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        董事長一年不到兩次被協(xié)查 81%股權(quán)被質(zhì)押的皇庭國際風險幾何

        2018-10-30 02:55:08李斌
        投資者報 2018年42期

        李斌

        不到一年時間,皇庭國際董事長鄭康豪兩次失聯(lián)被協(xié)查,上一次失聯(lián)超過4個月,此次要多久?目前無法預(yù)料

        小規(guī)模房企皇庭國際(000056.SZ)步入多事之秋。

        10月17日,皇庭國際公告董事長鄭康豪因個人原因被有關(guān)機關(guān)要求協(xié)助問詢之后,股價迎來了連續(xù)四個跌停。截至10月24日收盤,皇庭國際股價已經(jīng)下跌了34%,市值從110.45億元下跌至72億元,蒸發(fā)超過38億元。

        這是鄭康豪不到一年內(nèi)的第二次被協(xié)查。烏云密布之下,皇庭國際開啟了向政府求助、46億資產(chǎn)證券化融資、鼓勵員工買股并兜底、大股東宣布增持不少于1億元公司股份等自救模式。

        一年兩次失聯(lián)與市值被腰斬

        10月18日,皇庭國際再次發(fā)聲,目前公司已收到實際控制人鄭康豪家屬的回復(fù)及由鄭康豪簽署的日常公司經(jīng)營事務(wù)的審批決策文件,鄭康豪仍然可以處理和審批公司的相關(guān)事務(wù),履行公司董事長的職責。

        鄭康豪怎么了?皇庭國際一內(nèi)部人士10月24日在接受《投資者報》記者采訪時宣稱,目前公司只能與鄭康豪家屬溝通,無法直接與其本人聯(lián)系。也就是說,鄭康豪目前尚處于不自由狀態(tài)。記者曾多次撥打鄭康豪本人手機并聯(lián)系皇庭國際董秘曹劍,但均被拒絕接聽。

        失聯(lián)、被協(xié)查是鄭康豪去年至今的“主旋律”。2017年11月15日,皇庭國際宣布,董事長鄭康豪因個人原因正被有關(guān)機關(guān)要求協(xié)助調(diào)查,公司無法直接與其取得聯(lián)系。為了保證公司日常經(jīng)營正常進行,公司董事、總經(jīng)理陳小海代行董事長職務(wù),直至鄭康豪能正常履行職務(wù)為止。

        一直到今年2月28日,皇庭國際再次宣布,目前公司董事長鄭康豪先生已經(jīng)正常在崗履職。總經(jīng)理陳小海先生不再代行董事長職務(wù)。

        不到一年時間,兩次失聯(lián)被協(xié)查,上一次失聯(lián)超過4個月,此次要多久?外界無法預(yù)料。

        如果把鄭康豪兩次失聯(lián)對公司與投資者所造成的損失量化的話,以皇庭國際在去年10月31日~今年4月13日停牌期間的收盤價13.27元,到10月24日收盤價6.14元計算,公司股價腰斬了一半,市值從156億元縮水至72億元。

        救市三步曲:

        求助政府、員工與個人增持

        在宣布鄭康豪失聯(lián)同時,皇庭國際透露稱,“公司了解到深圳市政府馳援本地上市公司相關(guān)政策,并已與深圳市國資部門進行積極接觸和了解,目前已提交相關(guān)申請資料,希望深圳國資系統(tǒng)予以一定的支持,如有進一步確定性進展,公司將及時進行披露?!?/p>

        求助官方尚未得到回應(yīng)之際,皇庭國際10月22日發(fā)布公告稱,收到公司第一大股東深圳市皇庭投資管理有限公司提交的《關(guān)于鼓勵內(nèi)部員工增持公司股票的倡議書》?;释ネ顿Y及其關(guān)聯(lián)公司承諾,全體員工在2018年10月22日至11月21日期間完成凈買入皇庭國際股票,連續(xù)持有12個月以上,且持有期間連續(xù)在皇庭國際履職的,該等皇庭國際股票的收益歸員工個人所有,若該等股票產(chǎn)生的虧損,由皇庭投資及其關(guān)聯(lián)公司對虧損部分予以全額補償。

