張華

（遼寧工業(yè)大學(xué) 經(jīng)濟學(xué)院，遼寧 錦州121000）

1 引言

大多數(shù)中小企業(yè)不能合理有效地利用公司財務(wù)，甚至因為財務(wù)冗余政策不合理導(dǎo)致決策問題，從而影響企業(yè)效益。有學(xué)者認為，財務(wù)冗余能夠有效地減少創(chuàng)新項目合理性方面的質(zhì)疑[1]，代理理論認為，財務(wù)冗余的存在是企業(yè)高管自利、低效甚至懶惰的表現(xiàn)，中小企業(yè)高管可能會調(diào)配財務(wù)冗余追求自身利益，將把多余的財務(wù)資源分配給對自己有益的低風(fēng)險活動，除了對于創(chuàng)新不利，還會導(dǎo)致中小企業(yè)創(chuàng)新投入不足。因此，研究財務(wù)冗余對中小企業(yè)創(chuàng)新投入的影響可以有效地判斷出中小企業(yè)創(chuàng)新投入的影響因素，這在當(dāng)前國內(nèi)外經(jīng)濟低迷時期下顯得尤為重要。

2 相關(guān)理論概述

本文將財務(wù)冗余分為現(xiàn)金冗余和負債冗余兩個方面。在一定時間內(nèi)，現(xiàn)金支出流和收入流通常并不可能始終平衡，這時中小企業(yè)中就會出現(xiàn)現(xiàn)金冗余?，F(xiàn)金冗余以中小企業(yè)庫存現(xiàn)金及交易性金融資產(chǎn)占企業(yè)總資產(chǎn)的比例進行衡量。目前主流的負債冗余觀是實際資金結(jié)構(gòu)與預(yù)期資本結(jié)構(gòu)之間的差值[2]。本文負債冗余以企業(yè)資本負債率進行衡量。

企業(yè)創(chuàng)新投入主要是指企業(yè)開展創(chuàng)新活動時，對創(chuàng)新項目的必要投資，具有多維性、時效性、層次性、戰(zhàn)略性的特點[3]。它是企業(yè)創(chuàng)新的基礎(chǔ)，也是企業(yè)能否在創(chuàng)新中取得成功的決定性因素。本文以中小企業(yè)對創(chuàng)新活動的研發(fā)投入占企業(yè)營業(yè)收入的比例作為衡量企業(yè)創(chuàng)新投入的標(biāo)準(zhǔn)。

3 數(shù)據(jù)分析及結(jié)果

3.1 樣本與變量選取

選取中小板108 家非金融類上市公司①，剔除數(shù)據(jù)不全和ST、PT 的公司，最終取得有效樣本100 份。隨著企業(yè)規(guī)模越大，產(chǎn)生創(chuàng)新活動惰性的可能性越大，這導(dǎo)致中小企業(yè)減少創(chuàng)新投入；業(yè)績越好的企業(yè)也會越不愿意增加創(chuàng)新投入。因此，將企業(yè)規(guī)模、企業(yè)業(yè)績作為控制變量。

3.2 數(shù)據(jù)分析及結(jié)果

將創(chuàng)新投入占營業(yè)收入的比重作為因變量，將現(xiàn)金冗余和負債冗余分別作為兩個獨立的自變量以及企業(yè)規(guī)模、企業(yè)業(yè)績作為控制變量進行多元線性回歸（見表1），得到多元線性回歸方程模型：Y=-0.025X1-0.055X2+18.175。

由得到的回歸結(jié)果可以發(fā)現(xiàn)：

①現(xiàn)金冗余對企業(yè)創(chuàng)新投入的強度有抑制作用。每當(dāng)中小企業(yè)中現(xiàn)金及交易性金融資產(chǎn)在企業(yè)總資產(chǎn)中的比例增加一個百分比，造成企業(yè)相應(yīng)的創(chuàng)新投入比重會降低0.025。

②中小企業(yè)中的負債冗余會降低企業(yè)的創(chuàng)新投入。中小企業(yè)的資產(chǎn)負債率每上升一個單位，會造成企業(yè)的創(chuàng)新投入下降0.055。

③當(dāng)企業(yè)規(guī)模擴大時即企業(yè)總資產(chǎn)減少后相應(yīng)的自然對數(shù)增加后，中小企業(yè)會減少0.928 的創(chuàng)新投入。

④現(xiàn)金冗余與負債冗余均對中小企業(yè)的創(chuàng)新投入起到負相關(guān)影響。但兩者疊加作為中小企業(yè)的財務(wù)冗余確實會很大程度上降低企業(yè)創(chuàng)新投入強度。

4 結(jié)論

中小企業(yè)可以：

①減少企業(yè)現(xiàn)金持有比例，降低現(xiàn)金冗余。適當(dāng)將庫存現(xiàn)金轉(zhuǎn)化為企業(yè)中其他諸如長期資產(chǎn)的存在形式，合理地降低現(xiàn)金在資產(chǎn)中的比例，減少現(xiàn)金冗余。適當(dāng)增加中小企業(yè)中持有的長期資產(chǎn)，減少現(xiàn)金冗余在企業(yè)中的數(shù)量，合理增加非現(xiàn)金類財務(wù)，降低不必要的現(xiàn)金持有在總資產(chǎn)中的比例[4]。

②降低中小企業(yè)資產(chǎn)負債率，緩解負債冗余的抑制作用。中小企業(yè)需要對自身的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)進行合理調(diào)節(jié)，減少為擴大經(jīng)營規(guī)模而持有的不必要的負債。在融資環(huán)節(jié)盡量避免高風(fēng)險的負債型資金融入。以自身經(jīng)營效益擴張企業(yè)規(guī)模，增加企業(yè)總資產(chǎn)，以便中小企業(yè)中的高管將更多的財務(wù)投入至創(chuàng)新研發(fā)中。

③合理配置中小企業(yè)業(yè)務(wù)投入，提高財務(wù)利用率?；舅悸分饕牵汉侠肀苊膺^分多元化，降低財務(wù)冗余的配置效率，從而降低中小企業(yè)創(chuàng)新投入強度；運用財務(wù)冗余進行創(chuàng)新的業(yè)務(wù)之間不應(yīng)有過多關(guān)聯(lián)，以減少中小企業(yè)由于創(chuàng)新失敗而導(dǎo)致的企業(yè)效益損失；區(qū)別對待不同的創(chuàng)新項目，視輕重緩急合理分配財務(wù)冗余，提升創(chuàng)新投入力度。

【注釋】

①根據(jù)《國家統(tǒng)計局關(guān)于印發(fā)統(tǒng)計上大中小微型企業(yè)劃分辦法的通知》對非金融類中小企業(yè)進行界定。