【摘 要】金融自由化背景下，采用何種方式深化外匯管理改革、推動國際資本流動自由化進(jìn)程以及改革過程中如何維護(hù)金融體系的穩(wěn)定是當(dāng)前我們需要研究的重要課題。本文以外匯管制為研究對象，分析比較了日本、馬來西亞、阿根廷等國家在不同時(shí)期實(shí)行外匯管制采取的政策、取得的效果及經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，由此探討對當(dāng)前金融改革特別是推進(jìn)資本項(xiàng)目可兌換的啟示。

【關(guān)鍵詞】外匯管制；金融自由化；資本項(xiàng)目可兌換

作為一項(xiàng)重要的行政干預(yù)手段，外匯管制對國際間資本要素流動的影響關(guān)系著一國的金融穩(wěn)定與經(jīng)濟(jì)發(fā)展。本文將分析比較各國外匯管制政策、效果及經(jīng)驗(yàn)借鑒，從而對當(dāng)前外匯管理改革特別是資本項(xiàng)目賬戶開放提供有益的思考和建議。

一、外匯管制研究概述

1.概念

外匯管制，指一國政府出于防止資本外逃或大規(guī)模投機(jī)性的資本流動、改善本國際收支、穩(wěn)定本幣匯率和金融安全等目的，授權(quán)財(cái)政部、中央銀行或另外成立專門機(jī)構(gòu)作為執(zhí)行外匯管制的機(jī)構(gòu)，以法令形式對本國居民和非居民的外匯資金的收支、匯兌以及匯率等實(shí)行的限制性措施。根據(jù)IMF的劃分，外匯管制有狹義與廣義之分。狹義的外匯管制指一國政府對居民在經(jīng)常項(xiàng)目下的外匯買賣和國際結(jié)算進(jìn)行限制。廣義的外匯管制指一國政府對居民和非居民的涉及外匯流入和流出的活動進(jìn)行限制性管理，除經(jīng)常項(xiàng)下的管制外，還包括對資本輸出輸入、匯率以及現(xiàn)鈔、黃金等重金屬及其制成品的管制。

2.產(chǎn)生與演變

（1）（1914-1945年）戰(zhàn)時(shí)外匯管制，防止資本外逃為目的。

外匯管制最初產(chǎn)生于第一次世界大戰(zhàn)期間。美、法、德、意等交戰(zhàn)國為防止資本外逃、彌補(bǔ)國際收支逆差、減緩本國貨幣匯率劇烈波動，先后廢止了金本位制，實(shí)行戰(zhàn)時(shí)經(jīng)濟(jì)體制，取消了外匯自由買賣，禁止黃金輸出，以便動員一切人財(cái)物應(yīng)對戰(zhàn)爭。第二次世界大戰(zhàn)期間，西方國家為緩和經(jīng)濟(jì)危機(jī)，支付巨額戰(zhàn)爭費(fèi)用，外匯管制作為調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)的主要措施再次被廣泛使用。

（2）（二戰(zhàn)結(jié)束-1958年）從全面外匯管制到經(jīng)常項(xiàng)目可兌換，以平衡國際收支、維護(hù)匯率穩(wěn)定為目的。

戰(zhàn)后初期，美國利用其戰(zhàn)后對其他國家的政治經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢，加緊資本輸出，占領(lǐng)國際市場；在本國高筑關(guān)稅壁壘，限制進(jìn)口其他國家的商品，致使西方各國普遍發(fā)生“美元荒”、黃金儲備短缺、匯率加劇波動等問題，大部分西方國家選擇了繼續(xù)強(qiáng)化外匯管制，一方面緩解國際收支危機(jī)，也作為對抗美國擴(kuò)張政策的手段。

（3）（20世紀(jì)60年代以后）資本項(xiàng)目管制走向?qū)捤伞?/p>

截至1961年底，大部分國際貨幣基金組織的會員國表示愿意承擔(dān)《國際貨幣基金組織協(xié)定》第8條所規(guī)定的義務(wù)，即不對貿(mào)易、非貿(mào)易等國際收支經(jīng)常項(xiàng)目下的支付和資金轉(zhuǎn)移加以限制。時(shí)至 90年代，大多數(shù)國家不同程度地實(shí)行外匯管制，即使名義上完全取消了外匯管制的國家，仍時(shí)常對居民的非貿(mào)易收支或非居民的資本項(xiàng)目收支實(shí)行間接限制。

二、國際經(jīng)驗(yàn)借鑒

1.日本

1932年，日本推出了第一部外匯管制法案——《資本外逃預(yù)防法》。次年《外匯管制法》推出，管制范圍從資本項(xiàng)下交易擴(kuò)大到了經(jīng)常項(xiàng)下交易。

二戰(zhàn)后日本政府實(shí)行出口主導(dǎo)型經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式和全面外匯管制，將國內(nèi)外金融市場徹底分割。1949年制定《外匯及對外貿(mào)易管理法》和《外資法》，形成了對國內(nèi)外資本流動嚴(yán)格管制的基礎(chǔ)法律框架。外匯交易采取“原則上禁止一切外匯交易、個(gè)別情形由政府有關(guān)部門特批”的方式，經(jīng)常項(xiàng)目交易由日本政府嚴(yán)格監(jiān)管，資本項(xiàng)目交易則幾近停頓。

