未來(lái)，在供給側(cè)改革推進(jìn)的過(guò)程中，需要把握好改革的節(jié)奏和力度，有序穩(wěn)妥地解決遇到的問(wèn)題，以實(shí)現(xiàn)預(yù)期的效果。

自2015年年底中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出著力加強(qiáng)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革以來(lái)，“去產(chǎn)能、去庫(kù)存、去杠桿”和 “降成本、補(bǔ)短板”同步推進(jìn)，至今已兩年有余。其初衷是在經(jīng)濟(jì)新常態(tài)的關(guān)鍵時(shí)期淘汰落后產(chǎn)能，釋放寶貴的要素資源，引導(dǎo)資源合理優(yōu)化配置，實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)出清。

在多種舉措配合作用下，供給側(cè)改革已經(jīng)取得了顯著的成效。從宏觀層面看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)總體穩(wěn)中向好：經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)平穩(wěn)、物價(jià)溫和、就業(yè)向好、國(guó)際收支基本平衡。從中觀層面看，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)：2018年上半年，第三產(chǎn)業(yè)增加值占比為54.3%，高于第二產(chǎn)業(yè)13.9個(gè)百分點(diǎn)，且增速比第二產(chǎn)業(yè)快1.5個(gè)百分點(diǎn)；在總量?jī)?yōu)化的基礎(chǔ)上，還出現(xiàn)了消費(fèi)新動(dòng)力逐漸形成、新消費(fèi)蓬勃發(fā)展、新經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)這三大亮點(diǎn)。從微觀層面看，企業(yè)利潤(rùn)顯著改善：得益于“三去一降一補(bǔ)”，工業(yè)企業(yè)，尤其是中上游中大型工業(yè)企業(yè)的基本面向好，利潤(rùn)顯著改善，無(wú)效產(chǎn)能被壓縮、工業(yè)品價(jià)格反彈、產(chǎn)能利用率提升。

但不可否認(rèn)的是，基于改革的復(fù)雜性和艱巨性，當(dāng)前仍存在以下亟待改進(jìn)的幾個(gè)問(wèn)題。

一是房地產(chǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。許多“一刀切”的房地產(chǎn)刺激政策在一定程度上導(dǎo)致流動(dòng)性涌向房地產(chǎn)。三、四線城市的房地產(chǎn)庫(kù)存并未被有效消化，大量資金仍流向庫(kù)存并不高但投資價(jià)值較大的一、二線城市，推動(dòng)核心城市房?jī)r(jià)暴漲。

二是行政去產(chǎn)能疊加環(huán)保常態(tài)化推動(dòng)中上游產(chǎn)品價(jià)格上行，侵蝕下游利潤(rùn)。去產(chǎn)能主要針對(duì)煤炭、鋼鐵等傳統(tǒng)重化工業(yè)過(guò)剩領(lǐng)域，通常以限制工作日、控制生產(chǎn)時(shí)間、設(shè)定產(chǎn)能上限等行政方式去產(chǎn)能，同時(shí)疊加環(huán)保督查政策等因素，導(dǎo)致產(chǎn)量受限，供給急劇減少，中上游原材料由于供不應(yīng)求價(jià)格維持高位。

三是國(guó)有企業(yè)受益于去產(chǎn)能，壟斷溢價(jià)明顯，對(duì)民營(yíng)企業(yè)產(chǎn)生一定的“擠出效應(yīng)”。國(guó)企大多集中于工業(yè)壟斷程度較高的中上游，掌握重要的上游原料和中間品，行業(yè)集中度較高、議價(jià)能力較強(qiáng)，具有一定的成本優(yōu)勢(shì)，可享受去產(chǎn)能帶來(lái)的壟斷溢價(jià)，利潤(rùn)大幅增厚；而民營(yíng)企業(yè)在中上游行業(yè)的市場(chǎng)份額則被行政化的去產(chǎn)能措施“擠出”，不少民企持續(xù)虧損后退出或被兼并重組，導(dǎo)致國(guó)進(jìn)民退。

四是以“緊貨幣+強(qiáng)監(jiān)管”組合加速金融去杠桿，客觀上加劇了資本市場(chǎng)波動(dòng)。在流動(dòng)性偏緊的大背景下，資本市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好處于低位，導(dǎo)致資本市場(chǎng)持續(xù)低迷，匯市、債市、股市接連劇烈調(diào)整，不利于資本市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展。

五是金融風(fēng)險(xiǎn)加速暴露，金融違約事件接連顯現(xiàn)。本輪金融監(jiān)管力度空前，讓金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)和投資者都始料不及，出現(xiàn)了流動(dòng)性急劇收縮、市場(chǎng)利率抬升、金融業(yè)態(tài)規(guī)范收縮、金融案件增多、違約事件頻發(fā)等情況，上市公司股權(quán)質(zhì)押出現(xiàn)閃崩、債券違約事件頻發(fā)、P2P平臺(tái)頻繁爆雷等引發(fā)關(guān)注。

六是企業(yè)融資環(huán)境惡化。在當(dāng)前金融強(qiáng)監(jiān)管的大環(huán)境下，新的融資方式尚未形成，企業(yè)融資環(huán)境出現(xiàn)一定惡化：融資渠道受限、融資成本抬升。

七是地方政府債務(wù)規(guī)范力度加大，顯性債務(wù)可控，隱性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)凸顯。由于政府債券作為唯一可行的“前門(mén)”并沒(méi)有開(kāi)多大的口子，再加上地方平臺(tái)融資職能被剝離，地方融資渠道受限，不少地方政府假借PPP、政府投資基金、政府購(gòu)買(mǎi)服務(wù)等名義，通過(guò)違法違規(guī)提供擔(dān)保、明股實(shí)債、回購(gòu)兜底等方式變相舉債，導(dǎo)致隱性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)集聚。

八是實(shí)體企業(yè)成本依舊高企，市場(chǎng)活力尚未被有效激發(fā)。除了房?jī)r(jià)上漲導(dǎo)致企業(yè)租金上升、中上游產(chǎn)品價(jià)格上漲傳導(dǎo)至下游原材料成本上升和金融去杠桿流動(dòng)性收縮推升企業(yè)融資成本外，被寄予厚望的降稅降費(fèi)力度也不及預(yù)期，企業(yè)獲得感不足，未能真正有效激發(fā)市場(chǎng)活力。其中最為明顯的是，“營(yíng)改增”后不少企業(yè)稅費(fèi)不降反增。

針對(duì)上述情況，未來(lái)在改革推進(jìn)的過(guò)程中，需要把握好改革的節(jié)奏和力度，有序穩(wěn)妥地解決遇到的問(wèn)題，以實(shí)現(xiàn)預(yù)期的效果。