丁含

摘要：以往文獻(xiàn)在分析經(jīng)濟增長影響因素時較少關(guān)注微觀領(lǐng)域企業(yè)信息對經(jīng)濟增長的影響。伴隨著近幾年來會計領(lǐng)域“從微觀到宏觀”研究范式的興起，匯總會計盈余對宏觀經(jīng)濟增長的預(yù)測作用已被證實。但現(xiàn)有研究尚未對會計信息對宏觀經(jīng)濟增長的影響路徑進(jìn)行系統(tǒng)性的理論分析。基于此，文章對這一影響路徑進(jìn)行了系統(tǒng)性的分析，將其分為盈余持續(xù)性渠道、穩(wěn)健性渠道、資本成本渠道、盈余管理渠道和會計準(zhǔn)則渠道。文章的研究進(jìn)一步豐富和拓展了微觀領(lǐng)域企業(yè)信息與宏觀領(lǐng)域經(jīng)濟增長之間的關(guān)系。

關(guān)鍵詞：會計信息;會計盈余;經(jīng)濟增長;微觀到宏觀

一、 引言

自Ball和Brown（1968）開創(chuàng)了會計實證分析范式以來，企業(yè)行為與資本市場的關(guān)系一直是會計領(lǐng)域研究的重點問題。然而，會計研究較少關(guān)注企業(yè)會計行為和會計信息的宏觀經(jīng)濟后果。同樣的，從宏觀經(jīng)濟研究領(lǐng)域來看，以往研究更多的是從宏觀經(jīng)濟決策（如財政政策、貨幣政策等）的角度研究其對經(jīng)濟增長的影響。對于微觀層面的企業(yè)行為和企業(yè)信息產(chǎn)出對經(jīng)濟增長的影響關(guān)注較少?？梢钥闯觯谝酝难芯恐?，微觀領(lǐng)域的企業(yè)行為和企業(yè)信息的研究與宏觀領(lǐng)域的經(jīng)濟研究處于一個割裂的狀態(tài)。然而，劉尚希（2016）提出，企業(yè)是宏觀經(jīng)濟的組成細(xì)胞。姜國華、饒品貴（2011）認(rèn)為總體上看經(jīng)濟產(chǎn)出是企業(yè)產(chǎn)出的匯總。換言之，宏觀層面的經(jīng)濟增長離不開微觀層面企業(yè)行為和企業(yè)產(chǎn)出的支持。企業(yè)的會計信息作為企業(yè)產(chǎn)出的重要組成部分與宏觀層面的經(jīng)濟問題具有相互影響的關(guān)系，因此會計領(lǐng)域的研究可以向宏觀經(jīng)濟層面進(jìn)行拓展外延。

Konchitchki和Patatoukas（2014）研究了匯總會計盈余的宏觀經(jīng)濟增長預(yù)測價值，結(jié)果發(fā)現(xiàn)，匯總層面的會計盈余信息可以對未來3期的宏觀經(jīng)濟增長進(jìn)行預(yù)測。羅宏等（2016）分析了我國上市公司匯總會計盈余信息和未來經(jīng)濟增長的關(guān)系，同樣發(fā)現(xiàn)了匯總會計盈余具有宏觀經(jīng)濟增長預(yù)測作用。然而，以上的研究均是注重以實證的方式來檢驗當(dāng)前的實際現(xiàn)狀，對于企業(yè)會計信息對宏觀經(jīng)濟增長的影響路徑卻缺乏系統(tǒng)性的理論分析與闡述?；诖?，本文從理論層面對會計信息對宏觀經(jīng)濟增長的影響路徑進(jìn)行系統(tǒng)性的分析，并將其分為盈余持續(xù)性渠道、穩(wěn)健性渠道、盈余管理渠道、資本成本渠道和會計準(zhǔn)則渠道。期望通過本文的分析，達(dá)到闡明微觀領(lǐng)域企業(yè)會計行為對宏觀領(lǐng)域經(jīng)濟增長影響路徑，豐富兩者之間相互關(guān)系的目的。

