遲子茗

（黑龍江大學(xué)，哈爾濱150080）

近年來，我國雞蛋價(jià)格波動幅度加大、環(huán)保禁養(yǎng)政策以及市場惡性競爭等因素使得蛋雞養(yǎng)殖業(yè)利潤降低，許多中小型養(yǎng)殖戶退出、養(yǎng)殖企業(yè)蒙受損失，行業(yè)正處在由分散化向集約化、規(guī)?；D(zhuǎn)型的時(shí)期?！氨ｋU(xiǎn)+期貨”模式能夠有效防范雞蛋價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)，保障養(yǎng)殖主體收入，助力行業(yè)轉(zhuǎn)型升級。“保險(xiǎn)+期貨”模式的運(yùn)作流程是企業(yè)、合作社或養(yǎng)殖戶購買雞蛋價(jià)格保險(xiǎn)，保險(xiǎn)公司在期貨公司買入看跌期權(quán)進(jìn)行再保險(xiǎn)。當(dāng)雞蛋期貨價(jià)格低于保險(xiǎn)的目標(biāo)價(jià)格時(shí)，期貨公司將復(fù)制的場外期權(quán)對沖并賠付給保險(xiǎn)公司，保險(xiǎn)公司再對投保主體進(jìn)行賠付。2016年以來，“保險(xiǎn)+期貨”已經(jīng)連續(xù)三年被寫入中央一號文件?！氨ｋU(xiǎn)+期貨”模式對蛋雞養(yǎng)殖業(yè)發(fā)展的意義在于，一方面，幫助保險(xiǎn)公司分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，解決了保險(xiǎn)公司不愿給養(yǎng)殖主體承保的困境。另一方面，解決了行業(yè)對于期貨市場利用程度不足的問題，有了保障的養(yǎng)殖主體能夠?qū)Ｐ奶嵘a(chǎn)品質(zhì)量?；诖?，分析了“保險(xiǎn)+期貨”模式對蛋雞養(yǎng)殖業(yè)主體的影響現(xiàn)狀以及存在的問題，并借鑒美國的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，提出運(yùn)用“保險(xiǎn)+期貨”模式助力蛋雞養(yǎng)殖業(yè)發(fā)展的對策。

一、“保險(xiǎn)+期貨”模式對蛋雞養(yǎng)殖主體的影響

我國“保險(xiǎn)+期貨”模式以雞蛋試點(diǎn)形式開展，試點(diǎn)對穩(wěn)定雞蛋價(jià)格，保障蛋雞養(yǎng)殖主體的收入起到了一定作用。從蛋雞養(yǎng)殖主體角度分析“保險(xiǎn)+期貨”模式的試點(diǎn)效果。

（一）對養(yǎng)殖企業(yè)的影響

企業(yè)對金融工具比較了解且其自身風(fēng)險(xiǎn)防范能力較強(qiáng)，保險(xiǎn)公司和期貨公司更愿與企業(yè)展開合作。例如，2015年9月湖北家和美公司參保的“保險(xiǎn)+期貨+銀行”雞蛋試點(diǎn)。該試點(diǎn)在“保險(xiǎn)+期貨”模式的基礎(chǔ)上引入銀行，保險(xiǎn)公司用企業(yè)保單作為抵押，向銀行進(jìn)行貸款授信，解決企業(yè)保費(fèi)問題。該試點(diǎn)約定保險(xiǎn)期限為一年，目標(biāo)價(jià)格為4元/斤，若承保期限內(nèi)雞蛋期貨日平均收盤價(jià)低于目標(biāo)價(jià)格，保險(xiǎn)公司就對其進(jìn)行賠付。截至2016年8月底，雞蛋期貨日平均收盤價(jià)低于4元/斤，滿足賠付條件，家和美公司共計(jì)得到6.5萬的賠付款，減少了企業(yè)損失。

