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摘 要 在我國目前的經(jīng)濟(jì)體系中，中小型高新技術(shù)企業(yè)取得了快速發(fā)展，他們不僅在經(jīng)濟(jì)發(fā)展和技術(shù)創(chuàng)新方面做出了巨大貢獻(xiàn)，并且承擔(dān)著緩解就業(yè)壓力的重任，中小型高新技術(shù)企業(yè)在我國國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中，已經(jīng)占據(jù)了十分重要的地位。但是由于中小型高新技術(shù)普遍具有規(guī)模小、高投入、高風(fēng)險(xiǎn)等特征，這使得企業(yè)在發(fā)展壯大的過程中籌資難、貸款難、營運(yùn)資金緊張，融資難已經(jīng)嚴(yán)重制約了中小企業(yè)的發(fā)展。中小高新企業(yè)對社會的貢獻(xiàn)與所得到的關(guān)注和支持并不成正比，在獲得外部資金支持方面，相對于國有企業(yè)、上市公司、大型成熟高新企業(yè)來講他們一直被冷落、忽視，這些企業(yè)的融資現(xiàn)狀不容樂觀。針對中小企業(yè)融資難的問題，已經(jīng)引起社會各界的廣泛關(guān)注，不僅政府越來越重視對中小企業(yè)的扶持力度，相繼制定出臺了多項(xiàng)對應(yīng)的扶持政策;而且國內(nèi)相關(guān)部門、部分學(xué)者也在不斷地探索和研究，提出可行的建議和對策，希望能夠解決中小高新技術(shù)企業(yè)融資難的問題。本文第一部分介紹了中小型高新技術(shù)企業(yè)融資困境的現(xiàn)狀，第二部分描述了中小型高新技術(shù)企業(yè)通過外部融資難的表現(xiàn)，第三部分分析了中小型高新技術(shù)企業(yè)融資難的原因，文章最后提出了解決中小型高新技術(shù)企業(yè)融資難的對策。

關(guān)鍵詞 高新技術(shù)企業(yè) 融資 對策

一、中小型高新技術(shù)企業(yè)融資困境的現(xiàn)狀

近年來，我國中小企業(yè)特別是中小高新技術(shù)企業(yè)的發(fā)展越來越困難，許多企業(yè)出現(xiàn)了營運(yùn)資金緊張，企業(yè)生存困難，甚至出現(xiàn)了大批因資金鏈斷裂導(dǎo)致破產(chǎn)的公司。中小高新技術(shù)企業(yè)相比一般企業(yè)，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)比較高，因?yàn)橹行「咝录夹g(shù)企業(yè)的核心競爭力來自自主技術(shù)創(chuàng)新，一般來說所擁有的技術(shù)難度越大，需要投入越多的研發(fā)資金。一項(xiàng)技術(shù)從立項(xiàng)到入市，需要經(jīng)過無數(shù)次的反復(fù)試驗(yàn)、測試，即使一項(xiàng)技術(shù)具有先進(jìn)性、實(shí)用性并且技術(shù)已經(jīng)成熟，但這只代表研發(fā)階段的成功。一項(xiàng)技術(shù)需要實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化，創(chuàng)造出經(jīng)濟(jì)效益，才能為社會、為公眾所接受，技術(shù)結(jié)果能否順利轉(zhuǎn)化為服務(wù)社會的產(chǎn)品，需要很長的過程，具有一定的風(fēng)險(xiǎn)。無論是研發(fā)過程還是產(chǎn)業(yè)化過程的失敗，都代表著該項(xiàng)技術(shù)的失敗，這將意味著前期所有的投入都將成為企業(yè)的無效沉沒成本。據(jù)統(tǒng)計(jì)，我國每年有專利技術(shù)3萬多項(xiàng)，80%不能轉(zhuǎn)化，技術(shù)成果率為70%，其中試投產(chǎn)率僅為50%，取得的經(jīng)濟(jì)效益只有10%到15%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國家60%至80%的水平，而最終形成產(chǎn)業(yè)規(guī)模的不足5%。中國高科技產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值僅占工業(yè)總產(chǎn)值的8%左右，大大低于發(fā)達(dá)國家的30%～40%的水平。中小高新技術(shù)企業(yè)的高投入、高風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致企業(yè)融資處處受阻，難以融入企業(yè)發(fā)展所需資金。

