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        商品貨幣 走勢分化

        2018-12-06 10:06:17王龍編輯張美思
        中國外匯 2018年2期
        關(guān)鍵詞:鐵礦石經(jīng)濟體新西蘭

        文/王龍 編輯/張美思

        2017年,全球經(jīng)濟集體復(fù)蘇,發(fā)達經(jīng)濟體如美、歐、日復(fù)蘇勢頭良好,中國、印度和俄羅斯等新興經(jīng)濟體GDP增長可觀。在全球經(jīng)濟復(fù)蘇帶動總需求擴張的背景下,大部分大宗商品價格走高,與之關(guān)聯(lián)密切的商品貨幣如加元、澳元和紐元,分別對美元升值5.2%、6.6%和2.6%。展望2018年,商品貨幣的走勢或出現(xiàn)分化,加元可能會延續(xù)走強態(tài)勢,澳元和紐元則可能偏弱。

        第一,加元受原油上漲和加息支撐而走強。

        從油價的角度看,一是2018年油價整體將繼續(xù)受到全球經(jīng)濟復(fù)蘇、總需求擴張的支撐。預(yù)計美、歐等主要經(jīng)濟體2018年將持續(xù)向好。據(jù)國際貨幣基金預(yù)測,2017年全球經(jīng)濟增長為3.6%,2018年將增長3.7%。隨著全球經(jīng)濟的持續(xù)復(fù)蘇,美國和中國等經(jīng)濟體對石油需求將呈增長態(tài)勢。二是地緣風險仍可能利好油價。近期中東地緣政治形勢變化多端、尼日利亞石油工人罷工頻繁等支撐油價走高。三是需關(guān)注美國頁巖油供給增長的風險。石油輸出國組織預(yù)計,2018年美國頁巖油可能增加1.05萬桶/日,全球主要供油國可能增加0.99萬桶/日,或?qū)τ蛢r產(chǎn)生壓制。預(yù)計油價在2018年可能在一定程度上受到美國頁巖油的供給沖擊,但整體支撐其價格的總需求仍在,大概率保持在55—70美元/桶。

        從加拿大國內(nèi)經(jīng)濟基本面的角度看,加拿大經(jīng)濟從2016年油價反彈開始觸底回升。雖然2017年三季度加拿大GDP僅增長2.97%,不及市場預(yù)期,但另一些數(shù)據(jù)則提振了市場的信心:2017年12月,就業(yè)人數(shù)增加7.86萬,失業(yè)率降至5.7%,CPI則超過2%。因此,市場預(yù)計加拿大央行在2018年1月17日加息的概率超過80%。預(yù)計加拿大經(jīng)濟在2018年將延續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢,央行或持續(xù)收緊貨幣政策以防止通脹走高。在油價走高和貨幣政策收緊的雙重支撐下,筆者預(yù)計美元兌加元將跌向1.20。

        第二,澳元、紐元或受到內(nèi)外部一系列利空因素的拖累而走勢偏弱。

        澳元方面,鐵礦石價格下跌的前景可能或?qū)ζ湓斐赏侠邸?017年下半年,中國經(jīng)濟增長發(fā)力,極大地提振了鐵礦石等大宗商品的價格,也帶動了澳元和紐元的上漲。不過,筆者預(yù)計,隨著2018年中國經(jīng)濟增長更加依靠質(zhì)量而非數(shù)量,房地產(chǎn)投資大概率放緩,對鐵礦石等的進口需求將整體保持平穩(wěn)偏弱的水平。根據(jù)國際貨幣基金組織(IMF)的預(yù)測,2018年中國經(jīng)濟增速可能下滑至6.5%,對鐵礦石的需求亦會下降。澳大利亞政府近期發(fā)布預(yù)期稱,鐵礦石2018年價格或下跌20%,對澳元構(gòu)成利空。此外,澳大利亞還面臨CPI、銷售、消費疲弱的局面,以及不斷惡化的貿(mào)易情況。綜合而言,預(yù)計澳元在2018年將呈整體震蕩偏弱格局。

        紐元方面,新西蘭經(jīng)濟基本面仍然偏弱。2017年第三季度,新西蘭的GDP年率和家庭支出增長分別放緩至2.7%和3.4%,個人投資、投資和出口增長全面放緩,對經(jīng)濟影響重大的奶制品價格下跌,特別是全脂奶粉價格,從2017年年初的3283美元下降到2755美元。除此以外,2017年9月份以來,新西蘭新政府對房地產(chǎn)的限購政策不斷收緊,不利于新西蘭的地產(chǎn)投資增長。筆者預(yù)計,2018年紐元匯率同樣將維持震蕩偏弱態(tài)勢。

        綜合來看,2018年全球主要經(jīng)濟體或繼續(xù)延續(xù)增長態(tài)勢是全球匯市的整體格局。對于加元而言,一方面,在中東政治局勢、全球需求回暖和美國頁巖油供給壓力等多方因素的作用下,油價大概率維持區(qū)間震蕩;另一方面,預(yù)計2018年加拿大經(jīng)濟和通脹水平將持續(xù)上升,加拿大央行或選擇加息來加以應(yīng)對,因此加元整體看漲。對于澳元和紐元而言,隨著2018年中國經(jīng)濟增速可能放緩,對鐵礦石等原材料的進口需求下降,澳元和紐元匯率可能會受到壓制。與此同時,澳大利亞和新西蘭國內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)也難言樂觀,2018年加息與否仍存懸念。預(yù)計2018年隨著美聯(lián)儲繼續(xù)加息,澳元和紐元或維持震蕩偏弱走勢。不過,值得投資者保持警惕的是,如果2018年出現(xiàn)“黑天鵝”和“灰犀?!笔录?,上述因素很可能受到影響而發(fā)生變化。例如美國中期選舉、歐洲和新興市場政治大選、中國房地產(chǎn)政策放松促使經(jīng)濟增長加快、中東區(qū)域發(fā)生沖突、其他地區(qū)地緣政治事態(tài)出現(xiàn)變動等,都可能對大宗商品價格產(chǎn)生影響,進而影響商品貨幣的走勢。

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