趙君麗， 閆園園

(東華大學(xué) 旭日工商管理學(xué)院， 上海 200051)

紡織業(yè)作為我國(guó)對(duì)外直接投資最大的產(chǎn)業(yè)之一，截至2016年底，已在全球一百多個(gè)國(guó)家和地區(qū)建立了3 610多家生產(chǎn)企業(yè)。自2008年以來(lái)，我國(guó)紡織業(yè)對(duì)外直接投資明顯加快。根據(jù)商務(wù)部統(tǒng)計(jì)，2003— 2016年我國(guó)紡織業(yè)對(duì)外直接投資存量高達(dá)76.3億美元，年平均增速為28.25%。其中，2016年我國(guó)紡織業(yè)對(duì)外直接投資金額達(dá)26.6億美元，同比增長(zhǎng)89.3%。研究紡織產(chǎn)業(yè)的對(duì)外直接投資對(duì)于其他傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展具有重要的參考價(jià)值，有助于提高我國(guó)產(chǎn)業(yè)全球資源配置效率，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)。在新常態(tài)結(jié)合“一帶一路”倡議下，有效轉(zhuǎn)移紡織等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的過(guò)剩產(chǎn)能，強(qiáng)化我國(guó)與周邊國(guó)家的經(jīng)濟(jì)紐帶，構(gòu)筑我國(guó)與周邊國(guó)家、非洲、拉丁美洲國(guó)家利益共同體，具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。

Melitz[1]研究了異質(zhì)性企業(yè)國(guó)際化投資的選擇，發(fā)現(xiàn)生產(chǎn)率最低的企業(yè)只進(jìn)行國(guó)內(nèi)銷售，生產(chǎn)率較高的企業(yè)選擇出口供應(yīng)國(guó)外市場(chǎng)，而生產(chǎn)率最高的企業(yè)選擇對(duì)外直接投資。國(guó)外學(xué)者們[2-6]進(jìn)行的實(shí)證檢驗(yàn)驗(yàn)證了此結(jié)論，此類的研究被稱之為新新貿(mào)易理論。

國(guó)內(nèi)學(xué)者也紛紛采用中國(guó)企業(yè)數(shù)據(jù)來(lái)檢驗(yàn)新新貿(mào)易理論在中國(guó)的適用性。在研究企業(yè)生產(chǎn)率與對(duì)外出口的關(guān)系時(shí)，出現(xiàn)了兩種相反的結(jié)論。一方面，大部分學(xué)者的研究結(jié)果符合新新貿(mào)易理論的結(jié)論，即我國(guó)出口企業(yè)的生產(chǎn)率明顯高于內(nèi)銷企業(yè)[7-10]；另一方面，以李春頂為代表的學(xué)者提出我國(guó)出口企業(yè)存在“生產(chǎn)率悖論”，即我國(guó)出口企業(yè)的生產(chǎn)率普遍低于內(nèi)銷企業(yè)[11-14]。這兩種截然相反的研究結(jié)論，對(duì)新新貿(mào)易理論在中國(guó)的適用性提出了疑問(wèn)。

在企業(yè)生產(chǎn)率與對(duì)外直接投資關(guān)系的研究中，大多學(xué)者認(rèn)為我國(guó)對(duì)外直接投資企業(yè)的生產(chǎn)率顯著高于出口企業(yè)和內(nèi)銷企業(yè)的生產(chǎn)率[15-18]。但事實(shí)上，影響企業(yè)對(duì)外直接投資的因素不僅僅只有生產(chǎn)率這樣單一的指標(biāo)。由于行業(yè)的平均生產(chǎn)率差異比較大，生產(chǎn)率的差異較大原因取決于所處的行業(yè)，而不是企業(yè)自身因素，因此本文選擇同一個(gè)行業(yè)內(nèi)企業(yè)微觀數(shù)據(jù)獲得的研究結(jié)論更具有說(shuō)服力。