二、中小型高新技術(shù)企業(yè)通過外部融資難的表現(xiàn)

中小高新技術(shù)企業(yè)外部融資的渠道主要有：銀行貸款、非銀行金融機(jī)構(gòu)融資、股權(quán)融資、債券融資、民間借貸、政府扶持資金等，但是由于高新技術(shù)企業(yè)的發(fā)展特點(diǎn)，其很難獲得外部資金的支持。

（一）通過銀行貸款難

目前銀行貸款批貸手續(xù)煩瑣，對企業(yè)要求條件苛刻，不僅需要企業(yè)信用高，財(cái)務(wù)狀況好，各項(xiàng)指標(biāo)符合銀行的批貸要求，而且需要提供抵押物或擔(dān)保。對于中小型高新企業(yè)來說，其規(guī)模小、資產(chǎn)少、收入低，可用于抵押的資產(chǎn)幾乎沒有。另外中小高新技術(shù)企業(yè)由于經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)高于一般公司，也沒有擔(dān)保公司愿意替企業(yè)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，所以，中小企業(yè)很難從銀行獲得貸款資金的支持。

（二）非銀行金融機(jī)構(gòu)融資產(chǎn)要求高、成本高

設(shè)備融資租賃業(yè)務(wù)是能很好的盤活企業(yè)資產(chǎn)，改善企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，并且相對于銀行貸款，審查手續(xù)簡便，資金提供途徑靈活，是目前很多公司采用的融資方式。但是中小高新技術(shù)企業(yè)一是設(shè)備價(jià)值小并且具有專用性，變現(xiàn)能力差，租賃公司更傾向于選擇流動(dòng)性強(qiáng)的設(shè)備;再是融資租賃成本遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于銀行貸款，很多中小企業(yè)難以承受。所以中小企業(yè)從租賃公司取得的貸款數(shù)量有限。

（三）股權(quán)融資門檻高，風(fēng)險(xiǎn)大

首先，我國政府對公司上市要求嚴(yán)格，即使是后來的創(chuàng)業(yè)板，還是2018年剛推出的科創(chuàng)板，一般的中小高新企業(yè)都難以達(dá)到上市條件，只有少數(shù)的中小高新技術(shù)企業(yè)如高精尖企業(yè)、行業(yè)技術(shù)獨(dú)占企業(yè)、分行業(yè)的龍頭企業(yè)，才能有資格在股票市場獲得融資。期次，私募股權(quán)主要投資于預(yù)期收益高的行業(yè)，中小高新技術(shù)企業(yè)一般擁有獨(dú)創(chuàng)的產(chǎn)品和服務(wù)，在行業(yè)中具有不可替代性，發(fā)展前景可觀，所以能吸引到私募股權(quán)。但是私募股權(quán)一般有苛刻的退出機(jī)制，如要求公司必須在規(guī)定年限內(nèi)上市、保證私募最低的盈利目標(biāo)等，并且需要簽訂對賭協(xié)議，這對營運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)本來就高的中小高新技術(shù)企業(yè)來說，具有特別大的風(fēng)險(xiǎn)，所以中小企業(yè)最終能獲得私募發(fā)展基金的可能性很小。

（四）難以達(dá)到債券融資的要求

我過法律對公司發(fā)行債券設(shè)定的條件非常嚴(yán)格，不僅要求公司管理制度完善、信用級別高，而且對公司的凈資產(chǎn)和凈利潤也有很高的要求，作為發(fā)展中的中小高新技術(shù)企業(yè)，通過發(fā)行債券的資格審查的可能性為幾乎為零。

（五）民間借貸風(fēng)險(xiǎn)高

企業(yè)無法從正規(guī)金融機(jī)構(gòu)或通過股權(quán)獲得資金的情況下，往往會被迫通過民間借貸機(jī)構(gòu)獲得貸款。民間借貸手續(xù)簡便，抵押物要求少，很多企業(yè)采用互保的方式也能取得借款。但是民間借貸利息極高，年息20%非常普遍，甚至有的高達(dá)40%～50%，高額的利息支出，造成了最近幾年民間借貸糾紛案頻發(fā)，民間借貸高利息也成為壓垮中小企業(yè)的最后一根稻草。