（二）對合作社的影響

與企業(yè)相比，合作社的運(yùn)營能力、專業(yè)水平都遠(yuǎn)遠(yuǎn)不足，其參與“保險(xiǎn)+期貨”模式需要外界給予支持。例如，2017年5月青島平度開展的“保險(xiǎn)+期貨”雞蛋試點(diǎn)。簽約前保險(xiǎn)公司、期貨公司以及地方證監(jiān)局等機(jī)構(gòu)多次進(jìn)行走訪，深入了解當(dāng)?shù)氐半u養(yǎng)殖合作社的實(shí)際情況。試點(diǎn)由地方政府補(bǔ)貼試點(diǎn)保費(fèi)的60%，還引入當(dāng)?shù)佚堫^企業(yè)陳氏兄弟作為合作社的投保主體，并對合作社的社員進(jìn)行“保險(xiǎn)+期貨”模式的相關(guān)培訓(xùn)，提高社員對于金融工具的認(rèn)知程度和利用水平。又如，2018年陜西銅川市為了落實(shí)“保險(xiǎn)+期貨”雞蛋試點(diǎn)，由銅川市政府出臺試點(diǎn)的具體實(shí)施方案，并約定提供80%的保費(fèi)補(bǔ)貼。2018年3月16日，銅川市的吉祥春養(yǎng)殖合作社成功投保，其所生產(chǎn)的10萬公斤雞蛋將在兩個(gè)月的投保期內(nèi)享受8.57元/公斤的兜底價(jià)格。

（三）對養(yǎng)殖戶的影響

個(gè)體養(yǎng)殖戶對期貨市場不了解，再加上自身抵御風(fēng)險(xiǎn)能力較弱，使其參與“保險(xiǎn)+期貨”試點(diǎn)的難度極大。2018年河南省蘭考縣開展的“保險(xiǎn)+期貨”雞蛋試點(diǎn)是少有的成功案例，該試點(diǎn)由首創(chuàng)京都期貨公司全程跟進(jìn)指導(dǎo)進(jìn)行，公司成立專項(xiàng)工作小組召集縣內(nèi)養(yǎng)殖戶商討，向養(yǎng)殖戶介紹“保險(xiǎn)+期貨”模式。3月29日試點(diǎn)成功簽約，22名養(yǎng)殖戶的九萬多只雞蛋成功投保，并且由期貨公司支付全額保費(fèi)二十余萬。試點(diǎn)的成功開展得益于期貨公司的大力支持，但是這種做法復(fù)制性不強(qiáng)。

二、“保險(xiǎn)+期貨”模式助力蛋雞養(yǎng)殖業(yè)存在的問題

（一）運(yùn)行機(jī)制存在缺陷

第一，定價(jià)方式不合理。“保險(xiǎn)+期貨”模式中雞蛋保險(xiǎn)價(jià)格是根據(jù)純損失率厘定的，而雞蛋場外期權(quán)價(jià)格是根據(jù)雞蛋期貨合約價(jià)格實(shí)時(shí)變動的，這就容易產(chǎn)生“倒掛”現(xiàn)象，即前端的保險(xiǎn)價(jià)格低于后端的期權(quán)價(jià)格，導(dǎo)致作為中間商的保險(xiǎn)公司蒙受損失。第二，缺少收入險(xiǎn)。收入險(xiǎn)是一種基于價(jià)格和產(chǎn)量變動的雙向保險(xiǎn)，一旦養(yǎng)殖主體收入下降就可獲得賠付。但是目前開展的雞蛋試點(diǎn)都是以價(jià)格險(xiǎn)為基礎(chǔ)的，養(yǎng)殖主體僅能在低于約定的目標(biāo)價(jià)格時(shí)獲得賠付。第三，模式風(fēng)險(xiǎn)較大。一方面，保險(xiǎn)公司對期貨公司一些業(yè)務(wù)不熟知，使其在與期貨公司合作時(shí)存在信用風(fēng)險(xiǎn)。另一方面，我國期貨市場規(guī)模有限，一旦期貨公司在行權(quán)時(shí)找不到適合的期權(quán)買家，期貨公司會面臨違約風(fēng)險(xiǎn)。第四，缺乏評估機(jī)制?！氨ｋU(xiǎn)+期貨”模式的設(shè)立初衷是防范風(fēng)險(xiǎn)，而現(xiàn)在對于“保險(xiǎn)+期貨”試點(diǎn)效果評估僅限于是否賠付、賠付金額的大小，沒能體現(xiàn)出風(fēng)險(xiǎn)防范程度。第五，審批效率低。“保險(xiǎn)+期貨”試點(diǎn)是由銀保監(jiān)會單獨(dú)審批，證監(jiān)會是不參與審批的，容易造成銀保監(jiān)會在審批時(shí)對涉及的期貨業(yè)務(wù)不熟知，降低審批效率。

