萬朝輝

(作者單位:易瓦特科技股份公司)

投資者研判上市公司一般只能通過公開渠道獲取信息，上市公司發(fā)布的定期財務(wù)報告是重要的參考資料。如果財務(wù)數(shù)據(jù)經(jīng)過粉飾，就有可能給投資者帶來錯誤判斷，從而導致錯誤決策。下面我們從識別虛假信息入手，來看看盈余管理的模式、財務(wù)舞弊的手段與識別方法。

一、盈余管理的模式

經(jīng)濟業(yè)務(wù)都離不開“動機”二字，財務(wù)舞弊也是如此，它由壓力、機會和借口三要素組成。要想識別虛假財務(wù)信息，我們先了解下上市公司是如何操縱盈余管理的。常見的盈余管理操縱模式有：

(一)利潤平滑，其動機為塑造績優(yōu)股形象或獲得較高的信用評級。做法是利用其他應(yīng)收款、應(yīng)付款項、長期待攤費用、遞延資產(chǎn)、預提費用等科目調(diào)節(jié)利潤，制造利潤穩(wěn)步增長的趨勢。

(二)利潤最大化，其動機為獲得銀行貸款、IPO上市、業(yè)績支撐、管理層績效考核等。常見做法是虛增收益、低估費用，通過財務(wù)舞弊來滿足相關(guān)方面的財務(wù)指標要求。

(三)利潤最小化，當公司未達到經(jīng)營目標或連續(xù)虧損三年面臨，為了避免公司面臨退市風險；或處于稅收考慮、大股東不愿分紅、防止競爭對手的惡意收購等考慮。

(四)利潤清洗，一般發(fā)生在管理層更換后，在某一特定時期，將應(yīng)收款項壞賬、存貨積壓、長期投資損失、閑置固定資產(chǎn)、待處理流動（固定）資產(chǎn)等虛擬資產(chǎn)一次性處理為損失，便于卸掉包袱、輕裝前進，為未來年度實現(xiàn)盈利做好鋪墊。

二、財務(wù)舞弊的手段

控股股東、管理層為了追求自身利益最大化，謀取不義之財，會鋌而走險對財務(wù)信息進行再加工，通過“濃妝艷抹”來包裝公司業(yè)績。

(一)操縱收入成本

1.虛構(gòu)客戶，虛擬銷售

部分公司與客戶簽訂虛假銷售合同、編制內(nèi)部發(fā)貨單，虛開銷售發(fā)票入賬來增加銷售收入，報表上記錄的銷售收入遠遠高于實際銷售額；或者在報告日前虛假發(fā)貨，財務(wù)報表上應(yīng)收賬款、銷售收入同時增加，后期以規(guī)格不符、質(zhì)量問題等原因作銷售沖回處理來虛增當期業(yè)績。

2.寅吃卯糧，提前確認收入

部分公司在銷售確認的手續(xù)未辦理完畢前，甚至貨物未發(fā)出、產(chǎn)品的風險和報酬尚未轉(zhuǎn)移、并未產(chǎn)生銷售業(yè)績的情況下就提前確認收入；或者在貨物尚未驗收入庫的時候就確認收入，從而虛增當期利潤。

3.推遲費用入賬

部分公司將實際已發(fā)生的費用作為長期待攤費用、其他資產(chǎn)等項目入賬，這些項目實際屬于費用，已成為虛擬的資產(chǎn)，未來并不能產(chǎn)生收益，管理層將這些費用延遲到后期消化，從而虛增當期收益。

部分公司通過混淆資本化與費用化的界限，將利息費用資本化計入在建工程成本，增加固定資產(chǎn)價值、虛增當期利潤。

(二)濫用會計政策

經(jīng)營業(yè)績不佳的上市公司未按會計政策計提足額減值準備，在第二年持續(xù)虧損的情況下就在期末大額計提減值準備，第三年找各種借口再大額沖回，避免連續(xù)三年虧損而戴上“ST”的帽子；或者根據(jù)業(yè)績需求在以后年度逐步慢慢沖回，以此平滑各年度的利潤。

