徐以軍，劉 慶

(恒豐銀行菏澤分行，山東 菏澤 274000)

一、引言

目前，我國正處于新舊動能轉(zhuǎn)換發(fā)展、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級的關鍵時期，銀行業(yè)作為金融機構，把握時代脈搏、勇立潮頭、助推新舊動能轉(zhuǎn)換具有重要意義。學術界對當前新舊動能轉(zhuǎn)換方面的研究多集中在理論層面，多是分析銀行業(yè)支持新舊動能轉(zhuǎn)換的意義及做法，并提出諸如開展金融產(chǎn)品創(chuàng)新、緩解銀企信息不對稱、強化監(jiān)管考核、保護銀行債權等政策建議，鮮有對銀行業(yè)支持新舊動能轉(zhuǎn)換的實證分析研究。2018年1月初，《山東新舊動能轉(zhuǎn)換綜合試驗區(qū)建設總體方案》獲國務院批復，成為黨的十九大之后率先獲批的區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略。隨后, 山東新舊動能轉(zhuǎn)換重大項目庫第一批優(yōu)選項目名單出爐，為學術研究提供了實踐樣板。本文以山東新舊動能項目庫涉及的上市公司為樣板，研究商業(yè)銀行授信支持與企業(yè)價值之間的關系，為商業(yè)銀行如何回歸本源、支持新舊動能轉(zhuǎn)換、防范金融風險，以及新舊動能轉(zhuǎn)換企業(yè)如何提升融資能力提供研究佐證。

二、文獻綜述與研究假設

劉尚希等、白景明等通過調(diào)研發(fā)現(xiàn)，投資主導增長、資源路徑依賴等可能會誘發(fā)地方財政金融風險，并提出創(chuàng)新引領發(fā)展、供給側(cè)改革、創(chuàng)新財政扶持方式等政策建議*劉尚希等：《新舊動能轉(zhuǎn)換背景下地方財政金融風險——基于貴州和陜西的調(diào)研》，《財政科學》，2018年第1期；白景明等：《基于新舊動能轉(zhuǎn)換下的地方財政金融風險——東北地區(qū)財政經(jīng)濟調(diào)研引發(fā)的思考》，《財政科學》，2018年第1期。。趙麗娜通過對山東產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級與新舊動能有序轉(zhuǎn)換特點的研究，提出深入實施創(chuàng)新驅(qū)動、準確把握產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略定位、深化供給側(cè)結構性改革、推動產(chǎn)業(yè)集聚集約、創(chuàng)新管理優(yōu)化服務等建議[注]趙麗娜：《產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級與新舊動能有序轉(zhuǎn)換研究》,《理論學刊》，2017年第2期。。黃少安就山東的新舊動能轉(zhuǎn)換與經(jīng)濟發(fā)展指出，政府有理由、有職責對金融實施監(jiān)管，要認識金融的本質(zhì)，使得金融為實體經(jīng)濟服務，而不是為金融業(yè)自己和金融從業(yè)人員服務[注]黃少安：《新舊動能轉(zhuǎn)換與山東經(jīng)濟發(fā)展》,《山東社會科學》，2017年第9期。。宋紅光等以新舊動能轉(zhuǎn)換中的大型基礎設施供應鏈融資為例，提出商業(yè)銀行做好新舊動能轉(zhuǎn)換政策研究、信貸投向契合經(jīng)濟結構新舊更迭、優(yōu)化信貸結構、強化供應鏈信貸產(chǎn)品組合營銷等建議[注]宋紅光等：《關于商業(yè)銀行做好金融支持新舊動能轉(zhuǎn)換的思考——以大型基礎設施供應鏈融資為例》，《農(nóng)村金融研究》，2018年第4期。。鞠世鵬提出通過監(jiān)管引導銀行加大支持力度、差異化準入機制、搭建信息共享平臺、健全企業(yè)破產(chǎn)重整法律制度、優(yōu)化知識產(chǎn)權質(zhì)押貸款環(huán)境等加大對新舊動能企業(yè)支持[注]鞠世鵬,劉相兵,宋江娜：《銀行業(yè)支持新舊動能轉(zhuǎn)換情況問題探索》,《產(chǎn)業(yè)與科技論壇》,2018年第2期。。Claessens & Tzioumis認為隨著中國的經(jīng)濟發(fā)展，我國曾培養(yǎng)出很多具有國際競爭力的企業(yè)，但這些企業(yè)最終沒有成為跨國公司的原因是由于企業(yè)面臨融資約束困境[注]Claessens S, Tzioumis K,“ Ownership and Financing Structures of Listed and Large Non-listed Corporations”, in Corporate Governance An International Review, Vol.14(2010),p.266.。融資約束問題阻礙了企業(yè)做大做強的發(fā)展之路。當企業(yè)存在融資約束時，則無法在最優(yōu)水平下進行投資活動，投資水平的下降又進一步加劇了企業(yè)的融資約束困境。然而，如果新舊動能轉(zhuǎn)換企業(yè)能夠獲得銀行的授信支持，企業(yè)便得以在最優(yōu)水平上進行投資，從而獲得更高的收益，增加企業(yè)的價值。

