李雪嬌

1985年11月28日，是李國勇夫妻倆難忘的一天，因?yàn)榧依锾砹艘粋€(gè)“大塊頭”——熊貓牌18英寸彩色電視機(jī)，不帶遙控器，只能接收8個(gè)臺，雖然與家里的擺設(shè)明顯格格不入，不過這也讓二人高興了好一陣?！耙坏郊抑蟹烹娨晻r(shí)，周圍鄰居都會涌進(jìn)屋一起觀看，感覺就像放露天電影?！鄙鲜兰o(jì)80年代的電視機(jī)是奢侈品，李國勇托同事關(guān)系才拿到1380元的價(jià)格，當(dāng)時(shí)他的工資是每月73元，外加5元獎金，與妻子攢了近兩年終于如愿以償。

現(xiàn)在，一臺國產(chǎn)55英寸4K高清智能液晶電視機(jī)的價(jià)格在2500元左右，并且可以享受3期分期免息的優(yōu)惠。隨著改革開放的深入，中國人的購買力和消費(fèi)欲都被逐步釋放，再貴的產(chǎn)品也能有實(shí)現(xiàn)購買的方式，這些年大家稱之為消費(fèi)金融。

市場快速二八分流

2017年，以互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融為主的市場增速迅猛，進(jìn)入10萬億元量級，一邊是互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融企業(yè)掀起海外上市狂潮，另一邊是監(jiān)管政策的不斷加碼，很多非持牌底層機(jī)構(gòu)垂死掙扎。行業(yè)正在以肉眼可見的速度分化，呈現(xiàn)馬太效應(yīng)。新的一年挑戰(zhàn)繼續(xù)，被掐住了咽喉的大量底層平臺，會是什么景象？前頭部隊(duì)是否會繼續(xù)高歌猛進(jìn)？

近日，國家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室發(fā)布了《中國普惠金融創(chuàng)新報(bào)告（2018）》，披露了多家消費(fèi)金融公司數(shù)據(jù)：19家有數(shù)據(jù)顯示的消費(fèi)金融公司中，5家公司2017年虧損，不過行業(yè)龍頭企業(yè)卻賺得盆滿缽滿。

“隨著居民收入水平的持續(xù)提高，我國迎來了消費(fèi)升級的大趨勢，消費(fèi)金融乘風(fēng)而上?！碧K寧金融研究院互聯(lián)網(wǎng)金融中心主任薛洪言在接受《經(jīng)濟(jì)》記者采訪時(shí)表示，消費(fèi)金融產(chǎn)業(yè)爆發(fā)在宏觀層面的機(jī)遇風(fēng)口，從產(chǎn)業(yè)層面看，商業(yè)模式的互聯(lián)網(wǎng)化使得數(shù)據(jù)沉淀成為可能，為大數(shù)據(jù)風(fēng)控等新技術(shù)創(chuàng)造了土壤，進(jìn)而打開了消費(fèi)金融的業(yè)務(wù)空間，直接催生了消費(fèi)金融的風(fēng)口。

從今年上半年的業(yè)績表現(xiàn)，可見一些正規(guī)的消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)沒有受到多大波及，反而迎來了發(fā)展的曙光。但消費(fèi)金融冰火兩重天的現(xiàn)象客觀存在，大部分機(jī)構(gòu)還處在水深火熱之中。

2016年從盈利轉(zhuǎn)向虧損的北銀消費(fèi)金融，累計(jì)虧損達(dá)14億元，而這，已經(jīng)是北銀消費(fèi)金融連續(xù)虧損的第3年。其中虧損最多的為長銀五八消費(fèi)金融公司，該公司凈利潤為-8100萬元，總資產(chǎn)為18.5億元，在其官網(wǎng)介紹中，截至2017年12月，該公司自營貸款余額超過10億元。

可見，消費(fèi)金融行業(yè)的分化一直在持續(xù)，而造成部分企業(yè)虧損的原因不盡相同。

網(wǎng)貸之家高級研究員張葉霞告訴《經(jīng)濟(jì)》記者，消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)冰與火的處境主要與股東實(shí)力資源、發(fā)展戰(zhàn)略模式、客群資源渠道等方面有關(guān)?！岸颊f‘愛哭的孩子有糖吃，這句話在市場實(shí)則是殘酷的，邏輯上經(jīng)不起推敲?！睆埲~霞表示，頭部消費(fèi)金融公司憑借豐富的資金來源、強(qiáng)大的獲客能力以及良好的風(fēng)控水平在行業(yè)內(nèi)具備明顯優(yōu)勢，其盈利能力也較強(qiáng)。相反，行業(yè)中倒下的平臺自然少了些天時(shí)地利人和的因素。