本文從企業(yè)多重異質(zhì)性的研究視角，除了生產(chǎn)率異質(zhì)性，還加入了企業(yè)年齡、企業(yè)規(guī)模、企業(yè)性質(zhì)、盈利能力、出口強(qiáng)度等指標(biāo)，研究影響紡織業(yè)對(duì)外直接投資選擇的多重因素。

1 模型假設(shè)和模型設(shè)定

1.1 模型假設(shè)

根據(jù)發(fā)達(dá)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家的企業(yè)數(shù)據(jù)可知，生產(chǎn)率是企業(yè)國(guó)際化路徑選擇的重要因素，生產(chǎn)率最高的企業(yè)對(duì)外直接投資，生產(chǎn)率較高的企業(yè)對(duì)外出口，而生產(chǎn)率最低的企業(yè)只能供應(yīng)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。從紡織企業(yè)中走出去的企業(yè)大多是業(yè)績(jī)優(yōu)良的企業(yè)，故提出假設(shè)H1。

H1：企業(yè)生產(chǎn)率越高,越傾向于進(jìn)行對(duì)外直接投資。

企業(yè)規(guī)模在企業(yè)進(jìn)行對(duì)外直接投資選擇時(shí)有顯著積極影響，企業(yè)規(guī)模越大則越有動(dòng)機(jī)通過(guò)對(duì)外直接投資擴(kuò)大規(guī)模效應(yīng)[19]。出口是企業(yè)國(guó)際化的一種方式，企業(yè)通過(guò)出口能夠積累國(guó)際化經(jīng)驗(yàn)[20-23]，故本文認(rèn)為出口對(duì)企業(yè)對(duì)外直接投資有顯著促進(jìn)作用。

資本密集度對(duì)企業(yè)對(duì)外直接投資選擇的影響方向并不確定。通過(guò)對(duì)浙江省制造業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)的檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)，企業(yè)是否進(jìn)行對(duì)外直接投資與資本密集度沒(méi)有顯著關(guān)系[20]。通過(guò)對(duì)江蘇省制造業(yè)企業(yè)的研究，發(fā)現(xiàn)資本密集度對(duì)企業(yè)對(duì)外直接投資決策之間存在顯著正向關(guān)系，資本密集度越高的企業(yè)對(duì)外直接投資額越大[22]。也有部分研究表明，資本密集度對(duì)企業(yè)出口和對(duì)外直接投資行為有顯著的負(fù)向影響，資本密集度較低的企業(yè)更傾向于國(guó)際化經(jīng)營(yíng)[23-24]。本文假設(shè)資本密集度越高，則企業(yè)擁有更多的資金和更高的技術(shù)，更有動(dòng)機(jī)尋求對(duì)外投資，從而擴(kuò)大市場(chǎng)需求。企業(yè)在國(guó)際化的過(guò)程中需要高素質(zhì)人才，人力資本在一定程度上體現(xiàn)企業(yè)員工的素質(zhì)和能力。綜上分析，本文提出假設(shè)H2。

H2：企業(yè)規(guī)模越大，出口強(qiáng)度越大，資本密集度越高，人力資本越高，越傾向于進(jìn)行對(duì)外直接投資。

企業(yè)成立時(shí)間越長(zhǎng)，企業(yè)生命周期越成熟，越有經(jīng)驗(yàn)開拓海外市場(chǎng)。企業(yè)對(duì)外投資往往需要大量的資金，盈利能力強(qiáng)的企業(yè)發(fā)展越好，能夠?yàn)閲?guó)際化發(fā)展提供一定的內(nèi)部支持[18]。相比民營(yíng)企業(yè)，國(guó)有企業(yè)更有對(duì)外直接投資的優(yōu)勢(shì)[25]。在中國(guó)特殊的轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)背景下，政府關(guān)系在降低對(duì)外投資成本、提高境外投資項(xiàng)目獲批可能性與獲得政策及資金支持等方面發(fā)揮巨大的作用[26]。因此，本文提出假設(shè)H3。

