馮偉康 王繼偉

曾被認(rèn)為是“電瓶車界的特斯拉”的小牛電動(dòng)于10月20日于美股上市，然而并未蕩起絲毫波瀾：IPO發(fā)行價(jià)定位9美元，開盤價(jià)報(bào)收8.50美元，上市首日低開5.56%，隨后一路走低，最高跌幅近30%。

相比股價(jià)低迷，小牛電動(dòng)的運(yùn)營(yíng)情況或存更大風(fēng)險(xiǎn)。在過去三年里，N、M系列是小牛電動(dòng)主力產(chǎn)品，銷量占小牛電動(dòng)總銷量的80%以上，權(quán)威數(shù)據(jù)顯示，上述電動(dòng)車均不符合上牌標(biāo)準(zhǔn)。即使被小牛電動(dòng)稱為“為上牌定制的好車”的U1車型，也依舊存在超標(biāo)的情況，記者登錄上海市自行車行業(yè)協(xié)會(huì)官網(wǎng)查詢發(fā)現(xiàn)，U1車型記錄的車重為56.8kg，超出了新國(guó)標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)。此外，對(duì)于不符合上牌條件的電動(dòng)車購(gòu)買者，小牛電動(dòng)授權(quán)店提供收費(fèi)上牌服務(wù)也令外界不解。

記者就上述問題向小牛電動(dòng)公關(guān)部發(fā)送采訪函，截至發(fā)稿前，并未收到進(jìn)一步回復(fù)。

超標(biāo)與收費(fèi)上牌

相比市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境惡劣，政策環(huán)境更加令小牛電動(dòng)束手束腳。

今年5月，國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)委發(fā)布了《電動(dòng)自行車安全技術(shù)規(guī)范強(qiáng)制性國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)》，最高車速由20km/h調(diào)整到了25km/h，整車質(zhì)量由40kg調(diào)整為55kg，電動(dòng)機(jī)額定功率不超過400W，車體寬度不超過0.45m，并要求必須具有腳踏騎行功能，新國(guó)標(biāo)在2019年4月15日將正式實(shí)施。

即使新國(guó)標(biāo)在數(shù)據(jù)上放寬了要求，小牛電動(dòng)的N、M系列也因整車質(zhì)量超出55kg而不合規(guī)。

記者走訪了位于上海的小牛電動(dòng)授權(quán)店中華路、長(zhǎng)陽(yáng)路等店，店內(nèi)主要售賣車型為M系列及U系列，并無N系列的身影。店員向記者表示，N系列是超標(biāo)車，在上海是禁售的。記者詢問M、U系列的車身凈重（含電池），卻從兩位店員口中收到不一致的答復(fù)，一位店員稱，M1、U1車型分別重53kg和50kg，另一位店員則稱，分別重達(dá)58kg和55kg。

隨后記者以購(gòu)買者身份致電客服，詳細(xì)詢問了車重?cái)?shù)據(jù)，對(duì)方表示，M全系列車型最輕的是M1青春版，重達(dá)56.5kg，高配車型及M+系列車型則更重；U系列車型都在55kg以下。而記者登錄上海市自行車行業(yè)協(xié)會(huì)官網(wǎng)查詢發(fā)現(xiàn)，U1車型記錄的車重卻為56.8kg，超出了新國(guó)標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)。但值得注意的是，小牛電動(dòng)官網(wǎng)強(qiáng)調(diào)，U1是根據(jù)國(guó)標(biāo)進(jìn)行設(shè)計(jì)開發(fā)的電動(dòng)車，宣傳標(biāo)語(yǔ)為，“為上牌定制的好車”，然而根據(jù)標(biāo)準(zhǔn)，其并不滿足上牌要求。

此外，對(duì)于有關(guān)電動(dòng)車的最高時(shí)速、電動(dòng)機(jī)功率等數(shù)據(jù)，該店員透露，小牛電動(dòng)都設(shè)計(jì)了兩檔，一檔最高在20km/h左右，另一檔能達(dá)到60、70km/h。電動(dòng)機(jī)功率也都高于400W。對(duì)于明年新國(guó)標(biāo)正式實(shí)施后是否達(dá)標(biāo)的擔(dān)憂，店員表示：“沒關(guān)系，現(xiàn)在買了上牌就好，到時(shí)候新國(guó)標(biāo)也能正常使用。”并一再鼓勵(lì)記者可以放心購(gòu)買相關(guān)車型。

記者隨后致電浦東交警支隊(duì)機(jī)動(dòng)車管理所詢問相關(guān)事宜，對(duì)方表示：目前還未接到新國(guó)標(biāo)的通知，無法保證到時(shí)具體執(zhí)行情況。

