李雪嬌

1985年11月28日，是李國勇夫妻倆難忘的一天，因為家里添了一個“大塊頭”——熊貓牌18英寸彩色電視機，不帶遙控器，只能接收8個臺，雖然與家里的擺設(shè)明顯格格不入，不過這也讓二人高興了好一陣?！耙坏郊抑蟹烹娨晻r，周圍鄰居都會涌進屋一起觀看，感覺就像放露天電影?！鄙鲜兰o80年代的電視機是奢侈品，李國勇托同事關(guān)系才拿到1380元的價格，當時他的工資是每月73元，外加5元獎金，與妻子攢了近兩年終于如愿以償。

現(xiàn)在，一臺國產(chǎn)55英寸4K高清智能液晶電視機的價格在2500元左右，并且可以享受3期分期免息的優(yōu)惠。隨著改革開放的深入，中國人的購買力和消費欲都被逐步釋放，再貴的產(chǎn)品也能有實現(xiàn)購買的方式，這些年大家稱之為消費金融。

市場快速二八分流

2017年，以互聯(lián)網(wǎng)消費金融為主的市場增速迅猛，進入10萬億元量級，一邊是互聯(lián)網(wǎng)消費金融企業(yè)掀起海外上市狂潮，另一邊是監(jiān)管政策的不斷加碼，很多非持牌底層機構(gòu)垂死掙扎。行業(yè)正在以肉眼可見的速度分化，呈現(xiàn)馬太效應(yīng)。新的一年挑戰(zhàn)繼續(xù)，被掐住了咽喉的大量底層平臺，會是什么景象？前頭部隊是否會繼續(xù)高歌猛進？

近日，國家金融與發(fā)展實驗室發(fā)布了《中國普惠金融創(chuàng)新報告（2018）》，披露了多家消費金融公司數(shù)據(jù)：19家有數(shù)據(jù)顯示的消費金融公司中，5家公司2017年虧損，不過行業(yè)龍頭企業(yè)卻賺得盆滿缽滿。

“隨著居民收入水平的持續(xù)提高，我國迎來了消費升級的大趨勢，消費金融乘風而上?！碧K寧金融研究院互聯(lián)網(wǎng)金融中心主任薛洪言在接受《經(jīng)濟》記者采訪時表示，消費金融產(chǎn)業(yè)爆發(fā)在宏觀層面的機遇風口，從產(chǎn)業(yè)層面看，商業(yè)模式的互聯(lián)網(wǎng)化使得數(shù)據(jù)沉淀成為可能，為大數(shù)據(jù)風控等新技術(shù)創(chuàng)造了土壤，進而打開了消費金融的業(yè)務(wù)空間，直接催生了消費金融的風口。

從今年上半年的業(yè)績表現(xiàn)，可見一些正規(guī)的消費金融機構(gòu)業(yè)務(wù)沒有受到多大波及，反而迎來了發(fā)展的曙光。但消費金融冰火兩重天的現(xiàn)象客觀存在，大部分機構(gòu)還處在水深火熱之中。

2016年從盈利轉(zhuǎn)向虧損的北銀消費金融，累計虧損達14億元，而這，已經(jīng)是北銀消費金融連續(xù)虧損的第3年。其中虧損最多的為長銀五八消費金融公司，該公司凈利潤為-8100萬元，總資產(chǎn)為18.5億元，在其官網(wǎng)介紹中，截至2017年12月，該公司自營貸款余額超過10億元。

可見，消費金融行業(yè)的分化一直在持續(xù)，而造成部分企業(yè)虧損的原因不盡相同。

網(wǎng)貸之家高級研究員張葉霞告訴《經(jīng)濟》記者，消費金融機構(gòu)冰與火的處境主要與股東實力資源、發(fā)展戰(zhàn)略模式、客群資源渠道等方面有關(guān)?！岸颊f‘愛哭的孩子有糖吃，這句話在市場實則是殘酷的，邏輯上經(jīng)不起推敲?！睆埲~霞表示，頭部消費金融公司憑借豐富的資金來源、強大的獲客能力以及良好的風控水平在行業(yè)內(nèi)具備明顯優(yōu)勢，其盈利能力也較強。相反，行業(yè)中倒下的平臺自然少了些天時地利人和的因素。

