郭力維｜文

由于體制機(jī)制等多方面限制，國(guó)有企業(yè)參股股權(quán)管理在法人治理、管控手段、退出渠道等方面還存在一定問(wèn)題，需從完善法人治理結(jié)構(gòu)、完善外派管理制度、規(guī)范參股股權(quán)管理等方面改進(jìn)提升。

2015年8月，中共中央、國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于深化國(guó)有企業(yè)改革的指導(dǎo)意見(jiàn)》，要求進(jìn)一步完善國(guó)有資產(chǎn)管理體制，明確以管資本為主加強(qiáng)國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)管。近年來(lái)，大型國(guó)有企業(yè)通過(guò)收購(gòu)、兼并、合作等途徑，實(shí)現(xiàn)了規(guī)模的快速增長(zhǎng)和層級(jí)的縱向延伸。在相應(yīng)股權(quán)管理工作中，控股企業(yè)的股權(quán)較為可控，但參股企業(yè)的股權(quán)管理由于處于小股東地位、歷史遺留問(wèn)題多、法人治理結(jié)構(gòu)不完善等原因，造成管控的難度較大，需予以重視并采取有效措施，加強(qiáng)對(duì)相應(yīng)國(guó)有權(quán)益的保障。

國(guó)有參股股權(quán)的分類(lèi)

1.政府指令性投資形成的參股股權(quán)

政府為促進(jìn)某一產(chǎn)業(yè)發(fā)展，推動(dòng)大批相關(guān)科研院所、高校等事業(yè)單位共同出資設(shè)立新公司，此類(lèi)公司股權(quán)較為分散，科研院所改制為企業(yè)后承繼了原有參股股權(quán)。此外，部分地區(qū)為緩解中小企業(yè)融資難等問(wèn)題，為支持中心企業(yè)的發(fā)展，當(dāng)?shù)卣闪⑷谫Y擔(dān)保服務(wù)公司，要求下屬?lài)?guó)有企業(yè)參股。

2.國(guó)企改制時(shí)保留的參股股權(quán)

實(shí)行公司化改革時(shí)，原國(guó)有企業(yè)將國(guó)有資產(chǎn)作價(jià)入股，企業(yè)經(jīng)營(yíng)層及骨干員工出資認(rèn)購(gòu)新股，從股權(quán)結(jié)構(gòu)上看，國(guó)有資產(chǎn)的持有方如達(dá)不到控股比例，則形成參股股權(quán)。此外，國(guó)有企業(yè)在特殊時(shí)期形成的廠(chǎng)辦大集體企業(yè)、“三供一業(yè)”等企業(yè)的改制中，為保障剝離、改制企業(yè)的發(fā)展，保留了部分股權(quán)，形成參股投資。

3.政府資金撥改投形成的參股股權(quán)

在上下兩級(jí)政府共建的項(xiàng)目中，一般以下級(jí)政府出資為主，如上級(jí)政府的配套資金調(diào)整原有的撥款方式，改以投資方式出資，則出資人一般是上級(jí)政府管理的國(guó)有企業(yè)，由此組成了上級(jí)政府管理的國(guó)有企業(yè)與下級(jí)政府指定企業(yè)共同投資的項(xiàng)目公司，其中上級(jí)國(guó)有企業(yè)處于參股地位；或是國(guó)有企業(yè)以直接參股產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金共同投資運(yùn)營(yíng)的方式，吸引和激勵(lì)金融資本和社會(huì)資本進(jìn)入。

4.國(guó)有企業(yè)自主投資形成的參股股權(quán)

為開(kāi)拓新興業(yè)務(wù)，增加利潤(rùn)來(lái)源，近年來(lái)，國(guó)有企業(yè)也在依托自身優(yōu)勢(shì)拓展多元化投資，積極創(chuàng)造新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，投資目的包括維護(hù)客戶(hù)關(guān)系以獲取其他合同收益、以投資換工程、以投資打通產(chǎn)業(yè)鏈降低生產(chǎn)成本、直接獲取股權(quán)投資收益等，在上述投資中，國(guó)有企業(yè)一般處于參股地位。

國(guó)有參股股權(quán)管理存在的問(wèn)題

1.缺乏足夠重視

企業(yè)對(duì)參股股權(quán)投資的關(guān)注點(diǎn)往往著重于收益回報(bào)，在經(jīng)營(yíng)管理中，一般更偏重于全資、控股、已形成穩(wěn)定收益的業(yè)務(wù)，而沒(méi)有形成強(qiáng)有力的股權(quán)管理團(tuán)隊(duì)和完善的股權(quán)管理體系，國(guó)有企業(yè)在經(jīng)營(yíng)管理中更是突出地關(guān)注“并表”業(yè)務(wù)。一旦參股企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況不樂(lè)觀(guān)、預(yù)期收益難以實(shí)現(xiàn)，投資企業(yè)也會(huì)因?yàn)槌止杀壤?、投資資金少而任其發(fā)展，除非發(fā)生重大事項(xiàng)，一般難以引起關(guān)注。