本文認同宋紅光、鞠世鵬等提出的“銀行應該加大對新舊動能企業(yè)支持力度”這個論斷，并且實證分析以上論斷，特提出以下假設。

假設H1：新舊動能轉(zhuǎn)換企業(yè)價值與商業(yè)銀行授信支持率正相關

傳統(tǒng)的公司資本結構理論，如MM定理，通常將企業(yè)的債務視為同質(zhì)的，但是，公司的經(jīng)營性債務融資顯然與一般意義上的金融性債務融資有所不同。部分學者發(fā)現(xiàn)，債務并沒有很好地對我國上市公司企業(yè)的投資行為起到約束作用，債務融資失去了相機治理的屬性。Williamson指出企業(yè)異質(zhì)性的債務結構有助于公司的發(fā)展，即融資結構要追求多樣性的搭配組合[注]Williamson O E,“ Corporate Finance and Corporate Governance”,in Journal of Finance, Vol.43(2012),p.567.。根據(jù)融資期限的不同，可以進一步將企業(yè)的金融債務融資分為長期債務融資和短期債務融資，長期債務融資的償還利息較低，還款的期限固定，對企業(yè)而言不確定性?。欢唐趥鶆杖谫Y的利息相對較高，而且可持續(xù)性不強，因此對企業(yè)而言不確定性較大。

根據(jù)信號傳遞理論，企業(yè)的融資種類越多，就越能夠向市場傳遞企業(yè)債務期限結構“良好”的信號，投資者認為企業(yè)的各類融資能夠協(xié)同為企業(yè)提供有益的支持，企業(yè)能夠在資本市場中獲得最優(yōu)的融資匹配。另外，由于管理層的短視行為，管理層傾向于在短期內(nèi)獲得利潤，而忽視長期利潤。但是，當企業(yè)的融資種類多時，在一定程度上緩解了管理層的短視行為，提升了新舊動能轉(zhuǎn)換企業(yè)的價值。

對于新舊動能轉(zhuǎn)換企業(yè)，在市場擴張(營收增加)的背景下，規(guī)模擴張的邊際利潤會顯著高于財務費用增加值，同時考慮優(yōu)化資本結構、稅盾收益、緩解股東和經(jīng)營者的沖突等效果[注]Modigliani F, Miller H.M,“Corporate income taxes and the cost of capital：A correction”，in The American Economic Review,Vol.53(1963),p.433；Stulz R,“Managerial discretion and optimal financing policies”.in Journal of Financial Economics,Vol.26(1990),p.3.，商業(yè)銀行對企業(yè)的授信支持(包括流動資金借款、銀行承兌匯報、項目貸款等)能夠顯著提升公司價值，商業(yè)銀行應該加大對新舊動能轉(zhuǎn)換企業(yè)的融資支持力度。

