宋慧芳

最近一段時(shí)間，“緩解民企融資之困”成為市場(chǎng)最熱的話題，各部門(mén)均推出了相關(guān)政策措施，來(lái)緩解民企融資難問(wèn)題。

2018年以來(lái)，去杠桿疊加中美貿(mào)易摩擦，我國(guó)民營(yíng)企業(yè)的融資環(huán)境和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況出現(xiàn)一定惡化，民企從起初的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)向信用風(fēng)險(xiǎn)演變，而在經(jīng)濟(jì)增速承壓、企業(yè)盈利增速、現(xiàn)金流狀況下降的背景下，這一問(wèn)題或?qū)⑦M(jìn)一步凸顯。

截止2018年11月2日，A股3478家上市公司存在股權(quán)質(zhì)押，占A股上市公司總數(shù)的97.81%；累計(jì)質(zhì)押市值為4.60萬(wàn)億元，占A股市場(chǎng)總市值的9.96%，全市場(chǎng)質(zhì)押率為9.99%。而如果民企股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)，一方面會(huì)進(jìn)一步放大市場(chǎng)的恐慌情緒，另一方面也將傷害實(shí)體經(jīng)濟(jì)。近期，這一問(wèn)題引起多部門(mén)重視。中央定調(diào)，各部門(mén)配合密集發(fā)文支持民營(yíng)企業(yè)發(fā)展，紓解資金困難。

民企發(fā)展之困爆發(fā)

“大概是2014年往后，我們經(jīng)營(yíng)情況開(kāi)始慢慢變化了。雖然這兩年銷(xiāo)售額還在增長(zhǎng)，但利潤(rùn)反而比以前降低了，現(xiàn)在一年銷(xiāo)售6個(gè)多億的規(guī)模實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)比之前四五億的時(shí)候還要少?！闭憬瓕幉ǖ貐^(qū)一家生產(chǎn)汽車(chē)配件的民營(yíng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)部門(mén)負(fù)責(zé)人表示。

該企業(yè)是其所在縣城規(guī)模最大的企業(yè)，至于經(jīng)營(yíng)下行的原因，該人士稱(chēng)，一方面客戶壓價(jià)比較嚴(yán)重，給的價(jià)格比之前低很多，作為貼牌生產(chǎn)企業(yè)，又沒(méi)有太大議價(jià)空間；另一方面，去年以來(lái)，企業(yè)必須上新的符合環(huán)保要求的設(shè)備，這部分成本增加很多，“2014年之前差不多有13%-15%的利潤(rùn)率，現(xiàn)在估計(jì)10%不到?！?/p>

對(duì)于民營(yíng)企業(yè)發(fā)展之困，上述汽車(chē)配件公司還算是好的，而對(duì)于大部分民營(yíng)企業(yè)來(lái)說(shuō)，融資之困才是其核心的發(fā)展問(wèn)題。

河北地區(qū)一位從事農(nóng)業(yè)行業(yè)的民營(yíng)企業(yè)負(fù)責(zé)人告訴《中國(guó)經(jīng)濟(jì)信息》記者，你知道貸一筆款要跑多少地方、準(zhǔn)備多少材料、蓋多少章、簽多少字么？我們都是一家家去跑銀行，看看哪個(gè)銀行愿意給我們貸款，主動(dòng)找我們的也只有農(nóng)商行。像國(guó)有大行，我們的貸款對(duì)他們的業(yè)績(jī)來(lái)說(shuō)占比非常小，所以他們從來(lái)不會(huì)主動(dòng)找我們。即便手握合理的條件，而無(wú)法迅速辦理貸款，然而這還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不是問(wèn)題的全部，即便從事實(shí)體經(jīng)濟(jì)的民營(yíng)企業(yè)能夠得到貸款，其所要支付的利率成本也遠(yuǎn)遠(yuǎn)要高于國(guó)有企業(yè)，這并非個(gè)案。

