向呂銀

(三峽大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院，湖北 宜昌 443000)

0 引言

華為技術(shù)有限公司1987年正式注冊(cè)成立，總部位于中國深圳，2013年，華為成為全球第一大電信設(shè)備商，趕超愛立信。美國《財(cái)富》雜志發(fā)布的最新一期的世界500強(qiáng)名單中華為以785.108億美元營業(yè)收入首次打入前百強(qiáng)，位居第83位。2018年2月23日，沃達(dá)豐和華為完成首次5G通話測(cè)試。華為，是中國第一大電信設(shè)備商，實(shí)力遠(yuǎn)超樂視網(wǎng)、中興通訊，在小米都逐漸走向上市之路，華為卻沒有任何上市的跡象，下面將結(jié)合IpO上市的優(yōu)缺點(diǎn)及華為公司本身的發(fā)展分析其不上市的原因。

1 IpO上市的弊端對(duì)華為的影響

1.1 上市公司缺乏公司運(yùn)營的隱蔽性和靈活性

企業(yè)公開上市，在股票市場上進(jìn)行流通，按中國法律規(guī)定，便負(fù)有定期披露其財(cái)務(wù)報(bào)表經(jīng)營狀況的義務(wù)，公司經(jīng)營的隱蔽性會(huì)嚴(yán)重受到影響，特別是像華為這樣走高科技路線的公司，公司經(jīng)營隱蔽性極為重要。

公司一旦公開上市，重大決策則需要召開股東大會(huì)由股東進(jìn)行決策，使得公司經(jīng)營管理缺乏了靈活性。華為的經(jīng)營業(yè)務(wù)決定了華為公司需要決策的靈活性，科技日益發(fā)展，電子設(shè)備更新的周期越來越短，高科技公司需要及時(shí)抓住每一個(gè)可能的機(jī)遇，在機(jī)遇來臨時(shí)通過股東大會(huì)去決策，耗時(shí)長，且一些帶有冒險(xiǎn)性質(zhì)或者創(chuàng)新性的機(jī)會(huì)實(shí)施的可能性會(huì)大大降低。

1.2 公司控制權(quán)的波動(dòng)

公司一旦上市，股權(quán)勢(shì)必會(huì)分散，公司的控制權(quán)會(huì)因此發(fā)生變化，可能會(huì)失控。為公司有股權(quán)激勵(lì)政策，給予了華為員工股份，留住人才。一旦華為公司上市，這部分人的利益可能受到損害，另外也不利于華為公司留住人才，員工在二級(jí)市場上賣出手中持有的股票就能將股票變成資金，切斷和華為公司之間的牽絆。

1.3 IpO上市前期的時(shí)間和費(fèi)用、維持上市地位的成本高

首次公開發(fā)行是一個(gè)復(fù)雜的過程，可能會(huì)耗費(fèi)若干年的時(shí)間，產(chǎn)生一筆數(shù)額不小的財(cái)務(wù)費(fèi)用。2018年證監(jiān)會(huì)公布的數(shù)據(jù)顯示，中國現(xiàn)在排隊(duì)等候IpO上市的企業(yè)共有430家。根據(jù)中國《證券法》的規(guī)定，中國證券發(fā)行采取核準(zhǔn)制，核準(zhǔn)制需要的時(shí)間長，或許華為是在等待中國實(shí)現(xiàn)注冊(cè)制或者更便利的入市渠道。

2017年106和IpO主板上市總費(fèi)用約為53億，平均值5042.78萬元，企業(yè)上市總費(fèi)用從2226.7-13474.8萬元不等，差別也比較大。發(fā)行費(fèi)率區(qū)間2.13%-22.91%，平均值為10.58%。從這組數(shù)據(jù)可以看出IpO上市的費(fèi)用較高。