假設H2：新舊動能轉(zhuǎn)換企業(yè)價值與融資種類正相關

多樣化融資渠道在促進企業(yè)規(guī)模擴張的同時，能夠分散償債風險，因此融資種類增加有助于提升企業(yè)價值。

三、研究設計

(一)變量選擇

本研究的關鍵變量是新舊動能轉(zhuǎn)換企業(yè)公司價值及商業(yè)銀行授信支持指標。

1.公司價值因變量

(1)TobinQ

參照國內(nèi)外研究慣例，本文采取托賓Q值作為新舊動能轉(zhuǎn)換企業(yè)的價值指標。托賓Q理論是諾貝爾獎得主、20世紀最杰出的經(jīng)濟學家之一托賓于1969年提出的，該指標是國內(nèi)外衡量企業(yè)價值采用的比較廣泛的指標，計算方式為資本的市場價值與其重置成本之比。當托賓Q值高時，購買新生產(chǎn)的資本產(chǎn)品更有利，意味著公司具有較高的價值，反之，則說明公司價值較低?；居嬎惴绞饺缦拢?/p>

新舊動能轉(zhuǎn)換企業(yè)TobinQ=新舊動能轉(zhuǎn)換企業(yè)市值/資產(chǎn)重置成本

因中國上市公司存在限售股，參考學術慣例，本文采取新舊動能轉(zhuǎn)換類上市公司流通股市值、非流通股價值與負債賬面價值三者加和作為企業(yè)市值計算依據(jù)，總資產(chǎn)賬面價值作為資產(chǎn)重置成本計算依據(jù)，數(shù)據(jù)采用2017年12月31日數(shù)據(jù)，股票價格采用2017年底最后一個交易日收盤價，得出如下新舊動能轉(zhuǎn)換企業(yè)托賓Q計算依據(jù)：

新舊動能企業(yè)TobinQ=(流通股數(shù)*每股市價+限售股數(shù)量*每股凈資產(chǎn)+負債賬面價值)/總資產(chǎn)

(2)凈資產(chǎn)收益率

為保證實證研究的穩(wěn)健性，本文依據(jù)國內(nèi)研究慣例[注]李小娟:《股權激勵強度對上市公司績效影響的實證研究》，《湖南師范大學社會科學學報》，2017年第5期；楊華領,宋常:《員工股權激勵范圍與公司經(jīng)營績效》，《當代財經(jīng)》，2016年第12期；章雁,樊曉霞:《中小板上市公司股權激勵與公司績效實證研究》，《中國管理科學》，2015年第23期；林萍,劉雅玲:《股權激勵對公司績效影響——基于軟件和信息技術服務業(yè)的實證研究》，《科研管理》，2017年第12期。，同時選取學術界廣泛使用的凈資產(chǎn)收益率指標衡量企業(yè)價值。凈資產(chǎn)收益率又稱股東權益報酬率，是杜邦財務體系中綜合性最強的指標。計算公式如下：

凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/凈資產(chǎn)

2.商業(yè)銀行授信支持自變量

考慮商業(yè)銀行對企業(yè)的支持主要是以流動資金貸款、項目貸款、銀行承兌匯票以及公司債券為主，體現(xiàn)到財務報表上為短期借款、應付票據(jù)、長期借款、應付債券及“一年內(nèi)到期的非流動負債”等指標。因“一年內(nèi)到期的非流動負債”涉及長期應付款等指標，本文考慮一致性，剔除“一年內(nèi)到期的非流動負債”這一指標；同時，考慮中國債券市場不發(fā)達，同時發(fā)債需要證券公司等非銀金融機構參與，剔除應付債券指標。本文采取短期借款、應付票據(jù)、長期借款的加和與總資產(chǎn)的比率作為商業(yè)銀行授信支持率綜合指標。最終，變量選取以下三種指標：

(1)商業(yè)銀行授信支持率=(短期借款+應付票據(jù)+長期借款)/期末總資產(chǎn)

(2)商業(yè)銀行短期授信支持率=(短期借款+應付票據(jù))/期末總資產(chǎn)

(3)融資種類=新舊動能企業(yè)選擇融資的種類，本文包括短期借款、應付票據(jù)、長期借款、應付債券等四種

3.控制變量

考慮新舊動能轉(zhuǎn)換特質(zhì)、償債能力、盈利能力、運營能力等因素，控制營業(yè)收入增長率、速動比率、付息率、銷售毛利、存貨周轉(zhuǎn)率等變量。具體變量定義如表1：

