摘 要：隨著體育健身觀念的流行，《體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展“十三五”規(guī)劃》的發(fā)布以及“健康中國”政策的實(shí)施，中國體育用品行業(yè)進(jìn)入發(fā)展黃金期。文章選取了李寧、安踏等中國兩家老牌體育用品公司近三年財(cái)務(wù)報(bào)表，在哈佛框架的基礎(chǔ)上，對其競爭戰(zhàn)略、財(cái)務(wù)報(bào)表、發(fā)展前景進(jìn)行分析，分別指出兩家企業(yè)的競爭優(yōu)勢與不足，并在此基礎(chǔ)上提出相應(yīng)建議，為其他類似企業(yè)提供借鑒。

關(guān)鍵詞：體育用品行業(yè)；哈佛框架；財(cái)務(wù)報(bào)表分析

一、引言

早在2008年北京奧運(yùn)會(huì)舉辦以來，在國家的高度重視與正確領(lǐng)導(dǎo)之下，中國體育用品行業(yè)迎來第一個(gè)發(fā)展黃金期，李寧、安踏等企業(yè)先后進(jìn)入資本市場，推動(dòng)了中國體育行業(yè)的崛起。十年來，隨著消費(fèi)水平的提高，全民健身意識(shí)的增強(qiáng)，國內(nèi)各項(xiàng)健身活動(dòng)蓬勃展開，中國體育用品行業(yè)再次迎來黃金時(shí)代。2016年7月13日，國家體育總局發(fā)布了《體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展“十三五”規(guī)劃》指出：“伴隨著供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的不斷深入、科技革命和產(chǎn)業(yè)變革的不斷發(fā)展和‘健康中國戰(zhàn)略的逐步實(shí)施......體育產(chǎn)業(yè)必將迎來重大戰(zhàn)略機(jī)遇。”①基于此，文章選取了李寧、安踏兩大在香港上市的老牌體育用品公司近三年財(cái)務(wù)報(bào)表，運(yùn)用哈佛分析框架，對其競爭戰(zhàn)略、財(cái)務(wù)報(bào)表、發(fā)展前景進(jìn)行綜合分析，為其他新興企業(yè)或發(fā)展中企業(yè)提供借鑒，從而促進(jìn)我國體育產(chǎn)業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展。

哈佛分析框架是由哈佛大學(xué)帕利普、希利和伯納德三維學(xué)者提出的報(bào)表分析框架，他們認(rèn)為，報(bào)表分析不能只憑借會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)，還要善于運(yùn)用非會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)，如果忽視企業(yè)所處經(jīng)營環(huán)境和經(jīng)營戰(zhàn)略，不了解會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)形成的原因，報(bào)表分析就會(huì)變成一種重形式、輕實(shí)質(zhì)的數(shù)字游戲。

二、戰(zhàn)略分析

1.李寧的戰(zhàn)略分析

隨著2015年創(chuàng)始人李寧重新執(zhí)掌公司，李寧品牌開始實(shí)行更加年輕化的發(fā)展策略，并且在一些細(xì)分領(lǐng)域展開了新的投資，例如對女性專業(yè)舞蹈運(yùn)動(dòng)品牌的投資以及對李寧童裝品牌的重新規(guī)劃。②此外，電子商務(wù)也為李寧公司的收入增長做出了巨大貢獻(xiàn)，李寧公司在互聯(lián)網(wǎng)+與大數(shù)據(jù)的背景下積極轉(zhuǎn)型進(jìn)軍“互聯(lián)網(wǎng)+運(yùn)動(dòng)生活體驗(yàn)”領(lǐng)域新時(shí)代。

2.安踏體育的戰(zhàn)略分析

安踏奉行“單聚焦、多品牌、全渠道”的管理模式。其中，單聚焦指繼續(xù)聚焦體育用品行業(yè)的鞋、服裝用品，專注做好每一雙鞋和每一件衣服來最大化市場份額從而滿足消費(fèi)者的需要?！岸嗥放啤敝赴盐沾蟊姷礁叨?、成人到兒童、專業(yè)到時(shí)尚體育用品市場的龐大機(jī)遇，最大程度滿足各類消費(fèi)者日益增長的需求?！叭馈敝钙滗N售網(wǎng)絡(luò)覆蓋各種形式的線下實(shí)體渠道和在線電商渠道，發(fā)揮交互優(yōu)勢，帶來協(xié)同效應(yīng)，最終促進(jìn)銷售。③此外，安踏在扎實(shí)經(jīng)營同名品牌之外，開始打造完整的品牌組合模型，并通過與中國奧委會(huì)合作，不斷提升品牌形象與品牌影響力。

三、財(cái)務(wù)分析

1.償債能力分析

一般情況下，認(rèn)為最低流動(dòng)比率為2。李寧的流動(dòng)比率較低，2017年降至1.74，而安踏的流動(dòng)率較高，3年均在2以上，且2017年達(dá)到3.43；從速動(dòng)比率來看，李寧的速動(dòng)比率低于安踏，但保持在1以上，是一個(gè)比較理想的比率，而安踏的速動(dòng)比率都在2以上?？偟膩碚f，李寧資金流動(dòng)性較弱，短期償債能力不強(qiáng)，安踏短期償債能力優(yōu)于李寧，可以尋找更多的投資機(jī)會(huì)，提升企業(yè)盈利能力。