H3：企業(yè)年齡越大，盈利能力越強(qiáng)，越傾向于對(duì)外直接投資，且國(guó)有企業(yè)比非國(guó)有企業(yè)更有優(yōu)勢(shì)對(duì)外直接投資。

1.2 模型設(shè)定

本文的研究對(duì)象為企業(yè)是否進(jìn)行對(duì)外直接投資，對(duì)外直接投資的決策模型為

Di=β·Ζi+εi

式中：D為決策變量，D=1表示企業(yè)進(jìn)行對(duì)外直接投資，D=0表示企業(yè)未進(jìn)行對(duì)外直接投資；Z為解釋變量列向量，表示影響企業(yè)對(duì)外直接投資決策的主要因素；β為解釋變量的估計(jì)系數(shù)；ε為服從正態(tài)分布的隨機(jī)向量。在這個(gè)決策模型中，企業(yè)進(jìn)行對(duì)外直接投資的概率為

Pi=Prob(Di=1/Ζi)=Prob(εi>-β·Ζi)=1-φ(-β·Ζi)=φ(β·Ζi)，(Ζi=β0+β1χ1+…+βiχi)

本文在選取企業(yè)多重異質(zhì)性指標(biāo)時(shí)，綜合影響企業(yè)進(jìn)行對(duì)外直接投資的多方面因素，同時(shí)參考學(xué)者的研究結(jié)果，最終選取企業(yè)性質(zhì)、企業(yè)年齡、企業(yè)規(guī)模、資本密集度、人力資本、盈利能力、出口強(qiáng)度等變量，確定回歸方程如式(1)所示。

Ijt=β0+β1lnPjt+β2Bjt+β3Ajt+β4lnSjt+

β5lnCjt+β6lnHjt+β7Gjt+β8Ejt+μjt+ξjt

(1)

式中：I為解釋變量，表示企業(yè)是否進(jìn)行對(duì)外直接投資的二元取值變量；lnP為對(duì)數(shù)企業(yè)生產(chǎn)率；B為虛擬變量，B=1表示國(guó)有企業(yè)，B=0表示非國(guó)有企業(yè)；A為企業(yè)年齡；lnS為對(duì)數(shù)企業(yè)規(guī)模；lnC為對(duì)數(shù)資本密集度；lnH是為對(duì)數(shù)人力資本；G為企業(yè)盈利能力；E為企業(yè)出口強(qiáng)度；μ為時(shí)間固定效應(yīng)，ξ為模型中不能觀測(cè)的誤差項(xiàng)；下標(biāo)jt為j企業(yè)t時(shí)期。

2 變量選取和數(shù)據(jù)來(lái)源

2.1 樣本選取

由于數(shù)據(jù)的可獲得性，本文選取2010—2015年A股市場(chǎng)紡織服裝類上市公司為樣本，數(shù)據(jù)來(lái)源于Wind數(shù)據(jù)庫(kù)和CSMAR數(shù)據(jù)庫(kù)。參照文獻(xiàn)[27]的研究方法對(duì)樣本進(jìn)行如下處理：(1)刪除樣本觀測(cè)期間ST公司；(2)刪除重要財(cái)務(wù)指標(biāo)有缺失的公司；(3)刪除發(fā)行B股、H股的樣本；(4)刪除員工人數(shù)在10人以下的公司。經(jīng)過(guò)處理共保留62家上市公司，其中只進(jìn)行國(guó)內(nèi)銷售的公司有6家(搜于特、森馬服飾、喬治白、九牧王、金發(fā)拉比、匯潔股份)，僅對(duì)外出口不進(jìn)行對(duì)外投資的公司有22家，進(jìn)行對(duì)外直接投資的公司有34家。