        10月23日晚間,皇庭國際再次發(fā)布公告稱,公司第一大股東深圳市皇庭投資管理有限公司擬自2018年10月24日起6個月內(nèi)增持公司股份,擬增持股份的規(guī)模不少于1億元。

        緊繃的資金鏈與81%股權(quán)被質(zhì)押

        今年上半年,皇庭國際實現(xiàn)營收4.57億元,同比增長58.46%,歸母凈利潤實現(xiàn)1.01億元,同比增長3.50%。營收細分的話,金融業(yè)務(wù)貢獻1.84億元、物業(yè)租賃業(yè)務(wù)貢獻1.16億元、物業(yè)管理業(yè)務(wù)為9622萬元、其他業(yè)務(wù)為6000萬元。

        值得關(guān)注的是,雖然皇庭國際經(jīng)營性凈現(xiàn)金流為8282萬元,但籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額與現(xiàn)金等價物凈增加額分別為-4.44億元、-1.38億元,公司稱,主要是本期償還部分到期借款所致。截至上半年,皇庭國際總債務(wù)為78億元,接近去年全年,創(chuàng)近年新高,其中短期借款有7.7億元、一年內(nèi)到期的非流動負債為9.35億元、流動負債總計為22.9億元,而公司的貨幣資金僅為6億元。

        最新的融資正在進行。皇庭國際18日晚稱,擬通過中國銀行間市場交易商協(xié)會發(fā)行資產(chǎn)支持票據(jù)進行融資,總規(guī)模不超過46億元。募集資金將主要用于償還債務(wù)、商業(yè)物業(yè)裝修升級改造及補充流動資金等。

        更大的風險還在于大股東鄭康豪的股權(quán)質(zhì)押?;释H中報披露,皇庭投資、皇庭產(chǎn)業(yè)截至上半年被質(zhì)押的股票為2.42億股、2.29億股。截至目前,皇庭國際實際控制人鄭康豪及其控股公司所持股份總數(shù)約為5.8億股,占公司總股本的49.33%,也就是說,鄭康豪持有的股權(quán)有81%被質(zhì)押。

        輕資產(chǎn)模式不被看好

        發(fā)展輕資產(chǎn)運營方式,是皇庭國際近年來公開提及最頻繁的方向。

        商業(yè)地產(chǎn)是皇庭國際最核心的資產(chǎn),也是融資的源泉。在最近46億元的資產(chǎn)證券化融資中,就是以公司位于深圳核心位置會展中心對面的皇庭廣場作為基礎(chǔ)資產(chǎn)。按皇庭國際設(shè)想的邏輯鏈條是:“拓展新商業(yè)項目-管理運營提升-穩(wěn)定現(xiàn)金流-資產(chǎn)證券化-新項目拓展”。

        但發(fā)展輕資產(chǎn)模式至關(guān)重要的資金管理問題,顯然不被市場看好。對皇庭國際有長期跟蹤的廣發(fā)證券房地產(chǎn)行業(yè)首席分析師郭鎮(zhèn)對《投資者報》記者表示,“皇庭去年宣布要做一些長租公寓、商業(yè)項目,方向是對的,但結(jié)果并不好,主要原因是跟公司能力相關(guān)。因為輕資產(chǎn)運營很重要的是資金獲取,但現(xiàn)在融資成本和資金回報率都非常高,要想繼續(xù)做更難了?!?/p>

        “像皇庭國際這樣小規(guī)模的房企,如果現(xiàn)在還想去做輕資產(chǎn)運營,是沒法做的。如果去一二線城市好的地段拿一塊地,隨便弄個幾萬或十幾萬平方米,總投資都要三四十億元。周期來看,開發(fā)要三年,運營還需要三四年,至少要6年不掙錢,光利息就很難受。對他們來說,最現(xiàn)實的路徑是守住現(xiàn)有的商業(yè)地塊,慢慢做,或者是找機會一次性賣掉?!眾W陸資本總裁兼投資總監(jiān)、原花旗銀行董事總經(jīng)理蔡金強也向《投資者報》記者強調(diào)。

        截至目前,皇庭國際在珠三角地區(qū)、中部地區(qū)和長三角及成渝地區(qū)運營十個以上的商業(yè)地產(chǎn)項目,管理面積超過100萬平方米。

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