文／本刊記者 陳 杰

2018年中國經(jīng)濟(jì)內(nèi)外部風(fēng)險(xiǎn)均超出預(yù)期，可以用“內(nèi)憂外困”一詞來概括。展望2019，情況能否得到轉(zhuǎn)機(jī)？市場對于2019年經(jīng)濟(jì)形勢還是整體偏悲觀的，甚至有觀點(diǎn)認(rèn)為，當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)明顯低于2%，或者是負(fù)增長，對2019年的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行十分恐慌。京東數(shù)字科技副總裁、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家沈建光1月8日發(fā)布宏觀經(jīng)濟(jì)專題研究報(bào)告“2019中國經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)機(jī)與風(fēng)險(xiǎn)”，報(bào)告認(rèn)為，對待2019，危中亦有機(jī)，關(guān)鍵在于能否將改革“走深走實(shí)”，向改革與制度要紅利。

“內(nèi)憂外困”的2018

中美貿(mào)易摩擦在過去的一年內(nèi)持續(xù)升級，帶來了較大的不確定性，不少中國企業(yè)搶出口，也一定程度上造成了貿(mào)易數(shù)據(jù)的扭曲與出口表現(xiàn)良好的假象，直至11月出口大幅下降，才逐步顯示貿(mào)易戰(zhàn)風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，美國在貿(mào)易戰(zhàn)方面的強(qiáng)硬表現(xiàn)也讓投資者感到恐慌，且讓國際機(jī)構(gòu)屢屢調(diào)低對這兩年全球經(jīng)濟(jì)與貿(mào)易情況的預(yù)測。

至于國內(nèi)，居民消費(fèi)疲軟、基建投資下滑、民營經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)、資本市場信心不振等問題接踵而至。不僅國家統(tǒng)計(jì)局公布的消費(fèi)、投資等數(shù)據(jù)疲軟，一些典型的領(lǐng)先指標(biāo)，如工業(yè)企業(yè)利潤、PMI制造業(yè)指數(shù)、企業(yè)中長期貸款、工業(yè)產(chǎn)品價(jià)格、挖掘機(jī)產(chǎn)銷、發(fā)電煤耗、發(fā)電量等，也顯示當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的困境。現(xiàn)在2018已接近尾聲，中國經(jīng)濟(jì)下滑的趨勢沒有得到緩解，反而不斷下探，市場仍舊缺乏信心。

2019年中國經(jīng)濟(jì)能否迎來轉(zhuǎn)機(jī)？

對待2019，沈建光在報(bào)告中提到了一些積極跡象。

一是海外方面，中美貿(mào)易談判重啟，2019年貿(mào)易戰(zhàn)升溫的風(fēng)險(xiǎn)或有所緩釋。兩國領(lǐng)導(dǎo)人在G20會(huì)晤中達(dá)成共識：同意暫時(shí)休戰(zhàn)，推動(dòng)貿(mào)易談判，避免了兩國直接對抗升級。二是國內(nèi)宏觀政策逆周期調(diào)節(jié)已然加大，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議也釋放出2019年積極的改革信號，如果能夠切實(shí)落地，則有助于穩(wěn)定市場預(yù)期。

當(dāng)然，沈建光認(rèn)為，當(dāng)前預(yù)期不穩(wěn)也并非沒有緣由，主要有以下幾個(gè)方面導(dǎo)致恐慌情緒加大，即對經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)缺少信任感、對政策方向感模糊、對待政策效果存在質(zhì)疑，以及對外部環(huán)境惡化沒有充分預(yù)估和準(zhǔn)備等。為此，沈建光認(rèn)為，應(yīng)該對癥下藥，才能找到“宏觀政策破局”之法。

展望2019，雖然政策面向好，但是考慮到政策效果的滯后性以及一些結(jié)構(gòu)性問題困擾，如中國面臨的貨幣政策有效性遞減的擔(dān)憂，預(yù)計(jì)2019年上半年，中國經(jīng)濟(jì)仍將整體呈現(xiàn)下行態(tài)勢，而下半年如果政策得宜，改革推進(jìn)加速，則下半年可能會(huì)出現(xiàn)企穩(wěn)跡象。

