王姝琦 尹 偉

(1.內(nèi)蒙古農(nóng)業(yè)大學(xué)，內(nèi)蒙古 呼和浩特 010018；2.銀監(jiān)會(huì)內(nèi)蒙古監(jiān)管局，內(nèi)蒙古 呼和浩特 010000)

1 我國P2P網(wǎng)貸市場(chǎng)概況

目前最早的P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)是于2005年在英國誕生的平臺(tái)Zopa。而目前美國最大的P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)是創(chuàng)始于2006年的Prosper平臺(tái)。宜信公司是我國第一家小額信貸公司，而我國第一家P2P網(wǎng)絡(luò)借貸公司是于2007年6月18日在上海成立的拍拍貸。隨后的幾年中，P2P公司在我國的發(fā)展增速較為迅猛。截止到2018年2月底，累計(jì)平臺(tái)數(shù)量已達(dá)到6054家。2018年2月P2P網(wǎng)貸行業(yè)的成交量為1690.04億元，環(huán)比1月下降18.83%，創(chuàng)近一年月成交量新低。主要受“春節(jié)”小長(zhǎng)假影響，不少平臺(tái)暫停發(fā)標(biāo)，從而導(dǎo)致本月成交量大幅下降。截至2018年2月底，P2P網(wǎng)貸行業(yè)歷史累計(jì)成交量達(dá)到了66111.44億元。2018年2月網(wǎng)貸行業(yè)平均借款期限為10.95個(gè)月，環(huán)比拉長(zhǎng)0.33個(gè)月，同比拉長(zhǎng)了1.74個(gè)月。本月平均借款期限延續(xù)上月拉長(zhǎng)趨勢(shì)，創(chuàng)近一年新高。在2018年2月，北京，廣東，上海，浙江這四個(gè)地區(qū)成交量占比較大。2018年2月，網(wǎng)貸行業(yè)綜合收益率為9.68%，延續(xù)上月上行走勢(shì)，環(huán)比小幅上漲10個(gè)基點(diǎn)(1個(gè)基點(diǎn)=0.01%)，同比上升17個(gè)基點(diǎn)。隨著監(jiān)管整頓的大力進(jìn)行，銀監(jiān)會(huì)也出臺(tái)了多項(xiàng)政策，再加上春節(jié)和合規(guī)備案等方面的原因，投資人數(shù)與借款人數(shù)延續(xù)了去年年底以來的下滑趨勢(shì)。但P2P作為互聯(lián)網(wǎng)金融的新興產(chǎn)物，它把互聯(lián)網(wǎng)同小額信貸業(yè)務(wù)聯(lián)合起來，形成了具有創(chuàng)新型作用的一種新的民間借貸模式，因而也成為很多投資者較為喜愛的理財(cái)渠道之一。

2 我國P2P網(wǎng)貸市場(chǎng)中投資者羊群效應(yīng)的實(shí)證分析

2.1 拍拍貸簡(jiǎn)介

拍拍貸于2007年6月18日上線，公司全稱為“上海拍拍貸金融信息服務(wù)有限公司”，總部位于上海， 是一家網(wǎng)絡(luò)信息借貸平臺(tái)。2017年11月拍拍貸在紐約證券交易所成功上市，紐交所股權(quán)代碼為PPDF。注冊(cè)資金為10000萬元。拍拍貸是由工商部門所批準(zhǔn)的，經(jīng)營范圍是關(guān)于金融信息服務(wù)方面的，被政府與廣大群眾普遍接受與認(rèn)可的一個(gè)互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)。

2.2 數(shù)據(jù)變量的選取及意義

本文選取了我國第一家成立的純信用網(wǎng)貸平臺(tái)——拍拍貸當(dāng)作論文的數(shù)據(jù)來源，且拍拍貸平臺(tái)公布的信息資料較為完整。拍拍貸具有比較完善的純線上且便捷高效的運(yùn)營模式，也有較好的管理機(jī)制與資格審核機(jī)制。我運(yùn)用爬蟲軟件抓取了拍拍貸網(wǎng)頁上的一些借款項(xiàng)目及所需要的數(shù)據(jù)來進(jìn)行分析。一個(gè)借款項(xiàng)目以40分鐘為投標(biāo)間隔來抓取兩次所需要的數(shù)據(jù)。并剔除了自動(dòng)投標(biāo)的借款項(xiàng)目與缺失和不完善的信息資料后，最終獲得501條借款項(xiàng)目的信息。本文利用stata軟件采用多元回歸模型分析P2P網(wǎng)絡(luò)借貸市場(chǎng)中是否存在羊群效應(yīng)行為。Y值(Var1)為當(dāng)期貸款金額。X1(Var2)為前期貸款金額，X2(Var3)為前期累計(jì)投標(biāo)次數(shù)。

2.3 描述性統(tǒng)計(jì)分析

運(yùn)用stata軟件進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)分析。由上表可以看出，當(dāng)期貸款金額的最小值為505元，最大值為10505元，均值為4165.984元。前期貸款金額的最小值為100元，最大值為8250元，最小值為2334.99元。前期累計(jì)投標(biāo)次數(shù)的最小值為3次，最大值為32次，均值為17.2515次。