2018年消費金融規(guī)模增長的速度拐點向下，行業(yè)降溫得到越來越多的業(yè)績數(shù)據(jù)確認。此外眾多消費金融公司規(guī)模增速下滑，不僅是個人消費貸款行業(yè)的整體現(xiàn)象，還有內(nèi)部激烈的競爭原因。

消費金融江湖混戰(zhàn)仍在繼續(xù)，消費金融公司、互聯(lián)網(wǎng)消費金融頭部機構(gòu)、小貸公司、P2P平臺都在傾盡全力，殊不知還有強勁對手——商業(yè)銀行在后蓄勢待發(fā)。

與銀行消費貸規(guī)模相比，消費金融公司就有些小巫見大巫了。2017年8月，微眾銀行的“微粒貸”貸款余額就已超1000億元，而消費金融公司貸款余額目前最大的也僅處于百億元量級。如何突出優(yōu)勢成為消費金融行業(yè)人士思考最多的一個問題。

風險化解進行時

據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布的《消費金融行業(yè)市場前瞻與投資戰(zhàn)略規(guī)劃分析報告》數(shù)據(jù)指出，2015年，中國消費金融市場交易規(guī)模突破千億元。

萬億市場的巨大潛力正吸引各大機構(gòu)進入這一領(lǐng)域，藍海正在被染紅，除了商業(yè)銀行、持牌消費金融公司，大型電商平臺和部分網(wǎng)貸平臺也紛紛“殺入”這一領(lǐng)域。值得注意的是，隨著監(jiān)管來臨，“大步快走”式發(fā)展衍生出的眾多問題，也是目前行業(yè)致力化解的目標。

“看起來行業(yè)很紅火，但實際上消費金融挑戰(zhàn)不容忽視?！敝袊鐣茖W院金融研究所副研究員宣曉影向《經(jīng)濟》記者談道，國際上，消費金融體制已有400多年的發(fā)展歷史，我國的消費金融更像是政策催熟的結(jié)果，恰好趕上了經(jīng)濟發(fā)展與互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的高速發(fā)展期，外部條件吻合，當積累多年的金融需求被激活，實體經(jīng)濟卻不能得到有效補給，消費金融機構(gòu)過于追求規(guī)模，業(yè)務(wù)未能下沉，因此形成各方參與的熱鬧場景，實則風險如影隨形。

張葉霞表示，目前消費金融市場存在著社會信用體系尚不完善、資金端來源有限和監(jiān)管體系尚不健全三大阻礙。

我國個人征信系統(tǒng)信息主要分散于金融機構(gòu)、司法、工商、稅務(wù)、公用事業(yè)單位等部門的各類信用數(shù)據(jù)，并以商業(yè)銀行為主，但這些機構(gòu)信用數(shù)據(jù)并未實現(xiàn)整合和共享。張葉霞談道，消費金融公司除了持牌消費金融機構(gòu)可以將信息對接央行征信系統(tǒng)，絕大部分尚未與央行征信系統(tǒng)對接，也因此借款人違約成本低，“多頭借貸”“惡意騙貸”等現(xiàn)象屢禁不止。

監(jiān)管之后，“資金荒”危機加速蔓延，消費金融平臺的生存空間被逐漸縮小，最大資金來源的銀行首先放棄了合作，成為壓垮平臺的第一根稻草。

為了滿足監(jiān)管的需求，增加放貸規(guī)模，做好充足的資金儲備，自2017年末以來，許多消費金融機構(gòu)紛紛開啟了增資行動。根據(jù)國家企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，在系統(tǒng)中可查到的22家持牌消費金融公司中，有6家今年完成增資，22家公司總注冊資本金近年來已經(jīng)增加了近40%。

