羅欣1，譚先華1，何樂彰

(1.上饒師范學(xué)院 經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院，江西 上饒 334001；2.國網(wǎng)上饒供電公司，江西 上饒 334000)

項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)作為項(xiàng)目決策的關(guān)鍵依據(jù)，其評(píng)價(jià)結(jié)果對(duì)項(xiàng)目的決策產(chǎn)生重大的影響。電網(wǎng)建設(shè)項(xiàng)目作為國家基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)重點(diǎn)之一，有著投資規(guī)模大、建設(shè)周期長、投資替代性差等特點(diǎn)[1]，若決策失誤，損失難以估量，這要求電網(wǎng)建設(shè)項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)更為嚴(yán)格。

財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的主要依據(jù)是《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》《企業(yè)財(cái)務(wù)通則》《建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法與參數(shù)》等相關(guān)制度或行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。針對(duì)電網(wǎng)建設(shè)項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)，國外相關(guān)學(xué)者基于不同經(jīng)濟(jì)學(xué)理論提出了費(fèi)用/效益分析法、優(yōu)點(diǎn)指數(shù)法、參考目標(biāo)網(wǎng)絡(luò)法等多種評(píng)價(jià)方法[2-3]，從經(jīng)濟(jì)學(xué)角度建立了分析模型或開發(fā)了相關(guān)軟件。國內(nèi)對(duì)電網(wǎng)建設(shè)項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)起步相對(duì)較晚，原國家電力公司于1998年頒發(fā)了《電網(wǎng)建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)暫行辦法》，開始在經(jīng)濟(jì)方面對(duì)電網(wǎng)建設(shè)項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)價(jià)。近年來，國內(nèi)相關(guān)學(xué)者在財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)理論、評(píng)價(jià)建模和評(píng)價(jià)體系等方面做了大量的研究，提出了電網(wǎng)規(guī)劃、項(xiàng)目前期、項(xiàng)目準(zhǔn)入及項(xiàng)目后評(píng)價(jià)各階段的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)等系列成果[4-6]，但在理論和實(shí)際應(yīng)用方面還需進(jìn)一步完善。

影響財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)結(jié)果的因素主要包括財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系及評(píng)價(jià)方法。本文提出了電網(wǎng)建設(shè)項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系和基于層次分析法的評(píng)價(jià)模型，通過3個(gè)一級(jí)指標(biāo)和15個(gè)二級(jí)指標(biāo)多維度對(duì)電網(wǎng)建設(shè)項(xiàng)目進(jìn)行分析，得出綜合評(píng)價(jià)結(jié)果，并對(duì)評(píng)價(jià)結(jié)果劃分等級(jí)。通過基于層次分析法的電網(wǎng)建設(shè)項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)研究，對(duì)開展電網(wǎng)建設(shè)項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)工作和電網(wǎng)項(xiàng)目決策具有一定的借鑒和指導(dǎo)意義。

1 層次分析法在電網(wǎng)建設(shè)項(xiàng)目評(píng)價(jià)中的應(yīng)用

1.1 層次分析法

層次分析法是由美國教授T L Saaty于20世紀(jì)70年代首次提出，其基本思路是將影響決策的相關(guān)因素逐級(jí)進(jìn)行分解，建立多層次的結(jié)構(gòu)模型，通過因素兩兩對(duì)比進(jìn)行重要程度賦值的方式，將各因素定量化為相應(yīng)權(quán)重[7]。該方法有利于解決結(jié)構(gòu)復(fù)雜、目標(biāo)準(zhǔn)則繁瑣的決策問題。目前，9標(biāo)度的層次分析法應(yīng)用較為廣泛，選取1～9及其倒數(shù)作為兩兩比較結(jié)果，其缺點(diǎn)是主觀隨意性較大。本文選用3標(biāo)度層次分析法，選取(0,1,2)對(duì)同層次因素進(jìn)行比較，有效的降低了人為因素影響[8]。

