汪紅駒

當(dāng)前及今后一段時期我國經(jīng)濟面臨復(fù)雜局面，面對不斷回落的全球經(jīng)濟以及不確定、不穩(wěn)定因素增多的外部環(huán)境，為實現(xiàn)“六穩(wěn)”目標(biāo)，推進穩(wěn)增長、促改革、調(diào)結(jié)構(gòu)、惠民生、防風(fēng)險、保穩(wěn)定工作，應(yīng)多措并舉，加大改革開放力度，推進創(chuàng)新發(fā)展，適度加大逆周期調(diào)節(jié)力度，有效應(yīng)對價格結(jié)構(gòu)性上漲，把握好風(fēng)險處置的節(jié)奏和力度，切實防范化解財政金融風(fēng)險。

全球經(jīng)濟下行風(fēng)險加大

2019年，全球化進程持續(xù)受挫，貿(mào)易保護主義蔓延，多邊主義和多邊貿(mào)易體制遭遇生存危機，英國脫歐久拖不決，國際貿(mào)易增長受到拖累。發(fā)達經(jīng)濟體人口老齡化，技術(shù)創(chuàng)新推進緩慢，全球價值鏈正處于重構(gòu)過程。預(yù)計2019年世界經(jīng)濟增長3.1%，比2018年回落0.6個百分點。其中，主要發(fā)達經(jīng)濟體增速下降，新興經(jīng)濟體下行壓力加大，印度經(jīng)濟增速降幅明顯。全球制造業(yè)PMI長達半年一直維持在榮枯線以下，顯示世界經(jīng)濟活動存在萎縮風(fēng)險。另一方面，在制造業(yè)和全球貿(mào)易持續(xù)低迷的情況下，服務(wù)業(yè)PMI也持續(xù)下降，2020年制造業(yè)和服務(wù)業(yè)低速增長的概率極高。

2019年10月，IMF預(yù)測全年國際商品和服務(wù)貿(mào)易增速可能降到1.1%，比2018年回落2.5個百分點。以進口來衡量，發(fā)達經(jīng)濟體、新興市場和發(fā)展中國家（扣除中國）以及中國三者分別增長1.2%、1.7%和-2.0%。另據(jù)WTO預(yù)測，2019年的全球貨物貿(mào)易量的增速僅為1.2%，比2018年下降了1.8個百分點，僅比危機以來的最低點2016年的1.6%高0.2個百分點。

貿(mào)易局勢緊張、貿(mào)易政策的無常變化以及各國貨幣政策調(diào)整，使得國際金融市場大幅波動，風(fēng)險上升。一是世界經(jīng)濟下行和各國貨幣政策寬松的態(tài)勢導(dǎo)致國際金融市場再次進入超低利率環(huán)境，主要發(fā)達經(jīng)濟體主要是歐元區(qū)和日本負利率債務(wù)迅速增加，美國長短期利率倒掛顯現(xiàn)。二是面對短期經(jīng)濟下行風(fēng)險，國際金融市場對長期安全資產(chǎn)的需求上升，新興市場跨境資金凈流入減少，新興市場貨幣對美元貶值。IMF《2019年10月世界經(jīng)濟展望》的分析表明，新興市場跨境資本呈現(xiàn)雙向流動規(guī)模下降的趨勢，新興市場貨幣對美元大幅貶值。2019年5月至8月，新興市場貨幣對美元累計貶值達到4%左右。三是風(fēng)險偏好可能頻繁變化。超低的利率環(huán)境、全球經(jīng)濟的整體性低迷、主要經(jīng)濟體貿(mào)易政策行為的不確定性以及其他風(fēng)險和不確定性的交織，可能帶來的結(jié)果是投資者風(fēng)險偏好在上升和下降之間的頻繁變化，以及資產(chǎn)偏好在安全資產(chǎn)和高收益資產(chǎn)之間的頻繁變化。這種狀況會導(dǎo)致整個國際金融市場特別是新興市場的波動性和風(fēng)險將急劇增加。