與民營(yíng)企業(yè)發(fā)展困難相對(duì)應(yīng)的是銀行的無(wú)奈，一名來(lái)自浙江的股份行支行行長(zhǎng)向《中國(guó)經(jīng)濟(jì)信息》記者介紹，目前銀行的制度給信貸員的壓力太大了。一出壞賬就通報(bào)批評(píng)或者總行給處分，甚至抄送銀保監(jiān)會(huì)，等于掐斷了這個(gè)人的職業(yè)生涯?！耙还P貸款出問(wèn)題可能是多方面的原因，有主觀原因，也有經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、行業(yè)發(fā)展周期等客觀原因，違規(guī)違法行為當(dāng)然應(yīng)該殺一儆百，但是如果你盡職了，道德上沒(méi)問(wèn)題，操作中沒(méi)漏洞，因?yàn)榭陀^原因產(chǎn)生了壞賬就得到了處分，這些人要么被開(kāi)除要么就主動(dòng)離開(kāi)，誰(shuí)會(huì)去真正做事呢？”

從年初以來(lái)多次定向降準(zhǔn)扶持中小微企業(yè)為起始，隨后的723國(guó)常會(huì)標(biāo)志著財(cái)政擴(kuò)張的大幕正式拉開(kāi)，民企亦是政策傾向。即便如此，10月份中旬之前，民營(yíng)企業(yè)貸款難，銀行放貸難，雙方仍然都處于兩難境地。特別是10月8日至10月18日，滬深指數(shù)重挫11.87%/14.45%，越來(lái)越多控股股東質(zhì)押觸及或逼近平倉(cāng)線，中小市值民營(yíng)企業(yè)壓力劇增。而進(jìn)入10月份下旬，央行、銀保監(jiān)會(huì)、滬深交易所、上市公司股東、券商在內(nèi)的市場(chǎng)參與各方都開(kāi)始尋找方法化解平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)。

數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前對(duì)民營(yíng)企業(yè)的貸款余額已經(jīng)達(dá)到了30.4萬(wàn)億元，增長(zhǎng)幅度還在不斷上升。18家主要商業(yè)銀行三季度新發(fā)放的普惠型小微企業(yè)貸款平均利率已經(jīng)控制在6.23%，較一季度下降了0.7個(gè)百分點(diǎn)。

銀保監(jiān)會(huì)副主席王兆星近日在國(guó)務(wù)院新聞辦公室例行發(fā)布會(huì)上說(shuō)，目前銀行業(yè)給民企貸款增長(zhǎng)幅度不斷上升，未來(lái)還將對(duì)有臨時(shí)流動(dòng)性困難的民企進(jìn)一步支持。

政策密集出臺(tái)救急

10月22日，中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布消息，為支持民營(yíng)企業(yè)發(fā)展化解股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)，證券行業(yè)首次由11家證券公司達(dá)成意向出資210億元設(shè)立母資管計(jì)劃，作為引導(dǎo)資金以設(shè)立若干子資管計(jì)劃，吸引銀行、保險(xiǎn)等資金投資，形成1000億元總規(guī)模資管計(jì)劃，專(zhuān)項(xiàng)用于幫助上市公司紓解股權(quán)質(zhì)押困難。10月22日，央行表示，引導(dǎo)設(shè)立民營(yíng)企業(yè)債券融資支持工具。民營(yíng)企業(yè)債券融資支持工具由人民銀行運(yùn)用再貸款提供部分初始資金，由專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)進(jìn)行市場(chǎng)化運(yùn)作，通過(guò)出售信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具、擔(dān)保增信等多種方式，重點(diǎn)支持暫時(shí)遇到困難，但有市場(chǎng)、有前景、技術(shù)有競(jìng)爭(zhēng)力的民營(yíng)企業(yè)債券融資。

10月25日，銀保監(jiān)會(huì)發(fā)文指出，為發(fā)揮保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期穩(wěn)健投資優(yōu)勢(shì)，參與化解上市公司股票質(zhì)押流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，加大保險(xiǎn)資金投資優(yōu)質(zhì)上市公司力度，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司可設(shè)立相關(guān)的專(zhuān)項(xiàng)產(chǎn)品。

10月31日召開(kāi)的政治局會(huì)議，認(rèn)為“前三季度，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體平穩(wěn)，穩(wěn)中有進(jìn)，繼續(xù)保持在合理區(qū)間。支持民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，實(shí)施促進(jìn)金融市場(chǎng)健康發(fā)展的一系列措施，提振了市場(chǎng)信心”，會(huì)議強(qiáng)調(diào)要堅(jiān)持“兩個(gè)毫不動(dòng)搖”，促進(jìn)多種所有制經(jīng)濟(jì)共同發(fā)展，研究解決民營(yíng)企業(yè)、中小企業(yè)發(fā)展中遇到的困難”。