(1)構(gòu)建多層次結(jié)構(gòu)模型。將決策問題逐級(jí)分解為目標(biāo)層、準(zhǔn)則層、指標(biāo)層，目標(biāo)層為依據(jù)決策問題確定的總體目標(biāo)，準(zhǔn)則層為總體目標(biāo)制定的準(zhǔn)則、考慮的因素，指標(biāo)層為根據(jù)準(zhǔn)則層中的準(zhǔn)則、考慮的因素?cái)M定的具體指標(biāo)。

(2)構(gòu)建比較判斷矩陣。在建立多層次結(jié)構(gòu)中，對(duì)單個(gè)層次結(jié)構(gòu)中指標(biāo)A1,A2,...,An影響該層次目標(biāo)的重要性進(jìn)行判斷，選取(0,1,2)作為兩兩對(duì)比的尺度，形成判斷矩陣B。

(3)層次單排序及其一致性檢驗(yàn)。對(duì)上述判斷矩陣B計(jì)算最大特征根λmax及經(jīng)歸一化處理得出特征向量B=(w1,w2,...,wn)，其中w1,w2,...,wn為指標(biāo)因素A1,A2,...,An對(duì)應(yīng)該層次目標(biāo)的權(quán)重，并通過一致判斷矩陣C對(duì)判斷矩陣B進(jìn)行一致性校驗(yàn)。

(4)層次總排序。應(yīng)用層次單排序的結(jié)果，按照步驟(2)(3)逐層級(jí)計(jì)算指標(biāo)權(quán)重。

1.2 電網(wǎng)建設(shè)項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)步驟

影響我國電網(wǎng)建設(shè)項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)具有因素復(fù)雜、繁瑣的特征，因此，在進(jìn)行電網(wǎng)建設(shè)項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)時(shí)，應(yīng)用層次分析法能有效解決此問題。其評(píng)價(jià)步驟如下：

(1)建立電網(wǎng)建設(shè)項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系。根據(jù)電網(wǎng)建設(shè)項(xiàng)目特點(diǎn)，從不同角度分析影響電網(wǎng)建設(shè)項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的因素，并構(gòu)建多層次關(guān)系。

(2)確定各指標(biāo)權(quán)重。影響電網(wǎng)建設(shè)項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)是多方面的，每個(gè)指標(biāo)反映的是電網(wǎng)建設(shè)項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的某個(gè)方面，要對(duì)電網(wǎng)建設(shè)項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)需要確定各個(gè)單項(xiàng)指標(biāo)的權(quán)重。采用3標(biāo)度層次分析法，計(jì)劃各指標(biāo)權(quán)重。

(3)計(jì)算綜合評(píng)價(jià)結(jié)果。根據(jù)各層級(jí)的指標(biāo)得分情況，綜合評(píng)價(jià)結(jié)果通過各指標(biāo)逐級(jí)加權(quán)求和得出。

(4)評(píng)價(jià)等級(jí)劃分及項(xiàng)目決策分析。明確項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)等級(jí)劃分標(biāo)準(zhǔn)，并根據(jù)綜合評(píng)價(jià)結(jié)果給出項(xiàng)目決策分析。