IMF在2019年10月發(fā)布的報告認為，2020年全球經(jīng)濟有望溫和回升，各經(jīng)濟體增長速度預(yù)計將出現(xiàn)分化，經(jīng)濟增速可能從2019年的低谷中溫和回升0.4個百分點到3.4%。但該預(yù)測仍面臨著下行風(fēng)險，下行風(fēng)險可能來自于貿(mào)易情勢惡化、英國脫歐干擾以及金融市場突然涌現(xiàn)避險情緒等。由于增長主要來源于歐元區(qū)及新興經(jīng)濟體的恢復(fù)性增長，且各國政策空間收窄，外部不確定性因素較大，全球經(jīng)濟增長依然缺乏穩(wěn)定基礎(chǔ)，并面臨下行風(fēng)險。

國內(nèi)經(jīng)濟面臨復(fù)雜局面

2019年前三季度，中國經(jīng)濟繼續(xù)運行在合理區(qū)間，工業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整繼續(xù)推進，新動能持續(xù)壯大;進口增速降幅超過出口，國際收支改善;就業(yè)比較充分，就業(yè)韌性總體較好。但是國內(nèi)經(jīng)濟面臨復(fù)雜局面，經(jīng)濟下行壓力加大，外需萎縮沖擊國內(nèi)生產(chǎn)投資和就業(yè)，CPI和PPI走勢持續(xù)分化，財政收支平衡難度加大，金融市場信用分化等問題不容忽視。

經(jīng)濟增長繼續(xù)保持在合理區(qū)間，但下行壓力持續(xù)加大

2019年前三季度，我國GDP累計增長6.2%，整體上繼續(xù)保持在6.0%～6.5%的目標(biāo)區(qū)間，但下行壓力持續(xù)加大。按照可比價格計算，第一季度經(jīng)濟同比增長6.4%，第二季度增長6.2%，第三季度增長6.0%，自2018年初以來連續(xù)下行。三季度由于美國升級經(jīng)貿(mào)摩擦和加征關(guān)稅，對美國出口下降，工業(yè)生產(chǎn)及經(jīng)濟增長下行壓力加大，部分企業(yè)經(jīng)營困難明顯加劇。因生產(chǎn)出廠價格持續(xù)下行，2019年名義GDP同比也持續(xù)下行（見圖1）。

外需萎縮的沖擊擴散至國內(nèi)生產(chǎn)、投資和就業(yè)領(lǐng)域

2019年，進口增速降幅高于出口增速降幅，貿(mào)易順差擴大，成績來之不易。但隨著中美貿(mào)易戰(zhàn)升級，2019年我國對美國進出口顯著下降，其下降幅度超過整體進出口降幅;對非美國家和地區(qū)特別是一帶一路沿線國家和地區(qū)進出口增長。美國升級經(jīng)貿(mào)摩擦，對中國的短期影響直接表現(xiàn)為外需萎縮，外需萎縮的沖擊已經(jīng)蔓延至國內(nèi)生產(chǎn)、投資和就業(yè)領(lǐng)域，對中美雙方及世界經(jīng)濟的不利影響在加深加重，對中國經(jīng)濟的影響進一步顯現(xiàn)。

美國加征關(guān)稅，導(dǎo)致中國對美國出口較大幅度下降，規(guī)模以上工業(yè)增加值增速明顯下行。美國先后分四輪對中國340億美元、160億美元、2000億美元、3000億美元商品加征關(guān)稅，導(dǎo)致中國對美國出口大幅下降。以美元計，2019年1～10月，我國從美國進口累計比去年同期下降34%，出口下降13%，對美國貿(mào)易順差2476億美元，比去年減少114億美元。美國不斷升級和擴大貿(mào)易摩擦范圍，通過出口傳導(dǎo)機制拖累中國規(guī)模以上工業(yè)增加值增速明顯下降，據(jù)測算，美國加征關(guān)稅已使我國工業(yè)增加值增速下降0.8個百分點左右。

