文/官道平，廣東粵海水務(wù)股份有限公司

1 基金公司簡介

粵大產(chǎn)業(yè)基金管理有限公司為2017年擬新成立私募基金公司，在中國證監(jiān)會備案通過，注冊資本為人民幣1.2億元，注冊地址位于廣州。

2 基金產(chǎn)品簡介

粵大產(chǎn)業(yè)基金一期為粵大水產(chǎn)業(yè)基金管理公司旗下的一只偏股混合型基金?；洿蠹瘓F確定以“互聯(lián)網(wǎng)+”為新契機，確定將水的生產(chǎn)和供應(yīng)、水利工程、環(huán)保設(shè)備等相關(guān)行業(yè)打造成一個智慧互聯(lián)網(wǎng)平臺。同時，粵大基金公司擬借助粵大集團在水的生產(chǎn)、水利工程、環(huán)保設(shè)備等行業(yè)的龍頭地位及多年累積的技術(shù)、經(jīng)驗及資金，及配合粵大集團在滬深港三地證券市場進行并購?fù)顿Y的背景下，主要通過綜合評估公司在水行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈價值分析、及公司的經(jīng)營效率、競爭優(yōu)勢、盈利能力等方面的因素，判斷公司的投資價值，進行股票組合的構(gòu)建，并會適當投資其他行業(yè)的股票，合理化解行業(yè)過于單一的風(fēng)險。粵大產(chǎn)業(yè)基金一期基金規(guī)模為1億元，全部來自于粵海水產(chǎn)業(yè)基金管理有限公司自有資金，無需對外募集。

該基金股票資產(chǎn)的比例占基金比例為 50%-90%，業(yè)績比較基準為：滬深 300收益率*90%+一年期人民幣定期存款利率（稅前）*10%?；鸾?jīng)理為官道平經(jīng)理。

3 基金投資目標

本基金通過深入研究互聯(lián)網(wǎng)+與水務(wù)行業(yè)及新興產(chǎn)業(yè)的應(yīng)用和融合趨勢， 基于基本面分析，優(yōu)選互聯(lián)網(wǎng)+主題相關(guān)的上市公司，在嚴格控制風(fēng)險的 前提下，力爭實現(xiàn)基金資產(chǎn)的長期穩(wěn)定增值。

4 基金投資范圍

該基金為偏股混合型基金，股票資產(chǎn)占基金資產(chǎn)的比例為50%-90%，現(xiàn)金或到期日在一年以內(nèi)的政府債券不低于基金資產(chǎn)凈值的 5%。該基金股票局限水務(wù)行業(yè)及其上下游相關(guān)產(chǎn)業(yè)的公司，公司股票流通市場可為滬深港三地證券市場。本基金以“互聯(lián)網(wǎng)+水務(wù)行業(yè)”為代表的環(huán)保新興成長產(chǎn)業(yè)為主要投資方向。通過重點分析各地市財政收支情況、金融市場行情和當?shù)厝宋沫h(huán)境等，實施股票、債券、 現(xiàn)金等大類資產(chǎn)之間的配置。通過深入研究互聯(lián)網(wǎng)在這些地市的水務(wù)公司整合的潛在價值分析及變化趨勢，借鑒粵大集團已經(jīng)成功實施互聯(lián)網(wǎng)+整合水務(wù)公司案例，綜合考慮項目合作的可行性、收購周期、投資周期等因素，篩選空間大、景氣高的潛在上市公司。與此同時，尤其注重，結(jié)合定性與定量相結(jié)合的方法，發(fā)掘處于行業(yè)高景氣、商業(yè)模式獨特、競爭優(yōu)勢明顯、業(yè)績持續(xù)高增長、 估值水平相對合理的優(yōu)質(zhì)上市公司，分享企業(yè)成長及變革帶來的資本增值。

5 粵大基金一期價值投資分析假設(shè)前提條件及說明

假設(shè)粵大產(chǎn)業(yè)基金一期采用買入并持有策略，屬于消極模型再平衡方式，該種策略適用有長期投資計劃的戰(zhàn)略投資者，符合粵大集團戰(zhàn)略性資產(chǎn)配置。在該策略下，粵大基金一期可能完全暴露于市場風(fēng)險之下，但具有交易成本和管理費用較小的優(yōu)勢。該策略選定的行業(yè)和公司，需滿足粵大集團主業(yè)發(fā)展方向，因此粵大基金投資偏好也相對清晰。粵大基金一期價值與股票市場價值保持同方向同比例變動，并最終取決于最初的戰(zhàn)略性資產(chǎn)配置所決定的資產(chǎn)構(gòu)成。在上述說明認可前提下，假設(shè)粵大基金一期在2016年1月4日完成所有已選定股票建倉，并持續(xù)維持至2016年12月31日不變。

6 基金投資組合分析

6.1 資產(chǎn)配置的層次

1.第一層：在股票、債券、現(xiàn)金之間進行的資金分配。

2.第二層：股票的行業(yè)配置、債券不同類別的配置。

3.第三層：確定具體的股票、債券品種及投資額。

（1）首先確定持股風(fēng)格。

（2）確定具體的股票及數(shù)量。

6.2 根據(jù)相關(guān)指標測算，從而推算該基金預(yù)期收益

（1）夏普測度指標

R無風(fēng)險假設(shè)為一年期定期存款利率（稅前）1.75%,粵大基金2016年平均收益率（R粵大）為-1.45%，滬深300指數(shù)2016年平均收益率（R滬深300）為-0.68%，根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型（CAM P）,即R粵大=R無風(fēng)險+β（R滬深300-R無風(fēng)險），

-1.45%=1.75%+β（-0.68%-1.75%），

求出β粵大=1.3169

則粵大基金投資組合的夏普比率為（-1.45-1.75）/10.02=-0.3194

滬深300的夏普比率為（-0.68-1.75）/7.6=-0.3197

粵大基金的夏普比率與滬深300的夏普比率較為接近，說明粵大基金的業(yè)績與滬深300的指數(shù)走勢較為一致。

（2）M2指標測度

粵大基金的標準差為10.12%,滬深300的標準差為7.6%。因此，調(diào)整的投資組合P*可以通過政府債券和粵大基金投資組合P的混合投資來獲得，其中，P的權(quán)重可以通過σ滬深300=λ*σ粵大基金

即：λ=σ滬深300/σ粵大基金=7.6/10.02=0.7451

政府債券的權(quán)重為1-λ=1-0.7451=0.2549

粵大基金投資組合預(yù)期收益率為1.75%*0.2549+（-1.45%）*0.7451=-0.63%

則粵大基金投資組合P的M2 ，M2=rp*-r滬深300=-0.63%-（-0.68%）=0.05%。

粵大基金M2指數(shù)測度值雖然大于0，但是僅為0.05%，只能推測粵大基金的逾期收益率略微超過滬深300的收益率。

7 結(jié)論

粵大產(chǎn)業(yè)基金一期采用買入并持有策略，在該策略下，粵大基金一期完全暴露于市場風(fēng)險之下，但具有交易成本和管理費用較小的優(yōu)勢。該策略與粵大集團戰(zhàn)略發(fā)展方向保持一致?；洿蠡鹨黄趦r值與股票市場價值保持同方向同比例變動，并最終取決于最初的戰(zhàn)略性資產(chǎn)配置所決定的資產(chǎn)構(gòu)成。