劉曉佳 鄧博文

信用評級(jí)是緩解債券市場信息不對稱的重要工具，評級(jí)質(zhì)量決定信用評級(jí)的功能能否有效發(fā)揮，進(jìn)而對債券市場的健康和穩(wěn)定運(yùn)行具有重要影響。從存量規(guī)模看，我國已經(jīng)成為全球第二大債券市場，近兩年來，信用債每年發(fā)行規(guī)模都超過10萬億元。信用評級(jí)在債券市場中的作用日益重要，但我國評級(jí)機(jī)構(gòu)的公信力并沒有得到廣泛認(rèn)可，究其原因還是投資者對評級(jí)質(zhì)量認(rèn)可度不高。如何提高評級(jí)質(zhì)量，是我國評級(jí)行業(yè)亟需解決的核心問題之一。而評級(jí)質(zhì)量的提高，必須首先建立一套科學(xué)、合理的評級(jí)質(zhì)量評價(jià)技術(shù)體系，為評級(jí)技術(shù)的改進(jìn)、評級(jí)質(zhì)量的改善提供標(biāo)準(zhǔn)和依據(jù)。

穆迪、標(biāo)普和惠譽(yù)是最具代表性的國際三大評級(jí)機(jī)構(gòu)，由于標(biāo)普和惠譽(yù)的評級(jí)質(zhì)量評價(jià)技術(shù)體系基本相同，本文重點(diǎn)分析穆迪和標(biāo)普的評級(jí)質(zhì)量評價(jià)技術(shù)，并進(jìn)行相應(yīng)的對比分析。

穆迪的評級(jí)質(zhì)量評價(jià)技術(shù)

評價(jià)理念

穆迪認(rèn)為信用評級(jí)是關(guān)于由非金融公司、金融機(jī)構(gòu)、公共部門實(shí)體等發(fā)行的金融債務(wù)及結(jié)構(gòu)融資工具、項(xiàng)目金融工具的相對信用風(fēng)險(xiǎn)的前瞻性意見，信用評級(jí)是對相對信用風(fēng)險(xiǎn)的度量，是序數(shù)的，而且要具有前瞻性。穆迪基于對信用評級(jí)的認(rèn)識(shí)，形成自身的評級(jí)質(zhì)量評價(jià)理念，具體包括：（1）評級(jí)質(zhì)量評價(jià)主要考察評級(jí)體系對信用風(fēng)險(xiǎn)的排序能力，應(yīng)把序數(shù)有效性指標(biāo)作為主要評價(jià)指標(biāo)，基數(shù)有效性指標(biāo)作為輔助評價(jià)指標(biāo);（2）由于信用評級(jí)被廣泛應(yīng)用于商業(yè)合約、投資管理和監(jiān)管工作中，信用評級(jí)的穩(wěn)定性對使用者非常重要，應(yīng)把穩(wěn)定性作為評級(jí)質(zhì)量評價(jià)的重要方面;（3）信用評級(jí)是關(guān)于相對信用風(fēng)險(xiǎn)的前瞻性意見，及時(shí)性是評級(jí)質(zhì)量的重要表現(xiàn);（4）信用評級(jí)是對受評對象相對信用提供客觀、一致和簡化的度量，評級(jí)標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)具有一致性，不同行業(yè)、不同區(qū)域、不同類別債券的評級(jí)結(jié)果應(yīng)具有可比性，應(yīng)把可比性納入評價(jià);（5）任何單一指標(biāo)均不能完整反映評級(jí)質(zhì)量表現(xiàn)，需要采用多指標(biāo)組合，構(gòu)建一套指標(biāo)體系。

評價(jià)指標(biāo)和方法

基于自身的評價(jià)理念，穆迪設(shè)計(jì)了相應(yīng)的評級(jí)質(zhì)量評價(jià)指標(biāo)和方法，包括一致性、穩(wěn)定性、及時(shí)性和可比性四個(gè)方面，每個(gè)方面又設(shè)置若干具體評價(jià)指標(biāo)。

一致性評價(jià)

穆迪的一致性評價(jià)分為相對一致性評價(jià)和絕對一致性評價(jià)，以相對一致性評價(jià)為主，絕對一致性評價(jià)為輔。在相對一致性評價(jià)上，穆迪先使用準(zhǔn)確比率，自2012年起采用平均違約位置，該指標(biāo)定義為在組合中違約樣本的位置的平均數(shù)。平均違約位置越大，說明違約樣本越集中在低評級(jí)類別，整個(gè)評級(jí)體系的準(zhǔn)確性越高，反之越低。