兩家企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率都處在0.7以下，是較為合適的。其中，李寧公司由于2015年之前連續(xù)三年虧損，導(dǎo)致企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率較高，經(jīng)過2015年扭虧為盈后，又快速下降，這是好的趨勢。安踏保持在0.3附近，其長期償債能力較強(qiáng)。這說明兩家企業(yè)的長期償債能力沒有問題，可以運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿來更有效的利用資金。

以下財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)均來源于wind數(shù)據(jù)庫。

2.資產(chǎn)運(yùn)用效率分析

由上表可以看出，李寧的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率高于安踏，但需要注意的是資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率并不是越高越好，過高的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率可能導(dǎo)致企業(yè)資金流動(dòng)緩慢，過低的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率可能會(huì)阻礙企業(yè)的發(fā)展。李寧公司資金運(yùn)用效率較高、流動(dòng)資產(chǎn)管理水平較好；在應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率方面，李寧整體低于安踏，但呈現(xiàn)增長趨勢，而安踏呈現(xiàn)下降趨勢，表明李寧催收賬款能力逐年增加，相反安踏給予了經(jīng)銷商更寬松的賬期，需要警惕呆賬壞賬的發(fā)生。從存貨周轉(zhuǎn)率來看，李寧存貨周轉(zhuǎn)率整體低于安踏，且呈下降趨勢，而安踏2017年與2016年相比也有所下降，兩家企業(yè)需要找出原因并及時(shí)改善，增強(qiáng)其銷售能力，加快存貨的周轉(zhuǎn)。

3.盈利能力分析

由上表可知，兩家家企業(yè)近三年的銷售毛利率基本保持穩(wěn)定，其中安踏毛利率稍高于李寧；在銷售凈利率方面，安踏銷售凈利率遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于李寧，且較為平穩(wěn)，李寧銷售凈利率近幾年呈現(xiàn)上升趨勢。在盈利能力方面，安踏盈利能力要強(qiáng)于李寧，李寧近年來還需要通過增加收入或降低成本來提高其銷售凈利率。

4.發(fā)展能力分析

由上表可見，安踏公司的銷售增長率高于李寧，這與安踏近幾年來銷售額的爆發(fā)式增長分不開。安踏的多品牌精準(zhǔn)定位戰(zhàn)略使其銷售收入快速增長，且其市值在2017年達(dá)到600億港元，躋身全球體育用品公司排名前五之列④。李寧2016年銷售增長率有所增加，但2017年又開始下降，需要找出原因并改善；安踏總資產(chǎn)增長率高于李寧，且2017年與2016年相比大幅上升，表明這一年里安踏資產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模擴(kuò)張的速度較快，要注意關(guān)注擴(kuò)張帶來的收益是否大于其成本，避免盲目擴(kuò)張。李寧2016年總資產(chǎn)增長率為負(fù)數(shù)，由其資產(chǎn)負(fù)債表可以發(fā)現(xiàn)，2016年與2015年相比，流動(dòng)資產(chǎn)總額下降，導(dǎo)致其資產(chǎn)總額下降。

四、前景分析

1.機(jī)遇

在國家各項(xiàng)政策支持、世界各種賽事興起、國民健康意識(shí)抬頭以及“互聯(lián)網(wǎng)+”的環(huán)境下，全民健身熱度的不斷升溫為中國體育產(chǎn)業(yè)提供了廣闊的市場，而作為體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)分支的體育用品業(yè)也借此實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展。中國已成為世界最大的體育用品基地，體育用品行業(yè)也逐步進(jìn)入穩(wěn)定增長的成熟期。根據(jù)最新數(shù)據(jù)顯示，目前，我國人均體育消費(fèi)僅為發(fā)達(dá)國家的十分之一，未來發(fā)展空間巨大。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2012年-2016年我國體育行業(yè)產(chǎn)值和增加值五年年均復(fù)合增長率分別為18.94%和19.87%，增長十分迅速。在國家政策大力支持引導(dǎo)下，預(yù)計(jì)到2020年我國體育產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)值能順利實(shí)現(xiàn)突破3萬億的目標(biāo)，到2022年體育產(chǎn)業(yè)規(guī)模將進(jìn)一步超過3.5萬億，增加值也將達(dá)1.14萬億。⑤

2.挑戰(zhàn)