IpO上市的費(fèi)用成本包括中介機(jī)構(gòu)的費(fèi)用、交易所費(fèi)用以及推廣輔助費(fèi)三塊。在上市之后，為了維持上市地位，每年都需要給證券交易所交費(fèi)，上交所的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)是上市總面額的0.012%，雖然比率很小，但是基數(shù)大，使得這筆花費(fèi)數(shù)額也不小，深交所按月收取月費(fèi)，標(biāo)準(zhǔn)是5000萬股本以下500元，每增加1000萬元就增收100元，最高限額2500元。

1.4 股價(jià)的波動(dòng)造成公司價(jià)值的變動(dòng)

公司上市之后只要不出現(xiàn)停牌，每個(gè)交易日都會(huì)在市場上進(jìn)行交易，股票價(jià)格的變動(dòng)取決于投資者對(duì)該公司股票的預(yù)期和需求，是由市場供需雙方?jīng)Q定的，股票市場上任何信息都會(huì)造成股價(jià)的波動(dòng)。以中興通訊為例，美國對(duì)中興實(shí)行芯片管制，4月16號(hào)之后中興通訊停牌，至今仍未復(fù)牌。停牌后投資者對(duì)于中興的預(yù)期、好感會(huì)降低，直接會(huì)影響中興的股價(jià)。樂視在遭遇停牌風(fēng)波后，股價(jià)一路跌停，從16塊錢跌至四塊錢。

樂視和中興是自身原因造成的股價(jià)波動(dòng)，還有整個(gè)股票市場價(jià)格的波動(dòng)比如牛市、熊市的來臨，會(huì)對(duì)股市上大多數(shù)股票產(chǎn)生相應(yīng)的影響，中國A股市場自成立以來，經(jīng)歷了大大小小數(shù)十次熊市，每次熊市會(huì)造成大量股市市值貶值。在市值貶值的同時(shí)容易遭到其他公司的惡意收購或者操作。例如前期鬧得沸沸揚(yáng)揚(yáng)的寶能系收購萬科事件，是萬科的股價(jià)、市值受到了極大的影響。華為是現(xiàn)在公認(rèn)很優(yōu)質(zhì)的一家企業(yè)，上市之后的一切都是無法預(yù)料的，可能會(huì)因?yàn)楣蓛r(jià)的波動(dòng)造成公司價(jià)值的波動(dòng)。

1.5 上市之后公司壓力增大

IpO上市一般都是折價(jià)發(fā)行，一般企業(yè)都會(huì)有幾個(gè)漲停板，但是股價(jià)不會(huì)一直漲下去，空方會(huì)進(jìn)行打壓，在上市之后，公司的短期盈利能力增大，許多短期可能虧損的戰(zhàn)略性業(yè)務(wù)在股東大會(huì)決策時(shí)可能會(huì)被否決。華為是一家高科技公司，每年需要投入大筆的研發(fā)費(fèi)用，上市之后，迫于資本市場的壓力，可能會(huì)目標(biāo)短期化，減少研發(fā)的資金投入。2月份華為已經(jīng)完成了5G的通話測(cè)試。未來的業(yè)務(wù)要面向5G和海外，但是5G時(shí)代的到來雖然看似很近，但也遙遠(yuǎn)，這期間的投入仍是巨大的，且不可能有立竿見影的效果。

上市之后，公司需要按時(shí)披露季度、半年度、年度財(cái)務(wù)報(bào)表，需要兼顧的利益方增多，公司壓力是巨大的。

2 IpO上市的好處對(duì)華為的影響

每年幾百家企業(yè)等著IpO上市，還有部分企業(yè)選擇借殼上市以求進(jìn)入到資本市場，例如順豐借殼鼎泰新材，順利進(jìn)入到資本市場。截至2018年3月1日，更具證監(jiān)會(huì)公開的名單，現(xiàn)共有430家IpO企業(yè)排隊(duì)等著上市，由此可見IpO上市的益處不少，華為為何沒有受到吸引？

