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9月24日，美國(guó)政府對(duì)約2,000億美元中國(guó)商品加征10%的關(guān)稅措施正式生效；同時(shí)，中國(guó)政府對(duì)原產(chǎn)于美國(guó)約600億美元進(jìn)口商品實(shí)施加征5%～10%不等關(guān)稅的措施正式生效。也是這一天下午13時(shí)，中國(guó)國(guó)務(wù)院新聞辦公室發(fā)布《關(guān)于中美經(jīng)貿(mào)摩擦的事實(shí)與中方立場(chǎng)》白皮書，旨在“澄清中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系事實(shí)，闡明中國(guó)對(duì)中美經(jīng)貿(mào)摩擦的政策立場(chǎng)，推動(dòng)問題合理解決”。兩國(guó)在不斷升溫的貿(mào)易摩擦中都沒有讓步的跡象，美豆對(duì)華出口產(chǎn)生長(zhǎng)期負(fù)面影響的預(yù)期也再增強(qiáng)。中美兩國(guó)談判前景黯淡，市場(chǎng)緊張的氣氛越來越濃厚，豆粕看漲的預(yù)期也難以改變。

目前中美貿(mào)易關(guān)系惡化的形勢(shì)則說明，11月之前可能不會(huì)有美豆進(jìn)口；而11月后或許漫長(zhǎng)的談判一時(shí)半會(huì)也不會(huì)有太直接的結(jié)果，這意味著今年11月份到明年1月份，貿(mào)易戰(zhàn)的概念將左右著中國(guó)油廠的大豆采購節(jié)奏以及壓榨量。具體分析如下：

美豆方面：進(jìn)入9月，美國(guó)大豆陸續(xù)進(jìn)入收割期，短期供應(yīng)量持續(xù)增加，USDA作物生長(zhǎng)周報(bào)顯示，截至9月24日當(dāng)周，新作美豆優(yōu)良率為68%，略高于市場(chǎng)預(yù)估的67%以及前一周的67%。整體來看，今年美豆生長(zhǎng)狀況幾乎完美，USDA在9月供需報(bào)告中也持續(xù)上調(diào)美豆單產(chǎn)至52.8蒲/英畝，產(chǎn)量至46.93億蒲，新作美豆豐產(chǎn)預(yù)期強(qiáng)烈，產(chǎn)量有望達(dá)到歷史最高。

美豆走勢(shì)先抑后揚(yáng)，雖然9月末USDA報(bào)告超預(yù)期庫存壓力，但隨著美國(guó)與加拿大、墨西哥協(xié)議的簽署，市場(chǎng)對(duì)于美豆供應(yīng)壓力的擔(dān)憂下降，且伴隨著美國(guó)中西部多雨天氣對(duì)于新作收獲的影響，以及美豆粕出口形勢(shì)預(yù)期良好，使得美豆期價(jià)的階段性底部或已形成。

巴西方面：中美貿(mào)易戰(zhàn)背景下，巴西大豆貼水高企不下，大豆到港成本價(jià)高，11月份以后巴西大豆也將基本售罄，遠(yuǎn)期原料供應(yīng)或趨緊張。自7月份中國(guó)對(duì)美國(guó)大豆加征關(guān)稅以來，美國(guó)對(duì)華大豆出口幾近停滯。中國(guó)的大部分進(jìn)口需求從美國(guó)轉(zhuǎn)至巴西，但是巴西供應(yīng)吃緊，導(dǎo)致中國(guó)目前開始轉(zhuǎn)向采購阿根廷大豆。報(bào)告指出，巴西大豆出口供應(yīng)季節(jié)性下滑，2018年10月到12月期間的出口將低于上年同期，因此中國(guó)買家轉(zhuǎn)向采購阿根廷大豆。

