馬志春

2018年9月，我參加中國企業(yè)國有產(chǎn)權(quán)交易機構(gòu)協(xié)會組織的井崗山高峰論壇，與會的專家學(xué)者和機構(gòu)老總奉獻了一場高水平的精神大餐，會上受益匪淺，特整理會議觀點并結(jié)合一些日常思考，寫下此篇體會與大家分享。

今年是中國改革開放四十周年也是中國產(chǎn)權(quán)市場成立三十周年，關(guān)于產(chǎn)權(quán)市場確立發(fā)展的權(quán)威解釋是以1988年武漢市企業(yè)兼并市場事務(wù)所作為全國第一家交易機構(gòu)設(shè)立為標志，至今整整三十年，我沒有考證是何人、何時，以何種方式確定這一事件的意義，但全國產(chǎn)權(quán)交易機構(gòu)對此事件形成了近乎統(tǒng)一的認識，即區(qū)域產(chǎn)權(quán)交易機構(gòu)就是產(chǎn)權(quán)市場，但也對后來者形成了某種路徑依賴，也就是說這種認識所形成的市場格局可能帶著某種思維慣性：即區(qū)域產(chǎn)權(quán)交易機構(gòu)就等于產(chǎn)權(quán)市場。這就給了我們這個行業(yè)一個戰(zhàn)略性的既定前提，所有的理論研究和實踐探索都似乎不斷在強化這一路徑。但我們需要注意的是這個路徑依賴帶來的發(fā)展結(jié)果既可以是繼往開來的成就，也可能是成為轉(zhuǎn)型升級的障礙。

一、明確市場發(fā)展目標

全國的產(chǎn)權(quán)交易機構(gòu)三十年來為國有資產(chǎn)規(guī)范交易和保值增值所做的豐功偉績有目共睹，特別是自2002年國務(wù)院國資委成立后，本著先立后破的原則在產(chǎn)權(quán)交易領(lǐng)域所做的一系列制度建設(shè)，以及通過分級授權(quán)指定的全國各省市產(chǎn)權(quán)交易機構(gòu)所做的大量實踐都取得了不錯的成績，正是這些成績使得中共中央、國務(wù)院做出“產(chǎn)權(quán)市場是資本市場”的新論斷。當(dāng)前在政策機遇出現(xiàn)的同時，我們也應(yīng)當(dāng)看到嚴峻的競爭局面，全國公共資源交易平臺正在蓬勃興起并趨向于形成全國統(tǒng)一的大平臺或大市場，多個大型電商平臺正在攻城掠地不斷蠶食產(chǎn)權(quán)交易的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)領(lǐng)域，各級政府的放管服改革更是威脅著產(chǎn)權(quán)交易機構(gòu)的原有盈利模式，這些趨勢讓我們幾乎可以斷言產(chǎn)權(quán)交易機構(gòu)是因政策而生，但如果不因市場而變必將失去未來。在這樣一個關(guān)鍵的歷史節(jié)點上，我們必須要明確產(chǎn)權(quán)市場的發(fā)展目標，否則我們可能錯失新的歷史機遇。

其實，近年來國務(wù)院國資委的各級領(lǐng)導(dǎo)在不同場合都不約而同地對產(chǎn)權(quán)市場提出了相似的要求：要求產(chǎn)權(quán)市場牢牢把握服務(wù)國資國企改革和服務(wù)實體經(jīng)濟的資本市場定位，立足國家戰(zhàn)略不斷拓展市場規(guī)模和領(lǐng)域；要求產(chǎn)權(quán)市場在堅持規(guī)范、防范風(fēng)險的基礎(chǔ)上不斷創(chuàng)新發(fā)展，加強交易機構(gòu)內(nèi)部管理，提升發(fā)展質(zhì)量；要求產(chǎn)權(quán)市場加強交易機構(gòu)之間的業(yè)務(wù)協(xié)同和資源共享，打破區(qū)域分割，把握行業(yè)大局，樹立產(chǎn)權(quán)資本市場行業(yè)整體的良好形象。不難理解，這看似期望的幾點要求，實際上已經(jīng)很明確地提出了產(chǎn)權(quán)市場向資本市場演進的目標方向和發(fā)展路徑，同時也在清楚地提醒產(chǎn)權(quán)交易機構(gòu)要勇于正視自身存在的問題，要打破既有的路徑依賴，找到整個產(chǎn)權(quán)市場轉(zhuǎn)型升級的創(chuàng)新之路。作為業(yè)內(nèi)人士，我們應(yīng)當(dāng)清楚地看到這一點，否則我們?nèi)匀粫蜞笥跈C構(gòu)既得利益，或陷于相對固化的發(fā)展困境，只能維持碎片化市場現(xiàn)狀，能否擔(dān)負起產(chǎn)權(quán)資本市場轉(zhuǎn)型升級的歷史責(zé)任存在很大的未知。