受中美經(jīng)貿(mào)摩擦升級影響，港澳臺和外商投資企業(yè)投資信心不足。2019年9月，外商投資企業(yè)出口增速同比下降6%，外商投資企業(yè)占我國出口總額的比重從去年同期的41.5%降為39%，比去年同期降低2.5個百分點。因外資企業(yè)出口需求負增長，2019年1～9月，港澳臺商投資企業(yè)、外商投資企業(yè)投資累計同比增速分別為2.4%和1.8%。港澳臺和外商投資企業(yè)投資從2017年初開始出現(xiàn)持續(xù)負增長，2019年這兩類企業(yè)投資增速有所回升，但仍處于低位。

中美經(jīng)貿(mào)摩擦升級導(dǎo)致就業(yè)壓力上升。首先，美國加征關(guān)稅提高我國出口產(chǎn)品成本，廣東等沿海省份出口大幅下滑，一些企業(yè)被迫關(guān)閉或大量裁員，對就業(yè)的直接影響逐漸明顯，次生影響開始向工業(yè)園區(qū)及場鎮(zhèn)周邊餐飲、娛樂等生活性服務(wù)業(yè)領(lǐng)域的就業(yè)傳遞。其次，美加征關(guān)稅使部分外資在華投資的觀望情緒加重，促使一部分勞動密集型制造業(yè)出口企業(yè)加快將生產(chǎn)線或者產(chǎn)業(yè)鏈整體外遷的步伐，新增就業(yè)機會隨之外移，部分存量就業(yè)崗位消失。第三，美國對我國部分高科技企業(yè)實施禁運，在一定程度上削弱了高技術(shù)行業(yè)崗位創(chuàng)造能力和崗位保持能力，導(dǎo)致部分專業(yè)技能型新求職者尋找工作的時間延長。

名義固定資產(chǎn)投資增速持續(xù)下滑，扣除價格因素后的真實固定資產(chǎn)投資增速更低

2019年1～9月，全國固定資產(chǎn)投資完成額同比增長5.4%，增速相比一季度末降低0.9個百分點。2019年前三季度固定資產(chǎn)投資價格指數(shù)平均大約上漲3%，扣除價格因素后的真實固定資產(chǎn)投資增速大約為2.4%。1～10月份固定資產(chǎn)投資累計同比增長5.2%，增速比1～9月份回落0.2個百分點，我國固定資產(chǎn)投資增速持續(xù)下滑的態(tài)勢仍在延續(xù)。

1～10月，第一產(chǎn)業(yè)固定資產(chǎn)投資增速連續(xù)7個月負增長;第二產(chǎn)業(yè)增速僅有2.3%，比去年同期降低3.5個百分點;第三產(chǎn)業(yè)固定資產(chǎn)投資也從四月份高點7.9%回落至6.8%。三大類投資中，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域投資增速保持低位平穩(wěn)態(tài)勢;制造業(yè)投資增長2.6%，比2018年同期降低6.5個百分點;房地產(chǎn)開發(fā)投資基本保持10%左右的較高增速。

從各投資主體看，國有及國有控股企業(yè)投資增速高于非國有企業(yè)。2019年1～9月，國有及國有控股、港澳臺投資企業(yè)、外商投資企業(yè)、個體經(jīng)營和民間投資累計同比增速分別為7.3%、2.4%、1.8%、-1.0%和4.7%。港澳臺和外商投資企業(yè)投資信心受出口需求不足打擊，個體經(jīng)營和民間投資主要受需求不足和融資來源約束。出口需求萎縮，汽車消費低迷，房地產(chǎn)銷售面積增速放緩，極大制約了相關(guān)的投資需求，使制造業(yè)投資增速下滑，進而造成全國投資增速回落（見圖2）。

