摘 要 股權(quán)眾籌是互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的產(chǎn)物，能夠有效的滿足我國中小企業(yè)或者是初辦企業(yè)的融資需求。但是面臨著我國現(xiàn)有的法律框架，股權(quán)眾籌融資者同時也會面臨著比較大的法律風(fēng)險，對于股權(quán)眾籌產(chǎn)生了一定的影響。本文主要分析了股權(quán)眾籌融資過程中可能會出現(xiàn)的各種風(fēng)險，并針對性分析了法律風(fēng)險應(yīng)對策略。

關(guān)鍵詞 股權(quán) 眾籌融資 法律風(fēng)險

作者簡介：孫健芳，信達風(fēng)投資管理有限公司。

中圖分類號：D922.29 文獻標(biāo)識碼：A DOI：10.19387/j.cnki.1009-0592.2018.11.036

傳統(tǒng)金融行業(yè)的發(fā)展受到了現(xiàn)代化互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的沖擊逐漸發(fā)生改革，形成了“互聯(lián)網(wǎng)+”的金融融資形式，這種融資形式能夠有效緩解中小企業(yè)融資貸款難的問題。但是再完美的融資模式也不能缺少法律的監(jiān)督管理，在股權(quán)眾籌方面我國的法律規(guī)制幾乎空白，其中只有在《股權(quán)眾籌風(fēng)險專項整治工作實施方案》以及《關(guān)于促進互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導(dǎo)意見》中指出了股權(quán)眾籌明確監(jiān)管的重要性，導(dǎo)致股權(quán)眾籌在發(fā)展過程中很容易存在法律風(fēng)險。

一、股權(quán)眾籌融資過程中可能遇到的法律風(fēng)險分析

（一）刑事類法律風(fēng)險

目前我國民間的融資渠道不夠通暢，因此導(dǎo)致很多非法融資行為頻繁發(fā)生，引發(fā)很多嚴(yán)重的社會問題出現(xiàn)，在眾籌的形式上來說，其實很容易越過雷區(qū)演變成為刑事犯罪。根據(jù)我國現(xiàn)有的法律法規(guī)來看，眾籌項目的發(fā)展過程中很有可能面對兩種法律風(fēng)險，一種是非法集資類犯罪，另一種是非法證券類犯罪。非法集資類主要包含有非法吸收公眾的存款罪以及集資詐騙罪。非法證券類包含有擅自發(fā)行證券以及欺詐發(fā)行證券罪。眾籌反而形式非常容易演變成為非法集資，例如說在企業(yè)發(fā)展過程中，沒有經(jīng)過許可就在網(wǎng)絡(luò)上進行公開的企業(yè)推薦，并承諾給予一定的匯報，跟社會不特定的對象吸收資金，這些都是我國《最高人民法院關(guān)于審理非法集資刑事案件具體應(yīng)用法律若干問題的解釋》中對于非法集資行為的描述。但是其中一部分股權(quán)眾籌也是“社會不特定對象”轉(zhuǎn)讓股權(quán)進行籌資，違反了上文《解釋》中的第六條界限。目前針對股權(quán)眾籌我國法律還沒有明確的規(guī)定，因此一旦控制不好很容易成為非法集資。除了非法吸收公眾存款罪之外，還有集資詐騙罪，這種屬于非常嚴(yán)重的故意行騙行為，因此不管是情節(jié)的指定還是刑法都比非法吸收公眾存款罪更加嚴(yán)重。在我國相關(guān)刑法當(dāng)中規(guī)定，構(gòu)成集資詐騙罪首先需要符合犯罪主體為復(fù)雜的主體，也就是公司或者是企業(yè)單位。同時犯罪的主觀方面是行為人主觀上以非法占用他人財物為目的開展的集資，本罪侵犯的是復(fù)雜的客體，侵犯了我國公民財產(chǎn)的所有權(quán)，同時也擾亂了我國正常的金融秩序。分析實際案例來看，一般非法集資詐騙罪的詐騙金額數(shù)量都比較大，對于不同的金額我國刑法也有不同檔次的處罰。針對這兩種不同的非法集資類犯罪，基本上都是債權(quán)類眾籌非常容易觸犯的，很容易跟非法集資聯(lián)系在一起，因此主要是涉及到金融類的眾籌，稍有不慎就有可能觸犯到非法集資的法律紅線。

開展眾籌項目主要是為了能夠募集資金，但是還是存在很多過于夸大個人、集體以及單位股份價值和實際財務(wù)情況的問題產(chǎn)生。在我國《證券法》中明確規(guī)定了在公開發(fā)行證券時，要符合我國相關(guān)法律規(guī)定，依法報經(jīng)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)以及相關(guān)授權(quán)部門的核準(zhǔn)之后才能夠進行，如果沒有經(jīng)過核準(zhǔn)則不能公開發(fā)型證券。能夠公開發(fā)行的證券類型有：向不特定對象發(fā)行證券、向特定的對象發(fā)行證券超過二百人、法律和相關(guān)行政法規(guī)規(guī)定了的發(fā)行行為。如果是非公開發(fā)行證券，絕對不能使用光改或者是變相公開的形式進行發(fā)行。股權(quán)眾籌如果無法滿足以上三種條件要求，那么就形成了擅自發(fā)行證券的行為。目前我國的股權(quán)眾籌平臺上存在的融資行為，暫時還處于灰色地帶，需要考量其合法性。