記者向店員表達(dá)了上牌疑問：外地用戶沒有暫住證怎么上牌？店員當(dāng)即表示：沒有暫住證就需要找人代辦，如果不知道找誰(shuí)的話我們可以給你上，十幾天就可以辦好，費(fèi)用為150元。

記者還發(fā)現(xiàn)店內(nèi)所有在賣車型均未安裝腳踏板，店員向記者解釋道：“腳踏板實(shí)際上平時(shí)是不用的，我店里有腳踏板，等你上牌時(shí)借你用，裝上牌再還給我就好?！?/p>

據(jù)了解，小牛電動(dòng)的N-GT車型由于電動(dòng)機(jī)功率、最高時(shí)速等因素已經(jīng)達(dá)到了電動(dòng)摩托車的范疇，需要上機(jī)動(dòng)車牌照，記者在國(guó)家工信部《道路機(jī)動(dòng)車輛生產(chǎn)企業(yè)及產(chǎn)品公告》中查詢，并未有任何小牛電動(dòng)旗下產(chǎn)品的相關(guān)信息，即此車型因超標(biāo)無法辦理電動(dòng)自行車牌照，也因未收錄在機(jī)動(dòng)車目錄中而無法辦理電動(dòng)摩托車牌照，如果在國(guó)內(nèi)售出，將面臨無法上路的窘境。而據(jù)了解，N-GT車型已在小牛電動(dòng)官方商城國(guó)內(nèi)獨(dú)家預(yù)售500臺(tái)，預(yù)計(jì)在11月30日發(fā)貨。

據(jù)悉，在過去三年里，N、M系列是小牛電動(dòng)主力產(chǎn)品，銷量占小牛電動(dòng)總銷量的80%以上。

在離盈利越走越遠(yuǎn)、融資難達(dá)預(yù)期、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈、多款產(chǎn)品超標(biāo)等多重壓力下，小牛電動(dòng)今后發(fā)展道路可能愈加艱難。牛電科技CEO李彥也承認(rèn)，將需要重新思考產(chǎn)品定位和企業(yè)發(fā)展方向。

資金壓力

小牛電動(dòng)成立于2014年9月，致力于提供便捷環(huán)保的智能城市出行工具，自2015年推出首款智能鋰電電動(dòng)車N1以來，已經(jīng)陸續(xù)推出了N、M、U三個(gè)系列，據(jù)其官方數(shù)據(jù)，在國(guó)內(nèi)有600多個(gè)銷售網(wǎng)點(diǎn)，覆蓋超過150個(gè)城市，海外則已布局了20多個(gè)國(guó)家。

據(jù)其招股書披露的數(shù)據(jù)，2018年上半年，小牛電動(dòng)共銷售12.5萬輛，上年同期為6.83萬輛，同比增長(zhǎng)83.01%，而與此背道而馳的是，小牛電動(dòng)的虧損進(jìn)一步擴(kuò)大，2017年，小牛電動(dòng)凈虧損為1.84億元，而僅2018年上半年，凈虧損額就已高達(dá)3.14億元。

一方面是盈利壓力，而另一方面是負(fù)債壓力。據(jù)其招股書透露，自2015年至今，小牛電動(dòng)已經(jīng)背負(fù)了總額達(dá)1.9億元的短期貸款，預(yù)計(jì)至2018年底即將到期，而截至2018年6月底，小牛電動(dòng)賬上的現(xiàn)金僅為1.56億元，面臨著諸多短期貸款償還壓力。

值得一提的是，招股書顯示，小牛電動(dòng)總資產(chǎn)為8.23億元，總負(fù)債為6.14億元，資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到74.6%，據(jù)了解，這一比例遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于同行業(yè)者。

實(shí)際上，小牛電動(dòng)車的銷量也不容樂觀。據(jù)CIC數(shù)據(jù)，2017年小牛電動(dòng)在國(guó)內(nèi)智能兩輪鋰電電動(dòng)車領(lǐng)域占據(jù)26%的市場(chǎng)份額，位列第一；在歐洲市場(chǎng)占據(jù)11.1%份額，位列第二。然而，目前電動(dòng)自行車行業(yè)仍以鉛酸電池為主，鋰電電池因其高昂的成本在市售車型中占比不足10%。

據(jù)公開數(shù)據(jù)顯示，愛瑪、雅迪和綠源分別以392萬輛、323萬輛和160萬輛位列前三，市場(chǎng)份額約占到行業(yè)總銷量的15%、12%及6%。而截至2018年6月30日，小牛電動(dòng)在中國(guó)、歐洲及其他地區(qū)總計(jì)僅售出43.15萬臺(tái)電動(dòng)車，與行業(yè)領(lǐng)先者有較大差距。（思維財(cái)經(jīng)作品）