1958年，西歐主要國家恢復(fù)了部分貨幣自由兌換。日本政府于1960年頒布《貿(mào)易外匯自由化》大綱，承諾兩年內(nèi)實(shí)現(xiàn)經(jīng)常項(xiàng)目可兌換。1964年全面取消經(jīng)常項(xiàng)目匯兌限制，允許非居民開立“自由”日元賬戶，放開對旅游用匯限制，并接受了IMF有關(guān)經(jīng)常項(xiàng)目可兌換第8項(xiàng)條款義務(wù)，廢除了外匯預(yù)算制度。

1980年，資本項(xiàng)目可兌換取得突破，頒布《新外匯管理法》，外匯交易由“原則禁止”變?yōu)椤霸瓌t自由、在特殊情況下管制”，對外匯存貸款也不再加以限制，外國對日本的直接投資和證券投資由大藏大臣審批改為備案。1984年廢除了外匯兌換日元的限制，銀行能自由地進(jìn)行日元國際交易。

1997年初，橋本政府開始推動金融的完全自由化。1997年5月《新外匯法》出臺：取消外匯指定銀行制度，企業(yè)無需批準(zhǔn)即可經(jīng)營外幣兌換業(yè)務(wù)；準(zhǔn)許個(gè)人間相互兌換外幣，準(zhǔn)許在國外開設(shè)本幣和外匯賬戶，自由匯入?yún)R出款項(xiàng)；準(zhǔn)許境內(nèi)使用外幣計(jì)價(jià)、結(jié)算和支付，企業(yè)可將貿(mào)易出口所得外匯直接匯入賬戶；原則上取消資本項(xiàng)下事前審批， 將許可制或事先申報(bào)制改為事后報(bào)告制等。

日本取消外匯管制從1964年開始到1997年完成歷時(shí)33年，屬于典型的漸進(jìn)式改革。相比激進(jìn)式改革，該模式能夠抵御外資大規(guī)模自由流出入造成的負(fù)面影響。但同時(shí)，日本有意放慢國內(nèi)金融改革速度，導(dǎo)致時(shí)間跨度較長，失去了有利時(shí)機(jī)。因此，“先內(nèi)后外”的漸進(jìn)式改革需要各項(xiàng)宏觀政策配套補(bǔ)充和相互協(xié)調(diào)，資本賬戶開放要與放松利率、匯率管制相互配合，金融市場的廣度和深度也要相應(yīng)增加。

2.馬來西亞

1998年，為了應(yīng)對金融危機(jī)沖擊，9月馬來西亞政府宣布實(shí)施外匯管制。主要措施有：

（1）實(shí)行固定匯率，無限期鎖定為1美元兌3.80林吉特，外國人兌換馬幣或調(diào)動對外賬戶資金須經(jīng)國家銀行審批。

（2）所有金融資產(chǎn)買賣只能通過授權(quán)的儲蓄機(jī)構(gòu)進(jìn)行，有執(zhí)照的離岸銀行將不能進(jìn)行林吉特金融工具的交易。

（3）外資基金在股市投資需持股一年方可變現(xiàn)匯出馬來西亞。

（4）馬來西亞本國居民及外國游客每人每年僅允許攜帶1000林吉特的馬幣出入境，但帶入馬國的外幣不受限制；馬國居民帶出國的外幣限額為等值1萬林吉特，外國游客則限制為與攜帶入境同等數(shù)目的外幣，超過部分須向相關(guān)機(jī)構(gòu)申請；同時(shí)，為防止違法攜帶馬幣出入境，馬政府停止了大面值500及1000林吉特紙幣在市場上流通。

（5）10月起海外不能進(jìn)行林吉特的兌換交易，不再是合法的貨幣，境外的林吉特除非匯回馬國，否則無法兌換成外幣。

一年實(shí)踐證明，外匯管制措施對經(jīng)濟(jì)穩(wěn)固和復(fù)蘇產(chǎn)生了積極影響，有效地推動了金融領(lǐng)域的重組計(jì)劃，穩(wěn)固了金融體系。短期來看，馬來西亞政府通過外匯管制措施打擊投機(jī)者，遏制馬元外流、穩(wěn)定匯率，使國內(nèi)經(jīng)濟(jì)得以喘息和復(fù)蘇；但外匯管制不是長久之計(jì)，管制并不能取代改革和重組而是應(yīng)輔助改革，重建宏觀經(jīng)濟(jì)和金融市場環(huán)境，促使金融機(jī)構(gòu)提高風(fēng)險(xiǎn)管理能力，才是更有效的治本辦法。

3.阿根廷

2011年以來，受金融危機(jī)影響，阿根廷貿(mào)易投資狀況持續(xù)惡化。為了遏制資金外流和搶購美元，2011年11月，阿根廷聯(lián)邦公共收入管理局正式實(shí)施“外匯交易咨詢計(jì)劃”。包括：