2.2 變量選取

2.2.1 被解釋變量

根據(jù)企業(yè)當(dāng)年是否有對(duì)外直接投資的行為，設(shè)定二元被解釋變量I(OFDI)為1或0，1表示企業(yè)觀測(cè)樣本當(dāng)年進(jìn)行對(duì)外直接投資，0表示企業(yè)當(dāng)年未進(jìn)行對(duì)外直接投資。企業(yè)對(duì)外直接投資的數(shù)據(jù)來(lái)源于CSMAR數(shù)據(jù)庫(kù)“中國(guó)上市公司關(guān)聯(lián)交易研究數(shù)據(jù)庫(kù)”的“關(guān)聯(lián)公司基本文件”，該文件包含1997—2016年所有上市公司與其發(fā)生關(guān)聯(lián)的企業(yè)的信息。根據(jù)上市公司是否有控股海外關(guān)聯(lián)企業(yè)來(lái)判斷上市公司是否進(jìn)行了對(duì)外直接投資，并且結(jié)合中國(guó)商務(wù)部網(wǎng)站上公開的《境外投資企業(yè)(機(jī)構(gòu))名錄》和上市公司年報(bào)中“主要控股參股公司分析”，判定上市公司當(dāng)年是否有進(jìn)行對(duì)外直接投資的行為。

2.2.2 解釋變量

(1) 企業(yè)生產(chǎn)率。本文采用“索洛余值法”計(jì)算全要素生產(chǎn)率，同時(shí)參照文獻(xiàn)[11]的做法，運(yùn)用勞動(dòng)生產(chǎn)率(企業(yè)總產(chǎn)出/員工人數(shù))進(jìn)行對(duì)照。

計(jì)算生產(chǎn)率的方法主要有參數(shù)和非參數(shù)兩種。本文采用參數(shù)法，通過(guò)索洛余值法計(jì)算近似全要素生產(chǎn)率。首先估算出總量生產(chǎn)函數(shù)，然后采用產(chǎn)出增長(zhǎng)率扣除各投入要素增長(zhǎng)率得到殘差，以此來(lái)測(cè)算全要素生產(chǎn)率增長(zhǎng)。其計(jì)算公式如式(2)所示。

Pjt=lnYjt-α*lnKjt-β*lnLjt

(2)

式中：Pjt為j企業(yè)在t時(shí)期的全要素生產(chǎn)率(TFP)；Yjt為j企業(yè)在t時(shí)期的產(chǎn)出，用企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入表示，并以2009年的全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)為基準(zhǔn)進(jìn)行平減；Ljt為勞動(dòng)投入量，用企業(yè)的員工數(shù)量表示；Kjt表示資本投入量，采用永續(xù)盤存法計(jì)算，計(jì)算公式為

Kjt=Kj, t-1(1-Di)+Ijt

參照文獻(xiàn)[26]的做法，本文以上市公司上市當(dāng)天的凈資產(chǎn)作為初始資本。Ijt為j企業(yè)t時(shí)期的投資額，等于當(dāng)年的固定資產(chǎn)凈額與上一年的固定資產(chǎn)凈額的差值。固定資產(chǎn)凈額以2009年為基準(zhǔn)的全國(guó)固定資產(chǎn)投資價(jià)格指數(shù)進(jìn)行平減。Di為資本折舊率，本文參考國(guó)家統(tǒng)計(jì)局核算國(guó)有工業(yè)企業(yè)固定資產(chǎn)的規(guī)定，采用5%的折舊率。營(yíng)業(yè)收入、員工人數(shù)、固定資產(chǎn)凈額數(shù)據(jù)來(lái)源于國(guó)泰安CSMAR數(shù)據(jù)庫(kù)，全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)、全國(guó)固定資產(chǎn)投資價(jià)格指數(shù)來(lái)源于中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒。

首先將62家2010—2015年的數(shù)據(jù)導(dǎo)入Stata軟件進(jìn)行回歸分析，結(jié)果如式(3)所示。

lnYjt=8.361+0.399lnKjt+0.455lnLjt

(3)

