（浙江農(nóng)業(yè)商貿(mào)職業(yè)學(xué)院浙江紹興312088）

一、引言

近年來，伴隨著互聯(lián)網(wǎng)和信息技術(shù)的飛速發(fā)展，傳統(tǒng)的制造業(yè)企業(yè)經(jīng)歷了經(jīng)營環(huán)境的巨變和企業(yè)運營方式的重大調(diào)整，面臨著更多的挑戰(zhàn)，如市場需求趨于飽和，市場規(guī)模逐步萎縮，企業(yè)利潤進(jìn)一步縮水等。在此大環(huán)境下，企業(yè)亟需轉(zhuǎn)型升級，許多基于新技術(shù)、新模式的企業(yè)形態(tài)開始出現(xiàn)，這些企業(yè)憑借其獨特的資源和盈利方式獲得了巨大成功，如美國的 Facebook、蘋果公司、PPG、Google等，它們被稱為輕資產(chǎn)公司。國內(nèi)企業(yè)如何更好地吸收國外跨國公司輕資產(chǎn)商業(yè)模式的成功經(jīng)驗，是我國企業(yè)轉(zhuǎn)型的一大課題。

一般而言，輕資產(chǎn)模式有兩種主流的主張：一種認(rèn)為該種模式下，由于企業(yè)存在固定資產(chǎn)和存貨比例低，流動資產(chǎn)尤其是現(xiàn)金類資產(chǎn)比例較高的特征，將流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)比例80%以上的企業(yè)界定為輕資產(chǎn)商業(yè)模式企業(yè)（陳才溢，2013）。另一種認(rèn)為，將企業(yè)著眼于構(gòu)建產(chǎn)品設(shè)計、品牌建設(shè)、營銷渠道、客戶管理等方面的軟實習(xí)資產(chǎn)，并把自身不具備優(yōu)勢或難以管理的業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)交給合作伙伴，減少自身投資和管理成本的企業(yè)稱為輕資產(chǎn)商業(yè)企業(yè)（魏祎、朱武祥，2010）。雖然目前財務(wù)報表上，只有品牌、專利、知識產(chǎn)權(quán)以及并購過程中產(chǎn)生的溢價以商譽的形式得以列示在資產(chǎn)負(fù)債表上，但是企業(yè)的盈利能力卻越來越依賴于輕資產(chǎn)資源的積累程度，以及企業(yè)運用輕資產(chǎn)的杠桿作用整合其他資源的能力。

在輕資產(chǎn)商業(yè)模式下，企業(yè)固定資產(chǎn)規(guī)模較小，普遍存在融資困境。本文通過深入剖析輕資產(chǎn)商業(yè)模式財務(wù)風(fēng)險的成因，對界定輕資產(chǎn)商業(yè)模式的風(fēng)險提出了相關(guān)建議。

二、資源配置視角下輕資產(chǎn)商業(yè)模式的財務(wù)風(fēng)險分析

（一）輕資產(chǎn)商業(yè)模式的財務(wù)風(fēng)險分類

財務(wù)風(fēng)險主要從融資風(fēng)險、投資風(fēng)險和運營風(fēng)險三方面進(jìn)行分析。融資風(fēng)險主要因為輕資產(chǎn)商業(yè)模式固定資產(chǎn)較少，向銀行申請貸款時缺乏抵押物，因而迫使這類企業(yè)只能尋求其他高成本的融資渠道，如股權(quán)質(zhì)押等，融資困境給輕資產(chǎn)商業(yè)模式帶來的高昂融資成本是導(dǎo)致財務(wù)風(fēng)險發(fā)生的巨大隱患。投資風(fēng)險主要源于現(xiàn)金流運用不當(dāng)與盲目擴張，輕資產(chǎn)企業(yè)的內(nèi)部擴張極易進(jìn)行，且擴張極具爆發(fā)性，企業(yè)經(jīng)營者在擴張帶來的高額回報面前極易產(chǎn)生短視行為，當(dāng)企業(yè)選擇兼并路徑擴大企業(yè)規(guī)模時，由于兼并帶來的各種不確定性，潛在的財務(wù)風(fēng)險在所難免。運營風(fēng)險主要集中在供應(yīng)鏈部分，具體從外包產(chǎn)品的質(zhì)量風(fēng)險、競爭對手培育風(fēng)險、庫存風(fēng)險進(jìn)行深入分析。

