中石化（00386.HK）為一家能源化工公司，主要在內(nèi)地從事石油、天然氣和化工業(yè)務(wù)。石油及天然氣業(yè)務(wù)包括勘探、開發(fā)及生產(chǎn)原油及天然氣；管輸原油及天然氣；將原油提煉為石油制成品；以及營(yíng)銷原油、天然氣和成品油；化工業(yè)務(wù)包括制造及營(yíng)銷廣泛的工業(yè)用化工產(chǎn)品。

中石化（00386.HK）于10月底公布，按中國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則計(jì)算，截至今年9月底止首九月純利按年增加56%至599.8億元（人民幣.下同），每股盈利0.495元；營(yíng)業(yè)收入上升19%至2.07萬億元。單計(jì)第三季，中石化純利按年升63%至183.8億元，每股盈利0.151元；營(yíng)業(yè)收入增加約33%至7，727.18億元。

今年首三季全球經(jīng)濟(jì)正緩慢復(fù)蘇，內(nèi)地國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）按年增長(zhǎng)6.7%，整體勢(shì)頭不俗。國(guó)際油價(jià)方面，整體于高位運(yùn)行，期內(nèi)英國(guó)布蘭特期油現(xiàn)貨平均價(jià)較去年同期大升39%。國(guó)內(nèi)成品油市場(chǎng)需求保持增長(zhǎng)，據(jù)統(tǒng)計(jì)，境內(nèi)成品油表觀消費(fèi)量按年增長(zhǎng)5.4%，其中汽油較去年同期上升6.4%、煤油增長(zhǎng)9.2%、柴油增長(zhǎng)3.7%。

化工溢利大升八成

在國(guó)際油價(jià)升至四年高位之際，中石化第三季上游勘探及開發(fā)業(yè)務(wù)錄得比上半年總數(shù)還要大的經(jīng)營(yíng)虧損，首三季累計(jì)仍未能扭虧為盈。事實(shí)上，如撇除進(jìn)口液化天然氣（LNG）虧損來看，單計(jì)石油和天然氣開采實(shí)際上錄得盈利。中石化上游業(yè)務(wù)今年首三季虧損10.81億元的原因，全因LNG價(jià)格跟隨油價(jià)上漲，導(dǎo)致LNG長(zhǎng)期供應(yīng)合約出現(xiàn)約40億元經(jīng)營(yíng)虧損。

如將之撇除后，上游業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)溢利便高達(dá)30億元，有關(guān)溢利悉數(shù)來自集團(tuán)今年重點(diǎn)發(fā)展的天然氣業(yè)務(wù)。至于原油方面，中石化大致收支平衡，盡管實(shí)現(xiàn)油價(jià)升至每桶約66美元，惟中石化提油成本較高。以目前中石化控制成本及油價(jià)走勢(shì)來看，今年全年上游業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)效益會(huì)較去年為佳。中石化上季業(yè)績(jī)一大亮點(diǎn)，在于化工經(jīng)營(yíng)溢利按年大增接近八成。

中石化上月底與巴斯夫歐洲公司在北京簽署諒解備忘錄，進(jìn)一步加強(qiáng)雙方在中國(guó)上下游化學(xué)品生產(chǎn)的合作。雙方將建造一套新的蒸汽裂解裝置，進(jìn)一步擴(kuò)展雙方各持一半股份的合資企業(yè)「揚(yáng)子石化-巴斯夫有限責(zé)任公司（揚(yáng)巴公司）」，初步可行性研究預(yù)計(jì)在2018年底完成。另外，雙方還將共同探討中國(guó)快速增長(zhǎng)的電池材料市場(chǎng)的新業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)。

股息率高達(dá)8.6厘

根據(jù)該備忘錄，揚(yáng)子石化和揚(yáng)巴公司將以50：50比例出資建造第二座蒸汽裂解裝置，每年生產(chǎn)100萬噸乙烯，揚(yáng)子石化和揚(yáng)巴公司將獲得該裝置的全部產(chǎn)品，以發(fā)展相應(yīng)的下游產(chǎn)品組合。野村報(bào)告指，中石化第三季業(yè)績(jī)符合預(yù)期，每股盈利0.15元，按年升56%，按季跌23%，符合預(yù)期，首九個(gè)月盈利占市場(chǎng)對(duì)全年預(yù)測(cè)75%。

野村調(diào)高中石化2018年至2020年EBITDA預(yù)測(cè)5%至8%，因第三季業(yè)績(jī)較預(yù)期好，H股目標(biāo)價(jià)由8.8港元升至8.9港元，投資評(píng)級(jí)為「買入」。中石化現(xiàn)價(jià)相對(duì)預(yù)測(cè)市盈率（P/E）僅8.5倍，預(yù)測(cè)股息率達(dá)8.6厘，目標(biāo)價(jià)上望7.4港元，潛在升幅超過一成。