CPI和PPI分化背離，需警惕通縮機制進一步加大經(jīng)濟下行壓力

2019年，物價形勢的典型特征是CPI與PPI分化背離。一方面，在豬肉供給沖擊下，豬肉價格大漲拉動食品價格和CPI持續(xù)攀升，民生福利受影響;另一方面，國內(nèi)外需求萎縮導(dǎo)致PPI持續(xù)走低，生產(chǎn)領(lǐng)域通貨緊縮的風(fēng)險上升。2019年10月份CPI同比上漲3.8%，PPI同比下降1.6%。非洲豬瘟疫情尚未完全消滅，我國是世界豬肉第一大生產(chǎn)和消費國，普通年份中國進口豬肉僅占國內(nèi)生產(chǎn)量的2%左右，今年受豬瘟影響，國內(nèi)豬肉供應(yīng)大幅下降，而且短期內(nèi)難以回升，2019年1～9月進口量已經(jīng)超過去年全年進口量，即便考慮全球豬肉供應(yīng)，也難以彌補我國豬肉供需缺口，未來一段時間豬肉價格可能持續(xù)推動CPI上漲。房租等服務(wù)商品價格持續(xù)走高;保持糧食價格穩(wěn)定，增加豬肉、大豆等農(nóng)產(chǎn)品進口可在一定程度上緩解食品價格上漲壓力。2020年經(jīng)濟增長存在下行壓力，總需求不會大幅擴張，CPI不具備大幅上漲的基礎(chǔ)，但推動CPI上漲的供給沖擊因素仍不容忽視（見圖3）。

當(dāng)前，我國經(jīng)濟潛在增長速度下移，消費和投資增速相比以往均大幅下降，總需求相對于生產(chǎn)能力而言處于不足的狀態(tài)，加之狹義貨幣供給（M1）增速低位徘徊，廣義貨幣供給（M2）明顯放緩，宏觀經(jīng)濟條件不支持普遍性的物價上漲。四季度經(jīng)濟增長的下行壓力仍可能加劇，同時美國、歐洲等國外市場也出現(xiàn)了疲軟跡象，這些因素決定了物價總水平不具備大幅上漲的基礎(chǔ)，不易出現(xiàn)全局性的通貨膨脹。相反，中美貿(mào)易摩擦加劇、英國脫歐、歐元區(qū)經(jīng)濟增長放緩等事件加大生產(chǎn)領(lǐng)域通貨緊縮的風(fēng)險。如果生產(chǎn)部門長期緊縮，企業(yè)盈利能力下降，未來其資產(chǎn)負債表可能受損，通過“金融加速器”機制引發(fā)債務(wù)緊縮;另外受國際油價大幅下跌影響，進口價格指數(shù)下跌，通過購進原材料價格指數(shù)傳遞至PPI，生產(chǎn)部門的物價負增長仍將繼續(xù)一段時間，生產(chǎn)部門企業(yè)盈利和財政稅收收入壓力加大。

財政減收增支，未來收支平衡壓力加大

2019年，受工業(yè)增加值增速回落、PPI增速放緩、進口萎縮、汽車銷售不暢、房地產(chǎn)銷售增速放緩等因素影響，加上減稅降費力度加大，1～9月全國一般公共預(yù)算收入同比增長3.3%，稅收收入同比下降0.4%，非稅收入同比增長29.2%;政府性基金預(yù)算收入同比增長7.7%。另一方面，1～9月全國一般公共預(yù)算支出同比增長9.4%，政府性基金預(yù)算支出同比增長24.2%。1～9月累計一般公共預(yù)算和政府性基金預(yù)算收支差額合計達到3.65萬億元，占GDP比重5.2%。2019年我國積極財政政策落實減稅降費、聚力增效的要求，財政減收增支，擴大地方債券發(fā)行，有力促進宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定，化解潛在風(fēng)險，優(yōu)化經(jīng)濟結(jié)構(gòu)。雖然目前專項債并未計入財政赤字口徑，但財政減收增支的直接后果是一般公共預(yù)算和政府性基金預(yù)算收支逆差擴大，地方政府債務(wù)負擔(dān)加重。減稅降費等收入端的財政政策具有較長時滯，未來一段時期經(jīng)濟增長仍存在下行壓力，財政收入增速可能繼續(xù)放緩（見圖4）。