雖然我國體育用品行業(yè)發(fā)展形勢良好，但是由于缺乏核心競爭力，品牌效應(yīng)不明顯，質(zhì)量優(yōu)勢不突出，仍然面臨著外國品牌的擠壓。面對這樣的挑戰(zhàn)，我國體育用品行業(yè)需要繼續(xù)加強(qiáng)創(chuàng)新。努力抓好創(chuàng)新，依靠產(chǎn)品創(chuàng)新和管理創(chuàng)新提高企業(yè)的核心競爭力。從目前的情況看，中國體育用品上市公司在產(chǎn)品生產(chǎn)和新產(chǎn)品開發(fā)上，已具備了一定的自主開發(fā)的能力和條件，在國內(nèi)有一定的競爭力。競爭力靠后的企業(yè)只要進(jìn)一步加強(qiáng)研發(fā)，部分地引進(jìn)吸收國外的先進(jìn)服裝設(shè)計(jì)研發(fā)技術(shù)，也有可能達(dá)到世界先進(jìn)水平。其次，中國體育用品行業(yè)需要加強(qiáng)營銷推廣，改變營銷方式，同時(shí)加強(qiáng)產(chǎn)品質(zhì)量優(yōu)勢，更好更快地讓世界認(rèn)識(shí)中國制造。

五、結(jié)論與建議

1.基于李寧財(cái)務(wù)分析的結(jié)論與建議

通過觀察李寧公司近幾年財(cái)務(wù)報(bào)表發(fā)現(xiàn)，李寧公司由于三年連續(xù)虧損，2015年剛剛扭虧為盈，所以各項(xiàng)指標(biāo)都在恢復(fù)之中，在不斷提高企業(yè)銷售收入的同時(shí)，要注意適當(dāng)提高流動(dòng)比率，增強(qiáng)短期償債能力，使其保持在2左右；在資產(chǎn)運(yùn)用效率方面，李寧資產(chǎn)運(yùn)用效率整體高于安踏，但還需采取措施提高銷售收入，同時(shí)要謹(jǐn)防應(yīng)收賬款無法收回的現(xiàn)象；在盈利能力方面，李寧盈利能力較低。要注意做好成本控制，增加銷售利潤率。

在公司戰(zhàn)略方面，李寧公司需要通過擴(kuò)寬銷售渠道、合理整合銷售渠道來提升經(jīng)營業(yè)績，充分利用互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)貼近目標(biāo)消費(fèi)群體，提高核心競爭力，研發(fā)出更具競爭力、更具特色的產(chǎn)品。同時(shí)要優(yōu)化線上及線下的購物體驗(yàn)，繼續(xù)推進(jìn)多品牌發(fā)展策略，提高零售運(yùn)營能力，維持成本控制力度，繼續(xù)提升公司盈利能力。此外要注意把握國家政策方向，開闊新的領(lǐng)域，例如由于“二胎政策”的放開，童裝行業(yè)需求增大，未來市場空間大，要把握住機(jī)會(huì)。

2.基于安踏的財(cái)務(wù)分析的建議

安踏近三年來總體償債水平、盈利能力、運(yùn)營能力與發(fā)展能力都較好，在繼續(xù)保持的同時(shí)可以適當(dāng)增加負(fù)債，發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)，利用財(cái)務(wù)杠桿更有效的利用資金。例如，可以增加銀行長期貸款或發(fā)行長期債券，以此融通資金用以新產(chǎn)品的開發(fā)與新項(xiàng)目的建設(shè)。

基于安踏的戰(zhàn)略分析建議：繼續(xù)落實(shí)“單聚焦、多品牌、全渠道”的戰(zhàn)略，持續(xù)提升管理多個(gè)品牌及零售營運(yùn)的能力，同時(shí)透過重點(diǎn)市場定位、獨(dú)特贊助及市場營銷、產(chǎn)品差異化、有效的分銷網(wǎng)絡(luò)及供應(yīng)鏈管理模式，成功發(fā)揮每個(gè)品牌的價(jià)值。繼續(xù)充分運(yùn)用公司多品牌組合的優(yōu)勢，例如安踏、安踏兒童、FILA、FILA KIDS、DESCENTE及NBA品牌，透過不同渠道擴(kuò)大市場覆蓋范圍，以成為受人尊重的世界級多品牌體育用品集團(tuán)為目標(biāo)。

注釋：

①《體育產(chǎn)業(yè)“十三五”規(guī)劃》，http：//www.sxsport.gov.cn/video/sho w-1466.html.

②新浪財(cái)經(jīng)，http：//finance.sina.com.cn/chanjing/gsnews/2017-03-2 3/doc-ifycstww0726836.shtml.

③安踏鄭捷：單聚焦、多品牌和全渠道發(fā)展戰(zhàn)略，http：//www.china-ef.com/20160303/559442_2.html.

④財(cái)經(jīng)新視野，《市值600億，安踏下一步仍“永不止步”？》http：//www.ebrun.com/20170920/247153.shtml.

⑤中商產(chǎn)業(yè)研究預(yù)案，《2018年中國體育產(chǎn)業(yè)市場前景研究報(bào)告》http：//www.askci.com/news/chanye/20180704/1732161125577_2.shtml.

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作者簡介：黃悅?cè)穑?993.07.29- ），女，漢族，陜西西安人，陜西師范大學(xué)國際商學(xué)院，會(huì)計(jì)學(xué)碩士研究生，研究方向：會(huì)計(jì)理論與實(shí)踐