2.難以有效管理

國(guó)有企業(yè)在參股公司中持股比例較低、信息不對(duì)稱(chēng)，不具有經(jīng)營(yíng)決策權(quán)利，難以在公司的經(jīng)營(yíng)管理中實(shí)施影響，經(jīng)常只能在事后通過(guò)其他渠道了解參股公司的經(jīng)營(yíng)決策情況，無(wú)法保障參股投資發(fā)揮應(yīng)有作用或產(chǎn)生預(yù)期收益，對(duì)大股東通過(guò)關(guān)聯(lián)交易進(jìn)行利益轉(zhuǎn)移等行為也難以有效防范。此外，在政府指令性投資中，投資行為往往源自政府規(guī)劃，在規(guī)劃方向與公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)考核目標(biāo)不完全一致時(shí)，投資行為難以實(shí)現(xiàn)預(yù)期收益。

3.難以及時(shí)退出

首先，股權(quán)轉(zhuǎn)讓工作需在取得其他股東支持和配合的前提下開(kāi)展，由于在參股企業(yè)中沒(méi)有足夠的話(huà)語(yǔ)權(quán)，加大了開(kāi)展工作的難度。其次，與非國(guó)有資產(chǎn)相比，國(guó)有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓涉及程序多、耗時(shí)長(zhǎng)，容易錯(cuò)失轉(zhuǎn)讓的最佳時(shí)機(jī)。再次，轉(zhuǎn)讓相關(guān)工作的開(kāi)展需投入一定人力、財(cái)力和物力，而基于現(xiàn)實(shí)情況判斷，部分參股股權(quán)雖仍存在賬面價(jià)值，但其實(shí)際價(jià)值已歸零，從經(jīng)濟(jì)性角度考慮，相應(yīng)資產(chǎn)處置工作存在得不償失的風(fēng)險(xiǎn)。

問(wèn)題產(chǎn)生的原因分析

1.法人治理結(jié)構(gòu)不健全

在一些改制企業(yè)和撥改投企業(yè)中，由于公司設(shè)立較早，公司章程較為簡(jiǎn)單，按照此類(lèi)章程，參股公司每年只召開(kāi)一次股東會(huì)、董事會(huì)，經(jīng)營(yíng)事項(xiàng)主要通過(guò)總經(jīng)理辦公會(huì)等形式?jīng)Q策，國(guó)有企業(yè)作為小股東難以深入了解參股公司的經(jīng)營(yíng)狀況，能夠參與的重大決策也僅限于章程規(guī)定的事項(xiàng)；有些公司更是數(shù)年不召開(kāi)股東會(huì)，如參股股東未派出管理人員（董事、監(jiān)事等），將無(wú)法參與公司的管理和決策。

此外，一些撥改投企業(yè)投資的項(xiàng)目大多是公益性項(xiàng)目，政府觀(guān)念還未完全轉(zhuǎn)變，沒(méi)有項(xiàng)目公司的概念，基本不召開(kāi)股東會(huì)、董事會(huì)。此類(lèi)公司章程中也往往缺乏保護(hù)小股東的條款。

2.管控手段單一，監(jiān)管薄弱

國(guó)有企業(yè)向參股公司派出的董事、監(jiān)事大都在本公司身居要職，不少人員兼任多個(gè)參股公司的董事、監(jiān)事職務(wù)，沒(méi)有足夠的時(shí)間和精力了解、掌握所任職參股公司的經(jīng)營(yíng)情況，難以完全履職到位。此外，由于持股比例低，相當(dāng)多的參股企業(yè)并未派駐管理人員，更難以實(shí)施有效監(jiān)管。

3.缺乏財(cái)務(wù)監(jiān)管

按照現(xiàn)行財(cái)務(wù)制度和企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，國(guó)有參股企業(yè)無(wú)法納入企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表合并范圍內(nèi)，國(guó)有參股股東難以進(jìn)行財(cái)務(wù)監(jiān)管。

4.相關(guān)管理制度法規(guī)相對(duì)缺乏

涉及國(guó)有參股企業(yè)監(jiān)管的法律法規(guī)較少，國(guó)有參股股東主要依據(jù)《公司法》及參股公司章程等對(duì)參股企業(yè)實(shí)施管理，難以形成有效監(jiān)管。

5.相關(guān)事項(xiàng)決策程序復(fù)雜

部分大型企業(yè)集團(tuán)由于審批決策的鏈條過(guò)長(zhǎng)、內(nèi)部各層級(jí)信息不對(duì)稱(chēng)，可能造成股權(quán)轉(zhuǎn)讓、增資等參股投資行為無(wú)法及時(shí)履行內(nèi)部決策程序，不利于參股股權(quán)管理相關(guān)工作的開(kāi)展。

加強(qiáng)國(guó)有參股股權(quán)管理的對(duì)策建議

1.完善參股企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)

持股國(guó)有企業(yè)要通過(guò)股東會(huì)、外部監(jiān)管等有效途徑，推動(dòng)參股企業(yè)按照現(xiàn)代企業(yè)制度逐步完善法人治理結(jié)構(gòu)，明確股東會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、總經(jīng)理的職責(zé)權(quán)限，建立各項(xiàng)會(huì)議的議事規(guī)則，明確會(huì)議召開(kāi)的時(shí)限、流程、決策機(jī)制等，并通過(guò)完善法人治理結(jié)構(gòu)增強(qiáng)持股企業(yè)在參股企業(yè)管理中的話(huà)語(yǔ)權(quán)。