二、權(quán)威描述市場遠景

當(dāng)前國內(nèi)以常修澤等知名專家和學(xué)者以及產(chǎn)權(quán)交易業(yè)界一些老同志和機構(gòu)負責(zé)人為核心的理論權(quán)威者對產(chǎn)權(quán)市場的研究已經(jīng)相當(dāng)深入，產(chǎn)權(quán)交易機構(gòu)行業(yè)內(nèi)基本形成了以廣義產(chǎn)權(quán)論為主導(dǎo)的產(chǎn)權(quán)市場理論體系，特別是黨的十九大提出了中國社會主義市場經(jīng)濟體制改革的兩個重點是“完善產(chǎn)權(quán)制度和要素市場化配置”這一論斷，更強化了產(chǎn)權(quán)交易機構(gòu)行業(yè)對于產(chǎn)權(quán)市場廣闊前途的憧憬。隨著國家經(jīng)濟發(fā)展階段的逐步轉(zhuǎn)型，面對經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整帶來的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整等需求，面對企業(yè)去杠桿、降成本帶來的直接融資等需求，面對國企改革優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)帶來的混合所有制改革需求等等，資本市場亟需建設(shè)包括股權(quán)、債權(quán)、物權(quán)和知識產(chǎn)權(quán)在內(nèi)的各類非標資產(chǎn)的交易平臺，而產(chǎn)權(quán)市場型升級的關(guān)鍵。當(dāng)前業(yè)界的主流觀點其實在前幾年就已經(jīng)被描述，總結(jié)一下就是：各地機構(gòu)基于自身的比較優(yōu)勢或資源稟賦，選擇符合各地經(jīng)濟特色的發(fā)展道路，逐步形成作為資本市場的重要組成部分，以非標準化、非連續(xù)性交易為特征的市場定位正是大有作為之時。

但專家告訴我們：按照資本市場的監(jiān)管模式和發(fā)展規(guī)律，國家統(tǒng)一部門監(jiān)管和統(tǒng)一市場平臺才是未來的產(chǎn)權(quán)資本市場的發(fā)展目標，而我們當(dāng)前由各省分別建設(shè)的碎片化市場現(xiàn)狀，能否勝任這一改革重擔(dān)就值得我們重視了，這種具有中國特色的有組織分散建設(shè)的非標場外市場的交易機構(gòu)就成了整個市場轉(zhuǎn)全國統(tǒng)一平臺、多點支撐、差異化競爭、功能上互補的全國產(chǎn)權(quán)市場格局，并且各地機構(gòu)都是跨區(qū)域的全國性交易機構(gòu)。但是對于各地產(chǎn)權(quán)交易機構(gòu)如何不約而同地實現(xiàn)這一目標卻莫衷一是，可以說行業(yè)內(nèi)對這個問題從操作層面進行深入探討的不多。其實，無論怎么去實現(xiàn)這一目標都應(yīng)當(dāng)以“不謀一世不足謀一時，不謀全局不足謀一域”的原則去思考，因為各地交易機構(gòu)始終要面對市場競爭、政策、技術(shù)、人才、體制機制等條件的不斷變化，而每個成功機構(gòu)的經(jīng)驗并不一定能被其他機構(gòu)復(fù)制，所以就應(yīng)當(dāng)不斷嘗試創(chuàng)新的解決方案。