在財政收入增速放緩的同時，逆周期調(diào)控要求保證積極財政政策的力度，收支兩方面因素疊加給財政收支平衡造成了不小的壓力。一是部分省區(qū)縣級地方政府公共支出方面出現(xiàn)了困難，需要上級財政調(diào)度才能保障。二是個別省級政府在財政收支壓力之下，向基層轉(zhuǎn)移支付的能力受到制約。三是基礎(chǔ)設(shè)施投資項目資金來源中來自財政的部分難以得到保障，導(dǎo)致財政資金的“杠桿效應(yīng)”難以有效發(fā)揮，基建投資增速持續(xù)在低位徘徊。

金融運行總體平穩(wěn)，金融市場信用分化明顯

2019年，我國社會融資規(guī)模和貨幣供應(yīng)增速扭轉(zhuǎn)了自2017年下半年開始快速持續(xù)下降態(tài)勢，同比增速保持相對平穩(wěn)。截至10月末社會融資規(guī)模同比增長10.7%，M2較去年同期增長8.4%，比去年同期升0.4個百分點;M1同比增長3.3%，比上年同期提高0.6個百分點。8月16日貸款市場利率并軌改革啟動以來，貸款市場報價利率（LPR）出現(xiàn)一定幅度下調(diào);人民幣兌美元匯率破七后回穩(wěn)，有助于穩(wěn)定市場預(yù)期。金融市場信用分化明顯，在政策利率基本穩(wěn)定、高等級信用債利差下行的同時，中低等級信用債利差仍有所擴大，主要原因在于中小銀行和影子銀行信用收縮、傳統(tǒng)行業(yè)和中小民營企業(yè)轉(zhuǎn)型升級較為艱難。中小銀行風(fēng)險處置過程中的衍生影響?yīng)q存，低等級信用債發(fā)行困難，房企融資收緊導(dǎo)致中小房地產(chǎn)企業(yè)風(fēng)險上升，部分銀行貸款不良率出現(xiàn)較快上升苗頭（見圖5）。

綜合施策，應(yīng)對國內(nèi)外經(jīng)濟復(fù)雜局面

綜合來看，當(dāng)前我國經(jīng)濟面臨復(fù)雜局面，豬肉供應(yīng)短缺導(dǎo)致消費物價結(jié)構(gòu)性上漲，但經(jīng)濟運行的主要矛盾仍是結(jié)構(gòu)性因素和周期性因素疊加導(dǎo)致經(jīng)濟下行壓力加大。2019年四季度及2020年，面對不斷回落的全球經(jīng)濟以及不確定不穩(wěn)定因素增多的外部環(huán)境，為實現(xiàn)穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)金融、穩(wěn)外貿(mào)、穩(wěn)外資、穩(wěn)投資、穩(wěn)預(yù)期目標(biāo)，應(yīng)綜合施策，推進穩(wěn)增長、促改革、調(diào)結(jié)構(gòu)、惠民生、防風(fēng)險、保穩(wěn)定工作。

堅定不移深化改革，加快完善中國特色社會主義現(xiàn)代化經(jīng)濟體系。處理好政府和市場的關(guān)系，使市場在資源配置中起決定性作用和更好發(fā)揮政府作用。通過深化國資國企、財稅體制、金融體制、土地制度、收入分配制度等重點領(lǐng)域改革，激發(fā)各方面的活力，調(diào)動各方面的積極性，更多依靠改革紅利穩(wěn)定經(jīng)濟增長。著力通過深化改革激發(fā)各方面的活力，調(diào)動各方面的積極性，更多依靠改革紅利穩(wěn)定經(jīng)濟增長。

