劉 婧

(1.山東工商學(xué)院 經(jīng)濟學(xué)院,山東 煙臺 264005;2.山東能源經(jīng)濟協(xié)同創(chuàng)新中心,山東 煙臺 264005)

一、研究問題和研究動機

國外成熟的碳金融市場機制已經(jīng)越來越多地涉及到碳金融衍生品的交易過程,即除了傳統(tǒng)的碳現(xiàn)貨交易機制,以碳期權(quán)、碳期貨以及其他氣候環(huán)境的金融衍生品為代表的交易機制均被運用到環(huán)境領(lǐng)域的研究當(dāng)中,并逐漸發(fā)展成熟[1]。借鑒國際經(jīng)驗,我國碳金融市場機制的設(shè)立也不該僅僅考慮上述跨產(chǎn)業(yè)和跨區(qū)域的碳交易過程,應(yīng)該打破傳統(tǒng)的碳金融市場模型只考慮當(dāng)期碳交易過程的限制。這就需要對當(dāng)期的碳市場交易模型進行擴展,即研究跨期的碳金融市場機制的有效運行。

本文擬用碳排放期權(quán)作為金融衍生品,引入跨期的碳金融市場機制的實施中。將碳排放期權(quán)引入模型主要基于以下兩點原因:

一是碳交易的客體具有金融衍生品的屬性。在強度減排約束下的碳市場交易中,交易的客體是用碳排放強度指標計算得到的碳排放權(quán)。本質(zhì)上,碳排放權(quán)表示的是排放二氧化碳的權(quán)利。如同環(huán)境領(lǐng)域已經(jīng)成熟使用的排污權(quán)交易一樣,碳排放權(quán)作為一種特殊的商品,其具有金融衍生品的某些特性。在金融市場中常見的金融衍生品包括遠期合約、期貨、期權(quán)和互換等。其中,期權(quán)的本質(zhì)和二氧化碳排放權(quán)一樣,也是表示一種在某時某地交易的權(quán)利,同時還是眾多金融衍生品中最典型也是最常用的金融衍生工具[2]。為此,本文在多種金融工具當(dāng)中首先選取了期權(quán)工具,創(chuàng)新性地探索一種全新的碳市場交易制度。

二是碳排放期權(quán)的引入可以降低碳交易主體的風(fēng)險和不確定性。碳金融市場中的交易主體包括各個減排企業(yè)以及金融機構(gòu)等,其參與到碳市場中去的主要原因是為了利益的考慮。但是企業(yè)對于其碳排放量具有很大的不確定性,因此碳排放權(quán)配額的使用量具有不確定性,購買碳排放權(quán)的數(shù)量也不確定。更重要的是,碳排放權(quán)的價格會隨著碳供給和需求的變化而隨時發(fā)生波動,所以碳排放權(quán)的購買和出售都有著價格不確定性的巨大風(fēng)險。為此,如何盡可能地降低碳交易主體的風(fēng)險和不確定性就使得我們把碳排放期權(quán)工具引入到碳金融市場機制當(dāng)中。

作為一種特殊的商品,是將“權(quán)利”作為可自由買賣的對象,具有購買和實際使用并非發(fā)生在同期的特性。通過期權(quán)合同的訂立,買賣碳排放期權(quán)的主體擁有執(zhí)行二氧化碳排放權(quán)交易的選擇權(quán),可以依據(jù)合同的條文,結(jié)合自身的實際需要,購買、出售和使用碳排放期權(quán)。通過期權(quán)合同的訂立,可以最大限度地降低交易的風(fēng)險和不確定性,增加企業(yè)的收益,也就增加了企業(yè)參與碳市場的積極性。從長遠來看,對我國碳金融市場的發(fā)展是有百利而無一害的[3-4]。

因此,本文通過將碳排放期權(quán)工具引入碳金融市場機制模型中,擴展了傳統(tǒng)模型的時間區(qū)間。從而實現(xiàn)跨期的碳強度交易過程,最終達到有效降低碳排放強度的目的。