2018年消費(fèi)金融規(guī)模增長的速度拐點(diǎn)向下，行業(yè)降溫得到越來越多的業(yè)績數(shù)據(jù)確認(rèn)。此外眾多消費(fèi)金融公司規(guī)模增速下滑，不僅是個(gè)人消費(fèi)貸款行業(yè)的整體現(xiàn)象，還有內(nèi)部激烈的競爭原因。

消費(fèi)金融江湖混戰(zhàn)仍在繼續(xù)，消費(fèi)金融公司、互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融頭部機(jī)構(gòu)、小貸公司、P2P平臺都在傾盡全力，殊不知還有強(qiáng)勁對手——商業(yè)銀行在后蓄勢待發(fā)。

與銀行消費(fèi)貸規(guī)模相比，消費(fèi)金融公司就有些小巫見大巫了。2017年8月，微眾銀行的“微粒貸”貸款余額就已超1000億元，而消費(fèi)金融公司貸款余額目前最大的也僅處于百億元量級。如何突出優(yōu)勢成為消費(fèi)金融行業(yè)人士思考最多的一個(gè)問題。

風(fēng)險(xiǎn)化解進(jìn)行時(shí)

據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布的《消費(fèi)金融行業(yè)市場前瞻與投資戰(zhàn)略規(guī)劃分析報(bào)告》數(shù)據(jù)指出，2015年，中國消費(fèi)金融市場交易規(guī)模突破千億元。

萬億市場的巨大潛力正吸引各大機(jī)構(gòu)進(jìn)入這一領(lǐng)域，藍(lán)海正在被染紅，除了商業(yè)銀行、持牌消費(fèi)金融公司，大型電商平臺和部分網(wǎng)貸平臺也紛紛“殺入”這一領(lǐng)域。值得注意的是，隨著監(jiān)管來臨，“大步快走”式發(fā)展衍生出的眾多問題，也是目前行業(yè)致力化解的目標(biāo)。

“看起來行業(yè)很紅火，但實(shí)際上消費(fèi)金融挑戰(zhàn)不容忽視?！敝袊鐣茖W(xué)院金融研究所副研究員宣曉影向《經(jīng)濟(jì)》記者談道，國際上，消費(fèi)金融體制已有400多年的發(fā)展歷史，我國的消費(fèi)金融更像是政策催熟的結(jié)果，恰好趕上了經(jīng)濟(jì)發(fā)展與互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的高速發(fā)展期，外部條件吻合，當(dāng)積累多年的金融需求被激活，實(shí)體經(jīng)濟(jì)卻不能得到有效補(bǔ)給，消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)過于追求規(guī)模，業(yè)務(wù)未能下沉，因此形成各方參與的熱鬧場景，實(shí)則風(fēng)險(xiǎn)如影隨形。

張葉霞表示，目前消費(fèi)金融市場存在著社會信用體系尚不完善、資金端來源有限和監(jiān)管體系尚不健全三大阻礙。

我國個(gè)人征信系統(tǒng)信息主要分散于金融機(jī)構(gòu)、司法、工商、稅務(wù)、公用事業(yè)單位等部門的各類信用數(shù)據(jù)，并以商業(yè)銀行為主，但這些機(jī)構(gòu)信用數(shù)據(jù)并未實(shí)現(xiàn)整合和共享。張葉霞談道，消費(fèi)金融公司除了持牌消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)可以將信息對接央行征信系統(tǒng)，絕大部分尚未與央行征信系統(tǒng)對接，也因此借款人違約成本低，“多頭借貸”“惡意騙貸”等現(xiàn)象屢禁不止。

監(jiān)管之后，“資金荒”危機(jī)加速蔓延，消費(fèi)金融平臺的生存空間被逐漸縮小，最大資金來源的銀行首先放棄了合作，成為壓垮平臺的第一根稻草。

為了滿足監(jiān)管的需求，增加放貸規(guī)模，做好充足的資金儲備，自2017年末以來，許多消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)紛紛開啟了增資行動。根據(jù)國家企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，在系統(tǒng)中可查到的22家持牌消費(fèi)金融公司中，有6家今年完成增資，22家公司總注冊資本金近年來已經(jīng)增加了近40%。

