朱海就

生產(chǎn)財富不是缺貨幣，缺的是“能夠變成資本的貨幣”，也就是企業(yè)家精神和貨幣的“結(jié)合”。

在經(jīng)濟出現(xiàn)調(diào)整的時候，政府往往會采取貨幣寬松的政策，比如降低準備金、降低利率等，釋放更多的貨幣，但信貸寬松的政策對改善經(jīng)濟是否真的有利，是值得商榷的。

我們要區(qū)分貨幣的增加和財富的增加。貨幣不能吃，不能穿，不是財富。個體手里擁有的貨幣，只有可以換得他滿足自己需求的物品時才是財富。同樣，資產(chǎn)價格上漲也不等于財富的增加，這只是通貨膨脹制造的財富幻象。因此，重要的是增加財富而不是增加貨幣，對個人如此，對一個國家也是如此。

當信貸變得寬松時，在短時間內(nèi)會刺激增長，使宏觀數(shù)據(jù)好看。但是，假如居民收入的增加跟不上物價的上漲，那么他們的收入其實下降了。大規(guī)模地濫發(fā)貨幣所造成的后果，嚴重一點的話可以摧毀整個國民經(jīng)濟，近年來的委內(nèi)瑞拉和津巴布韋就是這樣的例子。不嚴重一點的話也會破壞財富的生產(chǎn)和分配，這表現(xiàn)為以下兩個方面。

首先，寬松的信貸政策扭曲了價格，使資源沒有投入到更能滿足消費者迫切需求的領(lǐng)域中，使得生活水平本來應(yīng)該被改善的人群沒有得到應(yīng)有的改善，這也意味著資源的浪費。寬松的信貸政策人為地壓低了資金成本，在使企業(yè)家做出過度投資或錯誤投資，同時，它也提高了要素的價格，增加了企業(yè)家的投資成本，使他們不愿意投資，這對就業(yè)并不有利。

其次，寬松的信貸也導致不公平的收入再分配。一般來說，在寬松信貸政策出臺前或剛開始的時候拿到貸款，或購買了資產(chǎn)的人從資產(chǎn)價格上漲中獲利，而在后期購買資產(chǎn)的人就會容易被套住，蒙受損失。它相當于將后者的財富悄悄地轉(zhuǎn)移到前者手中，這顯然是不公正的收入再分配。

財富每天都在消耗，假如沒有新增加的財富，財富總量就減少了，人們的生活水平很快會下降。因此如何保持財富的增長對任何社會來說都是一個重要的問題。眾所周知，增加財富需要資本，但貨幣和資本是不同概念，貨幣本身不是資本，增加貨幣的投放，并不意味著資本的增加。貨幣只有轉(zhuǎn)變?yōu)橘Y本，才能創(chuàng)造出財富。

貨幣在被企業(yè)家使用之前，只是交易媒介，不是資本，不具有財富創(chuàng)造能力。貨幣的資本化是企業(yè)家發(fā)現(xiàn)投資機會之后才實現(xiàn)的。設(shè)想一下，假如不借助于金融市場，政府直接把資金交到企業(yè)家手里，或“命令”銀行把資金交到企業(yè)家手中，讓他們?nèi)ネ顿Y某些項目，這種做法能創(chuàng)造財富嗎？顯然不能。資金配置到哪里更能滿足消費者需求，也就是創(chuàng)造更多財富，政府不可能事先知道。另外，由于資金是從政府手中無償或廉價地獲得的，企業(yè)家無需為資金的使用承擔責任，這也會導致信貸資金使用效率低下。

生產(chǎn)財富不是缺貨幣，缺的是“能夠變成資本的貨幣”，也就是企業(yè)家精神和貨幣的“結(jié)合”。如能夠?qū)崿F(xiàn)這種結(jié)合，貨幣就變成了資本，變成生產(chǎn)財富的手段。這一結(jié)合是通過金融市場實現(xiàn)的。金融市場時時刻刻地對資金和項目進行定價，并為項目找資金，為資金找項目，實現(xiàn)項目和資金的匹配。

金融市場的良好運行要需要有完善的制度來保障。假如企業(yè)家打算從銀行獲得貸款，那么他要擁有可抵押的資產(chǎn)。金融部門會先估計抵押資產(chǎn)的價值和投資項目的風險，然后決定是否給予信貸及額度的多少，這時企業(yè)家和金融機構(gòu)都要承擔風險。假如企業(yè)家是從資本市場獲得資金，那必須有防止“圈錢”的機制，使投資者的利益不受侵犯。

由于金融市場具有上述重要意義，政府應(yīng)尊重金融市場的規(guī)律，不應(yīng)該干預金融市場。特別是不能利用金融市場來實現(xiàn)自己目標，這樣勢必破壞金融市場的運行，使金融市場的“貨幣轉(zhuǎn)化為資本”這種功能失靈，從而損害財富的創(chuàng)造。政府的主要職能是執(zhí)行相關(guān)的法律，保障各方的產(chǎn)權(quán)，維護金融市場的秩序。

試圖通過寬松的信貸來維持資產(chǎn)價格，認為防止資產(chǎn)價格下跌，就等于防止了金融危機是一種自欺欺人的做法。由于人的需求是無限的，生產(chǎn)要素的供給也很充沛，我們不必擔心經(jīng)濟無法持續(xù)增長。重要的是創(chuàng)造良好的制度環(huán)境，讓人們的企業(yè)家才能充分發(fā)揮出來。

（作者系浙江工商大學教授）