本文接下來的內(nèi)容分為三部分：第一部分為相關(guān)文獻(xiàn)回顧;第二部分為影響路徑的理論分析;最后為結(jié)束語。

二、 相關(guān)文獻(xiàn)回顧

1. 與經(jīng)濟增長影響因素相關(guān)的研究。經(jīng)濟增長影響因素研究是宏觀經(jīng)濟領(lǐng)域的主流研究問題之一。以往的研究主要關(guān)注了宏觀層面影響因素對經(jīng)濟增長的影響，如產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)特征、金融發(fā)展、要素配置、技術(shù)創(chuàng)新、宏觀經(jīng)濟決策等。Levine（1997）認(rèn)為金融發(fā)展可以識別投資機會，從而可以增加儲蓄流動性，提高資本配置效率、促進(jìn)創(chuàng)新，最終實現(xiàn)促進(jìn)經(jīng)濟增長的效果。劉偉和張輝（2008）從要素生產(chǎn)率中分離出技術(shù)進(jìn)步和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)因素，研究產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變遷對中國經(jīng)濟增長的影響。作者的研究表明，隨著我國市場化程度的提高，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變遷對經(jīng)濟增長的影響逐漸減低，而技術(shù)進(jìn)步對經(jīng)濟增長的影響逐漸提高。

在宏觀經(jīng)濟決策對經(jīng)濟增長的研究方面，Mishkin（1995）系統(tǒng)分析了宏觀貨幣政策對經(jīng)濟增長的傳導(dǎo)機制，這一傳導(dǎo)機制包括四個渠道，分別是利率渠道、匯率渠道、其他資產(chǎn)價格渠道和信貸渠道。首先，貨幣政策可以通過利率渠道影響經(jīng)濟增長。當(dāng)實施緊縮的貨幣政策后，實際利率上升導(dǎo)致資本成本提高，因此將導(dǎo)致投資支出下降，最終導(dǎo)致經(jīng)濟產(chǎn)出下降和經(jīng)濟增長下降。其次，是匯率渠道。當(dāng)實施緊縮的貨幣政策后，國內(nèi)貨幣存款將比外幣存款更有吸引力，也就是說國內(nèi)貨幣相對于外幣而言價值提升了。國內(nèi)貨幣的價值提升導(dǎo)致國內(nèi)產(chǎn)品相對于國外產(chǎn)品而言更貴，因此將導(dǎo)致凈出口減低，從而導(dǎo)致經(jīng)濟總產(chǎn)出下降，最終導(dǎo)致經(jīng)濟增長下降。再次，是其他資產(chǎn)價格渠道。這一影響渠道的機理與托賓Q值理論有關(guān)（Tobin，1969）。托賓Q值理論認(rèn)為當(dāng)Q值高時（Q值等于公司市場價值除以資本重置成本），公司市值相對于購買新廠房和設(shè)備而言價值更高，此時公司會更傾向于發(fā)行股票，因此社會總投資支出提高。而當(dāng)Q值較低時，公司發(fā)行新股的意愿較低，如果此時公司需要融資，其會傾向于低價購買另一家公司或收購已有資本，導(dǎo)致新增投資支出下降、經(jīng)濟總產(chǎn)出下降。當(dāng)實施緊縮貨幣政策后，股票價格下降，從而導(dǎo)致托賓Q值下降、投資支出下降，最終導(dǎo)致經(jīng)濟增長下降。最后是信貸渠道。這一渠道關(guān)注了銀行所扮演的金融中介角色。當(dāng)貨幣政策緊縮時，銀行存款下降，導(dǎo)致信貸下降，從而影響企業(yè)的投資支出和經(jīng)濟增長。此外，對于銀行而言，緊縮的貨幣政策導(dǎo)致公司凈資產(chǎn)下降，導(dǎo)致銀行實際擁有的抵押品價值下降。為了降低逆向選擇和道德風(fēng)險，銀行同樣會降低信貸，最終導(dǎo)致經(jīng)濟增長下降。