消費(fèi)金融公司的資金來源主要有自有資金、向股東或銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)借款、資產(chǎn)證券化、發(fā)行金融債券和與銀行等金融機(jī)構(gòu)合作放貸等方式，中小平臺大概只有羨慕的份?！安贿^持牌系機(jī)構(gòu)往往是有杠桿率要求，并且資產(chǎn)證券化和發(fā)行金融債券的審批也較為嚴(yán)格，一定程度上限制了消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)的深度發(fā)展?！睆埲~霞這樣表示。

回到最初的玩法

如今消費(fèi)金融行業(yè)未來的發(fā)展空間仍然廣闊，但是在經(jīng)歷了野蠻生長后，走向合規(guī)是這個(gè)行業(yè)面臨的迫切要求，還留在市場上的消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)在享受龍頭紅利的同時(shí)，面臨著較大的管理壓力。

監(jiān)管細(xì)則不斷落地，為了跨越合規(guī)這道門檻，互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融領(lǐng)域?yàn)榇淼钠髽I(yè)開始大規(guī)模向金融科技公司轉(zhuǎn)型，積極擁抱監(jiān)管，服務(wù)傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)。業(yè)內(nèi)人士表示，在消費(fèi)金融的監(jiān)管時(shí)代，合規(guī)、場景和技術(shù)是不變的話題。

今年年初，中小消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)展現(xiàn)出較大的“求生欲”，主動向中小銀行尋求合作的風(fēng)控技術(shù)輸出平臺大量增加，但由于缺乏足夠的資金實(shí)力等因素，真正實(shí)現(xiàn)合作落地的卻是屈指可數(shù)。

正如原中國銀監(jiān)會副主席蔡鄂生曾強(qiáng)調(diào)的，消費(fèi)金融創(chuàng)新發(fā)展的關(guān)鍵，并不是要宣傳超前消費(fèi)、攀比消費(fèi)，而是要做真正的普惠金融，把金融資源向弱勢群體傾斜。在消費(fèi)金融快速發(fā)展的道路上，一些打著“創(chuàng)新”旗號的亂象自然會受到加強(qiáng)監(jiān)管。

2017年9月，多地監(jiān)管部門發(fā)出通知或風(fēng)險(xiǎn)提示，加強(qiáng)對個(gè)人消費(fèi)貸款違規(guī)進(jìn)入樓市的檢查力度。到了年底，消費(fèi)金融行業(yè)更是迎來直指現(xiàn)金貸、網(wǎng)絡(luò)小貸、P2P的監(jiān)管文件。

“實(shí)際上，這些監(jiān)管政策已經(jīng)將消費(fèi)金融不合規(guī)的發(fā)展路徑堵死?！币子^金融分析師王蓬博向《經(jīng)濟(jì)》記者表示，市場回歸有序后，許多如多頭借貸等不合理的產(chǎn)品，都被約束在了行業(yè)的大門外?！按蠹矣只氐搅俗畛醯耐娣??！?/p>

在金融行業(yè)，一旦落后，就很難翻盤。為了提升平臺風(fēng)控能力，各消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)開始心照不宣地加大科研投入。但在王蓬博看來，從當(dāng)前的發(fā)展情況來看，許多消費(fèi)金融企業(yè)的風(fēng)控能力尚處探索階段，基本上是“走一步看一步”，真正適合平臺的業(yè)務(wù)還沒被開發(fā)出來?；ヂ?lián)網(wǎng)消費(fèi)金融與科技的結(jié)合還沒有達(dá)到預(yù)想中的高度，科技全面降低邊際服務(wù)成本的愿望還沒有真正達(dá)成。

“提到成本，還要講到挖掘優(yōu)質(zhì)場景的熱門話題。”王蓬博介紹，針對線上線下不同的獲客成本，以及用戶不同的金融需求，許多消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)都在打造線上線下聯(lián)合發(fā)展模式，全方位為用戶提供服務(wù)。

現(xiàn)實(shí)卻是互聯(lián)網(wǎng)金融格局早已固定，線上場景的流量優(yōu)勢基本掌握在幾大互聯(lián)網(wǎng)巨頭手里，獲客成本對中小平臺依舊沒有優(yōu)勢，這對缺乏先天線上優(yōu)勢的從業(yè)機(jī)構(gòu)是一大考驗(yàn)；從線下場景看，可落地的場景基本上被人占領(lǐng)，此時(shí)入局也并非明智之舉。

