邱瑞瑞

摘 要：住房于家庭而言，是非常重要的資產(chǎn)，既可以作為投資品，也可以作為消費(fèi)品。本文通過(guò)數(shù)據(jù)分析，發(fā)現(xiàn)家庭住房投資在總資產(chǎn)中占比較高會(huì)導(dǎo)致其對(duì)金融市場(chǎng)參與度不足等問(wèn)題發(fā)生，并給出一系列相對(duì)比較有效的建議，從而使得居民在進(jìn)行家庭資產(chǎn)配置時(shí)更加趨于合理化。

關(guān)鍵詞：家庭住房投資；資產(chǎn)配置；擠出效應(yīng)

一、引言

受朝鮮即將改革開(kāi)放政策的影響，丹東的土地瞬間成了投資的熱土。劉翠受其老公的慫恿，向北京所在的公司請(qǐng)假趕回老家，買下了兩套江景房。希望這兩套房子得以升值。但是，丹東之前一直受制于歷史形勢(shì)的影響，幾乎快成為了一座“鬼城”。在美國(guó)，住房投資占家庭總資產(chǎn)的60%，在我國(guó)這一比例也達(dá)到了62%。住房投資對(duì)一個(gè)家庭的資產(chǎn)配置的影響是十分巨大的。

本文通過(guò)分析家庭住房投資對(duì)家庭資產(chǎn)配置影響的理論機(jī)制和對(duì)金融資產(chǎn)產(chǎn)生的擠出效應(yīng)。給出了一些建議，對(duì)家庭的資產(chǎn)組合進(jìn)行優(yōu)化，使其家庭資產(chǎn)配置更加合理。

二、問(wèn)題分析

（一）相關(guān)理論

1、家庭資產(chǎn)配置存在“有限參與之謎”

據(jù)調(diào)查顯示，在美國(guó)有48.9%的家庭都沒(méi)有進(jìn)行股票投資，在中國(guó)的城市和農(nóng)村進(jìn)行股票投資的比例分別為37.6%、59.2%。在家庭資產(chǎn)配置中出現(xiàn)的這種現(xiàn)象叫做“有限參與之謎”。

2、住房投資影響家庭資產(chǎn)配置的理論機(jī)制

庫(kù)科在理論研究中發(fā)現(xiàn)由于住房投資流動(dòng)性比較差會(huì)增加家庭所面臨的風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)使得家庭金融資產(chǎn)占比較少。但是在實(shí)證研究時(shí)，卻發(fā)現(xiàn)在二者之間是存在一種系統(tǒng)性關(guān)系的。因此，住房其實(shí)可以通過(guò)財(cái)富資產(chǎn)效應(yīng)和抵押負(fù)債效應(yīng)對(duì)家庭的資產(chǎn)配置產(chǎn)生一定的影響。

3、家庭資產(chǎn)配置的行為金融學(xué)理論

金融市場(chǎng)中會(huì)存在一些非理性行為，金融學(xué)當(dāng)中給予了很好的解釋。認(rèn)為證券價(jià)格在一定程度上不是由它的內(nèi)在價(jià)值所決定的，會(huì)受到投資者的心理和行為影響。例如，當(dāng)人們面對(duì)損失時(shí)，往往會(huì)選擇逃避，抱著一種僥幸的心理以期望未來(lái)自己可以在投資中獲益。

（二）我國(guó)居民家庭資產(chǎn)現(xiàn)狀分析

1、我國(guó)住房資產(chǎn)現(xiàn)狀

2000年我國(guó)的商品房的銷售單價(jià)為2058元/平方米， 2016年達(dá)到7476元/平方米，是2000年的3.7倍。在經(jīng)濟(jì)發(fā)展較快的城市，更是達(dá)到了20倍。住房投資在家庭總資產(chǎn)中所占比例也非常大。2013年時(shí)占比62.30%，2015年時(shí)占比65.30%。住房的雙重屬性，在一定程度上會(huì)對(duì)金融資產(chǎn)的投資產(chǎn)生一定的影響。

2、居民家庭金融資產(chǎn)現(xiàn)狀

住房資產(chǎn)在總資產(chǎn)中的比例明顯增加，2016年在總資產(chǎn)中已經(jīng)占比快70%。但是，金融資產(chǎn)數(shù)量卻隨著總資產(chǎn)的增加而減少，這一比例呈現(xiàn)出下降的趨勢(shì)。2013年、2015年、2016年分別為19.9%、12.4%和11.5%，這說(shuō)明家庭在金融資產(chǎn)配置方面還有很大的發(fā)展空間?？傮w上來(lái)看，我國(guó)居民的總資產(chǎn)主要是以住房為主，金融資產(chǎn)和其它資產(chǎn)占比較小。

（三）住房對(duì)家庭風(fēng)險(xiǎn)金融市場(chǎng)參與的影響機(jī)制

1、住房所有權(quán)