在絕對一致性評價(jià)方面，穆迪主要使用累積違約率和投資級(jí)違約率兩項(xiàng)指標(biāo)。在構(gòu)建違約率的計(jì)算樣本組時(shí)，穆迪通常以樣本在某一特定日期現(xiàn)有的信用評級(jí)進(jìn)行分組。在具體計(jì)算時(shí)，穆迪通常使用撤銷調(diào)整后違約率，即把被撤銷評級(jí)的樣本從樣本組中剔除掉，簡單假設(shè)被撤銷評級(jí)的樣本沒有發(fā)生違約。如果評級(jí)體系所給出的不同信用等級(jí)的累積違約率具有明顯的區(qū)分性，且嚴(yán)格符合信用等級(jí)越高，累積違約率越低，則表明評級(jí)體系對信用風(fēng)險(xiǎn)具有良好的區(qū)分能力，反之區(qū)分能力不足。投資級(jí)評級(jí)對應(yīng)低違約風(fēng)險(xiǎn)，投資級(jí)違約率越低，說明信用評級(jí)對違約樣本和非違約樣本的區(qū)分能力越強(qiáng)，反之越弱。實(shí)踐中，穆迪計(jì)算投資級(jí)違約率時(shí)，不是指樣本違約時(shí)為投資級(jí)別，而是指違約前1年、3年或5年的信用評級(jí)為投資級(jí)別。

穩(wěn)定性評價(jià)

穆迪的穩(wěn)定性評價(jià)所使用指標(biāo)較多，包括評級(jí)波動(dòng)率、評級(jí)調(diào)整率、評級(jí)逆轉(zhuǎn)率等，這些指標(biāo)越低，評級(jí)穩(wěn)定性越高。穆迪主要使用評級(jí)波動(dòng)率和評級(jí)逆轉(zhuǎn)率兩項(xiàng)指標(biāo)，其他指標(biāo)通常作為輔助指標(biāo)（見表1）。

評級(jí)波動(dòng)率反映了某一特定期間一個(gè)樣本將發(fā)生的評級(jí)子級(jí)變化的平均數(shù)，關(guān)注升級(jí)（降級(jí)）的子級(jí)數(shù)量，比評級(jí)調(diào)整率能夠更準(zhǔn)確地反映評級(jí)的變化。從穆迪統(tǒng)計(jì)的歷史數(shù)據(jù)看，信用級(jí)別越低，波動(dòng)性越大，反之越穩(wěn)定，投機(jī)級(jí)受評對象的評級(jí)波動(dòng)性顯著高于投資級(jí)受評對象。關(guān)于評級(jí)逆轉(zhuǎn)率，一個(gè)樣本被認(rèn)為發(fā)生評級(jí)逆轉(zhuǎn)，只有當(dāng)在一定期間內(nèi)其發(fā)生升級(jí)后又出現(xiàn)降級(jí)，或發(fā)生降級(jí)后又出現(xiàn)升級(jí)。如果評級(jí)逆轉(zhuǎn)率上升，表明信用評級(jí)對臨時(shí)沖擊過度反應(yīng)，從而導(dǎo)致評級(jí)穩(wěn)定性下降。

及時(shí)性評價(jià)

在及時(shí)性評價(jià)方面，穆迪主要使用違約前平均信用級(jí)別，該級(jí)別越低，表明信用評級(jí)越早給出違約風(fēng)險(xiǎn)警示，信用評級(jí)的及時(shí)性越好，反之越差。在近期穆迪的公開資料中，也提供違約前信用級(jí)別中位值。違約前平均信用級(jí)別為違約樣本違約前一定時(shí)間的信用評級(jí)的平均值，按月度統(tǒng)計(jì)，通常觀察違約樣本違約前36個(gè)月的信用評級(jí)，然后對所得的36個(gè)樣本點(diǎn)的信用評級(jí)取平均值，就得到該樣本的違約前平均信用級(jí)別，最后對每個(gè)樣本的違約前平均信用級(jí)別再取平均值，就得到樣本組合的違約前平均信用級(jí)別。

可比性評價(jià)