表1 變量定義

(二)樣本選擇和模型建立

根據(jù)山東省新舊動能轉(zhuǎn)換重大工程推進辦公室《關于公布新舊動能轉(zhuǎn)換重大項目庫第一批優(yōu)選項目名單的通知》(魯重大辦[2018]37號文)公布的450個優(yōu)選項目名單提取相關上市公司，共提取60家上市公司，并按以下原則剔除一些樣本：①剔除同時在H股上市的公司，②剔除銀行借款率低于5%的企業(yè)，③剔除2017年虧損的企業(yè)。實際樣本數(shù)為42家。具體企業(yè)及分類如表2：

表2 山東新舊動能上市公司樣本

上市公司的財務會計指標數(shù)據(jù)來自大智慧軟件及益盟操盤手軟件的F10數(shù)據(jù)庫。

根據(jù)以上定義，本研究構造的模型如下：

TobinQ/ROE=α+β1Loan/ShortLoan/LoanType+β2Revenue+β3QuickRatio+β4LoanCost+β5Profit+β6Inventory+ε

(1)

其中，TobinQ及ROE(凈資產(chǎn)收益率)為新舊動能轉(zhuǎn)換企業(yè)公司價值因變量； Loan(商業(yè)銀行授信支持率)、ShortLoan(商業(yè)銀行短期授信支持率)與LoanType(融資種類)為解釋變量(三個模型)；Revenue(營業(yè)收入增長率)、QuickRatio(速動比率)、LoanCost(付息率)、Profit(銷售利潤率)、Inventory(存貨周轉(zhuǎn)率)為控制變量；α為截距；βi為回歸系數(shù)；ε為隨機誤差項。

四、回歸分析

(一)描述性統(tǒng)計

表3是變量的描述性統(tǒng)計。從表中可以看出，商業(yè)銀行授信支持率指標最高為0.423，最小值為0.056，平均值為0.232，說明山東新舊動能上市企業(yè)整體銀行借款率適中；速動比率最大值為3.76，最小值為0.120，平均值為1.23，說明山東新舊動能上市企業(yè)中大部分企業(yè)速動資產(chǎn)能夠覆蓋流動負債，平均償債風險較低，在保證償債風險適中的前提下，商業(yè)銀行授信支持率有上行空間；營業(yè)收入增長率最高值為1.012，最低值為-0.249，均值為0.300，說明山東新舊動能上市公司擁有較高的營收增長率，處于上升周期，這也從一側(cè)面反應了新舊動能企業(yè)“螺旋增長”的特質(zhì)。融資種類最大值為4種，最少為1種，平均為2.857種，說明山東新舊動能上市公司大部分擁有多樣化銀行融資渠道，也說明山東銀行業(yè)正在逐漸引導企業(yè)采取多樣化渠道進行融資。