二、跨期碳金融市場機制的理論模型設(shè)計

(一)假設(shè)條件

在碳市場中引入碳排放期權(quán)后,如何確定期權(quán)的合理價格就成為碳金融市場發(fā)展中的關(guān)鍵問題,也是碳交易主體進行套期保值的重要依據(jù)。在碳排放期權(quán)的交易中,必須設(shè)定并區(qū)分好以下幾個價格:即當(dāng)前的市場價格、期權(quán)的執(zhí)行價格、期權(quán)交易的價格和期末的實際價格。目前國際上比較常用的期權(quán)定價模型為布萊克-斯科爾斯期權(quán)估價模型和兩態(tài)期權(quán)估價模型。以歐式期權(quán)定價方法為代表的布萊克-斯科爾斯期權(quán)估價模型(Black & Scholes,1973)利用數(shù)學(xué)方法推導(dǎo)出歐式期權(quán)定價公式,即Black-Scholes期權(quán)定價公式(簡稱B-S公式),確定了期權(quán)的合理價格。隨后,蘭德曼和巴特(Rendleman &Bartter,1979)以及考克斯、18.匏和魯賓斯坦(Cox-Ross-Rubinstein,1979)等人提出了以美式期權(quán)定價方法為代表的兩態(tài)期權(quán)估價模型或稱為二項式模型(Binomial Model),該方法將標的資產(chǎn)的價格區(qū)分為上升或下降兩種情況,據(jù)此計算期權(quán)的價格[5]。

為使本文的研究與國際的期權(quán)定價研究相統(tǒng)一,本文的假設(shè)條件和變量則主要依據(jù)上述兩個模型來設(shè)定,并根據(jù)我國碳排放強度約束下的碳金融市場模型的實際需要對其進行了取舍和改進?？缙谔冀鹑谑袌鰴C制的假設(shè)條件如下:

假設(shè)一:設(shè)t代表某時刻。碳排放期權(quán)交易的期初時間為t=0,期末時間即到期日時為t=T。則碳排放期權(quán)的時間區(qū)間為[0,T],經(jīng)過[0,T]的時間,期權(quán)得以執(zhí)行。

假設(shè)二: 碳排放權(quán)在當(dāng)期的市場價格稱為標的資產(chǎn)的價格,根據(jù)B-S公式,可用S表示該價格。

假設(shè)三:碳排放期權(quán)合約中規(guī)定的碳排放權(quán)價格稱為執(zhí)行價格,是交易雙方在交易前達成的購買或出售碳排放權(quán)的價格。由于該價格由期權(quán)合同明文規(guī)定,因此在期權(quán)到期日之前是固定不變的?？捎肵表示該價格。

假設(shè)四:在碳排放期權(quán)交易過程中,買方需向賣方支付的碳排放期權(quán)費(Premium),也稱為碳排放期權(quán)交易的價格,用C表示。該價格的大小是隨機變動的,體現(xiàn)了期權(quán)的金融衍生品的特征。該價格取決于碳排放期權(quán)的當(dāng)期價格、執(zhí)行價格,并跟時間區(qū)間有關(guān)。即設(shè)C的函數(shù)形式為C=f(St,X,t,T)。

假設(shè)六:根據(jù)期權(quán)到期執(zhí)行的時間,碳排放期權(quán)可以分為美式期權(quán)(期權(quán)執(zhí)行時間為有效期內(nèi)的任何時間)和歐式期權(quán)(期權(quán)執(zhí)行時間為期權(quán)到期日)。為了簡化本文的研究,此處所建立的碳排放期權(quán)模型用美式期權(quán)作為期權(quán)類型。在期權(quán)有效期內(nèi),擁有碳排放期權(quán)的主體可以隨時執(zhí)行該項期權(quán),即可以在任一時刻以某一價格購買或出售碳排放權(quán)。

假設(shè)七:設(shè)t期的國內(nèi)生產(chǎn)總值用Yt表示,碳排放強度用Gt表示,碳排放量用Qt=Gt·Yt表示。

假設(shè)八:將期權(quán)機制引入碳排放權(quán)市場可以節(jié)約交易成本和政府行政干預(yù),有利于市場的公平有序發(fā)展。為此,本文假設(shè)碳排放期權(quán)的交易市場無摩擦,既無稅收、交易費用等,也不存在套利的機會。所有的市場參與者都可以公開公平地參與到成熟的碳市場中去。