（六）政府扶持資金扶持力度不夠

政府扶持資金的方式無論是產(chǎn)業(yè)基金還是政府部門的直接補(bǔ)貼項(xiàng)目，能獲得政府扶持的企業(yè)首先所處行業(yè)要符合國家的產(chǎn)業(yè)政策，并且一般都是行業(yè)內(nèi)的優(yōu)秀知名企業(yè)，該類企業(yè)要么研發(fā)實(shí)力強(qiáng)，要么資金實(shí)力雄厚，有的兩者兼之。另外政府對補(bǔ)貼資金的使用有嚴(yán)格的限制，不僅要求?？顚Ｓ?，并且需要嚴(yán)格執(zhí)行項(xiàng)目預(yù)算，一旦出現(xiàn)違反規(guī)定使用的情況，政府有權(quán)收回已劃撥資金。以上條件和限制，使中小企業(yè)無論是研發(fā)資金實(shí)力還是資金管理都難以達(dá)到政府扶持的要求。

三、中小型高新技術(shù)企業(yè)融資難的原因分析

（一）企業(yè)自身存在的問題

1.中小高新技術(shù)企業(yè)管理制度不完善。中小高新技術(shù)企業(yè)在發(fā)展過程中往往會重發(fā)展輕管理，企業(yè)管理水平低下，特別在財(cái)務(wù)管理方面，意識不到財(cái)務(wù)管理的重要性，賬務(wù)處理不規(guī)范，對外報(bào)送數(shù)據(jù)缺乏準(zhǔn)確性和可信性，歷史數(shù)據(jù)的可追溯性差。這不僅給銀行融資、股權(quán)融資等工作的盡職調(diào)查造成極大困難，同時(shí)也難以根據(jù)公司歷年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)對公司未來做出預(yù)測和可靠的估值。

2.公司信用觀念差。中小型高新技術(shù)企業(yè)在發(fā)展過程中，特別在創(chuàng)立初期，因?yàn)橐?guī)模小，收入低，為了融到資金，不惜篡改財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，用假數(shù)據(jù)假報(bào)表假業(yè)績、資產(chǎn)重復(fù)抵押等手段取得外部借款。很多企業(yè)超出自身的償債能力，多頭借債，最后導(dǎo)致債務(wù)危機(jī)，不能按時(shí)償還借款，企業(yè)被列入失信黑名單，給企業(yè)的發(fā)展造成不可估量的損失。

3.公司管理架構(gòu)不規(guī)范。中小型高新技術(shù)企業(yè)的管理層，大部分為創(chuàng)立企業(yè)時(shí)的合伙人，隨著企業(yè)的發(fā)展，公司的股權(quán)關(guān)系、利益分配、權(quán)力分配的矛盾日益突出，甚至出現(xiàn)幫派和家族化斗爭的尷尬局面，如果管理層不及時(shí)改變治理策略，將會在內(nèi)耗的同時(shí)，出現(xiàn)親戚干政，致公司于混亂的局面，使外部投資者對公司失去信心，這也是融資難的一個(gè)原因。

（二）目前金融市場體系存在的問題

1.銀行及其他金融機(jī)構(gòu)存在的問題。金融機(jī)構(gòu)為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，更傾向于成熟穩(wěn)定信用等級高的大企業(yè)。中小企業(yè)的各項(xiàng)指標(biāo)及信用等級，無法達(dá)到金融機(jī)構(gòu)的要求，反而促使金融機(jī)構(gòu)對中小企業(yè)的批貸條件更加苛刻，金融機(jī)構(gòu)一般要求中小高新技術(shù)企業(yè)提供擔(dān)保和反擔(dān)保才能提供貸款，這也大大加重了中小高新技術(shù)企業(yè)取得金融機(jī)構(gòu)借款的難度。

2.資本市場方面的存在的問題。我國資本市場門檻高，能入市公司均為各行業(yè)的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，即使如今的創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板，放寬了對創(chuàng)新型中小高新技術(shù)企業(yè)的要求，但是大部分中小高新技術(shù)企業(yè)在資產(chǎn)規(guī)模、利潤水平、連續(xù)盈利能力等方面都難以達(dá)到上市條件，難以在資本市場獲得股權(quán)融資。