Pjt=lnYjt-0.427lnKjt-0.573lnLjt

(4)

同時(shí)本文參照文獻(xiàn)[12]的做法，采用企業(yè)的勞動(dòng)生產(chǎn)率進(jìn)行對(duì)照，計(jì)算公式為

(5)

(2) 企業(yè)性質(zhì)。依據(jù)上市公司的實(shí)際控制人類型，將企業(yè)性質(zhì)分為國(guó)有企業(yè)和非國(guó)有企業(yè)。

(3) 企業(yè)年齡。企業(yè)年齡為觀測(cè)年份與企業(yè)的成立年份之差。

(4) 企業(yè)規(guī)模。參照文獻(xiàn)[28]采用上市公司資產(chǎn)總額代替。

(5) 資本密集度。參照文獻(xiàn)[22]采用上市公司年末固定資產(chǎn)凈額與員工人數(shù)的比值代替。

(6) 人力資本。參照文獻(xiàn)[29]采用上市公司人均工資代替。

(7) 盈利能力。參照文獻(xiàn)[18]采用營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率代替。

(8) 出口強(qiáng)度。參照文獻(xiàn)[21]采用出口銷售額與營(yíng)業(yè)收入的比值代替。

上述解釋變量數(shù)據(jù)均來(lái)源于國(guó)泰安CSMAR數(shù)據(jù)庫(kù)及公司年報(bào)。

3 實(shí)證分析

3.1 描述性統(tǒng)計(jì)及相關(guān)性分析

本文研究的主要變量的定義和描述性統(tǒng)計(jì)如表1所示。由于研究企業(yè)的多重異質(zhì)性，解釋變量個(gè)數(shù)較多，因此在實(shí)證分析之前，需要檢驗(yàn)變量之間是否存在多重共線性。主要變量間相關(guān)系數(shù)矩陣如表2所示。通過(guò)觀察表2數(shù)據(jù)，可以發(fā)現(xiàn)變量之間的相關(guān)系數(shù)大多在0.3以內(nèi)，因此變量之間不存在嚴(yán)重的多重共線性，其中全要素生產(chǎn)率和勞動(dòng)生產(chǎn)率計(jì)算方法不同，作為對(duì)照不受共線性的限制。

表1 主要變量的定義和描述性統(tǒng)計(jì)Table 1 Key variable definitions and descriptive statistics

表2 主要變量間相關(guān)系數(shù)矩陣Table 2 Coefficient matrix of key variables

3.2 實(shí)證結(jié)果分析

本文采用二元Probit選擇回歸方法，運(yùn)用Stata軟件對(duì)公司數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。首先檢驗(yàn)企業(yè)生產(chǎn)率與對(duì)外直接投資行為選擇的關(guān)系，隨后逐步加入企業(yè)多重異質(zhì)性的其他指標(biāo)。最后加入時(shí)間固定效應(yīng)，從而檢驗(yàn)估計(jì)結(jié)果的穩(wěn)健性。三個(gè)模型均使用勞動(dòng)生產(chǎn)率進(jìn)行對(duì)照檢驗(yàn)。所有模型的檢驗(yàn)結(jié)果如表3所示。

表3 企業(yè)對(duì)外直接投資選擇影響因素的檢驗(yàn)Table 3 Test on influencing factors of OFDI choice

模型(1)檢驗(yàn)全要素生產(chǎn)率對(duì)企業(yè)對(duì)外直接投資決策的影響，檢驗(yàn)結(jié)果顯示全要素生產(chǎn)率的系數(shù)顯著為正，證明了企業(yè)的生產(chǎn)率對(duì)于企業(yè)是否進(jìn)行對(duì)外直接投資有顯著作用，并且生產(chǎn)率高的企業(yè)更傾向于對(duì)外直接投資。檢驗(yàn)結(jié)果與假設(shè)一致，符合企業(yè)異質(zhì)性貿(mào)易理論。