表3描述性統(tǒng)計變量

(二)多元回歸分析

回歸分析的過程發(fā)現(xiàn)常數(shù)項回歸系數(shù)不夠顯著，因此將常數(shù)項勾選為零，重新進行回歸分析。模型回歸的結果如表4。

表4商業(yè)銀行授信支持對新舊動能轉(zhuǎn)換企業(yè)價值實證研究

注：*為在0.1水平上顯著，**為在0.05水平上顯著，***為在0.01水平上顯著，括號內(nèi)的數(shù)值為T值。

從表4可以看出，商業(yè)銀行授信支持率(Loan)、商業(yè)銀行短期授信支持率(ShortLoan)都與新舊動能轉(zhuǎn)換企業(yè)公司價值顯著正相關，這與假設H1預期一致，說明商業(yè)銀行對企業(yè)的授信支持能夠顯著提升公司價值，雖然銀行貸款的增加會加大財務費用或者償債風險，但對于新舊動能轉(zhuǎn)換企業(yè)來講，在市場擴張(營收增加)的背景下，規(guī)模擴張的邊際利潤會顯著高于財務費用增加值，同時考慮優(yōu)化資本結構、稅盾收益、緩解股東和經(jīng)營者的沖突等效果，商業(yè)銀行應該加大對新舊動能轉(zhuǎn)換企業(yè)的融資支持力度；Loan變量、ShortLoan變量在模型(1)和模型(2)中的T值分別為4.025和2.482，在模型(4)和模型(5)中的T值分別為2.018和1.982說明在提升公司價值效果上，長短結合的融資方式對企業(yè)價值的促進上要優(yōu)于短期融資；融資種類(LoanType)對公司價值顯著正相關，T值分別為3.327(模型3)與1.798(模型6)，說明融資多樣化有利于提升公司價值，新舊動能轉(zhuǎn)換企業(yè)應嘗試使用多樣化融資方式，在改善資本結構、提升公司價值的同時降低償債風險，商業(yè)銀行應該主動為新舊動能企業(yè)設計綜合融資服務方案；值得一提的是，六種模型中，付息率(LoanCost)對公司價值均負相關，但不夠顯著，說明雖然新舊動能企業(yè)傾向于更低的銀行利息，但是在規(guī)模邊際利潤大于財務增加值的背景下，可以容忍用犧牲成本換取融資規(guī)模，在當前形勢下，相對于其他外部債務融資方式，銀行授信仍然是一種成本相對較低的融資方式，這也與中國銀行業(yè)授信資源稀缺的大環(huán)境相匹配。

(三)穩(wěn)健性檢驗—內(nèi)生性問題

本文之前的多元回歸分析表明，商業(yè)銀行授信支持率(Loan)、商業(yè)銀行短期授信支持率(ShortLoan)、融資種類(LoanType)都與新舊動能轉(zhuǎn)換企業(yè)公司價值顯著正相關。然而，這一關系可能受自選擇效應的影響。比如，公司績效越好的公司，越容易受商業(yè)銀行的青睞，更容易從商業(yè)銀行融資，從而導致授信支持率Loan增加。若這一邏輯成立，則授信支持率與公司績效指標均可能是內(nèi)生變量，可能存在互為因果的內(nèi)生性問題。為提升結論的穩(wěn)健性，本文參照國內(nèi)外研究慣例[注]Sudarshan Jayaraman,Todd T.Mibourn,“The Role of Stock Liquidity in Executive Compensation”，in THE ACCOUNTING REVIEW,Vol.87( 2012),p.537；Michael R.Roberts,Toni M,“Whited.Endogeneity in Empirical Corporate Finance”,in SSRN Electronic Journal, http//ssrn.com/abstract=1748604.，采用工具變量法。工具變量法就是找到一個和內(nèi)生化變量(本文指授信支持指標Loan/ShortLoan/LoanType)相關，而和殘差項不相關的工具變量。

從商業(yè)銀行信用風險評審導向來看，從總行自上而下的風險管理政策制定者會積極關注行業(yè)指標，行業(yè)資產(chǎn)負債率會對信用評審偏好產(chǎn)生影響，從而影響企業(yè)的授信審批及投放；另一方面，單一企業(yè)價值不會影響行業(yè)資產(chǎn)負債率，同時行業(yè)資產(chǎn)負債率基本不會對單一企業(yè)價值產(chǎn)生影響，當然考慮聯(lián)立性，不可能絕對做到完全不相關從而徹底解決內(nèi)生性問題。本文認為，引入行業(yè)資產(chǎn)負債率工具變量雖然不能夠完全解決內(nèi)生性問題，但能在一定程度上提供穩(wěn)健性檢驗。遵循以上思路，本文引入工具變量(IV)-行業(yè)資產(chǎn)負債率(Ind-Lever)，并采用兩階段最小二乘法(2SLS)進行回歸分析，模型如下：

Loan/ShortLoan/LoanType =α+β1Ind-Lever +β2Revenue+β3QuickRatio+β4LoanCost+β5Profit+β6Inventory+ε

(2)

TobinQ/ROE=α+β1Loan/ShortLoan/LoanType+β2Revenue+β3QuickRatio+β4LoanCost+β5Profit+β6Inventory+ε

(3)