（二）資金支持力度不夠

養(yǎng)殖主體大多都缺乏資金，而“保險(xiǎn)+期貨”模式?jīng)]有被納入中央財(cái)政補(bǔ)貼項(xiàng)目，只有期貨交易所、期貨公司以及部分地方政府能給予試點(diǎn)補(bǔ)貼，顯然這種做法持續(xù)性不強(qiáng)。而且現(xiàn)有補(bǔ)貼只補(bǔ)給養(yǎng)殖主體，并沒有對保險(xiǎn)公司提供補(bǔ)貼。對保險(xiǎn)公司來講，保費(fèi)是其向期貨公司支付的權(quán)利金，一旦保險(xiǎn)公司在試點(diǎn)運(yùn)作中產(chǎn)生虧損，就會通過增加保費(fèi)維持運(yùn)行，間接加大養(yǎng)殖主體的資金壓力。

（三）缺乏有效監(jiān)管模式

金融屬于風(fēng)險(xiǎn)高發(fā)地帶，行之有效的監(jiān)管模式必不可少，目前對于“保險(xiǎn)+期貨”雞蛋試點(diǎn)的監(jiān)管模式還不夠完善?！氨ｋU(xiǎn)+期貨”屬于混業(yè)金融模式，卻保持著“保險(xiǎn)”部分歸銀保監(jiān)會管理、“期貨”部分歸證監(jiān)會管理的分業(yè)監(jiān)管體制，這在實(shí)際運(yùn)作中就會存在一定的監(jiān)管空白，引發(fā)權(quán)力責(zé)任不清晰等問題，降低模式運(yùn)行效率。

三、美國發(fā)展“保險(xiǎn)＋期貨”模式的經(jīng)驗(yàn)與教訓(xùn)

美國擁有世界上最發(fā)達(dá)、最完善的農(nóng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理體系。通過分析借鑒美國的奶牛收入保險(xiǎn)模式和雞蛋期貨的成功經(jīng)驗(yàn)，以期對我國“保險(xiǎn)+期貨”模式助力蛋雞養(yǎng)殖業(yè)發(fā)展提供指導(dǎo)和幫助。

（一）奶牛收入保險(xiǎn)

美國雞蛋價(jià)格長期穩(wěn)定，雞蛋保險(xiǎn)的研究價(jià)值不高，奶牛與蛋雞養(yǎng)殖方式極為相似，以美國奶牛收入險(xiǎn)為例展開分析。美國奶牛收入險(xiǎn)的成功開展得益于三個(gè)因素。第一，注重頂層設(shè)計(jì)。美國畜牧業(yè)保險(xiǎn)實(shí)行“公私合營”的模式，政府根據(jù)《聯(lián)邦農(nóng)作物保險(xiǎn)法》制定政策、保險(xiǎn)公司負(fù)責(zé)開展。而且美國政府每年為奶牛養(yǎng)殖戶提供12種保險(xiǎn)期可供選擇，保險(xiǎn)價(jià)格都是根據(jù)期貨價(jià)格制定的。我國也采取類似模式，但我國缺少對保險(xiǎn)模式的設(shè)計(jì)。第二，收入險(xiǎn)模式。美國奶牛收入險(xiǎn)是在其畜牧價(jià)格保險(xiǎn)計(jì)劃（LRP）的基礎(chǔ)上考慮奶牛飼料價(jià)格上漲的風(fēng)險(xiǎn)演變而來的。當(dāng)市場牛奶價(jià)格下跌或者奶牛的飼料成本上升，養(yǎng)殖戶都能獲得賠付。我國的收入險(xiǎn)普及程度還很低，而且沒能對飼料成本進(jìn)行保障。第三，補(bǔ)貼差異化。美國奶牛收入險(xiǎn)的財(cái)政補(bǔ)貼根據(jù)免賠率的大小發(fā)放，如表一所示，可以看出隨著免賠率的增加，財(cái)政補(bǔ)貼比例也隨之增加，或者說財(cái)政補(bǔ)貼是根據(jù)投保人的風(fēng)險(xiǎn)承受能力變動的。我國目前的保費(fèi)補(bǔ)貼都是固定的，沒有考慮到投保人的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，這也間接增加了保險(xiǎn)公司的運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)。