2.1 融資渠道的拓寬，帶來便利

一家公司上市成為公眾公司，眾多企業(yè)想通過各種渠道進(jìn)入資本市場最大的益處就是直接融通資金。IpO上市本質(zhì)就是公開募集股價(jià)，使企業(yè)獲得股本金。股本金在公司破產(chǎn)清算之前不會(huì)返還，屬于公司的資本，股票只能在二級(jí)市場上流通轉(zhuǎn)讓，一般是不會(huì)返還給公司的，股本金作為公司的資本可以用來增添固定資產(chǎn)，擴(kuò)大經(jīng)營范圍。

但是華為公司作為中國數(shù)一數(shù)二的電子設(shè)備商公司近幾年運(yùn)營效果顯著，是不需要通過IpO上市去進(jìn)行融資。

2.2 公司社會(huì)影響力和形象的改善

上市公司帶有一定的標(biāo)簽，即公司實(shí)力還不錯(cuò)，各方面都還蠻不錯(cuò)，在有業(yè)務(wù)需要的時(shí)候，投資者更愿意跟上市公司合作。上市公司定期披露報(bào)告，有利于投資方了解其基本信息和財(cái)務(wù)狀況。

華為作為中國最大的電子設(shè)備商，華為的消費(fèi)電子業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，手機(jī)銷量居全球第三位，僅次于蘋果和三星，位居中國第一，其社會(huì)聲譽(yù)和影響力早已經(jīng)不需要IpO上市來提高。

2.3 股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃

股權(quán)激勵(lì)是指公司通過對(duì)公司管理人員和普通員工給予股權(quán)，從而將員工的利益和公司的利益捆綁到一起，實(shí)現(xiàn)激勵(lì)員工的目標(biāo)，培養(yǎng)員工的忠誠度。但是就華為公司而言，其已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了股權(quán)激勵(lì)政策。

華為公司自1990年開始實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃以來，至今已經(jīng)實(shí)施了4次大的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。華為的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃在初期相當(dāng)于內(nèi)部融資，降低了融資成本，提高了員工的忠誠度。

華為的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃有兩大好處，一是實(shí)行管理和技術(shù)雙向晉升的通道，給員工提供了充足的發(fā)展空間，二是華為珍惜人才，稀釋了大股東的比例。使得華為的激勵(lì)計(jì)劃不單單是照顧到了高層管理人員，還顧及到了員工的利益。值得一提的是，華為的薪酬仍是有差別的，在富含激勵(lì)性的同時(shí)還兼顧了公平性。華為的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃是十分成功有效的，對(duì)其自身的發(fā)展起到了不可磨滅的作用。華為一旦IpO上市，現(xiàn)行的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃是會(huì)受到極大的影響的，例如IpO上市，大股東的比例是無法稀釋的。

3 結(jié)語

綜上所述，IpO上市暫時(shí)對(duì)于華為公司來講并無多大益處，很有可能破壞公司現(xiàn)行的經(jīng)營方針、策略。

[1] 馬曉軍.投資銀行學(xué)理論與案例[J].北京：機(jī)械工業(yè)出版社，2011.

[2] 劉存良.資本市場與企業(yè)發(fā)展[J].武漢商務(wù)，2016，(05).

[3] 張學(xué)勇,張葉青.風(fēng)險(xiǎn)投資、創(chuàng)新能力與公司IpO的市場表現(xiàn)[J].經(jīng)濟(jì)研究，2016，(10).

[4] 肖淑芳,石琦,王婷,易肅.上市公司股權(quán)激勵(lì)方式選擇偏好——基于激勵(lì)對(duì)象視角的研究[J].會(huì)計(jì)研究，2016，(06).

[5] 張華強(qiáng).科學(xué)管理有動(dòng)因——中興通訊新股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃啟示[J].人力資源，2013，(10).

[6] 王新,李彥霖,毛洪濤.企業(yè)國際化經(jīng)營、股價(jià)信息含量與股權(quán)激勵(lì)有效性[J].會(huì)計(jì)研究，2014，(11).