推進高水平對外開放，提高現(xiàn)代化經(jīng)濟體系的國際競爭力。國際競爭力不僅表現(xiàn)為產(chǎn)品的市場占有率和進出口實力，更表現(xiàn)為本國產(chǎn)品標(biāo)準成為國際行業(yè)標(biāo)準。國內(nèi)方面，借助新業(yè)態(tài)、新模式、新技術(shù)推動貿(mào)易發(fā)展方式轉(zhuǎn)變，擴大自由貿(mào)易試驗區(qū)試點改革，加快探索建設(shè)海南自由貿(mào)易港進程，推動粵港澳大灣區(qū)等平臺的改革創(chuàng)新。保障《外商投資法》實施落地，繼續(xù)精簡外資準入負面清單，全面取消外資準入負面清單之外的限制，持續(xù)改善營商環(huán)境。增強民事司法保護和刑事保護力度，提高知識產(chǎn)權(quán)保護水平。國際方面，在合作共贏的原則下繼續(xù)推進一帶一路建設(shè)，推動早日達成區(qū)域全面經(jīng)濟伙伴關(guān)系協(xié)定，加快中歐投資協(xié)定談判，加快中日韓自由貿(mào)易協(xié)定談判進程，落實與歐盟和東盟的務(wù)實合作，拓展國際合作空間和國際市場。繼續(xù)降低對美國之外貿(mào)易伙伴的進口關(guān)稅稅率。

加快實施創(chuàng)新驅(qū)動戰(zhàn)略，推進實體經(jīng)濟與制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。一是加大政府支持力度。加大基礎(chǔ)研究和應(yīng)用基礎(chǔ)研究支持力度，抓緊布局國家實驗室，重組國家重點實驗室體系，完善重大科技項目組織管理。二是強化市場運作。要有效發(fā)揮企業(yè)的創(chuàng)新主體作用以及企業(yè)在關(guān)鍵核心技術(shù)創(chuàng)新方面的主力軍作用，在創(chuàng)新資金運營機制和監(jiān)管方式方面探索新模式。三是推動創(chuàng)新和對外開放的雙贏，加強與國外先進技術(shù)的合作，從中不斷獲得技術(shù)溢出效應(yīng)。四是構(gòu)建企業(yè)創(chuàng)新鏈協(xié)同體系。在基礎(chǔ)研究領(lǐng)域，以國家重大需求為導(dǎo)向，制定國家基礎(chǔ)研究指導(dǎo)戰(zhàn)略，顯著加大基礎(chǔ)研究投入，集中突破關(guān)鍵基礎(chǔ)理論;在技術(shù)創(chuàng)新領(lǐng)域，以國家重大工程項目需求為導(dǎo)向，發(fā)揮政、產(chǎn)、學(xué)、研、用協(xié)同創(chuàng)新優(yōu)勢，瞄準重點領(lǐng)域協(xié)同創(chuàng)新。

適度加大逆周期調(diào)節(jié)和去產(chǎn)能力度，防止生產(chǎn)領(lǐng)域通縮機制蔓延，保持就業(yè)在合理水平。繼續(xù)實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，積極的財政政策要加力增效，適當(dāng)提高赤字率，增加債券發(fā)行，提前安排2020年專項債額度計劃。繼續(xù)加大去產(chǎn)能力度，處置僵尸企業(yè)，防止生產(chǎn)領(lǐng)域通縮機制蔓延。穩(wěn)健的貨幣政策要松緊適度，保持流動性合理充裕，深化利率市場化改革，適度引導(dǎo)市場利率下行。實施就業(yè)優(yōu)先政策，著力優(yōu)化中西部和東北地區(qū)的營商環(huán)境，加大技能培訓(xùn)力度，穩(wěn)崗增崗擴就業(yè)。堅持以培育成熟的勞動力市場為基礎(chǔ)，主要通過市場機制配置勞動力資源從而實現(xiàn)就業(yè)均衡。針對外部環(huán)境不確定不穩(wěn)定因素在勞動力市場上逐漸顯露的新問題，需要有的放矢，增強穩(wěn)就業(yè)政策的針對性。