表一 美國2015年奶牛收入險(xiǎn)免賠額與財(cái)政補(bǔ)貼比例的關(guān)系

（二）雞蛋期貨

美國是世界上最早進(jìn)行雞蛋期貨交易的國家，1919年雞蛋期貨在美國上市，歷經(jīng)發(fā)展、鼎盛、衰退以及1982年的退市。如今，美國雞蛋價(jià)格穩(wěn)定且蛋雞養(yǎng)殖業(yè)集約化程度很高?？偨Y(jié)美國雞蛋期貨的成功經(jīng)驗(yàn)，可以發(fā)現(xiàn)美國期貨市場擁有大量的雞蛋現(xiàn)貨交易商，考慮到這些交易商資金不足和風(fēng)險(xiǎn)承受能力差，期貨交易所為其推出低風(fēng)險(xiǎn)的期貨基金，大量的現(xiàn)貨商參與交易使得美國雞蛋期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格的聯(lián)系趨于緊密。而且，美國期貨市場都是大型組織機(jī)構(gòu)在參與交易，機(jī)構(gòu)比散戶的決策更加科學(xué)合理，避免了投機(jī)行為的發(fā)生。美國期貨市場還允許保險(xiǎn)公司直接參與期貨交易，壯大期貨市場的同時(shí)也降低了保險(xiǎn)公司的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。

美國雞蛋期貨也有一些教訓(xùn)值得吸取。美國雞蛋期貨上市期間共發(fā)生兩次價(jià)格操縱事件，給期貨市場和參與者帶來不小的損失，原因在于美國當(dāng)時(shí)監(jiān)管制度和法律體系不夠完善。另外，隨著美國雞蛋期貨的發(fā)展，雞蛋價(jià)格逐漸穩(wěn)定，期貨市場的套期保值功能缺失，還引發(fā)了市場大量的投機(jī)行為。

四、“保險(xiǎn)+期貨”助力蛋雞養(yǎng)殖業(yè)發(fā)展的對策

（一）開展雞蛋收入保險(xiǎn)

借鑒美國奶牛收入險(xiǎn)的做法，我國也應(yīng)該開展雞蛋收入險(xiǎn)，并將蛋雞飼料的成本風(fēng)險(xiǎn)考慮進(jìn)去?？梢試L試開展企業(yè)、養(yǎng)殖戶共同參與的“訂單+保險(xiǎn)+期貨”模式。一方面，能夠?yàn)轲B(yǎng)殖戶生產(chǎn)的雞蛋提供銷售渠道，保障養(yǎng)殖戶的收入。另一方面，企業(yè)也能通過此模式獲得穩(wěn)定的雞蛋供應(yīng)，降低自身經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。

（二）提升期貨市場服務(wù)能力

借鑒美國雞蛋期貨的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)并結(jié)合我國現(xiàn)狀，期貨市場應(yīng)從以下五個(gè)方面為“保險(xiǎn)+期貨”提供支撐作用：一是鼓勵(lì)養(yǎng)殖戶參與期貨交易。我國目前雞蛋期貨交易主體中蛋雞行業(yè)從業(yè)者的交易量只占2%。一方面，要引導(dǎo)養(yǎng)殖戶通過參與合作社等方式間接進(jìn)入期貨市場。另一方面，期貨交易所可以嘗試針對養(yǎng)殖戶的情況設(shè)計(jì)期貨基金。二是改善交易者結(jié)構(gòu)。改變期貨市場散戶交易的亂象，逐漸形成以機(jī)構(gòu)為主體的交易者結(jié)構(gòu)。三是引入雞蛋場內(nèi)期權(quán)。復(fù)制場外期權(quán)的方式會使總成本提高30%，應(yīng)該嘗試引入雞蛋場內(nèi)期權(quán)，降低“保險(xiǎn)+期貨”的保費(fèi)門檻。四是加強(qiáng)監(jiān)管和立法。美國的教訓(xùn)告訴我們，有效的監(jiān)管模式是期貨市場穩(wěn)定運(yùn)行的保障，因此，我國應(yīng)該加強(qiáng)對市場投機(jī)行為的監(jiān)督，盡快出臺《期貨法》，并允許符合條件的保險(xiǎn)公司直接進(jìn)行期貨交易。五是引導(dǎo)雞蛋期貨退市。我國的期貨市場要吸取美國教訓(xùn)，雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格長期穩(wěn)定標(biāo)志著期貨功能的喪失，此時(shí)要合理引導(dǎo)雞蛋期貨退市，避免期貨投機(jī)。