以上方程回歸結果如表5。從表5可以看出，第一階段最小二乘法中，Loan、ShortLoan、LoanType在模型(1)、模型(2)、模型(3)中均與工具變量Ind-Lever顯著正相關，T值分別為7.614、7.383、5.843，F(xiàn)值均大于30，方程的整體擬合性較好，說明該工具變量在三個模型中均有效。采用工具變量進行兩階段最小二乘法(2SLS)回歸后，授信支持指標Loan、ShortLoan、LoanType在模型中均與公司價值指標(包含TobinQ與ROE)顯著正相關，說明商業(yè)銀行對企業(yè)的授信支持能夠顯著提升公司價值，商業(yè)銀行應該加大對新舊動能轉(zhuǎn)換企業(yè)的融資支持力度，這也與前面的結論一致，從而形成穩(wěn)健性檢驗。

表5商業(yè)銀行授信支持對新舊動能轉(zhuǎn)換企業(yè)價值實證研究(2SLS)

注：*為在0.1水平上顯著，**為在0.05水平上顯著，***為在0.01水平上顯著，括號內(nèi)的數(shù)值為T值。

五、政策建議

(一)銀行層面，需要主動適應新常態(tài)，創(chuàng)新風險管理思路

基于以上實證分析，本文認為在新舊動能轉(zhuǎn)換背景下，商業(yè)銀行應主動適應新常態(tài)，開拓創(chuàng)新，用新思路服務新動能，為促進全國新舊動能轉(zhuǎn)換、建設現(xiàn)代化經(jīng)濟體系做出積極貢獻。針對區(qū)域新舊動能轉(zhuǎn)換重大項目庫名單，全面布局、主動參與，堅持頂層設計，從總行層面著手，對新舊動能企業(yè)實施專項信貸準入政策，統(tǒng)籌行內(nèi)一切資源，在審批流程、風險資產(chǎn)規(guī)模、出賬及利率政策方面加大傾斜力度，加大對新舊動能企業(yè)的授信支持。

1.思路創(chuàng)新

傳統(tǒng)銀行產(chǎn)品設計部門和信用評審部門傾向于“看歷史和過去”，重視現(xiàn)有償債能力和歷史現(xiàn)金流，根據(jù)資產(chǎn)負債表、現(xiàn)金流量表、利潤表等歷史會計指標作為授信及額度計算依據(jù)，同時將企業(yè)的土地抵押、存款或股票質(zhì)押、大企業(yè)擔保等擔保措施追加作為前置條件。實踐中，資源密集型、勞動密集型、環(huán)境不友好型等“舊動能”傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)更容易受到銀行青睞，吸引并集中了大量銀行寶貴的風險資產(chǎn)額度，在一段時間內(nèi)成為當?shù)刂еa(chǎn)業(yè)和納稅大戶，進而在各種榮譽光環(huán)加身后獲得更多銀行錦上添花式支持。一旦遭遇國家淘汰落實產(chǎn)能政策、環(huán)保政策、國內(nèi)外經(jīng)濟氣候變化，產(chǎn)業(yè)變革和其他新技術新產(chǎn)能企業(yè)沖擊，這些企業(yè)往往面臨轉(zhuǎn)型難、難轉(zhuǎn)型的困境，無法找到新的業(yè)務支撐點，導致收入及盈利呈斷崖式下跌；各授信銀行在企業(yè)“不貸不還”和政府施壓下面臨抽身難不利境地，不得不抱團取暖、被逼續(xù)貸或者借新還舊，目前國內(nèi)很多地區(qū)出現(xiàn)的擔保圈風險爆發(fā)正是這個問題的一個縮影。因此，商業(yè)銀行要開拓創(chuàng)新，不唯資產(chǎn)規(guī)模、納稅大戶和擔保措施等，不僅看企業(yè)的過去，更要著眼與未來，看企業(yè)的團隊構成、知識儲備及研發(fā)能力，看企業(yè)是否聚集了一批科技型、科研型人才，產(chǎn)品或技術在未來授信存續(xù)期內(nèi)能不能持續(xù)擁有競爭力等。