假設(shè)九:在利潤的獲得方面,假設(shè)碳排放期權(quán)的購買者只可以通過碳期權(quán)交易去獲利,而不存在額外的紅利、股息等發(fā)放。

(二)碳交易的原理和方向

碳排放期權(quán)的交易本質(zhì)與期權(quán)的交易本質(zhì)非常類似。期權(quán)(option)也稱選擇權(quán)(option right),是指一種買賣標的資產(chǎn)的權(quán)利,該種標的資產(chǎn)可以是某種商品、某種貨幣或某種金融產(chǎn)品。期權(quán)的交易需要首先訂立一個具有法律約束力的合同,在合同里規(guī)定了期權(quán)執(zhí)行的時間、期權(quán)的執(zhí)行價格、期權(quán)的數(shù)量等內(nèi)容。因此,從本質(zhì)上講,碳排放期權(quán)的交易即買賣碳排放權(quán)這一標的資產(chǎn)的權(quán)利[6]。

碳排放期權(quán)市場中的交易主體為碳排放期權(quán)的購買者和出售者。購買者也稱買方,其擁有碳排放期權(quán)的多頭頭寸;出售者也稱賣方,其擁有碳排放期權(quán)的空頭頭寸。交易之初,買賣雙方會將交易的主體、客體、執(zhí)行價格、執(zhí)行日期等具體的交易信息用契約的形式規(guī)定下來,從而保證自己的利益[7]。

根據(jù)期權(quán)性質(zhì)的不同,可以將碳排放期權(quán)分類為碳排放看漲期權(quán)與碳排放看跌期權(quán)。兩種類型的碳排放期權(quán)購買者由于期權(quán)價值的差異而存在交易原理和收益上的不同。

此外,期權(quán)價值具有在任何時刻都非負的屬性,即當(dāng)期權(quán)價值為負值時,期權(quán)將不被執(zhí)行?？杀硎緸?

看漲期權(quán)fu(St,X,t,T)=max(uS0-X,0);

看跌期權(quán)fp(St,X,t,T)=max(X-dS0,0)。

因此,通過碳排放期權(quán)的交易可以有效地避免碳的價格波動所帶來的風(fēng)險,從而可以促使更多的交易主體參與到碳市場的交易中來,增強碳金融市場的穩(wěn)定性。

(三)碳交易的具體過程

1.交易前:將碳強度值轉(zhuǎn)換成碳排放量。跨期碳金融市場機制的理論模型也需要在碳排放強度的約束和限制之下完成。因此,在交易進行之初,需要對碳排放強度的指標進行轉(zhuǎn)化,即將碳排放強度轉(zhuǎn)化為碳排放量。根據(jù)假設(shè)條件,t期的碳強度為Gt,國內(nèi)生產(chǎn)總值為Yt,則t期的碳排放量為Qt=Gt·Yt。交易在此基礎(chǔ)上得以進行。

2.交易中:均衡碳排放量與收益的確定。由于碳排放期權(quán)的不同類型,即看漲期權(quán)和看跌期權(quán)。本文基于跨期的碳金融市場也需要分別分析此兩類交易模型——碳排放看漲期權(quán)交易模型和碳排放看跌期權(quán)交易模型。

為了使模型更加簡化和易于分析,本文在碳排放期權(quán)交易的跨期模型中,將時期間隔設(shè)為1期,用Δt=1表示。其中t表示當(dāng)期,t+1表示下一期。因此,可以用Qt表示碳排放權(quán)的當(dāng)期交易量,用Qt+1表示碳排放權(quán)的t+1期交易量。則碳排放期權(quán)Δt=1的單期模型可以建立。

在碳金融市場模型中進行碳排放期權(quán)交易的企業(yè)即為碳排放期權(quán)的買賣雙方,用F1表示碳排放期權(quán)的購買者,用F2表示碳排放期權(quán)的出售者。利潤函數(shù)同傳統(tǒng)模型一樣,仍為收益減去成本的差額。此外,在碳金融市場模型中引入碳排放期權(quán)機制后,可以進行交易的碳排放量不僅僅是由當(dāng)期碳排放量組成,還包括下一期的碳排放權(quán)即碳排放期權(quán)。則總碳排放量可以設(shè)置為Qt=Qt+Qt+1。分析碳排放期權(quán)買賣雙方收益的變化情況如下:

(1)碳排放期權(quán)買方收益的變化

碳排放期權(quán)的購買者即買方F1在進行期權(quán)交易時的收益的變化,如下:

(1)

即買方的利潤為生產(chǎn)收益減去生產(chǎn)成本、碳減排成本、購買當(dāng)期碳排放權(quán)的支出、購買碳排放期權(quán)的支出(期權(quán)費)的差額。

t+1期,對于購買看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的買方,均有執(zhí)行期權(quán)和不執(zhí)行期權(quán)兩種選擇。

對于購買看漲期權(quán)的買方:

選擇一:執(zhí)行期權(quán)。當(dāng)碳排放權(quán)的未來實際價格高于執(zhí)行價格時,買方可以選擇在碳排放期權(quán)到期日之前以較低的執(zhí)行價格購買碳排放權(quán)。

(2)

比較U1,t+1和U1,t,可以得到:由于uS0-X>0,因此U1,t+1>U1,t,即此時購買看漲期權(quán)的廠商可以獲得的收益和利潤增加。

選擇二:放棄執(zhí)行期權(quán)。當(dāng)碳排放權(quán)的未來實際價格低于執(zhí)行價格時,其可以放棄購買的權(quán)利,只損失小額的期權(quán)費,即CQt+1。

對于購買看跌期權(quán)的買方:

選擇一:執(zhí)行期權(quán)。當(dāng)碳排放權(quán)的未來實際價格低于執(zhí)行價格時,其可以在碳排放期權(quán)到期日之前以較高的執(zhí)行價格出售碳排放權(quán)。

(3)

比較此時的U1,t+1和U1,t,可以得到:由于X-dS0>0,因此U1,t+1>U1,t,即此時購買看跌期權(quán)的廠商可以獲得的收益和利潤增加。

選擇二:放棄執(zhí)行期權(quán)。當(dāng)碳排放權(quán)的未來實際價格高于執(zhí)行價格時,其可以放棄出售的權(quán)利,只損失小額的期權(quán)費,即CQt+1。

綜上,碳排放期權(quán)的買方不論是購買看漲期權(quán)還是看跌期權(quán),當(dāng)期權(quán)價格符合執(zhí)行期權(quán)時,其均可以獲得期權(quán)價格波動所帶來的更多收益。

(2)碳排放期權(quán)賣方收益的變化

分析碳排放期權(quán)賣方在進行期權(quán)交易時的收益的變化,如下:

(4)

即賣方的利潤為生產(chǎn)收益加上出售當(dāng)期碳排放權(quán)的收入、出售碳排放期權(quán)的收入(期權(quán)費),減去生產(chǎn)成本、碳減排成本的差額。

t+1期,賣方不管是出售看漲期權(quán)還是看跌期權(quán),買方均以執(zhí)行價格X進行交易。

(5)

比較U2,t+1和U2,t,可以得到:由于X>0,因此U2,t+1>U2,t,即此時廠商F2的收益和利潤增加。

如果買方放棄執(zhí)行期權(quán),則廠商F2將獲得全部期權(quán)費,即CQt+1。

3.交易后:均衡碳排放強度的變化。交易后,需要將碳排放量轉(zhuǎn)化為碳排放強度,從而分析碳強度在交易前后的變化情況。

(6)

(7)

(8)

(9)

由于我國經(jīng)濟將長期保持增長狀態(tài),因此國內(nèi)生產(chǎn)總值的后期一般均比前期大,也就是Yt

綜上,單期的基于期權(quán)機制的碳金融市場模型得以建立。擴展開來,在碳金融市場逐漸成熟的過程中,可以考慮建立碳排放期權(quán)的多期模型,建立允許碳排放權(quán)儲蓄使用的交易機制,促進碳金融交易市場的完善和發(fā)展[8]。

(四)跨期碳強度交易的效應(yīng)分析

本文通過設(shè)置基于跨期的碳金融市場交易機制的理論模型,旨在探討碳排放量在不同時期的優(yōu)化配置問題,更好地實現(xiàn)我國強制減排的目標。與跨產(chǎn)業(yè)和跨區(qū)域的碳金融市場機制同樣,本文亦對經(jīng)濟、環(huán)境和社會效應(yīng)三個方面,分析跨期碳強度交易的有效性。