（二）輕資產(chǎn)商業(yè)模式現(xiàn)金流、管理投入、資本結(jié)構(gòu)與財務(wù)風(fēng)險的關(guān)系

1.資源配置視角下，輕資產(chǎn)商業(yè)模式現(xiàn)金流與財務(wù)風(fēng)險的關(guān)系。輕資產(chǎn)商業(yè)模式的高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度是以籌資困境為代價的。一方面是高速的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)，另一方面是籌資的困難，輕資產(chǎn)商業(yè)模式的高現(xiàn)金流量能否為其融資提供參考指標(biāo)，從而從根本上改變輕資產(chǎn)企業(yè)的融資困境？為此本文探究現(xiàn)金流在輕資產(chǎn)商業(yè)模式財務(wù)風(fēng)險預(yù)測方面的價值。輕資產(chǎn)企業(yè)雖然固定資產(chǎn)比例占總資產(chǎn)的比重較少，但是其高現(xiàn)金流動性、高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度，無疑可以為融資提供另一方面的支持。通過對經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額與負(fù)債之比這個指數(shù)進(jìn)行分析，我們還可以進(jìn)一步得出，適當(dāng)?shù)靥岣咻p資產(chǎn)商業(yè)模式的負(fù)債比例，只要分子的經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額同樣提高，并不會影響到輕資產(chǎn)商業(yè)模式企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險指標(biāo)；退一步說，假設(shè)分母的負(fù)債變大，分子經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額不變，只要輕資產(chǎn)企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險處于合理區(qū)間，負(fù)債增加導(dǎo)致的風(fēng)險也是可控的。

2.資源配置視角下，輕資產(chǎn)商業(yè)模式管理投入與財務(wù)風(fēng)險的關(guān)系。為驗證輕資產(chǎn)企業(yè)管理的投入與財務(wù)風(fēng)險的關(guān)系是否存在相關(guān)關(guān)系，我們從管理投入的角度，來探究取得輕資產(chǎn)商業(yè)模式財務(wù)風(fēng)險分析指標(biāo)的可能性。當(dāng)輕資產(chǎn)商業(yè)模式企業(yè)加大管理投入，提升企業(yè)的效率，確保了企業(yè)協(xié)調(diào)的一致性和無形資產(chǎn)的穩(wěn)定性，從而降低了財務(wù)風(fēng)險。

3.資源配置視角下，輕資產(chǎn)商業(yè)模式資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與財務(wù)風(fēng)險的關(guān)系。輕資產(chǎn)商業(yè)模式極大地改變了企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，固定資產(chǎn)減少，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)彈性得到大幅提高，高速的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)帶來企業(yè)極高的盈利能力。通過改變財務(wù)結(jié)構(gòu)，能否達(dá)到抵御輕資產(chǎn)企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的目的？在前人的研究基礎(chǔ)上，我們探究輕資產(chǎn)企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)彈性與財務(wù)風(fēng)險的關(guān)系。因固定資產(chǎn)較少，企業(yè)的現(xiàn)金流較充沛，在一定程度上降低了財務(wù)風(fēng)險。然而，通過進(jìn)一步分析，我們發(fā)現(xiàn)以下三個特點，第一，輕資產(chǎn)商業(yè)模式帶來的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的改變本身，并不能為企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的改善提供任何意義，相反，其對企業(yè)的風(fēng)險防范是起反作用的。第二，輕資產(chǎn)商業(yè)模式在很多行業(yè)中還處于嘗試階段，企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)改變給輕資產(chǎn)商業(yè)模式企業(yè)的風(fēng)險防控提出了更高層次的要求，輕資產(chǎn)商業(yè)模式的風(fēng)險防控任重而道遠(yuǎn)。第三，并不是任何企業(yè)都適合輕資產(chǎn)商業(yè)模式，在追逐輕資產(chǎn)商業(yè)的浪潮當(dāng)中，相關(guān)企業(yè)應(yīng)當(dāng)理性對待輕資產(chǎn)商業(yè)模式，做好各方面各環(huán)節(jié)的分析。

三、資源配置視角下輕資產(chǎn)商業(yè)模式財務(wù)風(fēng)險防范策略

（一）財務(wù)資源上，利用輕資產(chǎn)構(gòu)建戰(zhàn)略聯(lián)盟

在籌資過程中考慮將企業(yè)的優(yōu)勢資源利用起來，依托企業(yè)特有的優(yōu)勢資源尋求戰(zhàn)略上的合作伙伴，通過股權(quán)合作的方式，構(gòu)建戰(zhàn)略聯(lián)盟，既可以減少自有資金的投入，還可以獲得更多企業(yè)發(fā)展所需要的資金。

1.打造生態(tài)布局。從生態(tài)布局的角度，輕資產(chǎn)企業(yè)協(xié)同行業(yè)內(nèi)外的優(yōu)質(zhì)資源，以優(yōu)質(zhì)內(nèi)容為內(nèi)核，有序推進(jìn)整體生態(tài)圈構(gòu)建，為企業(yè)拓展外延式增長通道，并與生態(tài)圈內(nèi)合作伙伴一起發(fā)掘共贏機會，謀求長期可持續(xù)的生態(tài)紅利。通過多維度、多層次的投資布局，輕資產(chǎn)企業(yè)在夯實主營業(yè)務(wù)同時，孵化新的模式和產(chǎn)品，搶占先發(fā)優(yōu)勢，形成強大的資源和集群優(yōu)勢，獲得投資回報，為未來業(yè)務(wù)培育新增長點。