消費金融公司的資金來源主要有自有資金、向股東或銀行業(yè)金融機構(gòu)借款、資產(chǎn)證券化、發(fā)行金融債券和與銀行等金融機構(gòu)合作放貸等方式，中小平臺大概只有羨慕的份?！安贿^持牌系機構(gòu)往往是有杠桿率要求，并且資產(chǎn)證券化和發(fā)行金融債券的審批也較為嚴格，一定程度上限制了消費金融機構(gòu)的深度發(fā)展。”張葉霞這樣表示。

回到最初的玩法

如今消費金融行業(yè)未來的發(fā)展空間仍然廣闊，但是在經(jīng)歷了野蠻生長后，走向合規(guī)是這個行業(yè)面臨的迫切要求，還留在市場上的消費金融機構(gòu)在享受龍頭紅利的同時，面臨著較大的管理壓力。

監(jiān)管細則不斷落地，為了跨越合規(guī)這道門檻，互聯(lián)網(wǎng)消費金融領(lǐng)域為代表的企業(yè)開始大規(guī)模向金融科技公司轉(zhuǎn)型，積極擁抱監(jiān)管，服務(wù)傳統(tǒng)金融機構(gòu)。業(yè)內(nèi)人士表示，在消費金融的監(jiān)管時代，合規(guī)、場景和技術(shù)是不變的話題。

今年年初，中小消費金融機構(gòu)展現(xiàn)出較大的“求生欲”，主動向中小銀行尋求合作的風控技術(shù)輸出平臺大量增加，但由于缺乏足夠的資金實力等因素，真正實現(xiàn)合作落地的卻是屈指可數(shù)。

正如原中國銀監(jiān)會副主席蔡鄂生曾強調(diào)的，消費金融創(chuàng)新發(fā)展的關(guān)鍵，并不是要宣傳超前消費、攀比消費，而是要做真正的普惠金融，把金融資源向弱勢群體傾斜。在消費金融快速發(fā)展的道路上，一些打著“創(chuàng)新”旗號的亂象自然會受到加強監(jiān)管。

2017年9月，多地監(jiān)管部門發(fā)出通知或風險提示，加強對個人消費貸款違規(guī)進入樓市的檢查力度。到了年底，消費金融行業(yè)更是迎來直指現(xiàn)金貸、網(wǎng)絡(luò)小貸、P2P的監(jiān)管文件。

“實際上，這些監(jiān)管政策已經(jīng)將消費金融不合規(guī)的發(fā)展路徑堵死?！币子^金融分析師王蓬博向《經(jīng)濟》記者表示，市場回歸有序后，許多如多頭借貸等不合理的產(chǎn)品，都被約束在了行業(yè)的大門外。“大家又回到了最初的玩法?！?/p>

在金融行業(yè)，一旦落后，就很難翻盤。為了提升平臺風控能力，各消費金融機構(gòu)開始心照不宣地加大科研投入。但在王蓬博看來，從當前的發(fā)展情況來看，許多消費金融企業(yè)的風控能力尚處探索階段，基本上是“走一步看一步”，真正適合平臺的業(yè)務(wù)還沒被開發(fā)出來?；ヂ?lián)網(wǎng)消費金融與科技的結(jié)合還沒有達到預(yù)想中的高度，科技全面降低邊際服務(wù)成本的愿望還沒有真正達成。

“提到成本，還要講到挖掘優(yōu)質(zhì)場景的熱門話題?！蓖跖畈┙榻B，針對線上線下不同的獲客成本，以及用戶不同的金融需求，許多消費金融機構(gòu)都在打造線上線下聯(lián)合發(fā)展模式，全方位為用戶提供服務(wù)。

現(xiàn)實卻是互聯(lián)網(wǎng)金融格局早已固定，線上場景的流量優(yōu)勢基本掌握在幾大互聯(lián)網(wǎng)巨頭手里，獲客成本對中小平臺依舊沒有優(yōu)勢，這對缺乏先天線上優(yōu)勢的從業(yè)機構(gòu)是一大考驗；從線下場景看，可落地的場景基本上被人占領(lǐng)，此時入局也并非明智之舉。