1.經(jīng)濟效應(yīng)。碳金融市場建立的目標之一就是對成本的有效降低。為了研究碳排放期權(quán)機制的引入是否會對碳金融市場帶來正的影響作用,需要對引入期權(quán)交易之前和之后廠商的成本變化進行分析。為此,經(jīng)濟效應(yīng)主要體現(xiàn)在碳排放權(quán)交易前后交易成本的變化情況。這里,忽略生產(chǎn)成本和碳減排成本,僅考慮對碳排放權(quán)和碳排放期權(quán)進行買賣時需要花費的交易成本。

無期權(quán)機制時,廠商交易的碳排放量為Qt,因此廠商交易的成本為S0Qt。

由于Qt=Qt+Qt+1,因此,成本可以表示為S0Qt+S0Qt+1。

引入期權(quán)機制時,廠商交易的成本為S0Qt+CQt+1

則成本的變化為ΔC=S0Qt+CQt+1-(S0Qt+S0Qt+1)=(C-S0)Qt+1.

(10)

由于C

而增加碳市場參與主體的積極性需要增加碳金融市場交易的收益。經(jīng)過上述跨期交易過程,可以看出:碳排放期權(quán)的買方不論是購買看漲期權(quán)還是看跌期權(quán),當(dāng)期權(quán)價格符合執(zhí)行期權(quán)時,其均可以獲得期權(quán)價格波動所帶來的更多收益,即收益增加;碳排放期權(quán)的賣方不論是出售看漲期權(quán)還是看跌期權(quán),當(dāng)買方不執(zhí)行期權(quán)時,其均可以獲得買方放棄的期權(quán)費的收益,即收益增加。成本較無期權(quán)交易時降低。碳排放權(quán)和碳排放期權(quán)進行買賣時需要花費的交易成本均較無期權(quán)交易時的成本得到了下降。

可見,跨期碳金融市場達到了成本下降和收益增加,具有良好的經(jīng)濟效應(yīng)。

2.環(huán)境效應(yīng)。從跨期碳金融市場交易后的強度的變化可以看出,碳排放期權(quán)機制的引入使碳排放強度指標實現(xiàn)了在不同時期的交易和流動。碳排放強度通過跨期的市場交易得到了下降,未來的碳排放強度在當(dāng)前碳排放期權(quán)機制的作用下完成了減排的目標。

3.社會效應(yīng)。將碳排放期權(quán)機制引入到碳強度減排的市場模型中,可以為廠商和碳市場的發(fā)展帶來以下影響:首先,碳排放期權(quán)機制的引入使廠商有效地規(guī)避了碳排放權(quán)交易的風(fēng)險。在碳金融市場中價格波動普遍存在的情況下,廠商根據(jù)碳排放權(quán)在未來的實際價格和執(zhí)行價格的關(guān)系,可以自主地選擇行使碳排放期權(quán)的權(quán)利或放棄行使權(quán)利而使用碳排放權(quán)。廠商按照自身的碳排放需求購買一定數(shù)量的碳排放權(quán)和期權(quán),在保證了期初部分碳排放權(quán)的使用的基礎(chǔ)上,可以通過期權(quán)這一金融工具的套期保值功能,有效地規(guī)避交易的風(fēng)險。其次,碳排放期權(quán)機制的引入增加了碳金融市場的靈活性和可操作性。由于廠商具有在未來某一時刻購買或出售碳排放權(quán)的權(quán)利,可以根據(jù)自身的需求靈活的應(yīng)用碳排放期權(quán),因此期權(quán)機制的引入有利于增加交易總量和活躍市場,改善和規(guī)范市場的整體交易情況。