2 電網(wǎng)建設(shè)項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)模型

2.1 指標(biāo)體系的構(gòu)建

建設(shè)項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)應(yīng)通過編制財(cái)務(wù)分析報(bào)表，計(jì)算相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)，指標(biāo)包括盈利能力、償債能力和不確定性分析，判斷建設(shè)項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可接受性，確定建設(shè)項(xiàng)目對(duì)財(cái)務(wù)主體和投資者的貢獻(xiàn)程度，為建設(shè)項(xiàng)目的決策提供依據(jù)[9]?；趯哟畏治龇ǖ碾娋W(wǎng)建設(shè)項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系應(yīng)結(jié)合電網(wǎng)建設(shè)項(xiàng)目的特點(diǎn)，遵循科學(xué)性、效用性、可操作性、普遍性、全面性原則[10]。在盈利能力方面，考慮到凈現(xiàn)值指標(biāo)難以全面反映電網(wǎng)建設(shè)項(xiàng)目運(yùn)營期間的經(jīng)營成果和單位投資的實(shí)用效率，在盈利能力方面增加凈現(xiàn)值率和凈年值兩項(xiàng)指標(biāo)；在償債能力方面，為判斷項(xiàng)目在短期債務(wù)到期之前可以轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金償還流動(dòng)負(fù)債的能力，體現(xiàn)變現(xiàn)能力和短期債務(wù)負(fù)擔(dān)，增加現(xiàn)金流量比率、超速動(dòng)比率、負(fù)債現(xiàn)金流量比率三項(xiàng)指標(biāo)。構(gòu)建的電網(wǎng)建設(shè)項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)包括三個(gè)層次，目標(biāo)層為電網(wǎng)建設(shè)項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)，準(zhǔn)則層包括盈利能力、償債能力、不確定性3方面，指標(biāo)層包括內(nèi)部收益率、凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率等15項(xiàng)，具體指標(biāo)體系如圖1：

圖1 電網(wǎng)建設(shè)項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系

2.2 指標(biāo)權(quán)重確定

依據(jù)指標(biāo)體系構(gòu)建結(jié)果，基于層次分析法的電網(wǎng)建設(shè)項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)所構(gòu)建多層次結(jié)構(gòu)為目標(biāo)層、準(zhǔn)則層、指標(biāo)層3個(gè)層次，包括3個(gè)一級(jí)指標(biāo)和15個(gè)二級(jí)指標(biāo)。采用3標(biāo)度對(duì)同一層次的指標(biāo)進(jìn)行兩兩對(duì)比，以盈利能力為例，將7個(gè)二級(jí)指標(biāo)逐項(xiàng)進(jìn)行對(duì)比，內(nèi)部收益率相對(duì)凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、凈年值、投資回收期、總投資收益率、資本金凈利潤率的重要程度分別為重要、重要、重要、重要、重要、不重要，得出內(nèi)部收益率向量為[1 2 2 2 2 2 0]。以此類推可得出盈利能力的二級(jí)指標(biāo)的判斷矩陣B如下：

依據(jù)判斷矩陣，就算出相應(yīng)的最大特征值和特征向量，經(jīng)歸一化處理后得出的特征向量即為各指標(biāo)權(quán)重。盈利能力的二級(jí)指標(biāo)的一致判斷矩陣如下：

經(jīng)一致性校驗(yàn)后，得出盈利能力各指標(biāo)權(quán)重：

CX=[0.233 0 0.112 0 0.037 3 0.053 8 0.093 3 0.134 5 0.336 1]

同理，可計(jì)算得出償債能力、不確定性二級(jí)指標(biāo)的相應(yīng)權(quán)重：

WY=[0.103 5 0.179 3 0.136 2 0.310 5 0.034 5 0.236 0]

WZ=[0.500 0 0.500 0]

準(zhǔn)則層中，盈利能力、償債能力、不確定性三者的權(quán)重為：

W=[0.692 3 0.230 8 0.076 9]

2.3 綜合評(píng)分

采用線性綜合評(píng)分模型對(duì)電網(wǎng)建設(shè)項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)結(jié)果逐層進(jìn)行計(jì)算，得到綜合評(píng)分。綜合評(píng)分模型如下：

式中R-綜合評(píng)分值；W-指標(biāo)權(quán)重；u-指標(biāo)計(jì)算結(jié)果。

電網(wǎng)建設(shè)項(xiàng)目財(cái)務(wù)綜合評(píng)分是針對(duì)電網(wǎng)建設(shè)項(xiàng)目考慮多方面的評(píng)價(jià)結(jié)果，通過綜合評(píng)分，確定所屬等級(jí)，由此判定電網(wǎng)工程項(xiàng)目在財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)上是否可行。

