)參與宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展、承擔(dān)市場主體角色、完成社會財(cái)富價值轉(zhuǎn)換和增值的主要生產(chǎn)要素之一，是保持不同經(jīng)濟(jì)活動主體相互聯(lián)系、相互需求、相互服務(wù)的共同紐帶，也是政府部門推動宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展，有效管理市場活動，保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展的通用接口。同時，從國際經(jīng)濟(jì)一體化的視角看，貨幣資產(chǎn)也是國與國之間實(shí)現(xiàn)貿(mào)易往來，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)交往，融入國際市場的核心要素。現(xiàn)實(shí)情況中，企業(yè)參與市場活動過程中，總是需要借助市場，獲取一定數(shù)量的貨幣資產(chǎn)在一定時期的使用權(quán)，以便完成企業(yè)市場經(jīng)營目標(biāo)。同時，有條件的企業(yè)，也可以將多余的可支配貨幣資產(chǎn)，拿出一部分，主動投放在金融市場環(huán)境中，借助市場主體的理性預(yù)期和經(jīng)濟(jì)發(fā)展現(xiàn)實(shí)環(huán)境，直接實(shí)現(xiàn)貨幣資產(chǎn)贏利。這里所談的兩個方面，實(shí)質(zhì)上就是企業(yè)融資和投資的問題。下面，簡要地從理論和實(shí)踐兩個方面對有關(guān)情況問題進(jìn)行介紹分析。

一、企業(yè)和商業(yè)銀行投融資的概述及特點(diǎn)

1978年底，中國政府宣布全面實(shí)行改革開放政策，向全世界打開經(jīng)濟(jì)大門，中國經(jīng)濟(jì)開始以全新的姿態(tài)融入世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的洪流中。1992年，在深化改革、擴(kuò)大開放的總方針指導(dǎo)下，我國全面實(shí)行社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制，充分發(fā)揮市場在資源配置中的主導(dǎo)作用。

（一）企業(yè)和商業(yè)銀行投融資背景

市場經(jīng)濟(jì)模式下，宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中市場驅(qū)動作用明顯增強(qiáng)，市場潛力更大，資源更多，為企業(yè)市場活動開展、規(guī)模擴(kuò)大、效益增加創(chuàng)造注入了新的活力，創(chuàng)造了廣闊舞臺。在這樣的環(huán)境中，企業(yè)投資和融資活動日益普遍，激發(fā)了市場生機(jī)，增加了經(jīng)濟(jì)發(fā)展內(nèi)生動力。

企業(yè)投資和融資是兩個方向相反的貨幣資產(chǎn)流動過程，整體上，投資活動是形成貨幣資產(chǎn)權(quán)益的過程，具有行為主動性;融資活動是形成貨幣資產(chǎn)負(fù)債的過程，具有一定的被動性。但融資行為本身也是企業(yè)占領(lǐng)市場先機(jī)，擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，提高產(chǎn)品和服務(wù)質(zhì)量，增強(qiáng)企業(yè)核心競爭能力，保證企業(yè)長遠(yuǎn)效益的高效舉措，是市場經(jīng)濟(jì)活動中的普遍行為。在企業(yè)個體資源有限、市場商機(jī)無限的情況下，借助外部貨幣資源實(shí)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，是主動參與市場競爭的必然選擇，也是增強(qiáng)市場活力，激發(fā)市場潛能，實(shí)現(xiàn)優(yōu)勝劣汰的社會過程，是市場經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)物和特征體現(xiàn)。

（二）企業(yè)投融資活動的基本類別劃分

通常，根據(jù)投融資行為開始和結(jié)束環(huán)節(jié)之間參與主體數(shù)量的不同，企業(yè)投融資活動可以分為兩種基本類型，以融資為例，具體分為直接融資和間接融資。所謂直接融資是指，企業(yè)作為貨幣資金的需求方，直接與貨幣資金的供給方建立經(jīng)濟(jì)契約關(guān)系，在此基礎(chǔ)上，貨幣資產(chǎn)所有者將貨幣使用權(quán)讓渡給融資一方，雙方第一階段交易完成。企業(yè)取得貨幣資金后，用于生產(chǎn)經(jīng)營活動，在市場中投放增量產(chǎn)品和服務(wù)，取得市場增值回報(bào)，在契約合同規(guī)定的期限內(nèi)，向投資者（即借款提供方）返還本金和使用成本（即利息），從而完成第二階段交易。在融資建立的整體過程中，有三個基本要素：契約（合同）、期限（借貸期限）、成本（界定利息）。

所謂間接融資是指貨幣資金需求方通過金融中介機(jī)構(gòu)獲取借款資金，中介機(jī)構(gòu)完成前期市場融資過程。這樣的模式，關(guān)鍵在于供需分離，一是時間上不連續(xù)，中介機(jī)構(gòu)融資時間和周期與借款人資金申請時間不存在必然的時序關(guān)系;二是關(guān)系方的不確定性，借款人并不知道也不關(guān)心所獲得的資金的所有者是誰;三是利益的疊加性，即中介機(jī)構(gòu)原始融資階段，以向不同儲戶或其他金融衍生工具消費(fèi)者支付利息的方式完成資本積累，形成負(fù)債經(jīng)營關(guān)系。企業(yè)融資階段，中介機(jī)構(gòu)作為資產(chǎn)供給者，向企業(yè)提供貨幣支持，形成債權(quán)關(guān)系，獲取高額利潤。兩次利潤的實(shí)際承擔(dān)者是融資企業(yè)。