（二）民商事法律風(fēng)險

如果一個項目需要發(fā)起眾籌，那么其中會涉及到不同的主體參與其中，每一位不同的主體享受的利益自然也是不同的，如果其中發(fā)起人和投資人之間發(fā)生了矛盾，就需要使用民商事法律內(nèi)容來決定各自雙方的責(zé)任和義務(wù)。如果雙方產(chǎn)生了股權(quán)糾紛，那么一般來說可以分為以下幾種：股東出資糾紛、股權(quán)確認(rèn)糾紛、股權(quán)轉(zhuǎn)讓糾紛和股東權(quán)利糾紛四種。在公司企業(yè)設(shè)計過程中或者是發(fā)展中期需要增資，那么股東針對財物出資還是實物出資問題產(chǎn)生了糾紛，就屬于股東出資糾紛。股權(quán)確認(rèn)糾紛也就是確認(rèn)股東資格過程中產(chǎn)生了糾紛，目前股權(quán)確認(rèn)糾紛是司法實踐當(dāng)中比較常見的一種糾紛類型。股權(quán)轉(zhuǎn)讓糾紛，也就是在股權(quán)轉(zhuǎn)讓過程中產(chǎn)生的糾紛，包括股東之間的股權(quán)轉(zhuǎn)讓糾紛，還有股東以及非股東之間產(chǎn)生的股權(quán)糾紛。股東權(quán)利糾紛則是按照企業(yè)法來注冊的企業(yè)中，企業(yè)的哪些權(quán)利和按照什么樣的工作程序行使權(quán)利，過程中產(chǎn)生的糾紛就屬于股東權(quán)利糾紛。由于我國對于股權(quán)眾籌案件處理的次數(shù)不多，因此在沒有明確的法規(guī)要求之下，只會按照一般的公司法來進行統(tǒng)一規(guī)定。

在股權(quán)眾籌過程中還會違反《合伙企業(yè)法》，在通過分析相關(guān)案例可見，我國目前還沒有形成專門針對眾籌融資行為的部門規(guī)章制度以及行政法律法規(guī)，主要涉及到的也就是之前曾經(jīng)提到的《股權(quán)眾籌風(fēng)險專項整治工作實施方案》以及《關(guān)于促進互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導(dǎo)意見》擁有相關(guān)的內(nèi)容涉及。針對之前本文提到的一系列涉及到股權(quán)融資交易行為的特別規(guī)定，并沒有詳細的規(guī)定和要求。

二、股權(quán)眾籌融資法律風(fēng)險的有效應(yīng)對措施

（一）選擇合適的投資者

在選擇投資者的過程中，可以通過借鑒我國《證券投資基金法》中對于非公開募集基金合格投資者的要求來進行嚴(yán)格的審核。在《證券投資基金法》當(dāng)中描述合格的投資者是能夠達到規(guī)定的收入水平或者是資產(chǎn)規(guī)模，同時還具備相應(yīng)的風(fēng)險識別能力和承擔(dān)能力的單位和個人，基金份額的認(rèn)購金額不能低于規(guī)定的限額。從這個內(nèi)容當(dāng)中我們能夠看出投資人首先需要有收入上的要求，同時也有能力上的要求，最后有認(rèn)購金額的要求。在選擇股權(quán)眾籌融資投資者的時候，可以首先評估一下投資人的風(fēng)險識別能力和承擔(dān)能力，了解投資者的工資收入水平，詳細的參考一下投資人之前的投資歷史，區(qū)分出不同的投資者，然后針對性制定出不同的投資計劃。

（二）平臺改進外加外部監(jiān)督

股權(quán)眾籌平臺需要改變自己的運轉(zhuǎn)方式，提升非法集資風(fēng)險的規(guī)避性能。首先平臺需要加強對于融資計劃真實性、客觀性以及完備性的審核力度，能夠有效提升融資計劃的合法性。股權(quán)眾籌平臺在運轉(zhuǎn)過程中要保持中立，不能為關(guān)聯(lián)企業(yè)提供融資行為或者是股權(quán)代持行為。平臺的中立性能夠有效杜絕利用平臺優(yōu)勢來獲取投資機會的行為出現(xiàn)，對于投資者和用戶宣傳也不會形成錯誤的引導(dǎo)。在股權(quán)眾籌融資過程中需要適當(dāng)?shù)脑黾油獠勘O(jiān)督管理力度，建設(shè)完善的信息披露制度，形成明確的法律規(guī)定。只有確保法律的明確，才能夠有效的降低非法集資的風(fēng)險出現(xiàn)幾率。

三、結(jié)語

綜上所述，股權(quán)眾籌融資是互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)發(fā)展的重要代表分支，為了能夠有效化解在股權(quán)重抽融資過程中產(chǎn)生的法律風(fēng)險，監(jiān)督管理機構(gòu)還需要盡快出臺實施細則，其中包含有平臺的操作運作規(guī)定流程，以及外部監(jiān)督管理具體的辦法等。只有這樣才能夠讓股權(quán)眾籌融資行為變得有法可依，確保我國互聯(lián)網(wǎng)融資活動的健康進行，促進我國股權(quán)眾籌的穩(wěn)定發(fā)展。

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