通過將碳排放期權(quán)引入碳市場模型中,擴展了傳統(tǒng)模型的時間區(qū)間,建立了一種跨期的碳金融市場交易制度。并針對碳排放期權(quán)的不同類型設(shè)計了兩種碳排放期權(quán)交易——碳排放看漲期權(quán)交易模型和碳排放看跌期權(quán)交易模型,從而達到有效降低碳排放強度,實現(xiàn)跨期的強度指標流動的目的。模型的結(jié)果表明,通過選取期權(quán)工具來擴展我國的碳金融市場模型,使交易成本得到了下降,交易主體的收益得到了增加,碳排放強度也獲得了下降,實現(xiàn)了碳排放強度指標在不同時期的流動。合理地利用碳排放期權(quán)可以在降低風(fēng)險的同時給廠商帶來很大的收益,促進了碳市場的進一步成熟。利用跨期碳金融市場模型可以有效地降低碳排放強度,實現(xiàn)了跨期的強度指標流動,對傳統(tǒng)的當(dāng)期交易模型進行了擴展[9]。

三、利用跨期碳金融市場機制的政策建議

第一,創(chuàng)新碳金融市場的交易產(chǎn)品和金融衍生品?？缙诘奶冀鹑谑袌銮榫暗膶嵤┬枰邢嚓P(guān)的交易產(chǎn)品和金融衍生品作為工具。因此,需要政府加大對創(chuàng)新交易產(chǎn)品和金融衍生品的政策支持力度。比如通過相關(guān)的經(jīng)濟激勵措施,刺激金融機構(gòu)相關(guān)人才不斷創(chuàng)新碳金融的交易品種和金融衍生品,進行諸多碳交易的嘗試[10]。

隨著碳金融的發(fā)展,迫切需要在碳減排的過程中,不斷開發(fā)市場交易品種和創(chuàng)新金融產(chǎn)品。只有不斷進行產(chǎn)品的創(chuàng)新,不斷投入資金進行低碳產(chǎn)品的研發(fā),才能有效的使市場發(fā)揮調(diào)節(jié)作用,發(fā)揮市場機制的優(yōu)化調(diào)節(jié)的功能。從而可以使碳市場更加具有活力,激發(fā)企業(yè)參與競爭的積極性。因此,我國低碳經(jīng)濟發(fā)展的碳金融政策支持系統(tǒng)需要建立碳金融產(chǎn)品信息系統(tǒng),即指在碳金融市場的發(fā)展中,創(chuàng)新市場交易品種和金融產(chǎn)品[11]。

相比于發(fā)達國家,我國的碳金融興起的時間比較晚,發(fā)展還不是很完善,與之相關(guān)的金融產(chǎn)品主要形式是CDM形式和JI形式。發(fā)達國家在碳金融方面起步較早,積累了豐富的經(jīng)驗,我國可以從中吸取一定的經(jīng)驗,但是在引進這些經(jīng)驗的時候一定要結(jié)合自身碳金融發(fā)展的實際情況。根據(jù)我國的碳金融所處的發(fā)展階段具體制定發(fā)展戰(zhàn)略,同時要不斷進行碳金融產(chǎn)品的創(chuàng)新,只有創(chuàng)新才能促進中國的碳金融的可持續(xù)發(fā)展。碳金融市場的發(fā)展需要政府、企業(yè)共同參與,政府要制定相關(guān)的政策,為我國的碳金融的發(fā)展提供一定的支持。同時相關(guān)機構(gòu)要加強金融產(chǎn)品的研發(fā),不斷豐富市場的交易品種,使得產(chǎn)品可以滿足不同群體的需要。可以研發(fā)基金類環(huán)境金融產(chǎn)品、銀行類環(huán)境金融產(chǎn)品、金融衍生產(chǎn)品等一系列與低碳有關(guān)的金融產(chǎn)品,不斷豐富碳市場[12-13]。

第二,大力發(fā)展與碳交易相關(guān)的金融服務(wù)業(yè)。不斷建立健全碳金融配套服務(wù)體系有利于國內(nèi)碳金融市場的發(fā)展,同時也是在國際市場上具有一定競爭力的“硬件”條件[14]。因此,建立相應(yīng)的碳金融配套服務(wù)系統(tǒng),即指在碳金融市場的發(fā)展中,提升以合同能源管理為核心的金融服務(wù)的發(fā)展。