（1）停止通過互聯(lián)網(wǎng)、自動提款機(jī)和電話銀行進(jìn)行外匯交易，外匯交易必須獲得聯(lián)邦公共收入管理局許可后到部分銀行或貨幣兌換所的柜臺進(jìn)行。

（2）購匯需要先提交申請，提供稅務(wù)登記號碼、工資收入單，說明購匯用途，管理局根據(jù)申請者財(cái)產(chǎn)申報(bào)和稅務(wù)記錄決定其是否具備資格，及可購匯的額度。

（3）銀行或貨幣兌換所收到購買50萬美元以上外匯的申請后，需要提前10個(gè)工作日向央行報(bào)告才能批準(zhǔn)交易。

（4）管理局將個(gè)人每月購買外匯的最高上限由不超過月工資40%下調(diào)至25%，出境游游客購買美元時(shí)須提前向該機(jī)構(gòu)申報(bào)，央行只給前往非歐元區(qū)和非周邊國家的游客提供美元購匯。

（5）禁止購買美元用于儲蓄，并對境外借記卡和網(wǎng)購消費(fèi)征收15%的消費(fèi)稅等。

外匯管制措施在遏制通脹、防止資本外流方面發(fā)揮了作用，但官方匯率長期高估導(dǎo)致出口競爭力下降，強(qiáng)制執(zhí)行固定匯率導(dǎo)致阿根廷比索貶值近70%，外匯儲備減少近一半。另外，黑市交易泛濫，影響了金融市場秩序和經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展。阿政府于2015年12月宣布取消外匯管制措施，允許匯率自由浮動，逐步形成以外匯市場供需為基礎(chǔ)的單一浮動匯率機(jī)制；取消購匯審批制度，可自由從市場購買外匯用于投資、消費(fèi)或進(jìn)口，但單一自然人或法人每月最高購匯額度為200萬美元。盡管取消外匯管制和比索貶值有利于阿工農(nóng)業(yè)出口，匯率市場化也有利于投資活動的開展，但出口僅占阿根廷國內(nèi)生產(chǎn)總值的15%，取消管制導(dǎo)致比索大幅貶值、物價(jià)上漲、通貨膨脹高企、國際收支惡化的影響也不容低估。

三、結(jié)論與啟示

一是金融自由化改革的基礎(chǔ)是穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟(jì)背景，需要保持國內(nèi)經(jīng)濟(jì)在盡可能長的時(shí)間內(nèi)平穩(wěn)較快發(fā)展。亞洲金融危機(jī)表明，發(fā)展中國家在經(jīng)濟(jì)體制、宏觀管理尚不健全、微觀機(jī)制和微觀主體尚未成熟的情況下過早的放開了資本項(xiàng)目管制，使得本國經(jīng)濟(jì)對外依存度高，抵御風(fēng)險(xiǎn)能力較差，易受到國際短期投機(jī)性資本的沖擊。國家經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定增長才是金融改革的原動力，避免引發(fā)連鎖動蕩、內(nèi)外交困的局面。

二是“大爆炸”式金融改革不適合于轉(zhuǎn)型國家，采取積極謹(jǐn)慎、循序漸進(jìn)的政策措施是推動改革成功的保證。健全市場經(jīng)濟(jì)，培育完善市場主體需要漫長的過程，采用激進(jìn)式的方式會造成制度安排的無效以及各類風(fēng)險(xiǎn)的累加。金融改革應(yīng)選擇適當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)和切入點(diǎn)，堅(jiān)持積極謹(jǐn)慎、循序漸進(jìn)的原則，“成熟一個(gè)、開放一個(gè)”，分階段分步驟地減少對資本流出入的管制。

三是金融改革是一項(xiàng)系統(tǒng)工程，需要與其他改革協(xié)調(diào)配合并保持動態(tài)均衡。推進(jìn)金融改革與資本項(xiàng)目可兌換，不需要等待利率、匯率等相關(guān)機(jī)制完全成熟，是協(xié)調(diào)配合、相互促進(jìn)、均衡發(fā)展的關(guān)系，既可以避免經(jīng)濟(jì)金融體系過度波動，也有助于減小改革阻力，取得事倍功半的效果。

四是金融自由化改革并不是完全取消管制，而是要改變直接干預(yù)的方式，以法律和規(guī)章代替干預(yù)。資本賬戶的開放是一種有管理的資本和流動，需要建立一套適合本國國情的靈活高效的金融監(jiān)管制度，以提高政府宏觀調(diào)控能力以及金融市場本身的服務(wù)能力和資源配置能力。

參考文獻(xiàn)：

[1]盛松成， 劉西.金融改革協(xié)調(diào)推進(jìn)論.中信出版集團(tuán)， 2015年4月， 172-183.

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[3]郭經(jīng).“馬來西亞外匯管制一周年評說”.中國外匯管理， 1999年11期，47.

作者簡介：

陳慶玲（1986—），女，山東臨沂人，管理學(xué)碩士研究生，供職于中國人民銀行濟(jì)南分行，研究方向：外匯管理。