2.4 模型回歸結(jié)果分析

根據(jù)Y值，x1,x2值建立多元回歸模型如下：

yi,t=β1·RAi,t-1+β2·RBi,t-1+ei,t

運(yùn)用stata軟件做回歸分析，最后的回歸方程為y=1516.845+1.354527-29.77527。R2=78%,模型擬合結(jié)果還可以， P值都<0.01,說明前期貸款金額和前期累計(jì)投標(biāo)次數(shù)都在1%的顯著性水平下顯著，方程具有意義。而且當(dāng)期貸款金額與前期貸款金額為正相關(guān)關(guān)系，當(dāng)期貸款金額與前期累計(jì)投標(biāo)次數(shù)為負(fù)相關(guān)關(guān)系。再運(yùn)用stata做散點(diǎn)圖。由散點(diǎn)圖可以看出，當(dāng)期貸款金額與前期累計(jì)投標(biāo)次數(shù)呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。且圖形呈倒U型。前期累計(jì)投標(biāo)次數(shù)在0-20次時(shí)，呈上升趨勢(shì)。前期累計(jì)投標(biāo)次數(shù)>20次時(shí)，呈下降趨勢(shì)。原因是一個(gè)借款項(xiàng)目的金額是確定的，前期投標(biāo)的次數(shù)越多，每個(gè)投資者相對(duì)應(yīng)投資的金額會(huì)變少，這反而會(huì)使后續(xù)的投資者認(rèn)識(shí)到該借款項(xiàng)目有一定的投資風(fēng)險(xiǎn)，所以隨著前期投標(biāo)次數(shù)的升高，當(dāng)期貸款金額會(huì)降低。這也說明了投資者在投資項(xiàng)目時(shí)很理性。

3 政策建議

3.1 P2P投資平臺(tái)

3.1.1 提高投資者進(jìn)入P2P網(wǎng)貸平臺(tái)門檻

我國P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)應(yīng)該提高投資者進(jìn)入網(wǎng)貸市場(chǎng)的門檻，在P2P網(wǎng)貸平臺(tái)的投資者應(yīng)具有較為系統(tǒng)化的投資理論知識(shí)，并且根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力來選擇適合自己的產(chǎn)品。平臺(tái)應(yīng)提供一些投資基本常識(shí)的小測(cè)驗(yàn)以及自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力的相關(guān)題目，投資者通過后方可進(jìn)入市場(chǎng)進(jìn)行投資。用此方法來降低投資者投資借款項(xiàng)目的目的。

3.1.2 加強(qiáng)信息披露制度

制定較為完善的信息披露制度是P2P網(wǎng)貸平臺(tái)順利發(fā)展的基礎(chǔ)。監(jiān)管機(jī)構(gòu)如銀監(jiān)會(huì)等機(jī)構(gòu)應(yīng)該規(guī)范并完善P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)的相關(guān)信息披露制度，建立準(zhǔn)確且較為規(guī)范的指標(biāo)評(píng)價(jià)體系與較為嚴(yán)格的監(jiān)測(cè)機(jī)制。對(duì)P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)的投資者的年齡、性別、文化程度、借款用途和還款方式，標(biāo)的物的借款金額、借款利率、借款期限、等方面進(jìn)行實(shí)時(shí)監(jiān)測(cè)，避免或減少發(fā)生P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)那些不按規(guī)定要求嚴(yán)格披露的P2P網(wǎng)貸平臺(tái)，應(yīng)及時(shí)查處并讓其做出整改方案。P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)應(yīng)該制定規(guī)范的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，應(yīng)該規(guī)定借款者必須披露的一些硬性信息，之后由P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)審核借款者提供的各項(xiàng)信息，對(duì)于覺得有風(fēng)險(xiǎn)的借款者可以進(jìn)行實(shí)地調(diào)查。

3.1.3 規(guī)范盈利模式

未來P2P平臺(tái)的盈利方式應(yīng)該按照中介平臺(tái)的盈利方式，主要靠收手續(xù)費(fèi)來賺利差。但是無論以后P2P平臺(tái)采用什么樣的盈利模式，都需要注意的是，P2P網(wǎng)貸平臺(tái)既然提供中介服務(wù)，就不能單獨(dú)放貸和收息，只能像銀行提供中介服務(wù)那樣賺取中間手續(xù)費(fèi)，必須要最大限度的保障投資者的利益，這才是一個(gè)P2P平臺(tái)正確的盈利模式。

3.2 P2P網(wǎng)絡(luò)借貸投資者

P2P網(wǎng)絡(luò)借貸的投資者在之前應(yīng)該多了解相關(guān)的P2P網(wǎng)貸平臺(tái)推出的產(chǎn)品，并學(xué)習(xí)較為系統(tǒng)的投資知識(shí)，不能盲目從眾，應(yīng)該理性對(duì)待投資行為。在投資的過程中，每位投資者應(yīng)該對(duì)自己做一個(gè)較為清晰的評(píng)估，選擇適合自己的產(chǎn)品，選擇風(fēng)險(xiǎn)和收益狀況與自身相匹配的產(chǎn)品，要知道風(fēng)險(xiǎn)和收益是呈反比的。P2P網(wǎng)貸市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。

[1] 朱宸.P2P網(wǎng)貸平臺(tái)的羊群行為研究—以拍拍貸為例[J].時(shí)代金融,2017,(4) :236-241.

[2] 劉繪，沈慶劼. 我國P2P網(wǎng)絡(luò)借貸的風(fēng)險(xiǎn)與監(jiān)管研究[J]. 財(cái)經(jīng)問題研究，2015，(1):52-58.

[3] 趙志霞.網(wǎng)絡(luò)借貸的現(xiàn)狀及風(fēng)險(xiǎn)防范[J].現(xiàn)代商貿(mào)工業(yè)，2017，(24).