2.模式創(chuàng)新

在新舊動能轉(zhuǎn)換的大背景下，在新技術、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式改革浪潮下，大批自主創(chuàng)新型、創(chuàng)客型、輕資產(chǎn)型企業(yè)或項目必將如雨后春筍般發(fā)芽并蓬勃發(fā)展。此類企業(yè)往往屬于“人才聚集型”和“知識密集型”，但缺乏重資產(chǎn)同時報表不好看，比如初期的BATJ。銀行信用評審部門如果堅持傳統(tǒng)思維，就無法找到合適的授信方案切入點。事實上，BATJ或是很多其他科技公司的成功并沒有得到太多銀行的助力，而多是一些私募或投行支持并最終獲利頗豐。因此，在新動能背景下，商業(yè)銀行的產(chǎn)品部門或信用評審部門要有投行思維，不能僅看占地規(guī)模有多少、煙囪有沒有冒煙、進出廠房的車輛有多少、報表好不好看等，更要分析企業(yè)的人才構成、產(chǎn)品研發(fā)、未來技術更新?lián)Q代、網(wǎng)站流量等，用“流量”思維替換“盈利”思維，用“知識”思維替代“資產(chǎn)”思維，用“人才”思維替換“報表”思維。當然，不是去降低銀行的風險偏好或盲目追求風險收益，而是通過更科學專業(yè)的價值評估提升長期風險管理水平，提升對“技術密集型”“知識密集型”“人才密集型”新動能企業(yè)或項目的金融服務能力。

3.團隊創(chuàng)新

為提升識別和服務新動能企業(yè)的能力，國內(nèi)大部分銀行需改善團隊構成。目前大部分銀行產(chǎn)品團隊和信用風險團隊中，多是擁有金融學、經(jīng)濟學或管理學等知識背景的員工，此類員工在分析財務報表或設計風險模型方面方面較為擅長，但所有的評估僅是針對歷史和當前的產(chǎn)品和技術，僅是根據(jù)普適性的經(jīng)濟學基本原理計算產(chǎn)品成本、收入和收益，無法評估信息科技、高端裝備、精細化工、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)等行業(yè)或企業(yè)的技術走向和未來價值。因此，銀行在組建服務新舊動能團隊中，除基礎的金融學、經(jīng)濟管理學通用專業(yè)員工外，更要招收一批擁有信息技術、高端化工、高端裝備、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)等專業(yè)背景的新動能評審專家，讓科技人才、化工人才、機械人才、農(nóng)業(yè)人才、海洋人才等進入銀行團隊，從而更專業(yè)的評估新動能企業(yè)或項目風險價值，提高新動能價值識別能力，并在這個基礎上為之設計符合監(jiān)管要求、符合風險管理語氣的專業(yè)化授信方案。

(二)企業(yè)層面，需要提升造血功能，保持經(jīng)營定力

一是提升企業(yè)造血功能，在提升企業(yè)和產(chǎn)品競爭力方面下功夫，不斷提升產(chǎn)品造血功能，不斷強化第一還款來源，而不是盲目擴張、拆東墻補西墻。二是扎根實體經(jīng)濟、保持經(jīng)營定力。在新舊動能相關優(yōu)惠政策面前，企業(yè)要有定力和鑒別力，克制投資沖動，提升對未來產(chǎn)品、技術和銷售走向的研判能力，充分評估項目價值，防止出現(xiàn)“跟風熱”和“套取政策”情況。三是提升自身融資水平，融資團隊中吸收一批銀行從業(yè)背景的人員，積極熟悉并遵守銀行融資規(guī)則，充分評估自身融資需求，規(guī)范融資用途，防止多頭授信，減少對外擔保和或有負債，防止陷入擔保圈泥潭，同時遵守銀行債務契約。

(三)政府層面，需要積極改善營商環(huán)境

要為金融支持新舊動能轉(zhuǎn)換企業(yè)創(chuàng)造良好環(huán)境，不斷改善營商環(huán)境，建立誠信機制，在減稅讓利等實質(zhì)性政策方面發(fā)力，用改革的辦法化解債務鏈、擔保圈等難題。同時，維護銀行合法權益，在打擊金融逃廢債方面下功夫，多部門聯(lián)合，嚴肅懲治失信被執(zhí)行人和“老賴”，為商業(yè)銀行支持新舊動能轉(zhuǎn)換構建綠色環(huán)境。