阿根廷方面：9月份阿根廷向中國(guó)出口約10萬t大豆。2018年9月到2019年2月期間阿根廷將向中國(guó)出口約180萬t大豆，相比之下，上年同期為零。這意味著2018年9月到2019年2月期間中國(guó)將占據(jù)阿根廷的大豆出口份額。油世界預(yù)計(jì)在此期間阿根廷大豆出口將達(dá)190萬t，上年同期為177萬t。而據(jù)布宜諾斯艾利斯谷物交易所本周發(fā)布的預(yù)測(cè)顯示，2018/19年度阿根廷大豆出口將會(huì)增長(zhǎng)到1,540萬t， 如果預(yù)測(cè)成為現(xiàn)實(shí)，將比2017/18年度的出口量高出4倍以上。與此同時(shí)，鑒于阿根廷2018年初收獲的大豆產(chǎn)量下降，國(guó)內(nèi)供應(yīng)下滑，意味著阿根廷加工商需要轉(zhuǎn)向采購美國(guó)大豆，以滿足國(guó)內(nèi)需求。阿根廷已經(jīng)從美國(guó)進(jìn)口了85萬t大豆，9月1日之后裝船。油世界預(yù)計(jì)未來幾周阿根廷將從美國(guó)進(jìn)口更多的大豆。2018年9月到2019年2月期間阿根廷將進(jìn)口160萬t美國(guó)大豆，2019年3月份可能再進(jìn)口20到40萬t美國(guó)大豆。

而就在中美兩國(guó)貿(mào)易沖突不斷升級(jí)之際，加拿大出口商期待能夠擴(kuò)大對(duì)華大豆出口。加拿大農(nóng)戶目前正在收獲大豆和油菜籽。過去20年內(nèi)，加拿大成為全球第五大大豆出口國(guó)。美國(guó)農(nóng)業(yè)部本月將2018/19年度加拿大大豆出口預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)從早先的550萬t下調(diào)到500萬t，因?yàn)楦珊翟斐纱蠖箿p產(chǎn)。盡管如此，據(jù)加拿大谷物委員會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，自8月1日以來，加拿大已經(jīng)出口大豆15.6萬t，是上年同期的1倍以上。

而印度出口商也在密切關(guān)注擴(kuò)大對(duì)華出口的機(jī)遇。據(jù)印度媒體報(bào)道，印度出口質(zhì)檢委員會(huì)等部門正在巡視許多大豆加工廠，以做好對(duì)中國(guó)出口的準(zhǔn)備。值得一提的是，過去6年里中國(guó)禁止進(jìn)口印度豆粕，因?yàn)橛《榷蛊晌茨芊现袊?guó)食品安全標(biāo)準(zhǔn)。

國(guó)內(nèi)方面：國(guó)慶長(zhǎng)假前的1周里，我國(guó)豆粕期現(xiàn)貨聯(lián)袂上漲、走勢(shì)偏強(qiáng)，自前一周在3,200關(guān)口一線短線調(diào)整結(jié)束后，周內(nèi)連粕展開大幅上漲行情，期間一舉突破多個(gè)壓力位，主力合約M1901最高觸及3,376元/t，接近今年四月清明假期的年內(nèi)高位（3,400元/t），周內(nèi)漲幅172元/t或逾5%。

供給方面：從相關(guān)的港口大豆庫存來看，今年以來國(guó)內(nèi)港口大豆庫存一直維持在650萬～700萬t的水平，若按照往年的進(jìn)口大豆規(guī)律來看，從9月開始南美大豆到港將接近尾聲，而美國(guó)地區(qū)的大豆將要迎來到港的高峰期，但是因今年貿(mào)易戰(zhàn)的影響，自7月后進(jìn)口美國(guó)大豆屈指可數(shù)，但是進(jìn)口巴西的大豆數(shù)量創(chuàng)歷史新高，不過后期可能除了用于本國(guó)的壓榨外可供出口的可能性較少，難以滿足中國(guó)第四季度強(qiáng)勁的需求。

需求方面：隨著三季度接近尾聲，水產(chǎn)旺季逐漸結(jié)束，減弱了對(duì)豆粕的需求數(shù)量，但是四季度生豬、禽類以及牛羊等均將迎來一年中的需求旺季，屆時(shí)生豬料、肉雞料、蛋雞料及牛羊等的反芻料都會(huì)迎來一年中的需求高峰，加上中美貿(mào)易戰(zhàn)持續(xù)，國(guó)內(nèi)因美國(guó)大豆進(jìn)口成本較高不再購買美國(guó)大豆，市場(chǎng)預(yù)估2018年第四季度及2019年第一季度豆粕供應(yīng)緊張的可能性較大。

綜上所述，伴隨著中美貿(mào)易戰(zhàn)的持續(xù)升溫，市場(chǎng)對(duì)于今年四季度以及明年初的豆粕供給偏緊的局面已基本達(dá)成共識(shí)，豆粕期現(xiàn)貨呈現(xiàn)逐步走強(qiáng)態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)在中美貿(mào)易戰(zhàn)結(jié)束前，我國(guó)豆粕整體震蕩上行格局仍將延續(xù)。