家庭為了持有住房很有可能存在高杠桿，住房的資產(chǎn)一般在總資產(chǎn)的占比又比較大，進(jìn)行住房投資會(huì)加重家庭所要面臨的風(fēng)險(xiǎn)，擁有住房所有權(quán)的家庭為了對(duì)沖掉風(fēng)險(xiǎn)就需要采取分散投資的方式，投資也會(huì)更加的謹(jǐn)慎保守，會(huì)使得家庭減少金融資產(chǎn)投資，擁有房屋所有權(quán)越多的家庭越明顯。因此，股票等金融資產(chǎn)在總資產(chǎn)中的占比就會(huì)減少。

2、住房資產(chǎn)

一個(gè)家庭的總財(cái)富是一定的，為了追求住房的保值和增值選擇增加住房投資，勢(shì)必會(huì)對(duì)其他金融資產(chǎn)投資產(chǎn)生一定的擠出效應(yīng)。房?jī)r(jià)是波動(dòng)的，當(dāng)投資者選擇擁有房屋這種固定資產(chǎn)時(shí)，其實(shí)就已經(jīng)花費(fèi)了自己一大部分積蓄。家庭可用的流動(dòng)性存款也就減少，從而可用于投資金融資產(chǎn)的資金也就隨之減少?？梢?jiàn)，住房投資確實(shí)會(huì)對(duì)金融資產(chǎn)投資產(chǎn)生一定的擠出效應(yīng)。

3、住房貸款

購(gòu)買房屋時(shí)，家庭很有可能不能一次性付清全款，往往會(huì)選擇通過(guò)向銀行貸款的方式獲得提前入住。家庭就要承擔(dān)一定的還款壓力，需要定期的向銀行支付本金以及利息。這在一定程度上會(huì)影響家庭的投資決策行為。面臨著償還貸款的壓力，會(huì)減少金融資產(chǎn)的投資比重。

三、總結(jié)和建議

（一）總結(jié)

不同的家庭在進(jìn)行資產(chǎn)配置時(shí)，其投資結(jié)構(gòu)會(huì)存在很大的差異。一個(gè)家庭的財(cái)富水平、是否擁有住房、擁有幾套等都會(huì)對(duì)家庭的資產(chǎn)配置是否合理產(chǎn)生一定的影響。當(dāng)家庭在進(jìn)行資產(chǎn)配置時(shí)都會(huì)對(duì)住房持有率較高，而對(duì)金融資產(chǎn)投資持有率較低，存在著所謂的“資產(chǎn)配置之謎”的現(xiàn)象。但是，住房投資占比較高的話會(huì)在一定程度上抑制金融資產(chǎn)投資。一個(gè)家庭的財(cái)富是一定的，若進(jìn)行了住房投資的話，家庭可自由支配的資產(chǎn)就會(huì)減少，可用于投資金融資產(chǎn)的資金也會(huì)相應(yīng)的減少，不利于家庭資產(chǎn)的合理配置。

（二）相關(guān)建議

1、 家庭

第一、明確自身的需求，有針對(duì)性的進(jìn)行投資。家庭在進(jìn)行投資時(shí)，應(yīng)明確投資目標(biāo)，使投資策略更加合理化。

第二、對(duì)投資進(jìn)行規(guī)劃，進(jìn)行合理投資。家庭有必要根據(jù)自己家庭不同的階段制定具有差異性的投資目標(biāo)，從而制定更符合家庭的投資方案。

2、金融機(jī)構(gòu)

第一、金融機(jī)構(gòu)要不斷豐富金融產(chǎn)品的種類。金融機(jī)構(gòu)應(yīng)該針對(duì)市場(chǎng)開(kāi)發(fā)一些特色產(chǎn)品，了解投資者的需求，從而更好地吸引客戶進(jìn)入金融市場(chǎng)。

第二、引導(dǎo)居民家庭合理投資。居民收入的大幅度增加，一定程度上會(huì)對(duì)投資產(chǎn)生一定的積極影響，家庭所面臨的風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)增加。應(yīng)告知其所面臨的風(fēng)險(xiǎn)，傳授相關(guān)投資經(jīng)驗(yàn)。

3、政府

第一、對(duì)于金融市場(chǎng)，政府應(yīng)該在調(diào)控時(shí)保持謹(jǐn)慎，避免由政策引發(fā)金融市場(chǎng)的不穩(wěn)定性。政府應(yīng)該加強(qiáng)對(duì)上市公司以及各金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管。完善相關(guān)的法律法規(guī)。

第二、對(duì)于房地產(chǎn)市場(chǎng)，對(duì)房?jī)r(jià)的調(diào)控要更加的具有靈活性，有效的對(duì)市場(chǎng)主體進(jìn)行規(guī)范，引導(dǎo)市場(chǎng)形成一個(gè)良好的價(jià)格形成機(jī)制。

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