（三）商業(yè)銀行投融資業(yè)務(wù)行為的基本特點(diǎn)

商業(yè)銀行本質(zhì)也是企業(yè)組織，只不過金融類型企業(yè)，以貨幣資金的使用權(quán)為特殊交換商品，以利息作為商品交換價格。商業(yè)銀行面向市場開展金融服務(wù)，其核心目標(biāo)是要在資金融通過程中實(shí)現(xiàn)市場贏利，否則，其金融服務(wù)開展失去經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)保障，無法在市場中持續(xù)生存。

實(shí)踐中，商業(yè)銀行的信貸原則有三個方面：一是安全性，指要保證將貨幣資產(chǎn)使用權(quán)轉(zhuǎn)讓給可靠的申請者，避免信用風(fēng)險、投資風(fēng)險和市場利率風(fēng)險。其中，市場利率無論升高還是降低，只是超出正常幅度范圍，對商業(yè)銀行來說，都將面臨贏利風(fēng)險，因?yàn)閷τ谌谫Y企業(yè)來說，它是貸款者，利率高，收益高;但同時，由于其是負(fù)債經(jīng)營，相對于原始儲蓄者，它是債務(wù)方，利率升高，意味著成本上升。二是流動性，指商業(yè)銀行任何時候都要保持足夠的變現(xiàn)能力，它是代表銀行債務(wù)清償能力的重要指標(biāo)。商業(yè)銀行常規(guī)業(yè)務(wù)開展中，收入和支出同時存在，但不能保證收入總是大于支出，因此，必須保持足夠的流動性資金。三是盈利性，商業(yè)銀行的利潤來源主要是存貸利率差、中間業(yè)務(wù)開展和市場投資贏利，保證足夠的利潤空間，是其必然追求的業(yè)務(wù)目標(biāo)，在此過程中，需要處理好短期與長期、直接與間接、國家與企業(yè)之間的利益平衡關(guān)系。

二、企業(yè)與商業(yè)銀行投融資面臨的風(fēng)險問題

（一）企業(yè)融資過程中面臨的主要風(fēng)險

企業(yè)在市場投融資過程中，面臨的風(fēng)險很多，但主要是間接風(fēng)險。一是市場認(rèn)可風(fēng)險，指市場對于待融資企業(yè)的認(rèn)可接受程度遠(yuǎn)低于企業(yè)預(yù)期，企業(yè)沒能在市場上通過直接融資或間接融資方式獲取到市場投資;或者在行政主管部門審批階段，由于資質(zhì)不健全或信用記錄不良等原因，導(dǎo)致審批失敗;二是融資償付能力風(fēng)險。企業(yè)市場融資成功后期，由于產(chǎn)品研發(fā)質(zhì)量和周期問題，或者產(chǎn)品和服務(wù)回款不及時等問題，造成企業(yè)按期履行還本付息能力不足，違反融資協(xié)議，失去市場信用，重者可能會被契約另一方以法律形式推上法庭，形成多方被動狀態(tài)。三是政策性融資同業(yè)競爭風(fēng)險。政策性融資是中央政府或地方各級政府為鼓勵企業(yè)發(fā)展，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)繁榮的行政舉措，由于資源有限，企業(yè)要想獲取專項(xiàng)資金支持，面臨各種對稱和非對稱的市場風(fēng)險復(fù)雜多樣，加大了企業(yè)融資成本。

（二）商業(yè)銀行融資過程中面臨的主要風(fēng)險

商業(yè)銀行作為金融中介機(jī)構(gòu)，其主要業(yè)務(wù)功能就是市場融資，隨著我國市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展成熟度的不斷提高，與國際市場接軌的渠道的日益增多，商業(yè)銀行面臨的融資空間更加廣闊，以金融衍生工具為代表金融創(chuàng)新更加豐富，產(chǎn)生了積極效應(yīng)。但是，新機(jī)遇也必然帶來新挑戰(zhàn)，商業(yè)銀行展業(yè)過程中，也是面臨越來越多的潛在風(fēng)險，如果不能科學(xué)有效地加以防范，也將嚴(yán)重沖擊商業(yè)銀行現(xiàn)有市場，甚至不得不承受重大損失。從當(dāng)前情況看，商業(yè)銀行在市場融資領(lǐng)域面臨以下兩種主要風(fēng)險。第一，企業(yè)信用風(fēng)險。企業(yè)從商業(yè)銀行融資成功后，借款額度和期限各不相同，企業(yè)在后期市場中的經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況也千差萬別。對于商業(yè)銀行來講，可能發(fā)生兩類失約情況，一是企業(yè)經(jīng)營狀況不好，業(yè)績虧損，甚至最終破產(chǎn)，導(dǎo)致銀行賬款回收失敗。二是企業(yè)經(jīng)營正常，但故意拖欠銀行信貸，甚至導(dǎo)致壞賬。第二，市場利率風(fēng)險。我國市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展時間整體上還比較短，還不到30年時間。國家在進(jìn)行宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控過程中，特別是央行對貨幣市場調(diào)控過程中，手段的選擇和尺度的把握很多時候還不夠成熟穩(wěn)健，造成市場利率大幅波動。給原本負(fù)債經(jīng)營的商業(yè)銀行業(yè)務(wù)經(jīng)營帶來困難。