部分上市公司隨意變更固定資產(chǎn)的使用年限、預計凈殘值與折舊方法，在各個報告期內(nèi)多計或少提折舊來調(diào)節(jié)利潤。

(三)資產(chǎn)重組

資產(chǎn)重組原本用來進行產(chǎn)業(yè)整合、協(xié)同發(fā)展的，目前卻普遍被上市公司用作概念炒作、業(yè)績操縱了，常見的手段有：

1.上市公司低價購買非上市公司盈利能力強的下屬企業(yè)；

2.炒作債務(wù)重組，獲得賬面收益；

3.部分上市公司與證券公司或其他中介機構(gòu)串通一氣，借資產(chǎn)重組之名行操縱股份之實。

(四)政府補貼

為了幫助上市公司提高業(yè)績，地方政府“幫助”上市公司增加利潤，常見的做法有：違規(guī)返還稅款；先收取土地出讓金后以政府補貼的名義退還?；蛘邽榱艘?guī)避本地上市公司退市或達到再融資的條件，地方政府會以專項扶持、地方所得稅退還、貸款利息核銷等名義，想方設(shè)法幫助公司改善盈利指標，其實大部分補貼無正當理由。

對于公用事業(yè)或旅游壟斷資源類企業(yè)，如水電汽、高速公路、旅游景區(qū)等，由于其產(chǎn)品或服務(wù)的價格需要經(jīng)過政府核定，為了幫助公司提高業(yè)績，地方政府往往批準其提高價格，雖然業(yè)績的提升是真實的，但是損害了消費者的合法利益。

(五)關(guān)聯(lián)交易

關(guān)聯(lián)方銷售、股權(quán)轉(zhuǎn)讓是上市公司常用的交易手段，也是業(yè)績操縱的常見方法。通過關(guān)聯(lián)交易，進行轉(zhuǎn)移利潤、虛增業(yè)績是最容易操作的，甚至部分上市公司通過關(guān)聯(lián)方并購來套取資金。

部分上市公司通過托管的方式進行的關(guān)聯(lián)交易也日益增多，通過托管關(guān)聯(lián)方持有的資產(chǎn)或股權(quán)，上市公司收取高額的托管費用，以達到增加當期利潤的目的。當然，并不是所有關(guān)聯(lián)方交易都是異常的，不過，關(guān)鍵時候的關(guān)聯(lián)方交易，往往交易目的不單純，需要重點關(guān)注其對盈利能力的影響。

三、識別方法

我們怎樣才能識別虛假財務(wù)信息，發(fā)覺上市公司的舞弊跡象呢？可以從以下幾個方面來判斷：

（一）動機識別

我們可以從上市公司控股股東的解禁期限或質(zhì)押股票的平倉線價格，來判斷上市公司是否有操縱股價的動機。操縱財務(wù)指標的動機相對比較復雜，我們可以通過分析上市公司定期報告、會計報表附注、銀行貸款與對外擔保等信息，期權(quán)行權(quán)條件、管理層獎勵與業(yè)績指標掛鉤的情況來綜合判斷其動機。

（二）跡象識別

1.“出類拔萃”。近年來的業(yè)績指標與同行業(yè)公司不具有可比性，財務(wù)數(shù)據(jù)與業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)比同類型公司相比不符合常理。比如人均產(chǎn)出遠超同行業(yè)平均數(shù)，銷售價格高企、毛利率“一飛沖天”等。

2.“習慣動作”。每年的業(yè)績增長比例非常穩(wěn)定，或者周期性的循環(huán)回復、連虧兩年后再盈利等。

3.“一枝獨秀”。在一些負面外部環(huán)境（例如政策變化、技術(shù)迭代等因素影響）下，企業(yè)業(yè)績不降反升等，所以當投資者看到這些看似“優(yōu)異”的財務(wù)報表時，要謹防是否存在虛構(gòu)式的舞弊風險。

4.“面目全非”式的財務(wù)舞弊，通常上市公司為了某種動機臨時起意，反映出來就是業(yè)績前后反差大，年度指標跳躍翻轉(zhuǎn)不具有可比性。投資者想認清里面的陷進，可以將上市公司幾年來財務(wù)指標橫向比較，包括控股股東、管理層、會計師事務(wù)所變化等因素來推測上市公司是否有財務(wù)舞弊的先兆。

希望本文所講述的內(nèi)容能幫助投資者“擦亮慧眼”、“認清套路”，避免上當受騙、資金蒙受損失。