有效應(yīng)對食品價格結(jié)構(gòu)性上漲，保證消費物價總體平穩(wěn)。對豬肉等重點民生物資加強逆周期調(diào)節(jié)，以財政政策為主，綜合施策。一是大力扶持現(xiàn)代化養(yǎng)殖業(yè)，提高養(yǎng)殖業(yè)集中度、生產(chǎn)衛(wèi)生環(huán)境和產(chǎn)品質(zhì)量，防止一窩蜂擴大生豬小型養(yǎng)殖場導(dǎo)致未來無序競爭和產(chǎn)能過剩。二是密切監(jiān)測非洲豬瘟疫情傳播情況，加強疫情防控，特別是防止疫情跨地域傳染擴散。三是穩(wěn)定養(yǎng)殖企業(yè)和農(nóng)戶的情緒，給予生豬養(yǎng)殖戶適當(dāng)補貼，完善養(yǎng)殖業(yè)保險制度，加強正面引導(dǎo)，防止非理性情緒導(dǎo)致豬肉供給進一步萎縮。四是靈活運用政府收儲等政策工具，調(diào)節(jié)市場供給，堅決打擊游資炒作和囤積行為，防范生豬金融化放大豬肉價格波動幅度。五是給予低收入階層適當(dāng)價格補貼，保障困難群眾基本生活。六是增加豬肉進口。七是出臺政策支持生豬、豬肉等農(nóng)產(chǎn)品的倉儲物流企業(yè)發(fā)展，降低流通環(huán)節(jié)的成本加成。八是落實菜籃子市長負責(zé)制等，適當(dāng)增加替代性產(chǎn)品供給。同時加強對其他的牛、羊、禽類養(yǎng)殖、海產(chǎn)品、水產(chǎn)品價格走勢的關(guān)注和供給端的政策支持?；诮贑PI上行、核心CPI穩(wěn)定、PPI下行的結(jié)構(gòu)性特征，不必以總量型貨幣政策工具應(yīng)對結(jié)構(gòu)性物價上漲，要繼續(xù)實施好穩(wěn)健中性的貨幣政策。只要保持流動性合理充裕，保持人民幣匯率穩(wěn)定，保證糧食生產(chǎn)安全，就能保證消費物價總體平穩(wěn)的大局。

緩解地方財政收支平衡壓力。將保障基本工資發(fā)放、基本民生資金和政府機關(guān)運轉(zhuǎn)，作為本級政府和上一級政府的首要任務(wù)之一。增加中央政府對財政收支壓力較大中西部地區(qū)和東北地區(qū)的轉(zhuǎn)移支付力度。提前劃撥專項債額度，允許各省在限額之內(nèi)提前發(fā)行專項債。加強中長期預(yù)算滾動編制和動態(tài)平衡分析，在容忍赤字周期性擴大的同時，保持財政收支的長期可持續(xù)性。

把握好處置中小銀行風(fēng)險的節(jié)奏和力度，守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險特別是流動性風(fēng)險的底線。有序化解中小銀行存量風(fēng)險、規(guī)范公司治理，避免中小銀行自身及其下游相關(guān)主體出現(xiàn)信用收縮從而引爆更大范圍的流動性風(fēng)險。做好重點行業(yè)、重點區(qū)域以及小微企業(yè)的貸款不良率管控。

把握好處置房地產(chǎn)風(fēng)險的節(jié)奏和力度，防止刺破房地產(chǎn)泡沫引發(fā)重大金融風(fēng)險。繼續(xù)落實好“房住不炒，分城施策”，不將房地產(chǎn)作為短期經(jīng)濟刺激的手段。防止銀行等正規(guī)金融收緊之后，將房地產(chǎn)企業(yè)被迫轉(zhuǎn)移到成本更高、風(fēng)險更大的融資渠道。對房地產(chǎn)企業(yè)在海外發(fā)行美元計價債券進行融資的行為，尤其應(yīng)當(dāng)加強監(jiān)督管理。加強對房價的跟蹤監(jiān)測，防止主動刺破房地產(chǎn)泡沫引發(fā)重大金融風(fēng)險，影響經(jīng)濟社會穩(wěn)定。

（作者系中國社會科學(xué)院財經(jīng)戰(zhàn)略研究院研究員）