李迅雷

2019年，經(jīng)濟(jì)下行壓力巨大，特別是在全球經(jīng)濟(jì)增速放緩的背景下，擴(kuò)大內(nèi)需成為了必然的選擇。從經(jīng)濟(jì)學(xué)角度而言，擴(kuò)大需求有兩種路徑，一是靠投資拉動(dòng)，二是靠消費(fèi)拉動(dòng)。投資既可以帶動(dòng)就業(yè)，又可以拉動(dòng)發(fā)展，于是就有了“想要富，先修路”之說(shuō)。但是，如果路修得太多了，既會(huì)造成過(guò)剩，又會(huì)導(dǎo)致社會(huì)債務(wù)率上升。

基建投資需轉(zhuǎn)換思路

如從供給側(cè)觀察，公路的旅客周轉(zhuǎn)量占比大幅度下滑，但總里程卻逆勢(shì)大幅增長(zhǎng)。根據(jù)2007年公布的《綜合交通網(wǎng)中長(zhǎng)期發(fā)展規(guī)劃》，到2020年，我國(guó)公路總里程要達(dá)到300萬(wàn)公里以上，其中“二級(jí)以上高等級(jí)”公路65萬(wàn)公里，高速公路10萬(wàn)公里左右。然而，2017年的實(shí)際情況令人瞠目：公路總里程已經(jīng)達(dá)到477萬(wàn)公里，較2020年規(guī)劃目標(biāo)超出60%。其中高速公路13.65萬(wàn)公里，也超出36%；“二級(jí)及以上公路”占公路總里程的13%，占比未達(dá)標(biāo)，這表明二級(jí)以下的低等級(jí)公路已經(jīng)建設(shè)得太多了。

相比之下，我國(guó)的高鐵、地鐵的客流量還在上升。因此，基建投資在高鐵和地鐵上還是值得的。航空的客流量增長(zhǎng)也很快，但要注意機(jī)場(chǎng)修建的地理位置與人口流動(dòng)之間的關(guān)系，應(yīng)該在人口密度高、產(chǎn)業(yè)發(fā)展快的地方多建機(jī)場(chǎng)。不過(guò)，公路的擴(kuò)張似乎要降速了，因?yàn)楣房土髁繌?017年開始就出現(xiàn)了負(fù)增長(zhǎng)。

我國(guó)從古至今都崇尚授人以漁，但這也需要有一個(gè)度的把握?，F(xiàn)在看來(lái)，已經(jīng)出現(xiàn)“漁”多“魚”少的問(wèn)題，那就應(yīng)該把擴(kuò)內(nèi)需的重心落在“放水養(yǎng)魚”上，即如何去提高居民收入水平和社保水平，擴(kuò)大消費(fèi)這一內(nèi)需。

如何通過(guò)消費(fèi)拉動(dòng)內(nèi)需

縱觀全球各國(guó)，消費(fèi)對(duì)GDP的貢獻(xiàn)率一般都在60%-80%，投資的貢獻(xiàn)率一般都在20%左右，而我國(guó)投資的貢獻(xiàn)率在40%左右，消費(fèi)在50%左右。顯然，消費(fèi)這駕馬車還跑得不夠快。

那么，如何讓消費(fèi)這駕馬車跑得快呢？有三條路徑：首先，盡快提高中低收入階層的收入水平；其次，還欠賬，加大財(cái)政對(duì)教育、醫(yī)療等社會(huì)保障方面的投入，讓老百姓敢消費(fèi)；最后，降低居民的買房杠桿率，更多的錢用于消費(fèi)。

