根據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)：2018年12月出口同比增速為-4.4%（美元計(jì)值），明顯低于全年出口增速9.9%的水平。

實(shí)際上，對(duì)12月出口增速下降，市場(chǎng)早有心理準(zhǔn)備，但是實(shí)際降幅之大仍然超出了市場(chǎng)預(yù)期。那么，為何出口增速顯著下滑？如何看待其未來(lái)走勢(shì)？我們可以從兩個(gè)方面進(jìn)行觀察。

中國(guó)外部需求呈下行態(tài)勢(shì)

從中國(guó)外部需求景氣指數(shù)來(lái)看，本輪出口景氣始于2016年、終于2018年上半年。考慮指數(shù)的滯后效應(yīng)，從移動(dòng)平均趨勢(shì)線來(lái)看，外部需求景氣指數(shù)在2016年觸底，在2018年中期已經(jīng)見(jiàn)頂。無(wú)論從景氣指數(shù)本身，還是從趨勢(shì)線看，外部需求下行態(tài)勢(shì)都已經(jīng)確立。

景氣指數(shù)是對(duì)中國(guó)主要貿(mào)易伙伴的加總，而景氣指數(shù)的下行，是各個(gè)主要貿(mào)易伙伴景氣下行的集中體現(xiàn)。IMF在9月完成的《世界經(jīng)濟(jì)展望》，給出了2019年美國(guó)、歐元區(qū)、日本經(jīng)濟(jì)增速的預(yù)測(cè)值，較之2018年的增速，三者分別預(yù)期下降0.4、0.1、0.2個(gè)百分點(diǎn)。

美日歐為首的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，其增速將呈現(xiàn)普降。要注意到，在報(bào)告發(fā)布之后，美股、歐股發(fā)生了較大動(dòng)蕩，金融市場(chǎng)的意外大幅調(diào)整，可能使這些經(jīng)濟(jì)體進(jìn)一步承壓。此外，除了印度、越南等少數(shù)國(guó)家之外，大部分新興經(jīng)濟(jì)體、發(fā)展中國(guó)家的經(jīng)濟(jì)也面臨較多壓力。

圖1：中國(guó)外部需求景氣指數(shù)正在下行探底

因此，即使沒(méi)有中美貿(mào)易的沖突，中國(guó)外部需求的下行態(tài)勢(shì)也已經(jīng)確立、而且尚未結(jié)束。從歷史數(shù)值來(lái)看，2019年的中國(guó)外部需求景氣指數(shù)，大致將位于比2014年至2016年情況稍好的水平。特別應(yīng)注意到，本輪外部需求景氣指數(shù)走出了一個(gè)強(qiáng)周期，在下行過(guò)程中，景氣下行的落差，也將顯著大于上一輪的周期。因此，出口下行的周期性因素不容忽視。

搶出口的透支效應(yīng)已經(jīng)顯現(xiàn)

2018年3月19日，崔曉敏、徐奇淵在《財(cái)經(jīng)》雜志撰寫的文章，首次提出了中美貿(mào)易沖突背景下的搶出口“透支效應(yīng)”。實(shí)際上，這種跡象在2017年美國(guó)發(fā)起的232調(diào)查當(dāng)中已經(jīng)有所體現(xiàn)，不過(guò)其范圍有限、金額也相對(duì)較小。

在2018年6月15日，美國(guó)政府發(fā)布了加征關(guān)稅的商品清單，對(duì)從中國(guó)進(jìn)口的約500億美元商品加征25%的關(guān)稅，其中對(duì)約340億美元商品自2018年7月6日起實(shí)施加征關(guān)稅。不過(guò)，由于生產(chǎn)、海運(yùn)、清關(guān)等的時(shí)滯較長(zhǎng)，其中僅海運(yùn)就需要半個(gè)月左右（美東航線時(shí)間更長(zhǎng)）;因此，500億美元的回合，并沒(méi)有引發(fā)明顯的搶出口行為。

圖2：和越南出口增速相比，中國(guó)出現(xiàn)了大幅波動(dòng)