穆迪對不同行業(yè)和不同地區(qū)的信用評級(jí)進(jìn)行對比分析，以判斷穆迪評級(jí)體系是否對不同行業(yè)和不同地區(qū)具有一致的評級(jí)標(biāo)準(zhǔn)，以及各行業(yè)和各地區(qū)的信用評級(jí)是否具有可比性。在進(jìn)行對比分析時(shí)，穆迪主要對不同行業(yè)和不同地區(qū)的信用評級(jí)在一致性和穩(wěn)定性方面的表現(xiàn)作對比研究，如果表現(xiàn)基本一致，不具有顯著性差異，則表明可比性強(qiáng)，反之可比性弱。

總體來看，穆迪從一致性、穩(wěn)定性、及時(shí)性和可比性四個(gè)方面對自身的評級(jí)質(zhì)量進(jìn)行評價(jià)，在每一個(gè)方面都設(shè)計(jì)了相應(yīng)的評價(jià)指標(biāo)和方法，并根據(jù)實(shí)證研究的結(jié)果不斷優(yōu)化評價(jià)指標(biāo)和方法，形成了一套系統(tǒng)的評級(jí)質(zhì)量評價(jià)體系，為其發(fā)現(xiàn)評級(jí)問題，提升評級(jí)質(zhì)量，增強(qiáng)公信力發(fā)揮了重要的基礎(chǔ)性作用。

穆迪評級(jí)質(zhì)量評價(jià)體系的特點(diǎn)在于：一是評價(jià)體系與其評級(jí)理念一致，評價(jià)體系具有理論支撐，擁有一套系統(tǒng)的評級(jí)質(zhì)量評價(jià)理論和方法體系;二是評價(jià)指標(biāo)設(shè)計(jì)科學(xué)，系統(tǒng)性強(qiáng)，具有自身獨(dú)特性，例如采用平均違約位置度量評級(jí)體系的序數(shù)有效性;三是質(zhì)量檢驗(yàn)方法具有針對性，均經(jīng)過長期的實(shí)證檢驗(yàn);四是具有完備的數(shù)據(jù)庫，能夠?yàn)橘|(zhì)量檢驗(yàn)提供相應(yīng)支持。

標(biāo)普的評級(jí)質(zhì)量評價(jià)技術(shù)

評價(jià)理念

標(biāo)普和穆迪的評價(jià)理念基本一致，也存在部分差別，兩家機(jī)構(gòu)都認(rèn)為：（1）評級(jí)質(zhì)量評價(jià)主要是評價(jià)信用評級(jí)對信用風(fēng)險(xiǎn)的相對排序能力，應(yīng)把序數(shù)有效性作為評價(jià)的主要方面，基數(shù)有效性作為評價(jià)的輔助方面;（2）信用評級(jí)的穩(wěn)定性、及時(shí)性和可比性均應(yīng)納入評級(jí)質(zhì)量評價(jià);（3）評級(jí)質(zhì)量評價(jià)需要采取一套科學(xué)的指標(biāo)體系，而非單一指標(biāo)。但兩家機(jī)構(gòu)評價(jià)理念也有不同之處，主要體現(xiàn)在：（1）穩(wěn)定性納入評級(jí)質(zhì)量評價(jià)，穆迪是從信用評級(jí)使用角度考慮，而標(biāo)普是從信用評級(jí)評價(jià)要素角度考慮;（2）可比性納入評級(jí)質(zhì)量評價(jià)，穆迪是從信用評級(jí)使用角度考慮，而標(biāo)普則認(rèn)為同一評級(jí)符號(hào)要對應(yīng)相同或相近的信譽(yù)水平，需通過共同的壓力情景測試實(shí)現(xiàn)評級(jí)標(biāo)準(zhǔn)的一致性和信用評級(jí)的可比性。

評價(jià)指標(biāo)和方法

基于自身的評價(jià)理念，標(biāo)普相應(yīng)設(shè)計(jì)了評級(jí)質(zhì)量的評價(jià)指標(biāo)和方法，也包括一致性、穩(wěn)定性、及時(shí)性和可比性四個(gè)方面。

一致性評價(jià)

