張興軍

中國產(chǎn)業(yè)新城建設的引領者華幸福的控股股東華夏幸?；鶚I(yè)控股股份有限公司（下稱“華夏控股”）近期以138億元的價格向平安資產(chǎn)管理有限責任公司轉讓了上市公司華夏幸福（600340.SH）的19.70%的股份，合計5.82億股。

這筆交易轉讓完成之后，華夏控股及其一致行動人鼎基資本將持有華夏幸福42.67%的股份，仍為公司的控股股東，而王文學的實控人地位也未改變。

進入2018年，圍繞在華夏幸福周圍的質疑聲音就未曾停歇，這種質疑既有來自其商業(yè)模式本身，也有來自于其業(yè)績和資金的危機。事實上，華夏幸福的確在資金上面臨著不小的缺口。

在資本市場大勢并不樂觀的背景之下，地產(chǎn)商們?yōu)榱藬U大規(guī)模加快了舉債的步伐，相應地，所付出的資金成本也水漲船高。而華夏幸福產(chǎn)業(yè)新城的建設是政府委托企業(yè)運營的PPP模式，這種先期有企業(yè)墊款后期再與地方政府結算的模式，本身就會占用大量資金。對于處于擴張、需要不斷拿地的地產(chǎn)開發(fā)商而言，無疑會帶來不小的壓力。而此次引入平安資管成為其戰(zhàn)略股東，則一舉解決了資金之虞，同時也被認為是雙贏之舉。

無獨有偶。在華夏幸福以股權轉讓的方式緩解資金缺口和維穩(wěn)股價之時，地產(chǎn)行業(yè)的絕對龍頭碧桂園則傳來了“放緩擴張”的聲音。據(jù)媒體報道，擁有全球最大住宅開發(fā)房企頭銜的碧桂園已正式暫緩“全覆蓋”戰(zhàn)略，并且已在內部小范圍通知：自6月11日起，暫緩投資拿地、工程款進度支付至第四季度，如有特殊情況需區(qū)域總裁請示。

所謂的“全覆蓋”戰(zhàn)略，是指在三四五線城市所有的縣城、甚至是發(fā)達的鎮(zhèn)區(qū)均需有碧桂園的項目。某種程度上，這一戰(zhàn)略也透露出了碧桂園在占領市場方面的激進特征。

數(shù)據(jù)顯示，2018年上半年碧桂園銷售額超過4100億元，穩(wěn)居第一。排名第二、第三的恒大與萬科的銷售額也超過了3000億元，第十名的華潤置地也有852億元的佳績?？傮w來說，至少在規(guī)模上來看，龍頭地產(chǎn)的業(yè)績是非常優(yōu)秀的。

但隨之而來的隱憂也逐漸顯現(xiàn)。一個最為直觀的指標便是“負債率”，在各家規(guī)模房企的業(yè)績報告中，負債率低于50%已非常鮮見，

在這種宏觀背景之下，規(guī)模房企在全行業(yè)都面臨“缺錢”的背景之下，能夠選擇急流勇退也不失為一種明智。