（三）提高模式運(yùn)行效率

進(jìn)一步加大“保險(xiǎn)+期貨”模式的推廣力度，并解決模式存在的障礙。一是保費(fèi)應(yīng)該根據(jù)雞蛋期貨合約價(jià)格的變動而變動。二是建立完整的評估體系。量化試點(diǎn)的風(fēng)險(xiǎn)防范程度，并納入考核體系。三是加快審批效率。建議銀保監(jiān)會與證監(jiān)會共同參與試點(diǎn)審批，并設(shè)立簡潔有效的審批制度。

（四）引導(dǎo)行業(yè)轉(zhuǎn)型升級

雞蛋產(chǎn)業(yè)上游的蛋雞養(yǎng)殖業(yè)是擔(dān)心雞蛋價(jià)格下跌的“做空方”，而下游是以食品公司為代表的雞蛋需求方，他們擔(dān)心雞蛋價(jià)格上漲，屬于“做多方”?！氨ｋU(xiǎn)+期貨”模式可以加強(qiáng)對下游市場的開發(fā)，一方面能夠促使上游養(yǎng)殖業(yè)轉(zhuǎn)型升級，另一方面還能壯大雞蛋期貨的交易主體。

未來，“保險(xiǎn)+期貨”模式應(yīng)該面向養(yǎng)殖企業(yè)和合作社開展。針對我國蛋雞養(yǎng)殖業(yè)仍以中小養(yǎng)殖戶為主的狀況，有關(guān)部門應(yīng)該組織人員到中小養(yǎng)殖戶的地區(qū)進(jìn)行實(shí)地調(diào)研，對他們加強(qiáng)金融教育，促使他們參與合作社，地方政府和當(dāng)?shù)仄髽I(yè)要積極配合。

（五）加大資金支持力度

第一，應(yīng)該盡快將“保險(xiǎn)+期貨”模式納入中央財(cái)政補(bǔ)貼體系，并且明確規(guī)定補(bǔ)貼比例，形成中央政府主導(dǎo)的長效補(bǔ)貼機(jī)，還應(yīng)該針對養(yǎng)殖戶的不同風(fēng)險(xiǎn)承受能力提供差異化補(bǔ)貼。第二，嘗試設(shè)立“保險(xiǎn)+期貨”基金模式，鼓勵(lì)社會各方參與融資，并由有關(guān)部門監(jiān)管，保證資金落實(shí)到保費(fèi)上。第三，對從事“保險(xiǎn)+期貨”模式的保險(xiǎn)公司提供補(bǔ)貼，提高保險(xiǎn)公司的參與積極性。

（六）加強(qiáng)監(jiān)管體系建設(shè)

建議由銀保監(jiān)會與證監(jiān)會協(xié)同組建“保險(xiǎn)+期貨”模式的監(jiān)管體系，在期貨公司和保險(xiǎn)公司之間建立風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制，防止期貨市場的風(fēng)險(xiǎn)傳遞給保險(xiǎn)公司和養(yǎng)殖主體。同時(shí)，監(jiān)管部門還應(yīng)該組織建立大災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)防范基金，預(yù)防禽流感等因素對蛋雞養(yǎng)殖業(yè)的危害。

“保險(xiǎn)+期貨”模式對雞蛋價(jià)格的穩(wěn)定、蛋雞養(yǎng)殖業(yè)的發(fā)展及轉(zhuǎn)型起推動作用，而且實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)也表明是值得推廣的。但是“保險(xiǎn)+期貨”模式在實(shí)際運(yùn)作中存在的問題還很多，若要充分發(fā)揮這一模式的效果，需要中央及地方政府、監(jiān)管部門、期貨市場、保險(xiǎn)公司和期貨公司等各個(gè)部門協(xié)同開展。隨著“保險(xiǎn)+期貨”模式的不斷完善，其對蛋雞養(yǎng)殖業(yè)發(fā)展的促進(jìn)作用也會不斷增強(qiáng)。