在一致性評價(jià)方面，標(biāo)普同樣以相對一致性評價(jià)為主，以絕對一致性評價(jià)為輔，標(biāo)普認(rèn)為兩者均不可或缺。標(biāo)普采用基尼系數(shù)對評級(jí)體系的相對一致性進(jìn)行評價(jià)，該指標(biāo)基于洛倫茨曲線計(jì)算，其值越高，說明評級(jí)體系對信用風(fēng)險(xiǎn)的區(qū)分能力越強(qiáng)，反之越弱。通常情況下，基尼系數(shù)介于0和1之間，1對應(yīng)評級(jí)體系對信用風(fēng)險(xiǎn)具有完全區(qū)分能力的情況，0對應(yīng)評級(jí)體系不具有對信用風(fēng)險(xiǎn)的區(qū)分能力的情況。在對評級(jí)體系的絕對一致性進(jìn)行評價(jià)時(shí)，標(biāo)普采用的指標(biāo)與穆迪相同，主要使用累積違約率和投資級(jí)違約率兩項(xiàng)指標(biāo)。從標(biāo)普統(tǒng)計(jì)的累積違約率看，其評級(jí)體系對違約風(fēng)險(xiǎn)具有良好的區(qū)分能力，各信用等級(jí)對應(yīng)累積違約率層次分明，級(jí)別越高，累積違約率越低，反之越高。

穩(wěn)定性評價(jià)

在穩(wěn)定性評價(jià)方面，標(biāo)普主要使用升（降）級(jí)率、評級(jí)調(diào)整率和評級(jí)保持率幾項(xiàng)指標(biāo)，升（降）級(jí)率和評級(jí)調(diào)整率的計(jì)算方法與穆迪相同，評級(jí)保持率就等于1減去評級(jí)調(diào)整率。從標(biāo)普公布的歷年公司債統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)看，降級(jí)率整體高于升級(jí)率，評級(jí)調(diào)整率在30%上下，評級(jí)保持率在70%左右。

及時(shí)性評價(jià)

標(biāo)普主要使用平均違約時(shí)間和違約前信用級(jí)別中位值兩項(xiàng)指標(biāo)對及時(shí)性進(jìn)行評價(jià)。對于每一信用等級(jí)，平均違約時(shí)間越長，則越早對違約風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行警示，及時(shí)性越好，反之越差。標(biāo)普還使用違約前信用級(jí)別中位值來度量評級(jí)體系的及時(shí)性，違約前信用級(jí)別中位值越低，表明越早對違約風(fēng)險(xiǎn)給予警示，及時(shí)性越好，反之越差。從標(biāo)普公布的違約前信用級(jí)別中位值看，直至違約前7年，整體保持在投機(jī)級(jí)級(jí)別，說明標(biāo)普對違約對象較早給出了風(fēng)險(xiǎn)警示。

可比性評價(jià)

標(biāo)普公布不同行業(yè)、不同地區(qū)的信用評級(jí)表現(xiàn)，并進(jìn)行對比分析，如果不同行業(yè)、不同地區(qū)的信用評級(jí)表現(xiàn)相似，則可認(rèn)為標(biāo)普的評級(jí)體系在不同行業(yè)、不同地區(qū)具有較高的可比性，反之可比性不足。從標(biāo)普公布的金融公司和非金融公司的評級(jí)相對一致性表現(xiàn)看，非金融公司的基尼系數(shù)整體上高于金融公司，且更為穩(wěn)定。從標(biāo)普公布的美國和歐洲公司的評級(jí)相對一致性表現(xiàn)看，歐洲公司的基尼系數(shù)整體高于美國公司。在絕對一致性表現(xiàn)方面，標(biāo)普統(tǒng)計(jì)的各地區(qū)投機(jī)級(jí)公司債平均違約率差異不顯著，歐洲和新興市場整體低于美國和其他市場。在穩(wěn)定性表現(xiàn)方面，標(biāo)普公布了不同地區(qū)的公司債一年期遷移矩陣，從中可見各地區(qū)的評級(jí)升（降）級(jí)率和評級(jí)保持率存在一定差異，但差異并不顯著。