具體而言，筆者認(rèn)為可以采取以下對(duì)策來(lái)促消費(fèi)：

第一，加快農(nóng)村土地流轉(zhuǎn)改革的步伐，包括集體建設(shè)用地、宅基地和耕地的市場(chǎng)化流轉(zhuǎn)，需要通過(guò)立法的方式讓土地合法、公平和合理地流轉(zhuǎn)起來(lái)。此舉有利于增加農(nóng)村居民財(cái)產(chǎn)收入，進(jìn)而促進(jìn)消費(fèi)，同時(shí)也有利于推進(jìn)農(nóng)村城鎮(zhèn)化、建設(shè)美麗鄉(xiāng)村，加快農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化的步伐。

第二，擴(kuò)大國(guó)有資本無(wú)償劃轉(zhuǎn)給社保的比例和范圍，以補(bǔ)足社保基金缺口，有利于間接刺激消費(fèi)。如美國(guó)居民儲(chǔ)蓄率接近于零，但為何消費(fèi)對(duì)GDP的貢獻(xiàn)要占到80%以上呢？主要原因是美國(guó)具有完善的養(yǎng)老制度，即政府、企業(yè)和個(gè)人三大支柱，企業(yè)養(yǎng)老即401K計(jì)劃和個(gè)人養(yǎng)老保險(xiǎn)制度即IRA賬戶，其中美國(guó)個(gè)人IRA賬戶上的錢要遠(yuǎn)超我國(guó)國(guó)內(nèi)居民儲(chǔ)蓄的平均水平。

2018年，中國(guó)勞動(dòng)年齡人口減少了470萬(wàn)，撫養(yǎng)人口增加了1000萬(wàn)，人口老齡化問(wèn)題日益嚴(yán)峻，部分省份已經(jīng)出現(xiàn)養(yǎng)老金收不抵支的窘境。因此，通過(guò)擴(kuò)大國(guó)企的股權(quán)無(wú)償劃轉(zhuǎn)給社保的方式，應(yīng)該能夠彌補(bǔ)當(dāng)前及未來(lái)的社保缺口。若按照當(dāng)前劃轉(zhuǎn)10%的比例，2018年初步篩選下來(lái)的進(jìn)行國(guó)資劃轉(zhuǎn)的企業(yè)只有15-20家，不足以彌補(bǔ)社保資金缺口。今后應(yīng)該加大國(guó)有資本劃轉(zhuǎn)社保的比例和范圍，增大社?；鹛幹霉蓹?quán)的權(quán)利。

第三，擴(kuò)大中央政府在民生領(lǐng)域的財(cái)政支出規(guī)模，以逐步化解當(dāng)前經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域出現(xiàn)的某些“困局”，如居民消費(fèi)意愿不足，民企投資意愿不足等問(wèn)題。目前，地方政府杠桿率水平已經(jīng)偏高，需要降杠桿，企業(yè)和居民部門也是如此，唯有中央政府的杠桿率水平很低，只有20%左右。那么，擴(kuò)大中央政府的財(cái)政支出，會(huì)不會(huì)導(dǎo)致財(cái)政赤字率（財(cái)政赤字占GDP之比）突破3%的所謂“安全線”？

我認(rèn)為，3%的所謂安全線是世界銀行很多年前提出來(lái)的經(jīng)驗(yàn)公式，目前不少發(fā)達(dá)國(guó)家的財(cái)政赤字率早就突破了，也并沒(méi)有造成財(cái)政危機(jī)。中國(guó)國(guó)情與它們不同，各級(jí)政府所有的“資產(chǎn)”包括國(guó)企、土地和自然資源，規(guī)模巨大。因此，中央政府發(fā)國(guó)債、加杠桿的空間較大。

2008年，美國(guó)政府為了應(yīng)對(duì)次貸危機(jī)，加大政府的投資力度，政府杠桿率水平從57%提高到2013年的97%，隨著政策刺激下經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，居民和企業(yè)部門的杠桿率水平也顯著下降。因此，我們要實(shí)現(xiàn)全社會(huì)穩(wěn)杠桿目標(biāo)，也需要先行加大中央政府在民生領(lǐng)域的支出力度?！?/p>

（作者是中泰證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼研究所所長(zhǎng)）