李斌

8月份開(kāi)始，中南文化的黑暗時(shí)刻開(kāi)始來(lái)臨。僅僅就公開(kāi)披露的信息而言，這家公司存在的問(wèn)題已經(jīng)非常嚴(yán)重

涉及多項(xiàng)違規(guī)、財(cái)務(wù)危機(jī)深重的中南文化（002445.SZ）在10月的最后一天戴上“ST”帽子。

沒(méi)有意外，ST中南文化在10月31日開(kāi)盤(pán)當(dāng)天跌停（限制漲跌幅5%）。市場(chǎng)的恐慌或許才剛剛開(kāi)始。這家曾聯(lián)合出品過(guò)市場(chǎng)耳熟能詳?shù)挠耙曌髌贰独夏泻ⅰ?、《我不是藥神》、《建軍大業(yè)》的公司，目前處在“至暗時(shí)刻”。迎接它的更大挑戰(zhàn)還在于：如何根治內(nèi)部管理問(wèn)題、如何應(yīng)對(duì)眾多違約訴訟官司以及主營(yíng)業(yè)務(wù)短期如何盈利。

《投資者報(bào)》特約記者在10月30日、31日曾多次電話聯(lián)系中南文化董秘辦，但一直沒(méi)有接通，記者還同時(shí)給公司郵箱發(fā)去問(wèn)題，但截至發(fā)稿也未得到回復(fù)。

違規(guī)操作何其多

中南文化宣稱(chēng)，被ST主要是由于公司未履行內(nèi)部審批決策程序開(kāi)具商業(yè)承兌匯票、對(duì)外擔(dān)保、控股股東及實(shí)際控制人資金占用等事項(xiàng)。

在解決資金占用與違規(guī)開(kāi)具商業(yè)承兌匯票方面，10月24日，中南重工集團(tuán)、陳少忠、中南文化、江陰高新區(qū)投資開(kāi)發(fā)有限公司四方簽訂了《債務(wù)轉(zhuǎn)移協(xié)議》，中南文化擬將其中3.3億元債務(wù)轉(zhuǎn)移至中南重工集團(tuán)名下，由中南重工集團(tuán)承擔(dān)清償責(zé)任，以抵消中南重工集團(tuán)對(duì)中南文化違規(guī)占用4.3億元資金中的3.3億元。

另外，10月23日，中南重工集團(tuán)、陳少忠與濱江揚(yáng)子企業(yè)管理簽訂《資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，中南重工集團(tuán)將其部分債權(quán)、部分股權(quán)轉(zhuǎn)讓給濱江揚(yáng)子企業(yè)管理，轉(zhuǎn)讓總價(jià)為1億元，該1億元已于10月29日歸還至中南文化。但上述3.3億元債務(wù)轉(zhuǎn)移事項(xiàng)尚需經(jīng)臨時(shí)股東大會(huì)審議通過(guò)，存在不確定性。

公告還披露，控股股東中南重工集團(tuán)、實(shí)際控制人陳少忠已解決部分資金占用事項(xiàng)，剩余部分未能在其承諾的一個(gè)月期限內(nèi)解決。

解決違規(guī)擔(dān)保方面，中南文化十大股東之一謝雄勝已向江陰市人民法院提起訴訟，要求停止侵權(quán)，消除上市公司因違規(guī)擔(dān)保產(chǎn)生的或有債務(wù)。

今年8月份開(kāi)始，中南文化的黑暗時(shí)刻開(kāi)始來(lái)臨。8月26日，中南文化發(fā)布公告稱(chēng)，公司存在“未履行內(nèi)部審批決策程序開(kāi)具商業(yè)承兌匯票”、“未履行內(nèi)部審批決策程序?qū)ν鈸?dān)保”、“控股股東及實(shí)際控制人資金占用”三方面問(wèn)題。其中，截至今年6月30日，開(kāi)具商業(yè)承兌匯票涉及金額1.15億元，對(duì)外擔(dān)保涉及金額累計(jì)約為9.8億元，控股股東及實(shí)際控制人資金占用結(jié)余總額為3.15億元，涉及金額合計(jì)達(dá)到了14.1億元。

緊隨其后，8月30日中南文化再稱(chēng)，公司涉及6起訴訟，多家公司因追討欠款、要求履行擔(dān)保責(zé)任等為由狀告中南文化，合計(jì)金額達(dá)5.6億元。其中，訴訟金額最大的一筆官司高達(dá)3.25億元，涉及2016年定增時(shí)的舊事。據(jù)悉，目前西部證券、國(guó)聯(lián)證券已經(jīng)就違約向中南文化提出訴訟以及《執(zhí)行申請(qǐng)書(shū)》。