國際碳市場的成熟和完善也要歸功于其較高的金融服務(wù)水平。比如,直接和間接的投融資服務(wù)、碳交易的擔(dān)保服務(wù)、碳交易的咨詢服務(wù)等,都是比較常見的金融服務(wù)品種。我國目前碳減排領(lǐng)域的金融服務(wù)水平還非常低,很多服務(wù)品種都缺乏。為此,政府應(yīng)該認識到碳金融市場的巨大潛力,制定提高金融服務(wù)水平的配套政策,通過建立環(huán)境銀行、環(huán)境中介組織或咨詢公司等專業(yè)化機構(gòu),更好地為碳金融市場發(fā)展服務(wù)[15-17]。

碳金融服務(wù)是伴隨著碳金融市場的逐漸發(fā)展而產(chǎn)生的,是為碳金融市場提供相關(guān)服務(wù)的產(chǎn)業(yè)。碳金融的發(fā)展需要相關(guān)的金融服務(wù)。國際碳市場的金融服務(wù)水平比較高,具有較大的市場潛力,國際碳金融市場包括政治、環(huán)境、金融、經(jīng)濟等多個領(lǐng)域。但是國內(nèi)的金融服務(wù)水平不高,缺乏高度專業(yè)化的技術(shù)服務(wù)和研發(fā),缺乏面向廣大中小企業(yè)的能效診斷、咨詢、設(shè)計等系列化的服務(wù),在很多方面都阻礙和限制了碳金融的發(fā)展。面對當(dāng)前的形勢,碳金融的發(fā)展過程中迫切需要提高金融服務(wù)水平。政府需要制定相關(guān)的政策,引導(dǎo)金融業(yè)開發(fā)金融產(chǎn)品、服務(wù)和提供擔(dān)保、咨詢等業(yè)務(wù),為發(fā)展碳金融創(chuàng)造良好的發(fā)展機會[18-19]。

其中“合同能源管理”作為一種先進的環(huán)境管理和服務(wù)手段,應(yīng)當(dāng)成為碳金融服務(wù)體系的核心環(huán)節(jié)。合同能源管理逐步發(fā)展。這種能源管理方式政府要提供一定的支持,在市場機制下運行,是一種技術(shù)服務(wù),目的是為了實現(xiàn)節(jié)能減排。節(jié)能服務(wù)公司也可以叫做能源管理公司,這種公司企業(yè)提供節(jié)能服務(wù),在服務(wù)的過程中簽訂節(jié)能服務(wù)的合同,他們提供的服務(wù)包括項目設(shè)計、能源審計、項目融資、工程施工、設(shè)備采購、人員培訓(xùn)、設(shè)備安裝調(diào)試、節(jié)能量確認和保證等,獲得的利益主要來源于客戶在進行節(jié)能改造后獲得的節(jié)能效益[20-21]。

在傳統(tǒng)的節(jié)能項目運作模式下,能源用戶需要運用自有資金進行節(jié)能改造,這樣的做法對能源用戶的現(xiàn)金流造成損害;此外,節(jié)能改造項目的回報周期長,節(jié)能收益存在不確定性,能源用戶承擔(dān)很大的風(fēng)險。然而在合同能源管理的運作模式下,節(jié)能服務(wù)公司通過運用自有資金或向第三方融資,為能源用戶提供了金融服務(wù),解決了節(jié)能改造項目的資金問題;同時,在這種運作模式下,節(jié)能服務(wù)公司承擔(dān)了項目部分或者全部的風(fēng)險[22-25]。

合同能源管理的實施是通過節(jié)能服務(wù)公司為企業(yè)提供的節(jié)能服務(wù)促進企業(yè)的節(jié)能減排項目的順利實施。所以這一模式有利于節(jié)能減排目標的實現(xiàn),有著巨大的發(fā)展?jié)摿?政府要從各個方面對其進行支持,包括吸引大企業(yè)進入節(jié)能服務(wù)領(lǐng)域、構(gòu)建第三方擔(dān)保、結(jié)算、認證平臺,完善金融服務(wù)的制度體系、加強對合同能源管理的政策方面的支持與引導(dǎo)、增加節(jié)能服務(wù)公司的融資渠道,提高企業(yè)的金融服務(wù)水平。通過這些措施,更好的為碳金融市場的發(fā)展提供制度保障[26-27]。