總體來看，標(biāo)普基于自身的評級(jí)理念，建立了一套系統(tǒng)的評級(jí)質(zhì)量評價(jià)體系，定期對評價(jià)結(jié)果予以公布，對標(biāo)普聲譽(yù)積累、公信力提升發(fā)揮了重要的基礎(chǔ)性作用。標(biāo)普評級(jí)質(zhì)量評價(jià)體系的特點(diǎn)包括：一是評級(jí)質(zhì)量評價(jià)理念和方法基于自身的評級(jí)理念和方法，兩者具有內(nèi)在的邏輯一致性，評級(jí)質(zhì)量評價(jià)理念和方法具有相應(yīng)的理論支撐;二是對評級(jí)質(zhì)量評價(jià)有著深入的理論研究，認(rèn)為評級(jí)質(zhì)量評價(jià)結(jié)果的有效性會(huì)受到經(jīng)濟(jì)環(huán)境、樣本選取等的影響，是相對的，不能過度依賴;三是具有完備的數(shù)據(jù)庫資源做支撐，能夠開展不同期限、不同行業(yè)、不同區(qū)域、不同券種的評級(jí)質(zhì)量檢驗(yàn)和評價(jià);四是以違約率為核心建立了一套評價(jià)指標(biāo)體系，突出相對一致性評價(jià)，基尼系數(shù)是核心評價(jià)指標(biāo)，絕對一致性、穩(wěn)定性、及時(shí)性評價(jià)為輔，評價(jià)指標(biāo)體系完整。穆迪和標(biāo)普的評級(jí)質(zhì)量評價(jià)指標(biāo)和方法既有相同之處，也有較大差別，具體見表2。

啟示和建議

我國評級(jí)行業(yè)發(fā)展時(shí)間相對較短，在評級(jí)質(zhì)量評價(jià)技術(shù)體系方面存在一些不足和值得改進(jìn)之處，“他山之石、可以攻玉”，?國際評級(jí)機(jī)構(gòu)在評級(jí)質(zhì)量評價(jià)方面的理論研究和實(shí)踐操作，可以對我國的信用評級(jí)機(jī)構(gòu)帶來借鑒和啟示。

評級(jí)理論和評級(jí)質(zhì)量評價(jià)體系具有內(nèi)在邏輯一致性。從評級(jí)理論和評級(jí)質(zhì)量評價(jià)體系的關(guān)系來看，前者是后者的基礎(chǔ)，為后者提供理論支撐和方法支持，后者為前者提供實(shí)證支持和改進(jìn)方向。穆迪、標(biāo)普的評級(jí)理論和評級(jí)質(zhì)量評價(jià)體系具有內(nèi)在的邏輯一致性，在理念和方法上相互貫通，評級(jí)質(zhì)量評價(jià)理念源于評級(jí)理念，評級(jí)質(zhì)量評價(jià)方法是評級(jí)方法的延伸。我國評級(jí)機(jī)構(gòu)在構(gòu)建評級(jí)質(zhì)量評價(jià)體系時(shí)，應(yīng)首先明確自身的評級(jí)理念，梳理自身的評級(jí)方法，然后以此為基礎(chǔ)確定自身的評級(jí)質(zhì)量評價(jià)理念，設(shè)計(jì)評級(jí)質(zhì)量評價(jià)方法，逐步完成評級(jí)質(zhì)量評價(jià)體系建設(shè)。

構(gòu)建以違約率為核心的評級(jí)質(zhì)量評價(jià)體系。從穆迪和標(biāo)普的實(shí)踐來看，均以評級(jí)體系的序數(shù)有效性評價(jià)為主，以評級(jí)體系的基數(shù)有效性評價(jià)為輔。我國評級(jí)機(jī)構(gòu)需要不斷積累違約數(shù)據(jù)，擴(kuò)大數(shù)據(jù)來源，可以考慮把信貸違約數(shù)據(jù)納入進(jìn)來，對違約率開展實(shí)證檢驗(yàn)，逐步構(gòu)建以違約率為核心的評級(jí)質(zhì)量評價(jià)體系，以避免利差檢驗(yàn)的局限。

構(gòu)建一套系統(tǒng)的評價(jià)指標(biāo)體系。任何單一指標(biāo)或指標(biāo)組合，都不能對評級(jí)質(zhì)量做出客觀和完整的評價(jià)，因此，我國評級(jí)機(jī)構(gòu)需要針對信用評級(jí)在一致性、穩(wěn)定性、及時(shí)性和可比性方面的表現(xiàn)，構(gòu)建一套系統(tǒng)的評價(jià)指標(biāo)體系，而非僅考慮某一方面，或采用單一指標(biāo)及指標(biāo)組合。