積極關(guān)注內(nèi)外環(huán)境演變

針對2019年風(fēng)險(xiǎn)，沈建光認(rèn)為，美國經(jīng)濟(jì)回調(diào)與金融市場波動(dòng)加劇，內(nèi)部中國房地產(chǎn)政策與市場演變以及中國如何避免流動(dòng)性陷阱幾個(gè)因素的如何演化，將成為決定2019年中國經(jīng)濟(jì)的關(guān)鍵。

首先，沈建光認(rèn)為，應(yīng)關(guān)注美國經(jīng)濟(jì)減速的負(fù)面沖擊。得益于特朗普大力度的減稅政策，美國經(jīng)濟(jì)2018年增長超預(yù)期。然而，展望2019年，伴隨著美國稅改紅利的消退，結(jié)構(gòu)性問題的困擾，以及美國政治方面的風(fēng)險(xiǎn)不減，美國經(jīng)濟(jì)可能會(huì)出現(xiàn)觸頂回落的態(tài)勢。屆時(shí)美元有很大可能將會(huì)走弱，這對于新興市場國家或許是個(gè)利好，人民幣貶值壓力也將得到緩釋，甚至是出現(xiàn)階段性的升值。不過美國金融市場是否會(huì)加速回調(diào)仍然面臨較大不確定性。由于基本面轉(zhuǎn)差與加息的穩(wěn)步推進(jìn)，10月以來美國金融市場出現(xiàn)明顯下探，美國金融市場巨幅波動(dòng)，凸顯了投資者的恐慌情緒，而這種恐慌情緒是否會(huì)外溢也是值得警惕的。

其次，房地產(chǎn)政策仍存在不確定性。沈建光認(rèn)為，雖然2019年房地產(chǎn)政策的主基調(diào)是房住不炒，但中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議已經(jīng)提出未來房地產(chǎn)市場會(huì)更加注重“因城施策”，在宏觀經(jīng)濟(jì)下行，政府財(cái)政壓力加大，以及金融市場風(fēng)險(xiǎn)防范的角度，未來房地產(chǎn)政策可能會(huì)從“過緊”回歸至“中性”。

最后，中國能否避免“流動(dòng)性陷阱”仍然值得關(guān)注。2018年以來，面對經(jīng)濟(jì)下滑與投資不足，貨幣政策近來已明顯轉(zhuǎn)為寬松，但卻未能帶動(dòng)寬信用的出現(xiàn)。貨幣政策有效性已然降低。大家普遍認(rèn)為中國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)一定程度呈現(xiàn)出了“流動(dòng)性陷阱”的特征，如何避免也是沈建光接下來需要考慮的問題。

2019期待更多實(shí)質(zhì)性改革政策

展望2019，沈建光認(rèn)為，盡管海外貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)有所緩釋，政策層面已經(jīng)釋放出積極信號。但若想達(dá)到“六穩(wěn)”目標(biāo)，除了宏觀政策調(diào)整以外，需要出臺(tái)比以往更多的實(shí)質(zhì)性的改革政策，特別是在經(jīng)濟(jì)體制改革、土地制度改革、財(cái)稅體制改革、以及對外開放等領(lǐng)域，若能大刀闊斧的推進(jìn)，有助于扭轉(zhuǎn)短期政策困境，從長期制度上做出更多探索，扭轉(zhuǎn)預(yù)期，穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)。

值得欣慰的是，沈建光看到，2019年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議表態(tài)積極，已經(jīng)傳遞出上述信號。會(huì)議直面當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)的下行壓力，對待中美貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)也沒有避而不談，而是以進(jìn)一步改革開放和更大規(guī)模的減稅作為回應(yīng)，有助于穩(wěn)定市場信心。沈建光認(rèn)為，2019年如果對內(nèi)能夠?qū)⑸鲜龈母锴袑?shí)做到“走深走實(shí)”，做到競爭中性，向制度改革要紅利，對外可以積極爭取中美貿(mào)易紛爭的緩釋，守住中美經(jīng)貿(mào)壓艙石，則有助于應(yīng)對內(nèi)憂外困局面。