未來，在供給側(cè)改革推進的過程中，需要把握好改革的節(jié)奏和力度，有序穩(wěn)妥地解決遇到的問題，以實現(xiàn)預(yù)期的效果。

自2015年年底中央經(jīng)濟工作會議提出著力加強供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革以來，“去產(chǎn)能、去庫存、去杠桿”和 “降成本、補短板”同步推進，至今已兩年有余。其初衷是在經(jīng)濟新常態(tài)的關(guān)鍵時期淘汰落后產(chǎn)能，釋放寶貴的要素資源，引導(dǎo)資源合理優(yōu)化配置，實現(xiàn)市場出清。

在多種舉措配合作用下，供給側(cè)改革已經(jīng)取得了顯著的成效。從宏觀層面看，中國經(jīng)濟總體穩(wěn)中向好：經(jīng)濟增長平穩(wěn)、物價溫和、就業(yè)向好、國際收支基本平衡。從中觀層面看，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級：2018年上半年，第三產(chǎn)業(yè)增加值占比為54.3%，高于第二產(chǎn)業(yè)13.9個百分點，且增速比第二產(chǎn)業(yè)快1.5個百分點；在總量優(yōu)化的基礎(chǔ)上，還出現(xiàn)了消費新動力逐漸形成、新消費蓬勃發(fā)展、新經(jīng)濟快速增長這三大亮點。從微觀層面看，企業(yè)利潤顯著改善：得益于“三去一降一補”，工業(yè)企業(yè)，尤其是中上游中大型工業(yè)企業(yè)的基本面向好，利潤顯著改善，無效產(chǎn)能被壓縮、工業(yè)品價格反彈、產(chǎn)能利用率提升。

但不可否認的是，基于改革的復(fù)雜性和艱巨性，當(dāng)前仍存在以下亟待改進的幾個問題。

一是房地產(chǎn)市場風(fēng)險。許多“一刀切”的房地產(chǎn)刺激政策在一定程度上導(dǎo)致流動性涌向房地產(chǎn)。三、四線城市的房地產(chǎn)庫存并未被有效消化，大量資金仍流向庫存并不高但投資價值較大的一、二線城市，推動核心城市房價暴漲。

二是行政去產(chǎn)能疊加環(huán)保常態(tài)化推動中上游產(chǎn)品價格上行，侵蝕下游利潤。去產(chǎn)能主要針對煤炭、鋼鐵等傳統(tǒng)重化工業(yè)過剩領(lǐng)域，通常以限制工作日、控制生產(chǎn)時間、設(shè)定產(chǎn)能上限等行政方式去產(chǎn)能，同時疊加環(huán)保督查政策等因素，導(dǎo)致產(chǎn)量受限，供給急劇減少，中上游原材料由于供不應(yīng)求價格維持高位。

三是國有企業(yè)受益于去產(chǎn)能，壟斷溢價明顯，對民營企業(yè)產(chǎn)生一定的“擠出效應(yīng)”。國企大多集中于工業(yè)壟斷程度較高的中上游，掌握重要的上游原料和中間品，行業(yè)集中度較高、議價能力較強，具有一定的成本優(yōu)勢，可享受去產(chǎn)能帶來的壟斷溢價，利潤大幅增厚；而民營企業(yè)在中上游行業(yè)的市場份額則被行政化的去產(chǎn)能措施“擠出”，不少民企持續(xù)虧損后退出或被兼并重組，導(dǎo)致國進民退。

四是以“緊貨幣+強監(jiān)管”組合加速金融去杠桿，客觀上加劇了資本市場波動。在流動性偏緊的大背景下，資本市場的風(fēng)險偏好處于低位，導(dǎo)致資本市場持續(xù)低迷，匯市、債市、股市接連劇烈調(diào)整，不利于資本市場平穩(wěn)健康發(fā)展。

五是金融風(fēng)險加速暴露，金融違約事件接連顯現(xiàn)。本輪金融監(jiān)管力度空前，讓金融機構(gòu)、企業(yè)和投資者都始料不及，出現(xiàn)了流動性急劇收縮、市場利率抬升、金融業(yè)態(tài)規(guī)范收縮、金融案件增多、違約事件頻發(fā)等情況，上市公司股權(quán)質(zhì)押出現(xiàn)閃崩、債券違約事件頻發(fā)、P2P平臺頻繁爆雷等引發(fā)關(guān)注。

六是企業(yè)融資環(huán)境惡化。在當(dāng)前金融強監(jiān)管的大環(huán)境下，新的融資方式尚未形成，企業(yè)融資環(huán)境出現(xiàn)一定惡化：融資渠道受限、融資成本抬升。

七是地方政府債務(wù)規(guī)范力度加大，顯性債務(wù)可控，隱性債務(wù)風(fēng)險凸顯。由于政府債券作為唯一可行的“前門”并沒有開多大的口子，再加上地方平臺融資職能被剝離，地方融資渠道受限，不少地方政府假借PPP、政府投資基金、政府購買服務(wù)等名義，通過違法違規(guī)提供擔(dān)保、明股實債、回購兜底等方式變相舉債，導(dǎo)致隱性債務(wù)風(fēng)險集聚。

八是實體企業(yè)成本依舊高企，市場活力尚未被有效激發(fā)。除了房價上漲導(dǎo)致企業(yè)租金上升、中上游產(chǎn)品價格上漲傳導(dǎo)至下游原材料成本上升和金融去杠桿流動性收縮推升企業(yè)融資成本外，被寄予厚望的降稅降費力度也不及預(yù)期，企業(yè)獲得感不足，未能真正有效激發(fā)市場活力。其中最為明顯的是，“營改增”后不少企業(yè)稅費不降反增。

針對上述情況，未來在改革推進的過程中，需要把握好改革的節(jié)奏和力度，有序穩(wěn)妥地解決遇到的問題，以實現(xiàn)預(yù)期的效果。