三、創(chuàng)新就要打破原有格局

理論界就產(chǎn)權(quán)市場的性質(zhì)早有定論，“產(chǎn)權(quán)市場是從事涉及權(quán)益和權(quán)益未來收益交易的市場，本身就是金融資本市場”，黨的十八大之后只是從官方正式承認而已。產(chǎn)權(quán)市場的政策屬性決定了其必然始終服務(wù)于國家戰(zhàn)略，而且要較其他市場更為緊密和直接。隨著國家經(jīng)濟發(fā)展階段的不同，產(chǎn)權(quán)市場表現(xiàn)出不同的市場建設(shè)目標和要求。經(jīng)過三十年的發(fā)展，產(chǎn)權(quán)市場已經(jīng)很好地完成了交易規(guī)范的建設(shè)目標，在今后更多地要轉(zhuǎn)向交易質(zhì)量提升的新目標上，因為整個國家的高質(zhì)量發(fā)展也要求產(chǎn)權(quán)市場的質(zhì)量要跟上時代。所以未來的產(chǎn)權(quán)交易機構(gòu)要更多的考慮如何在降低交易成本、動員交易資源、管控交易風(fēng)險、有效覆蓋信息和提升增值服務(wù)等方面具有別人無法替代、全局性和系統(tǒng)性的競爭優(yōu)勢，因為我們所面對的是全國性戰(zhàn)略任務(wù)，是整個國有資產(chǎn)布局和結(jié)構(gòu)調(diào)整，是國有資本戰(zhàn)略性重組等重大的要素配置，其核心競爭力就表現(xiàn)在效率、質(zhì)量、創(chuàng)新等高難度的能力上面，而且是要用國家層面甚至全球?qū)用娴慕ㄔO(shè)水平來衡量和評估產(chǎn)權(quán)交易機構(gòu)的能力，不是可以自說自話的。

一家區(qū)域性產(chǎn)權(quán)交易機構(gòu)的能力再強，相較于舉全國之力建設(shè)的統(tǒng)一資本市場如證券市場和全國性各大型電商平臺而言，競爭的結(jié)果也不難預(yù)測，更別說市場間的地位對等和實力匹配。此外，產(chǎn)權(quán)交易市場是具有非標、小眾、個性化、區(qū)域性特點的長尾市場，而全國絕大多數(shù)產(chǎn)權(quán)交易機構(gòu)都是依靠當(dāng)?shù)貒Y部門支撐的中小規(guī)模機構(gòu)，如果沒有一個統(tǒng)一的大平臺、大數(shù)據(jù)，我們很難想像這些分布在各地的項目的成交率。所以，區(qū)域產(chǎn)權(quán)交易機構(gòu)只有構(gòu)建起互聯(lián)互通的統(tǒng)一市場平臺，才能真正重塑產(chǎn)權(quán)市場的供給端，讓這些品種多樣、差異巨大的眾多個性化項目，在覆蓋面足夠大、能力足夠強的在全國性產(chǎn)權(quán)市場平臺中去找到合適的匹配方，這樣各地中小產(chǎn)權(quán)交易機構(gòu)也才有生存發(fā)展的機會，否則別說是一枝獨秀，可能都難以獨善其身。

黨的十八大提出五大發(fā)展理念，其中創(chuàng)新是排在第一位的，而創(chuàng)新往往要受到人的思維局限、所在組織的局限和既得利益的局限，所以要實施真正的創(chuàng)新就是要打破原有的局限。首先，要打破思維局限，突破產(chǎn)權(quán)交易機構(gòu)獨立發(fā)展、劃疆而治的思維框框，立足行業(yè)、放眼全國，以更大的氣魄和更廣的胸懷來思考本機構(gòu)的發(fā)展路徑，要將本機構(gòu)的發(fā)展放置于整個產(chǎn)權(quán)市場中來衡量，以滿足市場進步的要求來定位交易機構(gòu)的角色；其次，要打破組織局限，超越本區(qū)域交易機構(gòu)就是產(chǎn)權(quán)市場的組織模式，將構(gòu)建全國統(tǒng)一產(chǎn)權(quán)市場平臺作為本機構(gòu)的建設(shè)目標，這就要求我們以高超的智慧來處理好機構(gòu)獨立性與平臺整合的關(guān)系，如何通過有原則的妥協(xié)來得到絕大部分機構(gòu)的支持，是衡量統(tǒng)一市場的標尺；最后，要打破利益局限，在各地機構(gòu)支持的前提下打破原有的利益格局，關(guān)鍵要能夠幫助各地機構(gòu)順利轉(zhuǎn)型和能力提升，使全國統(tǒng)一平臺在不損害各地機構(gòu)核心利益的同時，還能給各地機構(gòu)帶來更多的增量業(yè)務(wù)流入、市場功能拓展和團隊能力提升。

可喜的是，目前已有部分機構(gòu)在以不同方式進行類似的實踐，只是這種創(chuàng)新的力量還比較薄弱，前進的道路還充滿著曲折，但我們相信產(chǎn)權(quán)行業(yè)統(tǒng)一市場平臺的實踐必將像當(dāng)年井岡山的星星之火，未來一定能夠形成產(chǎn)權(quán)資本市場的燎原之勢，那時產(chǎn)權(quán)市場才能真正成為有中國特色的資本市場。