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        機(jī)構(gòu)新動向:民企魅值略減

        2018-11-10 05:48:58易強
        證券市場周刊 2018年39期
        關(guān)鍵詞:基金價值

        易強

        不管國進(jìn)民退是不是已成既定事實,主動權(quán)益類基金的持倉結(jié)構(gòu)確確實實已經(jīng)發(fā)生了變化。

        籠罩在民企頭頂?shù)臑踉?,似乎散了?/p>

        11月1日,中共中央總書記、國家主席、中央軍委主席習(xí)近平在北京人民大會堂主持召開民營企業(yè)座談會并發(fā)表重要講話,重申堅持“公有制為主體、多種所有制經(jīng)濟(jì)共同發(fā)展”的基本經(jīng)濟(jì)制度,堅持“毫不動搖地鼓勵、支持和引導(dǎo)非公有制經(jīng)濟(jì)發(fā)展”,嚴(yán)正駁斥了社會上有人發(fā)表的一些諸如“民營經(jīng)濟(jì)離場論”等否定、懷疑民營經(jīng)濟(jì)的言論,明確“這些說法是完全錯誤的,不符合黨的大政方針”,并且要求有關(guān)部門“正確認(rèn)識當(dāng)前民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展遇到的困難和問題”,“大力支持民營企業(yè)發(fā)展壯大”,抓好減輕企業(yè)稅費負(fù)擔(dān)、解決民營企業(yè)融資難融資貴問題等6個方面政策舉措的落實。

        受上述消息影響,次日,中小板指、創(chuàng)業(yè)板指大幅飆升,漲幅分別達(dá)到4.72%和4.82%,上證綜指和深證成指的漲幅也分別有2.70%和3.96%。

        而在此之前,因為受到投融資環(huán)境及“民營經(jīng)濟(jì)離場論”等輿情的影響,機(jī)構(gòu)投資者對民企上市公司的興趣似乎已有所降低。

        通過分析2017年年底及2018年第三季度末主動權(quán)益類基金(含普通股票型、偏股混合型及靈活配置型三類,下同)第一大重倉股的屬性及市值結(jié)構(gòu)的變化,《證券市場周刊》記者得出了上述初步結(jié)論。至于這一結(jié)論在多大程度上與現(xiàn)實相吻合,還待進(jìn)一步觀察。

        2017年底:更青睞民企

        如上所述,樣本數(shù)據(jù)主要是2017年年底及2018年第三季度末主動權(quán)益類基金第一大重倉股的屬性及市值結(jié)構(gòu)(基礎(chǔ)數(shù)據(jù)皆來自Wind資訊)。其中,屬性結(jié)構(gòu)是指民企、央企及地方國企在第一大重倉股名單上所占的比重,市值結(jié)構(gòu)則是指民企、央企及地方國企在第一大重倉股合計公允價值中所占的比重。

        由于基金需要建倉時間,因此,樣本數(shù)據(jù)主要集中在2017年6月30日之前成立的主動權(quán)益類基金。

        先看2017年年底的情況。

        根據(jù)Wind資訊,符合樣本條件的主動權(quán)益類基金共有1789只(不包括已清盤基金),截至2017年年底,基金份額合計15444.81億份,資產(chǎn)凈值合計18811.26億元。不過,在該1789只基金中,披露了同期重倉股數(shù)據(jù)的只有1771只,資產(chǎn)凈值合計18755.35億元。

        從數(shù)據(jù)上看,上述1771只基金持有的第一大重倉股覆蓋了437家上市公司,其中民企232家、央企71家、地方國企80家、公眾企業(yè)34家、集體企業(yè)3家、外資企業(yè)14家、其他企業(yè)3家,占比分別為53.09%、16.25%、18.31%、7.78%、0.69%、3.20%以及0.69%。

        顯然,在主動權(quán)益類基金第一大重倉股名單上,民企的數(shù)量占絕對優(yōu)勢。

        數(shù)據(jù)同時顯示,以民企為第一大重倉股的有641只基金,占到該類基金(1771只)的36.19%;以央企為第一大重倉股的有273只基金,占比15.42%;以地方國企為第一大重倉股的有395只,占比22.30%。因此,相對于央企和地方國企,該類基金更愿意選擇民企作為第一大重倉股。

        民企國企各具吸引力

        下面再看看截至2017年年底,在主動權(quán)益類基金第一大重倉股中,民企、央企及地方國企的市值占比以及行業(yè)分布情況。

        先看市值占比情況。

        Wind資訊顯示,截至2017年年底,上述基金所持第一大重倉股公允價值合計1136.49億元,其中民企股票公允價值合計470.55億元,占比41.40%;央企合計148.08億元,占比13.03%;地方國企合計229.69億元,占比20.21%。顯然,民企(41.40%)碾壓國企(13.03%+20.21%=33.24%)。

        再看行業(yè)分布情況。

        在上述232家民企所屬行業(yè)中,最受基金青睞的行業(yè)是信息技術(shù)、可選消費、醫(yī)療保健及材料行業(yè),截至2017年年底,所持屬于該四類行業(yè)的民企上市公司(限第一大重倉股)公允價值分別合計135.61億元、84.05億元、77.11億元及49.68億元。其中,美的集團(tuán)(000333.SZ)最受青睞,同期有26只基金以其為第一重倉股,所持股份公允價值合計39.58億元,占到同類基金所持民企股票公允價值(470.55億元)的8.41%。