回顧當(dāng)前經(jīng)濟增長的相關(guān)文獻(xiàn)可以發(fā)現(xiàn)，經(jīng)濟增長的研究屬于宏觀經(jīng)濟學(xué)的研究范疇，而此類研究在分析影響經(jīng)濟增長的相關(guān)因素時多是以設(shè)定前提假設(shè)、構(gòu)建模型的形式展開。然而這些模型中的前提假設(shè)往往數(shù)度理想化，這樣的研究范式導(dǎo)致了理論研究與現(xiàn)實狀況的背離。為了解決這一問題，需要更多的從微觀層面著手，分析影響宏觀經(jīng)濟增長的微觀基礎(chǔ)。

2. 會計信息與經(jīng)濟增長。以往的會計領(lǐng)域研究重點關(guān)注于微觀層面的企業(yè)行為和企業(yè)產(chǎn)出。其中企業(yè)行為包括企業(yè)的投融資活動、內(nèi)部控制、公司治理、財務(wù)管理等;企業(yè)產(chǎn)出包括企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)、盈余質(zhì)量、盈利能力、治理結(jié)構(gòu)等。例如，方紅星和金玉娜（2011）研究了企業(yè)內(nèi)部控制行為對盈余質(zhì)量的影響。作者的研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)，企業(yè)高質(zhì)量的內(nèi)部控制行為可以降低企業(yè)的盈余管理行為（包括會計選擇盈余管理和真實盈余管理），從而有助于盈余質(zhì)量的提高。甘麗凝等（2015）研究了企業(yè)投資活動和資本結(jié)構(gòu)之間的關(guān)系，實證結(jié)果發(fā)現(xiàn)有大型投資活動的企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整更為迅速，且在投資初期更多地采取權(quán)益融資。此外，研究結(jié)果還發(fā)現(xiàn)公司的負(fù)債水平、項目投資周期和企業(yè)的政治關(guān)聯(lián)等因素也會顯著影響企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)調(diào)整。

以上研究均是關(guān)注于企業(yè)行為對企業(yè)產(chǎn)出的影響，即主要研究了企業(yè)會計行為和會計信息在微觀領(lǐng)域的應(yīng)用。除此之外，近幾年來會計信息在宏觀經(jīng)濟領(lǐng)域的運用研究開始逐漸興起（姜國華、饒品貴，2011），形成了會計領(lǐng)域的新的研究范式。Konchitchki和Patatoukas（2014）研究了美國上市公司匯總會計盈余對未來經(jīng)濟增長的預(yù)測作用，以GDP衡量經(jīng)濟增長。作者發(fā)現(xiàn)匯總會計盈余能夠有效地預(yù)測未來三期的經(jīng)濟增長，而當(dāng)考慮匯總會計盈余信息對經(jīng)濟增長預(yù)測誤差的影響時發(fā)現(xiàn)，匯總會計盈余可以降低未來經(jīng)濟增長的預(yù)測誤差。Crawely（2015）研究了會計穩(wěn)健性原則在宏觀經(jīng)濟中的作用，發(fā)現(xiàn)會計穩(wěn)健性原則同樣存在于累計的企業(yè)業(yè)績和GDP總值中，同時證明會計穩(wěn)健性會對貨幣政策產(chǎn)生影響，即影響宏觀經(jīng)濟決策。國內(nèi)部分，楊雄勝等（2013）認(rèn)為會計在實現(xiàn)自己微觀功能的同時開始逐漸地展現(xiàn)其宏觀性質(zhì)的一面。羅宏等（2016）考察了中國上市公司會計信息的宏觀預(yù)測價值，發(fā)現(xiàn)上市公司的會計盈余增長率與未來經(jīng)濟增長率顯著正相關(guān)。肖志超、胡國強（2018）研究了會計信息預(yù)測宏觀經(jīng)濟增長的實現(xiàn)路徑，發(fā)現(xiàn)匯總的資產(chǎn)減值損失和匯總的調(diào)整會計盈余對GDP增長均有預(yù)測功能。劉尚希（2016）認(rèn)為資產(chǎn)負(fù)債表、會計計量為我們從微觀層面理解宏觀經(jīng)濟動態(tài)和運行提供了基本信息。作者認(rèn)為宏觀經(jīng)濟是由眾多企業(yè)細(xì)胞組成的，企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表整體情況反映了整個宏觀經(jīng)濟的變化，而經(jīng)濟行為的決策以及宏觀經(jīng)濟變化趨勢的反映等都與會計計量緊密相關(guān)。