建設(shè)違約數(shù)據(jù)庫和評級(jí)遷移數(shù)據(jù)庫。穆迪和標(biāo)普之所以能定期或不定期開展系統(tǒng)的評級(jí)質(zhì)量評價(jià)，源于其擁有完備的數(shù)據(jù)庫資源支持，我國評級(jí)機(jī)構(gòu)需要加強(qiáng)自身的違約數(shù)據(jù)庫和評級(jí)遷移數(shù)據(jù)庫建設(shè)，為構(gòu)建評級(jí)質(zhì)量評價(jià)體系提供數(shù)據(jù)資源支持。

制定評級(jí)質(zhì)量評價(jià)管理辦法。我國評級(jí)機(jī)構(gòu)需要根據(jù)自身的評級(jí)質(zhì)量評價(jià)理念和評價(jià)方法，制訂評級(jí)質(zhì)量評價(jià)體系文件，使評級(jí)質(zhì)量評價(jià)工作有據(jù)可依，能夠規(guī)范和有序開展。通過評級(jí)質(zhì)量評價(jià)工作，一方面提升信用評級(jí)的可信度，提高評級(jí)機(jī)構(gòu)的公信力，另一方面是發(fā)現(xiàn)問題，為評級(jí)質(zhì)量改進(jìn)提供依據(jù)和支持，促進(jìn)評級(jí)質(zhì)量持續(xù)改善，更好地發(fā)揮信用評級(jí)的信息價(jià)值。

（作者單位：聯(lián)合信用評級(jí)公司）

全球視線月度資訊

韓國10月進(jìn)出口同比雙下滑

11月1日，韓國相關(guān)部門發(fā)布數(shù)據(jù)，韓國10月進(jìn)口額與出口額同比均下滑超過14%。2019年10月，韓國出口額約為467.8億美元，與2018年同期相比下降14.7%;進(jìn)口額為413.9億美元，同比下滑14.6%。

美國制造業(yè)連續(xù)三個(gè)月收縮

11月1日，美國供應(yīng)管理學(xué)會(huì)公布數(shù)據(jù)，受貿(mào)易不確定性因素的影響，10月份美國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）為48.3，雖然環(huán)比微升，但該數(shù)據(jù)已連續(xù)三個(gè)月低于榮枯線，凸顯美國制造業(yè)面臨的嚴(yán)峻局面。

日本9月失業(yè)率上升

11月1日，日本總務(wù)省發(fā)布就業(yè)數(shù)據(jù)，日本9月份完全失業(yè)人數(shù)為168萬人，同比增加6萬人。9月份經(jīng)季節(jié)調(diào)整后完全失業(yè)率環(huán)比升高0.2個(gè)百分點(diǎn)，升至2.4%，這是該數(shù)據(jù)時(shí)隔半年再度惡化。

歐佩克下調(diào)全球石油中長期需求預(yù)測

11月5日，歐佩克發(fā)布2019年世界石油展望報(bào)告，下調(diào)了未來中長期內(nèi)全球石油需求預(yù)測，預(yù)計(jì)到2040年全球石油日均需求量為1.106億桶，比2018年的預(yù)測少110萬桶。

歐盟委員會(huì)下調(diào)歐元區(qū)今明兩年經(jīng)濟(jì)增長預(yù)測

11月7日，歐盟委員會(huì)發(fā)布報(bào)告預(yù)測，2019年歐元區(qū)國內(nèi)生產(chǎn)總值將增長1.1%，2020年將增長1.2%，比歐委會(huì)7月份預(yù)測值分別下調(diào)0.1和0.2個(gè)百分點(diǎn)。

德國10月通脹率繼續(xù)下降

11月13日，德國聯(lián)邦統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，德國10月份通貨膨脹率下降至1.1%，這是德國通脹率連續(xù)第三個(gè)月下降。統(tǒng)計(jì)顯示，10月份能源價(jià)格同比下降2.1%，對當(dāng)月通脹率造成明顯影響。

德國三季度經(jīng)濟(jì)環(huán)比增長0.1%

11月14日，德國聯(lián)邦統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)價(jià)格、季節(jié)和工作日調(diào)整后，2019年第三季度德國國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）環(huán)比增長0.1%。

日本通過日美貿(mào)易協(xié)定批準(zhǔn)案

11月15日，日本眾院外務(wù)委員會(huì)憑借多數(shù)贊成通過了日美貿(mào)易協(xié)定批準(zhǔn)案。該批準(zhǔn)案將于19日在眾院獲得通過，20日參院全體會(huì)議將開始審議。