2.夯實合作伙伴。通過合作共贏，引入了行業(yè)內(nèi)外的重要戰(zhàn)略伙伴，突破行業(yè)邊界限制，形成強大后盾。通過創(chuàng)新激勵和利益分享模式，和產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)通過多種方式建立伙伴關(guān)系，夯實內(nèi)容生產(chǎn)力，完善生態(tài)圈構(gòu)建，實現(xiàn)紅利共贏。拓寬國際化戰(zhàn)略布局，不斷將合作伙伴優(yōu)勢擴大至海外。

（二）管理資源上，優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)

在保證銷售實現(xiàn)的條件下，不斷減少庫存占用成本，這是輕資產(chǎn)商業(yè)模式下資產(chǎn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的主要目標(biāo)。因此加強存貨管理顯得尤為重要，輕資產(chǎn)企業(yè)可以重點關(guān)注那些相對重要的經(jīng)營性資產(chǎn)，通過售后回租或簽訂長期合作協(xié)議的方式控制資產(chǎn)的使用權(quán)和管理權(quán)，從而實現(xiàn)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的目標(biāo)。

1.整合業(yè)務(wù)板塊。從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的角度，實現(xiàn)業(yè)務(wù)板塊與產(chǎn)業(yè)投資的有效整合，構(gòu)建完整的產(chǎn)業(yè)鏈，推進(jìn)業(yè)務(wù)板塊的協(xié)同發(fā)展，以業(yè)務(wù)內(nèi)容為驅(qū)動力，線下線上融通聯(lián)動，各業(yè)務(wù)板塊互惠互利、互為促進(jìn)，產(chǎn)業(yè)投資可以將業(yè)務(wù)板塊串聯(lián)、驅(qū)動業(yè)務(wù)創(chuàng)新和打造生態(tài)圈。

2.再造運營體系。企業(yè)通過將國外產(chǎn)業(yè)成熟先進(jìn)的管理理念與我國產(chǎn)業(yè)的運作特點及現(xiàn)狀相結(jié)合，將企業(yè)各業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)以模塊化和標(biāo)準(zhǔn)化的方式進(jìn)行再造，主要包括強調(diào)“營銷與創(chuàng)作緊密結(jié)合”的創(chuàng)作與營銷管理模塊、強調(diào)專業(yè)分工的“事業(yè)部”的彈性運營管理模塊以及以“收益評估+預(yù)算控制+資金回籠”為主線的綜合性財務(wù)管理模塊等。通過貫穿始終并行之有效的創(chuàng)作管理（服務(wù)管理）、人才管理、營銷管理、組織管理和財務(wù)管理等管理措施來確保各業(yè)務(wù)模塊在具有一定管理彈性的基礎(chǔ)上得以標(biāo)準(zhǔn)化運作，進(jìn)而保證整個業(yè)務(wù)運作體系的規(guī)范化和高效率。

（三）知識資源上，打造關(guān)鍵資源優(yōu)化投資決策

輕資產(chǎn)商業(yè)模式下的投資點應(yīng)放在收益最為豐厚的產(chǎn)業(yè)“微笑曲線”兩端，把握微笑曲線的前端，應(yīng)加大研發(fā)力度，不斷改進(jìn)產(chǎn)品質(zhì)量，通過提供更好的產(chǎn)品設(shè)計提升企業(yè)品牌價值；對于微笑曲線的后端則要加大售后服務(wù)的投資，從而為企業(yè)帶來新的價值增長點。

1.開創(chuàng)企業(yè)品牌。輕資產(chǎn)企業(yè)應(yīng)當(dāng)以前瞻性思維引領(lǐng)業(yè)務(wù)布局，不斷堅持創(chuàng)新，開創(chuàng)靈活的商業(yè)模式，加快國際化步伐，讓品牌影響力擴大至海外?；诠舅鶕碛械钠放苾?yōu)勢，開展品牌授權(quán)業(yè)務(wù)，充分挖掘自身品牌價值，提升公司盈利能力，進(jìn)一步鞏固品牌優(yōu)勢地位。建立專業(yè)的品牌團隊，對品牌資產(chǎn)進(jìn)行梳理和管理，撬動優(yōu)質(zhì)內(nèi)容衍生和增值的更多可能，并以此推動業(yè)務(wù)板塊的協(xié)同聯(lián)動。

2.利用專業(yè)人才。輕資產(chǎn)企業(yè)建立行業(yè)內(nèi)一流的經(jīng)營管理和創(chuàng)新人才隊伍，并不斷完善人才培養(yǎng)機制，運用全產(chǎn)業(yè)鏈資源整合能力對人才進(jìn)行全方位孵化。對于行業(yè)內(nèi)的其他管理人才和專業(yè)人才，公司不斷創(chuàng)新激勵機制和合作模式，制定職業(yè)培訓(xùn)和發(fā)展規(guī)劃，擴充和優(yōu)化人才儲備。