2.4 等級(jí)劃分

根據(jù)電網(wǎng)基建項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)綜合評(píng)分，將評(píng)價(jià)等級(jí)劃分為優(yōu)秀、良好、一般、較差和差五個(gè)等級(jí)，由此判斷該電網(wǎng)建設(shè)項(xiàng)目在財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)上是否可行。即當(dāng)計(jì)算出的綜合評(píng)分大于等于90分時(shí)，評(píng)價(jià)等級(jí)為優(yōu)秀，表明該電網(wǎng)建設(shè)項(xiàng)目在財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)上非?？尚校哂泻芨叩耐顿Y價(jià)值；當(dāng)綜合評(píng)分在75到90之間時(shí)，評(píng)價(jià)等級(jí)為良好，項(xiàng)目在財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)上可行，值得投資；當(dāng)綜合評(píng)分大于等于60小于75時(shí)，評(píng)價(jià)等級(jí)為一般，項(xiàng)目在財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)上一般，不是太好，但也是可以投資；當(dāng)綜合評(píng)分大于等于40 小于60時(shí)，評(píng)價(jià)等級(jí)為較差，不值得投資；當(dāng)綜合評(píng)分小于40時(shí)，評(píng)價(jià)等級(jí)為差，該項(xiàng)目在財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)上非常差，不建議投資，見表1。

表1 電網(wǎng)建設(shè)項(xiàng)目評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)

3 實(shí)例分析

本文以S市某110 kV輸變電工程為例進(jìn)行財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)。該110 kV變電站位于S市經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)內(nèi)，處于負(fù)荷中心。項(xiàng)目包括：新建主變2臺(tái)，線路2 回π接QB線，站端通信及相關(guān)配套設(shè)備，10 kV出線列入S 市城區(qū)中低壓項(xiàng)目中。項(xiàng)目投資估算如表2。

表2 S市某110 kV輸變電建設(shè)項(xiàng)目投資估算表 單位：萬元

根據(jù)電網(wǎng)建設(shè)項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)模型，評(píng)價(jià)基本參數(shù)按項(xiàng)目建設(shè)期為0.5年，折舊年限15年，殘值率3%等選定，計(jì)算各項(xiàng)指標(biāo)后由專家進(jìn)行評(píng)分，可以得出S市某110 kV輸變電建設(shè)項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)結(jié)果如表3。

根據(jù)計(jì)算結(jié)果可知，該電網(wǎng)建設(shè)項(xiàng)目財(cái)務(wù)綜合評(píng)價(jià)結(jié)果為75.57分，評(píng)價(jià)等級(jí)為良好，因此該投資項(xiàng)目是可行的。其中盈利能力得分為77.99分，處于良好等級(jí)，該項(xiàng)目的投資資金增值能力較強(qiáng)，具備較好的獲利能力；償債能力得分為68.83分，處于一般等級(jí)，該項(xiàng)目能夠健康運(yùn)轉(zhuǎn)和發(fā)展；不確定性得分為74.00分，處于一般等級(jí)，該項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生及風(fēng)險(xiǎn)帶來的經(jīng)濟(jì)損失較低。

4 結(jié)論

(1)將層次分析法應(yīng)用于電網(wǎng)建設(shè)項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)中，建立了多層次的電網(wǎng)建設(shè)項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，同時(shí)利用3標(biāo)度層次分析法確定各指標(biāo)的權(quán)重，并通過線性綜合評(píng)分模型計(jì)算出綜合評(píng)分，能較為客觀的給出財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)結(jié)果。

(2)通過實(shí)例分析表明，基于層次分析法的電網(wǎng)建設(shè)項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)能有效對(duì)電網(wǎng)建設(shè)項(xiàng)目財(cái)務(wù)進(jìn)行評(píng)價(jià)，較好地實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)等級(jí)分析，針對(duì)不同的等級(jí)給出電網(wǎng)建設(shè)項(xiàng)目財(cái)務(wù)參考建議，對(duì)電網(wǎng)建設(shè)項(xiàng)目的決策具有一定的指導(dǎo)意義。