2.制定完善的外派董監(jiān)高人員管理制度

國(guó)有企業(yè)應(yīng)建立外派董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員相關(guān)管理制度，對(duì)外派董監(jiān)高人員的任職條件和考核方案進(jìn)行界定，將參股投資的收益水平納入外派董監(jiān)高人員績(jī)效考核指標(biāo)。同時(shí)，可以適當(dāng)放寬外派董監(jiān)高人員的任職條件，將公司中層或中層以下管理人員派駐至參股企業(yè)，以確保外派董監(jiān)高人員有充足的時(shí)間和精力對(duì)參股企業(yè)進(jìn)行監(jiān)督管理。

3.規(guī)范參股股權(quán)管理

國(guó)有企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身情況，專(zhuān)門(mén)設(shè)立相應(yīng)管理部門(mén)或機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)參股股權(quán)管理工作，由專(zhuān)人對(duì)接各參股企業(yè)，以全面了解參股企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況。同時(shí)，該部門(mén)或機(jī)構(gòu)應(yīng)定期對(duì)參股企業(yè)的運(yùn)營(yíng)狀況進(jìn)行評(píng)價(jià)，包括經(jīng)營(yíng)質(zhì)量、盈利能力、抗風(fēng)險(xiǎn)能力等，并相應(yīng)提出加強(qiáng)管理、進(jìn)一步增持、退出等決策建議。

4.從源頭規(guī)范參股投資

國(guó)有企業(yè)參股投資前，應(yīng)基于自身的戰(zhàn)略定位、發(fā)展方向、投資能力等因素，對(duì)擬投資企業(yè)所在行業(yè)、企業(yè)生命周期、技術(shù)水平、人員結(jié)構(gòu)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、財(cái)務(wù)狀況、退出渠道等情況充分調(diào)查研究，形成可行性分析報(bào)告，進(jìn)行民主決策，根據(jù)企業(yè)自身及所在集團(tuán)公司決策程序推進(jìn)審批決策，確保決策過(guò)程合法合規(guī)，從源頭規(guī)范參股投資行為。

5.采取必要的措施處理低效、無(wú)效參股投資

國(guó)有企業(yè)要詳細(xì)分析參股公司的運(yùn)營(yíng)狀況，如連續(xù)出現(xiàn)運(yùn)營(yíng)狀況不佳，應(yīng)盡可能采取措施協(xié)助其改善經(jīng)營(yíng)，必要時(shí)退出保全，可采取股權(quán)轉(zhuǎn)讓、股權(quán)置換等方法，及時(shí)從經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)差、資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)不合理、缺乏核心競(jìng)爭(zhēng)力、不符合戰(zhàn)略定位和發(fā)展方向、常年不盈利不分紅的參股企業(yè)中退出，本著該清算的清算、該關(guān)閉的關(guān)閉、該轉(zhuǎn)讓的轉(zhuǎn)讓的原則，保障國(guó)有資本安全。

此外，為增強(qiáng)低效無(wú)效參股投資處置工作力度，國(guó)有企業(yè)集體可考慮設(shè)立專(zhuān)項(xiàng)開(kāi)展低效無(wú)效資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的子公司，快速推進(jìn)整個(gè)集團(tuán)范圍內(nèi)的低效無(wú)效資產(chǎn)處置工作。

同時(shí)，為降低處置成本，國(guó)有企業(yè)可將此類(lèi)低效無(wú)效資產(chǎn)處置的工作標(biāo)準(zhǔn)定為財(cái)務(wù)減值處理，待營(yíng)業(yè)期限到期后將相關(guān)參股企業(yè)解散。

6.建立模擬財(cái)務(wù)并表機(jī)制

國(guó)有企業(yè)集團(tuán)可考慮建立對(duì)參股企業(yè)的模擬財(cái)務(wù)并表機(jī)制，并對(duì)各項(xiàng)關(guān)聯(lián)交易及關(guān)聯(lián)往來(lái)進(jìn)行抵銷(xiāo)，以便準(zhǔn)確、及時(shí)掌握國(guó)有參股投資存量資產(chǎn)的分布構(gòu)成、經(jīng)濟(jì)效益、增減變動(dòng)等情況。

7.借助內(nèi)外部力量加強(qiáng)監(jiān)督管理

對(duì)國(guó)有參股股權(quán)的監(jiān)督管理，首先應(yīng)充分發(fā)揮國(guó)家審計(jì)、社會(huì)審計(jì)、內(nèi)部審計(jì)三方的作用，共同監(jiān)督；同時(shí)還應(yīng)充分發(fā)揮國(guó)資、稅務(wù)、工商以及各種社會(huì)監(jiān)督力量的威懾作用，在參股企業(yè)內(nèi)外形成強(qiáng)有力的監(jiān)督體系，促進(jìn)國(guó)有資產(chǎn)的保值增值。