以上研究表明，會計領(lǐng)域的研究正在逐漸從微觀層面向宏觀層面發(fā)展。會計信息不僅會在微觀層面影響企業(yè)的行為決策，還會在宏觀層面發(fā)揮作用，如影響宏觀經(jīng)濟決策、發(fā)揮經(jīng)濟預(yù)測功能等。然而，以上研究均沒有系統(tǒng)、全面的對企業(yè)會計信息的經(jīng)濟增長影響路徑進(jìn)行理論分析。

三、 會計信息對經(jīng)濟增長影響路徑的理論分析

企業(yè)的會計行為和會計信息作為微觀領(lǐng)域的企業(yè)活動和企業(yè)信息產(chǎn)出要影響宏觀領(lǐng)域的經(jīng)濟增長需要經(jīng)過一定的傳導(dǎo)路徑。Abdalla和Carabias（2017）在研究匯總會計盈余對宏觀經(jīng)濟增長的預(yù)測作用時，曾對會計信息對經(jīng)濟增長的影響路徑進(jìn)行了分析，但其僅是關(guān)注到了會計盈余的持續(xù)性特征和穩(wěn)健性特征，除此之外，會計信息還可以從其他方面影響宏觀經(jīng)濟增長。為了全面的闡述企業(yè)會計信息對經(jīng)濟增長的影響路徑，本文接下來將從盈余持續(xù)性渠道、穩(wěn)健性渠道、資本成本渠道、盈余管理渠道和會計準(zhǔn)則渠道五個方面分別進(jìn)行分析。

1. 盈余持續(xù)性渠道。正如上文所述，當(dāng)前已逐步有大量研究開始關(guān)注企業(yè)會計信息對經(jīng)濟增長的影響，尤其是對未來經(jīng)濟增長的預(yù)測作用。如羅宏等（2016）、Abdalla和Carabias（2017）、肖志超和胡國強（2018）等。在這些研究中，盈余持續(xù)性渠道是會計信息影響經(jīng)濟增長的主要路徑。

Abdalla和Carabias（2017）對這一路徑進(jìn)行了系統(tǒng)性的解釋。在收入法核算下，GDP值由四部分組成，分別是勞動者報酬、生產(chǎn)稅凈額、固定資產(chǎn)折舊和營業(yè)盈余。其中營業(yè)盈余是指產(chǎn)業(yè)部門增加值超過雇員報酬、固定資本消耗及間接稅凈額后的余額?？梢钥闯鰻I業(yè)盈余和公司利潤具有直接的聯(lián)系。因此這便使得會計盈余和GDP之間存在了“天然”的或者說機械的聯(lián)系。會計盈余增加將直接反映到GDP的組成部分中，從而導(dǎo)致GDP增加。而會計盈余是具有持續(xù)性的（Basu，1997），即本期會計盈余和下期會計盈余之間具有顯著相關(guān)性。因此通過本期會計盈余可以實現(xiàn)對未來會計盈余以及未來經(jīng)濟增長的預(yù)測。即會計收益的時間持續(xù)性是將企業(yè)匯總會計盈余和未來經(jīng)濟增長聯(lián)系起來的機制（Abdalla & Carabias，2017）。

2. 穩(wěn)健性渠道。Abdalla和Carabias（2017）更為關(guān)注的另外一個會計信息對未來經(jīng)濟增長的影響渠道是穩(wěn)健性渠道。會計信息不僅僅只是反映企業(yè)的歷史信息，更為重要的是其能反映與經(jīng)濟發(fā)展相關(guān)的前瞻性信息。企業(yè)報告會計信息的原則之一是穩(wěn)健性原則，這使得企業(yè)需要將未來可以預(yù)期到的經(jīng)濟損失包括在企業(yè)會計信息當(dāng)中。以存貨為例，企業(yè)財務(wù)報表中的存貨一項是根據(jù)存貨成本與可變現(xiàn)凈值孰低的原則計量的。當(dāng)由于經(jīng)濟環(huán)境的負(fù)面沖擊導(dǎo)致存貨價格下降時，企業(yè)需要將這一預(yù)期損失借記資產(chǎn)減值損失，貸記存貨賬面減值，此時關(guān)于經(jīng)濟下行的信息就將包含在企業(yè)的會計信息當(dāng)中。因此會計報告中的特殊事項反映了企業(yè)對未來行業(yè)的全景預(yù)測。Abdalla和Carabias（2017）將其稱為穩(wěn)健性渠道。