3.風(fēng)險(xiǎn)投資市場不完善。風(fēng)險(xiǎn)投資的目的是追求超額回報(bào)，所以除了極少優(yōu)質(zhì)的市場前景廣闊的中小型高新技術(shù)企業(yè)外，投資機(jī)構(gòu)越來越側(cè)重于成熟、規(guī)范，即將達(dá)到上市要求的公司，以保證其退出時(shí)的高額收益。多數(shù)風(fēng)險(xiǎn)大、投入高、管理還不規(guī)范的中小型高新企業(yè)在風(fēng)險(xiǎn)投資市場并不被看好。

4.民間借貸資本方面的問題。民間資本作為對金融市場的補(bǔ)充，近幾年得到了快速發(fā)展，但是由于政府缺少對民間資本的管控制約和規(guī)范，致使民間借貸近幾年處于無序狀態(tài)，特別在價(jià)格方面亂象頻生。

（三）政府方面存在的問題

1.政府對中小型高新技術(shù)企業(yè)的關(guān)注度不夠。國有企業(yè)、知名高新技術(shù)公司等規(guī)模公司更有機(jī)會得到政府補(bǔ)助。因?yàn)樵擃惼髽I(yè)的技術(shù)成果多、對社會貢獻(xiàn)大，更有機(jī)會得到政府補(bǔ)助。而中小型高新技術(shù)企業(yè)由于其產(chǎn)品技術(shù)數(shù)量相對少，對社會貢獻(xiàn)少，很難得到政府部門的關(guān)注。

2.政府政策沒有給中小高新技術(shù)企業(yè)提供融資保障。中小企業(yè)因?yàn)橐?guī)模小、資產(chǎn)少、知名度低，獲得外部融資的機(jī)會少，而擔(dān)保公司更愿意給大型公司提供擔(dān)保，以保障其權(quán)益。政府沒有發(fā)揮市場調(diào)控功能，制定相應(yīng)的政策措施，為中小高新技術(shù)企業(yè)提供保障，協(xié)助中小企業(yè)獲得更多外部融資的機(jī)會。

四、解決中小型高新技術(shù)企業(yè)融資難的對策

（一）企業(yè)內(nèi)部應(yīng)采取的對策

1.完善公司管理制度，提高管理水平。中小型高新技術(shù)公司應(yīng)該建立完善的管理制度和健全的人力資源系統(tǒng)，引導(dǎo)公司規(guī)范化發(fā)展，樹立良好的社會形象。

2.重視財(cái)務(wù)管理，改善資本結(jié)構(gòu)。中小高新技術(shù)企業(yè)管理層要充分認(rèn)識到財(cái)務(wù)管理在企業(yè)發(fā)展中的重要性，從基礎(chǔ)會計(jì)信息做起，保證基礎(chǔ)數(shù)據(jù)的真實(shí)完整有效。在公司不同的發(fā)展階段，根據(jù)公司的特點(diǎn)，采取不同的融資策略，以保證公司的最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化。

3.提高法治意識，依法治理公司。中小高新技術(shù)企業(yè)在發(fā)展過程中因?yàn)槿谫Y難，營運(yùn)資金緊張，為了節(jié)約成本，不惜建立幾套假賬，以便偷稅漏稅，長此以往將給公司帶來巨大的負(fù)面影響。所以公司應(yīng)該加強(qiáng)法制意識，合法經(jīng)營，建立良好的社會信用。

4.改進(jìn)經(jīng)營策略，提升公司業(yè)績，增強(qiáng)公司實(shí)力。中小高新企業(yè)要做到與時(shí)俱進(jìn)，加快產(chǎn)品更新?lián)Q代的速度，采用先進(jìn)的營銷策略，提高公司的市場占有率和社會的認(rèn)可度，以推動(dòng)公司的快速發(fā)展。

5.改變?nèi)谫Y策略，開拓籌資渠道。引進(jìn)專門的融資人才，根據(jù)企業(yè)發(fā)展的不同階段制定完整、系統(tǒng)的融資策略，積極尋找更多適合自己的融資方式，打造出一個(gè)多渠道、多方式、多類型的融資結(jié)構(gòu)，為企業(yè)爭取更多的融資機(jī)會。