模型(2)用勞動(dòng)生產(chǎn)率進(jìn)行對(duì)照檢驗(yàn)，顯示勞動(dòng)生產(chǎn)率的系數(shù)也顯著為正，證實(shí)了企業(yè)生產(chǎn)率在企業(yè)進(jìn)行對(duì)外直接投資選擇中發(fā)揮重要的正向作用。通過(guò)比較模型(1)和(2)的擬合優(yōu)度，可以看出前者優(yōu)于后者，說(shuō)明全要素生產(chǎn)率比勞動(dòng)生產(chǎn)率更好地解釋了對(duì)企業(yè)進(jìn)行對(duì)外直接投資選擇的影響。

模型(3)加入了企業(yè)年齡、企業(yè)性質(zhì)、企業(yè)規(guī)模、資本密集度、人力資本、盈利能力、出口強(qiáng)度7個(gè)變量。通過(guò)比較模型(1)和(3)可知，在加入7個(gè)新變量后模型擬合優(yōu)度達(dá)到最佳。全要素生產(chǎn)率的系數(shù)明顯上升且十分顯著。由此表明，相比于單一生產(chǎn)率，企業(yè)的多重異質(zhì)性更好地解釋了對(duì)企業(yè)進(jìn)行直接對(duì)外投資選擇的影響。

通過(guò)觀察7個(gè)變量的系數(shù)和顯著性，檢驗(yàn)假設(shè)的正確與否。企業(yè)規(guī)模的系數(shù)顯著為正，與假設(shè)一致，說(shuō)明企業(yè)規(guī)模越大，越有可能進(jìn)行對(duì)外直接投資。出口強(qiáng)度的系數(shù)顯著為正，且數(shù)值最大，與假設(shè)相符，表明企業(yè)出口收入占比越大，越傾向于開展對(duì)外直接投資行為。本文認(rèn)為企業(yè)在長(zhǎng)期出口的過(guò)程中會(huì)獲取很多海外市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)，因此對(duì)國(guó)際市場(chǎng)環(huán)境更加了解，從而更有動(dòng)機(jī)進(jìn)行對(duì)外直接投資。此外，資本密集度的系數(shù)為正，且在10%的水平上，通過(guò)檢驗(yàn)可知其基本與假設(shè)一致，表明資本密集度大的企業(yè)更有可能進(jìn)行對(duì)外直接投資。紡織服裝業(yè)是傳統(tǒng)的勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)，本文認(rèn)為只有資本密集度相對(duì)較大的企業(yè)才有動(dòng)機(jī)進(jìn)行海外投資。人力資本的系數(shù)為負(fù)且接近0，與預(yù)測(cè)符號(hào)相反，說(shuō)明人力資本在企業(yè)進(jìn)行對(duì)外直接投資選擇時(shí)基本沒(méi)有影響。紡織服裝業(yè)是勞動(dòng)密集型行業(yè)，企業(yè)員工大部分為工人和銷售人員，其中高素質(zhì)人才數(shù)量較少，因此人均工資普遍較低。企業(yè)性質(zhì)系數(shù)為負(fù)，且十分不顯著，與假設(shè)不相符。本文的研究樣本是紡織服裝類上市公司，樣本容量只有62個(gè)，其中國(guó)有企業(yè)只有6家，占比不足10%。由于樣本的局限性，削弱了國(guó)有企業(yè)和非國(guó)有企業(yè)的區(qū)別，這可能是導(dǎo)致企業(yè)性質(zhì)對(duì)企業(yè)對(duì)外直接投資選擇的作用不顯著的原因。企業(yè)年齡的系數(shù)不顯著，與假設(shè)不一致。中國(guó)企業(yè)在改革開放30多年里，面臨著較大的政策變化和市場(chǎng)變化，成立時(shí)間長(zhǎng)的企業(yè)在國(guó)際化的過(guò)程中沒(méi)有明顯的優(yōu)勢(shì)。企業(yè)盈利能力的系數(shù)不顯著，與假設(shè)不符。由于本文研究樣本是上市公司，上市公司的盈利能力較行業(yè)內(nèi)未上市的公司偏高，因此樣本可能忽略了盈利能力較差的企業(yè)，從而導(dǎo)致盈利能力無(wú)法解釋企業(yè)對(duì)外直接投資選擇。模型(4)采用勞動(dòng)生產(chǎn)率加入7個(gè)變量作為參照，結(jié)論與模型(3)完全一致。