        在上述71家央企所屬行業(yè)中,最受基金青睞的行業(yè)是金融,有108只基金以金融央企為第一大重倉股,截至2017年年底,所持股份公允價值合計49.84億元;其次是地產(chǎn)行業(yè),所持股份公允價值合計21.26億元。其中,保利地產(chǎn)(601628.SH)最受青睞,同期有30只基金以其為第一大重倉股,所持股份公允價值合計16.55億元,占到同類基金所持央企股票公允價值(264.77億元)的6.25%。

        在上述80家地方國企所屬行業(yè)中,日常消費行業(yè)最受基金青睞,有196只基金以該類地方國企為第一大重倉股,截至2017年年底,所持股份公允價值合計136.90億元;其次是可選消費行業(yè),所持股份公允價值合計35.53億元。其中,貴州茅臺(600519.SH)最受青睞,同期有96只基金以其為第一重倉股,所持股份公允價值合計63.02億元,占到同類基金所持地方國企股票公允價值(229.69億元)的27.43%。

        2018年三季度末:民企魅值相對略減

        那么,在A股市場經(jīng)過連續(xù)三個季度的調(diào)整、期間“民營經(jīng)濟(jì)離場論”等論調(diào)一度成為輿論焦點之后,主動權(quán)益類基金對民企的興趣是否有所改變?

        先看第一重倉股的屬性結(jié)構(gòu)。

        根據(jù)Wind資訊,截至9月30日,在1789只主動權(quán)益類基金中,披露了第三季度末第一大重倉股數(shù)據(jù)的有1711只,覆蓋了404家上市公司,其中民企210家、央企73家、地方國企72家、公眾企業(yè)31家、集體企業(yè)3家、外資企業(yè)14家、其他企業(yè)1家,占比分別為51.98%、18.07%、17.82%、7.67%、0.74%、3.47%和0.25%。

        從數(shù)據(jù)上看,在基金第一大重倉股名單上,民企的數(shù)量仍占絕對優(yōu)勢,只比2017年年底略低1.11個百分點,同期地方國企也略低0.49個百分點,央企則略高1.82個百分點。

        數(shù)據(jù)同時顯示,以民企為第一大重倉股的基金有649只,占到該類基金(1711只)的37.93%,比2017年年底上升了1.74個百分點;以央企為第一大重倉股的基金有292只,占比17.07%,上升了1.65個百分點;以地方國企為第一大重倉股的基金有392只,占比22.91%,上升了0.61個百分點。

        也就是說,在上述兩個方面,相關(guān)權(quán)重變動不大。不過,民企、央企及地方國企在市值占比一項上卻出現(xiàn)了一些新的變化。

        Wind資訊顯示,截至9月30日,基金所持第一大重倉股公允價值合計885億元,其中民企股票公允價值合計342.85億元,占比38.74%,比2017年年底低了2.66個百分點;央企合計113.55億元,占比12.83%,比2017年年底低了0.20個百分點;地方國企合計216.62億元,占比24.48%,比2017年年底高了4.27個百分點。民企的38.74%,對國企(12.83%+24.48%)的37.31%,似乎呈現(xiàn)分庭抗禮之勢。

        綜合第一大重倉股的屬性構(gòu)成,以及民企、央企、地方國企在市值占比方面的變化可以發(fā)現(xiàn),基金對民企上市公司的興趣似乎有所下降。

        再看看行業(yè)分布情況。

        根據(jù)Wind資訊,在上述210家民企所屬行業(yè)中,信息技術(shù)、醫(yī)療保健、材料、可選消費等四大行業(yè)最受基金青睞,截至9月30日,所持屬于該四大行業(yè)的民企上市公司(限第一大重倉股)公允價值分別合計為83.27億元、73.40億元、57.11億元和41.62億元。值得一提的是,可選消費行業(yè)比2017年年底減少了42.43億元,減幅達(dá)到50.48%,或在一定程度上印證了所謂“消費降級”的觀點。

        在民企上市公司中,最受基金青睞的是歐菲科技(002456.SZ),所持股份公允價值合計16.98億元,其次是樂普醫(yī)療(300003.SZ),所持股份公允價值合計16.40億元,至于2017年年底最受歡迎的美的集團(tuán),合計公允價值已減至4.59億元。

        在上述73家央企所屬行業(yè)中,最受基金青睞的仍然是金融行業(yè),有76只基金以金融央企為第一大重倉股。截至9月30日,所持股份公允價值合計28.50億元,占到央企股票公允價值(245.43億元)的11.61%。不過,最受青睞的上市公司不再是地產(chǎn)行業(yè),而是中國國旅(601888.SH),同期有26只基金以其為第一大重倉股,所持股份公允價值合計16.31億元。

        在上述72家地方國企所屬行業(yè)中,最受青睞的是日常消費行業(yè),有179只主動權(quán)益類基金以該類地方國企為第一大重倉股,截至9月30日,所持股份公允價值合計108.64億元,占到地方國企股票公允價值(216.62億元)的50.15%。其中,最受青睞的上市公司仍然是貴州茅臺,同期有118只基金以其為第一重倉股,所持股份公允價值合計68.69億元。

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