三、解決企業(yè)和與商業(yè)銀行投融資問題的策略

企業(yè)和商業(yè)銀行投融資方面面臨的困境，一方面是難以完全避免和消除的，另一方面，通過政府、企業(yè)和銀行積極作為，協(xié)同治理，也存在巨大市場優(yōu)化改進(jìn)空間，最大限度地減少風(fēng)險和問題。

首先，政府要結(jié)合國家未來長遠(yuǎn)發(fā)展目標(biāo)和當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行整體情況，加強(qiáng)政策規(guī)范制度工作，為市場經(jīng)濟(jì)模式的實(shí)施提供更加完備的政策保障環(huán)境。特別是認(rèn)真研究金融市場現(xiàn)狀和存在不足，總結(jié)以往經(jīng)驗(yàn)，借鑒西方發(fā)達(dá)國家信貸市場先進(jìn)做法，從深層次上改進(jìn)金融中介服務(wù)體系，規(guī)范金融中介組織資產(chǎn)管理標(biāo)準(zhǔn)，加大行業(yè)監(jiān)管力度，對于一些嚴(yán)重違反政策規(guī)定，破壞金融信貸市場的違規(guī)企業(yè)進(jìn)行嚴(yán)厲懲處，向市場行為主體發(fā)展正確導(dǎo)向信息，凈化行業(yè)風(fēng)氣，防止系統(tǒng)性、全局性風(fēng)險事件發(fā)生。同時，政府要積極考慮金融市場管理制度與其他國家行業(yè)發(fā)展政策的配套銜接，從制度層面解決脫鉤、脫節(jié)的現(xiàn)象。比如：在商業(yè)銀行借款申請和資質(zhì)審批階段，要建立與國家扶植中小民營企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略相適應(yīng)的約束機(jī)制，解決民營企業(yè)融資難的現(xiàn)實(shí)問題。

其次，商業(yè)銀行作為我國金融中介服務(wù)行業(yè)支撐體系的行為主體，要在經(jīng)濟(jì)效益與社會效益的雙重實(shí)現(xiàn)過程中找到平衡點(diǎn)。一方面，要按照國家金融行業(yè)管理制度要求，規(guī)范開展市場服務(wù)，發(fā)揮宏觀經(jīng)濟(jì)活動中聯(lián)系紐帶作用，在為社會提供金融服務(wù)的過程中實(shí)現(xiàn)自身發(fā)展。另一方面，要強(qiáng)化風(fēng)險意識，在確保資金安全性、流動性的前提下，實(shí)現(xiàn)市場贏利。在社會資金吸納積累階段，要堅(jiān)持最大誠信原則，如實(shí)告知客戶金融中介服務(wù)的成本和收益，契約關(guān)系真實(shí)反映雙方意愿。在信貸市場投放階段，要堅(jiān)持量力而貸的原則，保證足夠的存款準(zhǔn)備金，避免不合理增加負(fù)債的資本擴(kuò)充和市場投放業(yè)務(wù)模式。同時，要加強(qiáng)對借貸企業(yè)的信息化跟蹤管理，防止因基礎(chǔ)信息管理缺失，內(nèi)控機(jī)制落實(shí)不到位等原因，給商業(yè)銀行帶來無謂損失。

四、結(jié)束語

從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度看，投資融資既是一種具體市場現(xiàn)象，也是一個宏觀市場規(guī)律，它是任何市場經(jīng)濟(jì)體環(huán)境中必然存在一種資源調(diào)節(jié)機(jī)制，是亞當(dāng)·斯密“看不見的手”的經(jīng)濟(jì)規(guī)律的具體表現(xiàn)形式之一。在市場投融資問題上，政府要發(fā)揮市場監(jiān)督管理和資源平衡協(xié)調(diào)作用，防止由于市場失靈而對整體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域產(chǎn)生全局性、系統(tǒng)性負(fù)面作用，保證金融市場公平有序，既要放得開，也能收得住。這樣，才能在今后我國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的道路上，實(shí)現(xiàn)規(guī)模適度、結(jié)構(gòu)良好、富有彈性、風(fēng)險可控的多主體、多層次、多維度雙向金融服務(wù)體系。

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作者簡介：吳濤（1988—），男，北京人，大眾汽車金融（中國）有限公司，對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)保險學(xué)院在職人員高級課程研修班學(xué)員，金融學(xué)專業(yè)。