未來已來

毫無疑問，消費金融行業(yè)發(fā)展正在一步步邁向成熟，不再像從前那般簡單粗暴。受訪專家表示，消費金融機構(gòu)的從業(yè)者，除了要做好長期的探索準備，還需要在精細化運營上下一番功夫，以適應(yīng)服務(wù)群體越來越多樣的消費金融趨勢。

“短期來看，2016年-2017年間行業(yè)高速增長的狀態(tài)難以持續(xù)。”薛洪言表示，從國際范圍來看，我國居民貸款以住房貸款為主，以消費貸款衡量的杠桿率仍處于相對較低的水平，通過發(fā)展消費金融促進消費升級還大有可為。不過，消費金融的發(fā)展受消費觀念、收入增長預(yù)期、信用環(huán)境成熟度甚至城鎮(zhèn)化水平、人口結(jié)構(gòu)等多方面因素影響，不同國家間的靜態(tài)對比有失偏頗。

同時，理想狀態(tài)下，消費金融的發(fā)展應(yīng)該是個漸進和持續(xù)的過程，而2016年以來消費金融行業(yè)的過快增長帶動居民杠桿率短期快速提升，并造成了特定群體的杠桿率高企、多頭借貸等問題，也衍生了一系列的行業(yè)亂象，行業(yè)需要時間消化前期高速增長帶來的系列問題。

盡管今年消費金融市場趨勢回落，不乏還會有“城外”玩家想進來。2018年10月，紐交所上市公司唯品會與臺灣上市公司富邦金控擬聯(lián)合發(fā)起設(shè)立四川省唯品會富邦消費金融有限公司，意在拓展電商金融生態(tài)圈，拿到消費金融牌照。

王蓬博表示，資本之所以依舊青睞牌照，正是由于持牌消費金融公司在多方面具有顯著優(yōu)勢，如融資渠道更加豐富，包括境內(nèi)股東存款、同業(yè)授信、同業(yè)拆借、發(fā)行金融債權(quán)等方式。此外，持牌消費金融公司能撬動10倍資金杠桿。如果公司注冊資本是10億元，擁有小貸牌照最多放23億元貸款，而消費金融牌照則可以放出100億元。

截至10月18日，據(jù)《經(jīng)濟》記者不完全統(tǒng)計，全國共有24家消費金融公司獲準籌建或開業(yè)，其中今年兩家公司獲批牌照的時間均在9月，目前排隊等待批文的公司12家。

從上述還未成立的消費金融公司出資方來看，參與主體越來越多元化，如中信消費金融為第一家信托公司參與設(shè)立的消費金融公司，金美信是第一家兩岸合資的消費金融公司。王蓬博則認為，目前監(jiān)管對于消費金融牌照的審批保持在正常節(jié)奏，一般情況下，申請機構(gòu)在經(jīng)過半年的籌備期后，如果沒有出現(xiàn)重大風險，批準開業(yè)的可能性很大。

此外，張葉霞認為，消費金融領(lǐng)域在監(jiān)管大環(huán)境下依然還有發(fā)揮余地。目前除了針對持牌系消費金融公司出臺的《消費金融公司試點管理辦法》外，國內(nèi)并沒有針對消費金融行業(yè)的監(jiān)管細則或法律文件，導致目前許多實質(zhì)上從事消費金融的機構(gòu)不持有牌照，游離于監(jiān)管之外，行業(yè)發(fā)展環(huán)境不規(guī)范。

“未來關(guān)于消費金融監(jiān)管趨勢應(yīng)該從兩個方面來看，從近期出臺的消費金融相關(guān)政策文件來看，監(jiān)管層對于消費金融的發(fā)展持鼓勵態(tài)度，所以對于合規(guī)的消費金融機構(gòu)，監(jiān)管層應(yīng)該不會限制其發(fā)展，而是會鼓勵其發(fā)展，但對于高利貸、暴力催收的不合規(guī)平臺，監(jiān)管會維持高壓態(tài)勢。”張葉霞說。