模型(5)加入了年份固定效應(yīng)，檢驗(yàn)估計(jì)結(jié)果的穩(wěn)健性，其中生產(chǎn)率的系數(shù)顯著提高，模型擬合優(yōu)度更佳，進(jìn)一步支持模型(3)估計(jì)結(jié)果。模型(6)以勞動(dòng)生產(chǎn)率作為對(duì)照，與模型(5)結(jié)果一致。

新新貿(mào)易理論的核心觀點(diǎn)為生產(chǎn)率是決定企業(yè)國(guó)際化路徑選擇的關(guān)鍵因素。那么，企業(yè)對(duì)外直接投資是存在“自我選擇效應(yīng)”，即生產(chǎn)率高的企業(yè)才會(huì)選擇進(jìn)行對(duì)外直接投資，還是存在“學(xué)習(xí)效應(yīng)”，即企業(yè)通過(guò)對(duì)外直接投資提高了生產(chǎn)率呢？本文針對(duì)企業(yè)生產(chǎn)率和對(duì)外直接投資的因果關(guān)系問(wèn)題進(jìn)行了進(jìn)一步檢驗(yàn)。將企業(yè)對(duì)外直接投資選擇與滯后一期的生產(chǎn)率進(jìn)行格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果如表4所示。由表4可知，第一個(gè)假設(shè)對(duì)外直接投資選擇不是企業(yè)全要素生產(chǎn)率的原因，P值為0.7187，接受原假設(shè)，因此對(duì)外直接投資不是影響全要素生產(chǎn)率的原因。第二個(gè)假設(shè)全要素生產(chǎn)率不是企業(yè)對(duì)外直接投資選擇的原因，P值較小，為0.008 6，在1%的顯著性水平下通過(guò)檢驗(yàn)，因此拒絕原假設(shè)，證明全要素生產(chǎn)率的高低是企業(yè)對(duì)外直接投資的影響因素。同時(shí)利用勞動(dòng)生產(chǎn)率進(jìn)行對(duì)照檢驗(yàn)，雖然顯著性水平降低，但得到結(jié)論與全要素生產(chǎn)率完全一致。本文通過(guò)企業(yè)生產(chǎn)率與對(duì)外直接投資選擇的因果關(guān)系檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)，中國(guó)紡織類上市企業(yè)對(duì)外直接投資行為顯著存在“自我選擇效應(yīng)”，而不存在“學(xué)習(xí)效應(yīng)”，因此生產(chǎn)率高的企業(yè)進(jìn)行對(duì)外直接投資更有優(yōu)勢(shì)。

表4 企業(yè)生產(chǎn)率與對(duì)外直接投資選擇的格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)Table 4 Pairwise Granger causality tests of TFP/LTFP and OFDI