圖3：美東航線和歐洲航線：兩大運(yùn)價(jià)指數(shù)呈現(xiàn)較強(qiáng)負(fù)相關(guān)

此后中美貿(mào)易關(guān)系的緊張程度不斷升級(jí)，到2018年9月中旬，白宮宣稱于9月24日起對(duì)2000億美元中國(guó)產(chǎn)品加征關(guān)稅10%，并在2019年1月1日起調(diào)升至25%。在此前后，貿(mào)易商的擔(dān)憂情緒發(fā)酵，搶訂單行為變得越來(lái)越明顯。

對(duì)比越南和中國(guó)的出口增速，2018年5月至7月大體上持平，8月至10月中國(guó)出口增速?gòu)?qiáng)勁、明顯高于越南的增速，11月至12月中國(guó)增速開(kāi)始低于越南。特別是12月，越南出口增速高出中國(guó)10個(gè)百分點(diǎn)以上。上述這種反差，可能是下半年以來(lái)中國(guó)出口透支效應(yīng)的一種體現(xiàn)。不過(guò)也可能有其他干擾因素，例如美國(guó)進(jìn)口需求轉(zhuǎn)移到越南，這會(huì)使得越南出口更加穩(wěn)定，可能夸大中國(guó)搶出口透支效應(yīng)。

另一個(gè)觀察視角，是美國(guó)、歐洲兩大航線的航運(yùn)價(jià)格指數(shù)。2018年8月以來(lái)，美東航線運(yùn)價(jià)指數(shù)、歐洲航線運(yùn)價(jià)指數(shù)，兩者走出了截然相反的形態(tài)。前者是先升后降，后者是先降后升，兩者的同步相關(guān)系數(shù)達(dá)到了-0.75。尤其是在11月末，美東航線運(yùn)價(jià)指數(shù)反超歐洲航線，創(chuàng)出了30個(gè)月的最大差值，此后又迅速回落。

美東航線的運(yùn)價(jià)指數(shù)高點(diǎn)，為何是在11月末？這和阿根廷G20中美首腦會(huì)晤的積極成果有關(guān)。更因?yàn)榧诱麝P(guān)稅的2019年1月1日，是指商品的到岸時(shí)間，對(duì)于貿(mào)易商而言，航運(yùn)、清關(guān)等時(shí)間都需要提前預(yù)留。因此本輪最后一批搶訂單，大致發(fā)生在11月末前后，12月中上旬也有一批沖刺訂單。

如果對(duì)比美東航線、美西航線，會(huì)發(fā)現(xiàn)出口搶訂單的更多證據(jù)。由于地理距離更遠(yuǎn)，美東航線的運(yùn)輸時(shí)間比美西航線多出一周多的時(shí)間。而近期美東航線的運(yùn)價(jià)開(kāi)始持續(xù)、顯著下行，是以12月7日為起點(diǎn)的，美西航線則以12月14日為起點(diǎn)。這個(gè)時(shí)間差，與兩條航線的長(zhǎng)短差完全一致。截至1月11日數(shù)據(jù)，與本輪峰值相比，美東、美西航線的運(yùn)價(jià)指數(shù)分別已經(jīng)下跌18.1%和17.2%。而且這種下跌是單向、持續(xù)的，與其他航線形成了鮮明對(duì)比。

中美貿(mào)易沖突在2018年的不斷升級(jí)，導(dǎo)致?lián)尦隹趲?lái)了透支效應(yīng)，預(yù)計(jì)2019年出口將面臨較大的下行壓力。如果2019年美元指數(shù)走弱、人民幣匯率整體企穩(wěn)，則中國(guó)出口將同時(shí)在需求效應(yīng)、透支效應(yīng)、價(jià)格效應(yīng)上面臨三重壓力。根據(jù)目前趨勢(shì)，結(jié)合去年同期出口過(guò)高的基期效應(yīng)（2018年一季度同比增速13.7%，是2014年以來(lái)同期最高增速），預(yù)期2019年一季度出口將大概率維持負(fù)增長(zhǎng)。在全年，出口將可能出現(xiàn)較小的個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)。

（作者為社科院世經(jīng)所研究員;編輯王延春）