（二）外部融資環(huán)境應(yīng)該采取的對策

1.銀行和其他金融機(jī)構(gòu)應(yīng)該加強(qiáng)對中小高新企業(yè)的調(diào)研和溝通，更加關(guān)注公司未來發(fā)展前景，開發(fā)制定出適合中小企業(yè)發(fā)展特點(diǎn)的金融產(chǎn)品，減少考核指標(biāo)，簡化審批流程，形成多渠道的靈活放款機(jī)制，增加企業(yè)獲得融資的機(jī)會。

2.進(jìn)一步降低中小高新技術(shù)企業(yè)的上市門檻。盡管近幾年政府已經(jīng)放寬了對高新技術(shù)企業(yè)的上市門檻，但是能獲得上市資格的更多的是銷售收入高、發(fā)展成熟、技術(shù)創(chuàng)新能力強(qiáng)的高新公司，能入圍的中小企業(yè)數(shù)量極少。政府應(yīng)該進(jìn)行充分的市場調(diào)研，讓有技術(shù)能發(fā)展的中小高新公司有更多的機(jī)會獲得資本市場的資金支持。

3.風(fēng)險(xiǎn)投資應(yīng)該探索適合中小企業(yè)的投資模式和估值方法。對中小高新技術(shù)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)投資，投資方和被投資公司雙方最大的分歧往往是對企業(yè)的價(jià)值評估方面，大部分中小企業(yè)因?yàn)槭杖氲?、利潤少，?jīng)營風(fēng)險(xiǎn)高，市場前景不明朗，致使使用目前的評估方式很難對企業(yè)進(jìn)行合理的估價(jià)。

4.規(guī)范民間借貸行為，使其有法可依有章可循，規(guī)范有序的發(fā)展，使其成為正規(guī)融資渠道的有效輔助，在一定程度上解決部分中小型高新技術(shù)公司的融資難題。

5.完善和發(fā)展知識產(chǎn)品融資。中小高新技術(shù)企業(yè)的創(chuàng)立的根源是技術(shù)，隨著企業(yè)的發(fā)展，技術(shù)成果越來越多，知識產(chǎn)權(quán)成為企業(yè)的重要資產(chǎn)。我們應(yīng)該完善知識產(chǎn)權(quán)評估制度，借鑒國外先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，創(chuàng)造出符合中國國情的知識產(chǎn)權(quán)評估體系，吸引更多的金融機(jī)構(gòu)將貸款發(fā)放到中小高新技術(shù)企業(yè)當(dāng)中去。

6.政府要加強(qiáng)扶持和調(diào)節(jié)作用。政府要充分發(fā)揮好家長作用，從宏觀調(diào)控方面更加傾向于綜合實(shí)力弱的中小高新技術(shù)企業(yè)，為其發(fā)展提供一定的保障，避免出現(xiàn)強(qiáng)更強(qiáng)、弱更弱的融資局面。

五、結(jié)語

中小型高新技術(shù)企業(yè)已經(jīng)成為我國國民經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，要使中小高新技術(shù)企業(yè)的技術(shù)成果迅速轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)生產(chǎn)力，大量的資金投入是不可避免的，但是資金短缺一直是制約我國中小型高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展的“瓶頸”。由于中小高新技術(shù)企業(yè)規(guī)模小，尚未形成清晰的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)和健全的公司治理結(jié)構(gòu)，同時(shí)由于中小高新技術(shù)企業(yè)的高投入、高風(fēng)險(xiǎn)等特征，致使中小高新技術(shù)企業(yè)難以采用常規(guī)的方式進(jìn)行融資。因此，為解決中小高新技術(shù)企業(yè)面臨的融資困境，首先是企業(yè)要不斷提高自身實(shí)力，加強(qiáng)公司制度建設(shè)，提升企業(yè)的市場影響力和競爭力，然后銀行等金融機(jī)構(gòu)、資本市場、風(fēng)險(xiǎn)投資、民間借貸等外部融資環(huán)境要不斷健全完善，增加中小高新技術(shù)企業(yè)獲得融資的途徑和機(jī)會，同時(shí)政府部門也要發(fā)揮間接調(diào)控的職能，為中小高新技術(shù)企業(yè)的發(fā)展保駕護(hù)航。

（作者單位為北京科華微電子材料有限公司）

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