次日，也就是11月1日，中共中央總書(shū)記、國(guó)家主席習(xí)近平在京主持召開(kāi)民營(yíng)企業(yè)座談會(huì)并發(fā)表重要講話。參會(huì)的既有A股上市公司，如通威股份、恒瑞醫(yī)藥，也有港股上市公司，如騰訊控股、小米集團(tuán)，還有美股上市公司，如百度，甚至還有新三板掛牌企業(yè)，如和同信息，同時(shí)還有不少未上市的大型民企（時(shí)代集團(tuán)、君樂(lè)寶）、中小企業(yè)等共54家民營(yíng)企業(yè)代表人。

座談會(huì)上，習(xí)近平在充分肯定了民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的重要地位和作用后；提出要正確認(rèn)識(shí)當(dāng)前民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展遇到的困難和問(wèn)題，表示大力支持民營(yíng)企業(yè)壯大發(fā)展。習(xí)近平指出，未來(lái)要抓好6個(gè)方面政策舉措落實(shí)，一是減輕企業(yè)稅費(fèi)負(fù)擔(dān)。二是解決民營(yíng)企業(yè)融資難融資貴問(wèn)題。三是營(yíng)造公平競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境。四是完善政策執(zhí)行方式。五是構(gòu)建親清新型政商關(guān)系。六是保護(hù)企業(yè)家人身和財(cái)產(chǎn)安全。至此，2018年以來(lái)扶持民企的政策支持范圍逐步擴(kuò)大，規(guī)格也逐級(jí)抬升。

在所有利好政策的集體轟炸下，10月29日，保險(xiǎn)行業(yè)首支相關(guān)專(zhuān)項(xiàng)產(chǎn)品“國(guó)壽資產(chǎn)—鳳凰系列產(chǎn)品”落地。11月2日，大北農(nóng)、東方園林和碧水源三家公司與相關(guān)機(jī)構(gòu)簽訂意向合作協(xié)議，民營(yíng)企業(yè)債券融資工具正式落地。11月2日，深交所開(kāi)展首批信用保護(hù)工具業(yè)務(wù)試點(diǎn)，涉及名義本金合計(jì)1.3億元，以龍頭民營(yíng)企業(yè)作為參考實(shí)體，包括蘇寧電器集團(tuán)有限公司和浙江恒逸集團(tuán)有限公司，與其公司債券一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行同步推進(jìn)，以達(dá)到增強(qiáng)投資者認(rèn)購(gòu)信心、助力債券發(fā)行和降低發(fā)行人融資成本的目的。

隨著中央及各相關(guān)部門(mén)的支持，地政府部門(mén)陸續(xù)部署和出臺(tái)了支持民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的具體措施，拓寬民營(yíng)企業(yè)融資渠道，稅收優(yōu)惠等成為各地政策清單上的重要選項(xiàng)。

一位地方稅務(wù)部門(mén)相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴記者，資金是民營(yíng)企業(yè)發(fā)展的血液，而稅收優(yōu)惠就像是強(qiáng)力補(bǔ)血?jiǎng)?。稅收?yōu)惠政策成為支持民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要手段之一，能夠產(chǎn)生積極的經(jīng)濟(jì)和社會(huì)效應(yīng)，形成一個(gè)良性循環(huán)。2018年是稅收改革發(fā)展紅利深度釋放的一年。稅務(wù)部門(mén)將不斷拓展服務(wù)渠道，確保讓減稅“紅包”精準(zhǔn)落袋，為經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展注入新活力、增添新動(dòng)能。

隨著多部門(mén)參與化解股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)擔(dān)憂情緒將得到顯著緩解，進(jìn)而民企信用風(fēng)險(xiǎn)將有所降低，融資環(huán)境將得到改善，對(duì)經(jīng)濟(jì)增速的壓力也將得到進(jìn)一步緩解。國(guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室副主任曾剛表示，金融機(jī)構(gòu)在為民營(yíng)企業(yè)提供更多金融供給的同時(shí)，也必須要把控風(fēng)險(xiǎn)。