高管辭職何其密集

更加引起市場(chǎng)密切關(guān)注的還有，自8月14日以來(lái)，中南文化包括董秘陳光、首席文化官劉春、證券事務(wù)代表姜偉先后辭職。

而且，公司今年中報(bào)顯示，在董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員中，只有董事長(zhǎng)陳少忠、副總經(jīng)理陳澄、財(cái)務(wù)總監(jiān)田自強(qiáng)能夠保證財(cái)報(bào)內(nèi)容的真實(shí)、準(zhǔn)確、完整，不存在虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或重大遺漏，并承擔(dān)個(gè)別和連帶的法律責(zé)任，其他人并不在列。

招商證券傳媒行業(yè)分析師方光照向《投資者報(bào)》特約記者表示：“確實(shí)很意外這家公司發(fā)生這么多事。高管集體辭職，正常來(lái)講，肯定是之前幾個(gè)月公司內(nèi)部就發(fā)生過(guò)很多問(wèn)題。”

張衡指出，中南文化內(nèi)部問(wèn)題到底有多嚴(yán)重，外界不得而知，但如果以公開(kāi)披露的這么多條違規(guī)來(lái)看，已經(jīng)非常嚴(yán)重了。“這毫無(wú)疑問(wèn)將對(duì)公司正常經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生影響，當(dāng)務(wù)之急要看公司內(nèi)部治理是否能順利推進(jìn)?！?/p>

股價(jià)跳水何其慘烈

另?yè)?jù)《投資者報(bào)》特約記者統(tǒng)計(jì)，違規(guī)事件發(fā)生以來(lái)，從9月12日至10月31日，中南文化總市值從56.44億元縮水至33.58億元，下跌41%，股價(jià)從4元跌至2.38元，下跌40.5%。

如果從近三四年中南文化的股價(jià)表現(xiàn)來(lái)看，2015年股價(jià)最高峰為60多元，市值達(dá)270多億元，截至目前，近200億元被蒸發(fā)，股價(jià)下跌96%。

市值與股價(jià)經(jīng)歷了過(guò)山車(chē)的中南文化，這幾年怎么了？國(guó)信證券傳媒行業(yè)首席分析師張衡告訴《投資者報(bào)》記者，至少?gòu)慕衲陙?lái)看，公司業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期，主要有兩方面原因，一方面是公司內(nèi)部治理發(fā)生重大問(wèn)題，所以也導(dǎo)致了這些訴訟與債務(wù)，業(yè)績(jī)受到重創(chuàng);另一方面，今年影視、游戲行業(yè)受監(jiān)管加強(qiáng)影響，公司可能也會(huì)受到?jīng)_擊。

根據(jù)中南文化最新三季報(bào)顯示，公司2018年1～9月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.66億元，同比下降14.17%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)-2357.12萬(wàn)元，同比下降113.56%，扣非凈利潤(rùn)-6161萬(wàn)元，同比下降136.2%。

公司稱(chēng)，主要原因是新游戲上線滯后，用戶(hù)成本上升導(dǎo)致發(fā)展低于預(yù)期;影視項(xiàng)目未按預(yù)期實(shí)現(xiàn)發(fā)行并確認(rèn)收入;版權(quán)項(xiàng)目未能按期完成銷(xiāo)售并確認(rèn)收入;對(duì)外投資項(xiàng)目在報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)投資收益低于預(yù)期。

張衡分析稱(chēng)，一方面，影視行業(yè)已經(jīng)失去了賺快錢(qián)的時(shí)機(jī)，要靠好產(chǎn)品好內(nèi)容才能兌現(xiàn)票房，才能提升版權(quán)項(xiàng)目收入，這考驗(yàn)公司制作能力和質(zhì)量。另一方面，影視行業(yè)投資比較復(fù)雜，對(duì)于收入和利潤(rùn)分成，有各種各樣的細(xì)節(jié)約定，比如中南文化參投的作品未必都能帶來(lái)很多收益，這都會(huì)影響公司。

業(yè)績(jī)下滑何其嚴(yán)重

今年上半年，中南文化實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.89億元，較上年同期下滑7.48%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為4569.37萬(wàn)元，同比下降65.52%，扣除非凈利潤(rùn)1723萬(wàn)元，同比下降86.7%。2015～2017年，中南文化營(yíng)業(yè)收入分別為11.2億元、13.4億元、15.2億元，歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)分別為1.4億元、2.28億元、2.9億元，扣非凈利潤(rùn)分別為1.24億元、2.18億元、2.38億元。

而在凈資產(chǎn)收益率方面，中南文化今年相比前三年下滑巨大，2015年-2017年，公司凈資產(chǎn)收益率分別為6.48%、6.22%、6.74%，截至今年上半年和三季度，凈資產(chǎn)收益率分別為1.05%、-0.55%。