未來已來

毫無疑問，消費(fèi)金融行業(yè)發(fā)展正在一步步邁向成熟，不再像從前那般簡單粗暴。受訪專家表示，消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)的從業(yè)者，除了要做好長期的探索準(zhǔn)備，還需要在精細(xì)化運(yùn)營上下一番功夫，以適應(yīng)服務(wù)群體越來越多樣的消費(fèi)金融趨勢。

“短期來看，2016年-2017年間行業(yè)高速增長的狀態(tài)難以持續(xù)?！毖檠员硎荆瑥膰H范圍來看，我國居民貸款以住房貸款為主，以消費(fèi)貸款衡量的杠桿率仍處于相對較低的水平，通過發(fā)展消費(fèi)金融促進(jìn)消費(fèi)升級還大有可為。不過，消費(fèi)金融的發(fā)展受消費(fèi)觀念、收入增長預(yù)期、信用環(huán)境成熟度甚至城鎮(zhèn)化水平、人口結(jié)構(gòu)等多方面因素影響，不同國家間的靜態(tài)對比有失偏頗。

同時(shí)，理想狀態(tài)下，消費(fèi)金融的發(fā)展應(yīng)該是個(gè)漸進(jìn)和持續(xù)的過程，而2016年以來消費(fèi)金融行業(yè)的過快增長帶動居民杠桿率短期快速提升，并造成了特定群體的杠桿率高企、多頭借貸等問題，也衍生了一系列的行業(yè)亂象，行業(yè)需要時(shí)間消化前期高速增長帶來的系列問題。

盡管今年消費(fèi)金融市場趨勢回落，不乏還會有“城外”玩家想進(jìn)來。2018年10月，紐交所上市公司唯品會與臺灣上市公司富邦金控?cái)M聯(lián)合發(fā)起設(shè)立四川省唯品會富邦消費(fèi)金融有限公司，意在拓展電商金融生態(tài)圈，拿到消費(fèi)金融牌照。

王蓬博表示，資本之所以依舊青睞牌照，正是由于持牌消費(fèi)金融公司在多方面具有顯著優(yōu)勢，如融資渠道更加豐富，包括境內(nèi)股東存款、同業(yè)授信、同業(yè)拆借、發(fā)行金融債權(quán)等方式。此外，持牌消費(fèi)金融公司能撬動10倍資金杠桿。如果公司注冊資本是10億元，擁有小貸牌照最多放23億元貸款，而消費(fèi)金融牌照則可以放出100億元。

截至10月18日，據(jù)《經(jīng)濟(jì)》記者不完全統(tǒng)計(jì)，全國共有24家消費(fèi)金融公司獲準(zhǔn)籌建或開業(yè)，其中今年兩家公司獲批牌照的時(shí)間均在9月，目前排隊(duì)等待批文的公司12家。

從上述還未成立的消費(fèi)金融公司出資方來看，參與主體越來越多元化，如中信消費(fèi)金融為第一家信托公司參與設(shè)立的消費(fèi)金融公司，金美信是第一家兩岸合資的消費(fèi)金融公司。王蓬博則認(rèn)為，目前監(jiān)管對于消費(fèi)金融牌照的審批保持在正常節(jié)奏，一般情況下，申請機(jī)構(gòu)在經(jīng)過半年的籌備期后，如果沒有出現(xiàn)重大風(fēng)險(xiǎn)，批準(zhǔn)開業(yè)的可能性很大。

此外，張葉霞認(rèn)為，消費(fèi)金融領(lǐng)域在監(jiān)管大環(huán)境下依然還有發(fā)揮余地。目前除了針對持牌系消費(fèi)金融公司出臺的《消費(fèi)金融公司試點(diǎn)管理辦法》外，國內(nèi)并沒有針對消費(fèi)金融行業(yè)的監(jiān)管細(xì)則或法律文件，導(dǎo)致目前許多實(shí)質(zhì)上從事消費(fèi)金融的機(jī)構(gòu)不持有牌照，游離于監(jiān)管之外，行業(yè)發(fā)展環(huán)境不規(guī)范。

“未來關(guān)于消費(fèi)金融監(jiān)管趨勢應(yīng)該從兩個(gè)方面來看，從近期出臺的消費(fèi)金融相關(guān)政策文件來看，監(jiān)管層對于消費(fèi)金融的發(fā)展持鼓勵態(tài)度，所以對于合規(guī)的消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)，監(jiān)管層應(yīng)該不會限制其發(fā)展，而是會鼓勵其發(fā)展，但對于高利貸、暴力催收的不合規(guī)平臺，監(jiān)管會維持高壓態(tài)勢?！睆埲~霞說。