3. 資本成本渠道。除了Abdalla和Carabias（2017）提到的上述兩種影響渠道外。會計盈余還可以影響企業(yè)的融資成本。企業(yè)在進(jìn)行投資決策時需要考慮投資項目投入產(chǎn)出比。當(dāng)投資項目的資本成本高于項目帶來的利潤時，企業(yè)會放棄投資。因此資本成本的高低將直接影響企業(yè)的投資支出。換而言之，降低企業(yè)的資本成本將有利于企業(yè)進(jìn)行投資活動。相對于外部資金而言，企業(yè)自身盈利產(chǎn)生的內(nèi)部資金資本成本更低。當(dāng)會計盈余提高時，表明企業(yè)可供自身投資使用的權(quán)益資金增加，企業(yè)的資本成本降低。由于資本成本降低，原先那些使用融資成本較高的外部資金進(jìn)行投資時不能產(chǎn)生利潤的投資項目也可以重新納入到企業(yè)的投資范圍之中，伴隨著企業(yè)投資范圍的拓展，企業(yè)的投資支出將會提高，這將有利于提高經(jīng)濟總產(chǎn)出。Ball和Sadka（2015）的研究也指出，會計盈余提高將提高企業(yè)可供投資使用的權(quán)益資本，致使資本成本降低，從而促進(jìn)企業(yè)的投資活動。因此會計盈余還可以通過降低資本成本的渠道影響宏觀經(jīng)濟增長。

4. 盈余管理渠道。會計盈余可以分為兩部分，分別是企業(yè)的經(jīng)營現(xiàn)金流和應(yīng)計項目。其中應(yīng)計項目又可以進(jìn)一步分為非操縱性應(yīng)計和操縱性應(yīng)計。其中非操縱性應(yīng)計是由于在權(quán)責(zé)發(fā)生制原則下，收入費用確認(rèn)時點和實際現(xiàn)金流發(fā)生時點不一致所導(dǎo)致的，并不影響企業(yè)會計盈余質(zhì)量。而操縱性應(yīng)計則是由于企業(yè)管理者主動實施盈余管理所產(chǎn)生的。在微觀企業(yè)層面，企業(yè)管理層可以操縱應(yīng)計項目進(jìn)行盈余管理，從而改變企業(yè)會計盈余的大小，使其更符合管理者自身利益（如完成與自身薪酬相關(guān)的盈利目標(biāo)等），此部分即為操縱性應(yīng)計?？梢钥闯觯倏v性應(yīng)計并不會帶來真正意義上的盈利，也不能反映與經(jīng)濟發(fā)展?fàn)顩r相關(guān)的信息。因此由于盈余管理行為所產(chǎn)生的操縱性應(yīng)計項目將會扭曲企業(yè)實際的會計盈余，從而降低會計盈余和經(jīng)濟增長之間的相關(guān)性。Wang等（2015）將會計盈余分為凈經(jīng)營現(xiàn)金流和應(yīng)計項目，結(jié)果發(fā)現(xiàn)凈經(jīng)營現(xiàn)金流可以比會計盈余更好的實現(xiàn)預(yù)測未來經(jīng)濟增長的作用。作者認(rèn)為這是由于管理層因個人利益扭曲了應(yīng)計項目所導(dǎo)致的。因此，當(dāng)會計盈余中的操縱性應(yīng)計項目占比提高后，會計盈余與經(jīng)濟增長的相關(guān)性將會降低，本文將這一路徑稱之為盈余管理渠道。