4 主要結(jié)論及建議

4.1 基本結(jié)論

本文選取中國(guó)紡織企業(yè)數(shù)據(jù)，從多重異質(zhì)性的視角研究紡織企業(yè)對(duì)外直接投資選擇的影響因素。通過(guò)二元Probit選擇模型對(duì)企業(yè)數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析，本文發(fā)現(xiàn)了紡織企業(yè)對(duì)外直接投資行為的顯著特征。第一，紡織企業(yè)對(duì)外直接投資選擇顯著存在“自我選擇效應(yīng)”，而不存在“學(xué)習(xí)效應(yīng)”，即生產(chǎn)率高的企業(yè)更傾向?qū)ν庵苯油顿Y。第二，出口強(qiáng)度對(duì)紡織服裝企業(yè)進(jìn)行對(duì)外直接投資決策有顯著的正向作用。第三，紡織業(yè)是我國(guó)傳統(tǒng)勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)，資本密集度對(duì)紡織企業(yè)對(duì)外直接投資選擇有一定的正向作用，資本密集度高有助于企業(yè)對(duì)外投資。第四，紡織企業(yè)的規(guī)模在企業(yè)進(jìn)行對(duì)外投資選擇時(shí)有顯著影響，企業(yè)規(guī)模越大，對(duì)外直接投資的概率就越大。第五，紡織企業(yè)成立時(shí)間長(zhǎng)短、企業(yè)性質(zhì)及盈利能力對(duì)企業(yè)對(duì)外直接投資的影響不顯著。

4.2 相關(guān)建議

基于本文的研究結(jié)果，從企業(yè)異質(zhì)性角度對(duì)我國(guó)紡織服裝企業(yè)進(jìn)行對(duì)外直接投資決策提出3條建議。

(1) 加快技術(shù)創(chuàng)新，努力提高生產(chǎn)率。生產(chǎn)率是紡織服裝企業(yè)進(jìn)行國(guó)際化經(jīng)營(yíng)的重要影響因素。根據(jù)新新貿(mào)易理論，只有生產(chǎn)率高的企業(yè)才有能力承擔(dān)國(guó)際市場(chǎng)的額外成本和風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)紡織服裝企業(yè)在“走出去”時(shí)，應(yīng)當(dāng)加大技術(shù)創(chuàng)新、工藝流程創(chuàng)新和改善組織管理水平，促進(jìn)生產(chǎn)率的提高，提高跨國(guó)資源的配置效率。

(2) 擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模，利用規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)。企業(yè)規(guī)模是企業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的重要體現(xiàn)。企業(yè)規(guī)模越大，對(duì)外直接投資的概率越高。因此我國(guó)紡織服裝企業(yè)在對(duì)外直接投資中充分利用規(guī)模經(jīng)濟(jì)降低生產(chǎn)成本。規(guī)模經(jīng)濟(jì)包括內(nèi)部規(guī)模經(jīng)濟(jì)如生產(chǎn)量的擴(kuò)大，外部規(guī)模經(jīng)濟(jì)如企業(yè)數(shù)量的增多，典型的如抱團(tuán)出海，降低跨國(guó)投資成本，實(shí)現(xiàn)規(guī)模報(bào)酬遞增。

(3) 重視出口貿(mào)易，提高對(duì)外直接投資的成功率。出口強(qiáng)度與企業(yè)對(duì)外直接投資選擇有顯著的正向關(guān)系，出口銷售額占比越高的企業(yè)越有機(jī)會(huì)開展對(duì)外直接投資。我國(guó)是世界上最大的紡織服裝生產(chǎn)國(guó)和出口國(guó)，紡織服裝出口長(zhǎng)期在世界出口貿(mào)易份額中占據(jù)世界第一。但是我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入新常態(tài)后，紡織產(chǎn)業(yè)面臨出口下滑，訂單、客戶、產(chǎn)業(yè)均轉(zhuǎn)移的新挑戰(zhàn)，特別是2015年以來(lái)，紡織產(chǎn)業(yè)對(duì)外轉(zhuǎn)移出現(xiàn)井噴現(xiàn)象，國(guó)內(nèi)一些生產(chǎn)率較高的企業(yè)可以首先通過(guò)進(jìn)行出口貿(mào)易，初步了解海外市場(chǎng)，在參與經(jīng)濟(jì)全球化中積累經(jīng)驗(yàn)，為進(jìn)一步實(shí)施對(duì)外直接投資奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，降低“走出去”風(fēng)險(xiǎn)，提高對(duì)外直接投資的成功率。