童大銘

摘 要 當(dāng)前由于全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)影響，我國(guó)大部分中小企業(yè)受到了較大的打擊，資金來源存在較大困擾，融資難問題再次成為首要難題。為此，私募股權(quán)投資這一話題應(yīng)運(yùn)而生。私募股權(quán)作為銀行貸款和證券融資方式之外的補(bǔ)充方法，通過股權(quán)融資，一方面優(yōu)化完善公司治理結(jié)構(gòu)，開拓新的融資模式，合理配置社會(huì)資源，另一方面加速獲取資金速度，很好化解中小企業(yè)委托代理問題。因此，通過研究私募股權(quán)投資對(duì)我國(guó)中小企業(yè)的影響，為私募股權(quán)投資未來發(fā)展提出相應(yīng)的建議。

關(guān)鍵詞 私募股權(quán)投資；融資；中小企業(yè)

一、前言

我國(guó)中小企業(yè)作為當(dāng)前企業(yè)重要組成部分，從銷售收入、價(jià)值增加值來看，中小企業(yè)的單位貢獻(xiàn)率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于我國(guó)大型企業(yè)，占據(jù)十分重要地位。而由于中小企業(yè)體量問題，受外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境、行業(yè)環(huán)境等外部因素的影響較大，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)也很大，且由于自身盈利能力和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)波動(dòng)較大，較難獲取各種不同途徑的融資途徑。在此背景下，中小企業(yè)想要獲取長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展，融資途徑是當(dāng)期亟待解決的問題。但因中小企業(yè)注冊(cè)資本低、承受風(fēng)險(xiǎn)能力小、資本限制較多，使得中小企業(yè)想要通過普遍的融資途徑十分困難，例如發(fā)行債券、發(fā)行股票等。從我國(guó)當(dāng)前信息數(shù)據(jù)調(diào)查發(fā)現(xiàn)，當(dāng)前我國(guó)中小企業(yè)貸款缺口十分巨大，短期與長(zhǎng)期貸款途徑單一，融資難、資金匱乏的問題很大程度上限制了其長(zhǎng)遠(yuǎn)成長(zhǎng)和發(fā)展。而近年來，隨著金融環(huán)境和資本訴求的增加，越來越多的資本運(yùn)作方式應(yīng)運(yùn)而生，私募股權(quán)投資作為其中較為活躍的融資方式，成為中小企業(yè)融資的新途徑。

二、私募股權(quán)投資的特點(diǎn)

私募股權(quán)投資主要指通過私募方式對(duì)非上市公司進(jìn)行權(quán)益性投資，并在交易實(shí)施過程中將未來得退出方式一并約定以獲取投資收益，一般退出方式包括公司兼并與并購(gòu)、IPO上市或者管理層回購(gòu)。私募股權(quán)投資有三個(gè)主要特征：

（一）關(guān)注投資企業(yè)的發(fā)展前景

不同于一般的投資方式，私募股權(quán)投資并不要求企業(yè)一定要有一定市場(chǎng)地位和發(fā)展規(guī)模，相反更青睞于投資成長(zhǎng)型的企業(yè)，看重的是企業(yè)的發(fā)展前景和未來潛力。當(dāng)前，如果是擁有穩(wěn)定現(xiàn)金流量的且有一定發(fā)展規(guī)模的成型中小企業(yè)企業(yè)將更受投資者歡迎。

（二）資金來源途徑較多

私募股權(quán)投資為了企業(yè)與資本市場(chǎng)長(zhǎng)期連通的樞紐，通過風(fēng)險(xiǎn)基金、養(yǎng)老基金、杠桿并購(gòu)基金、戰(zhàn)略投資者等方式進(jìn)行投資，中小企業(yè)通過大力利用和發(fā)展私募股權(quán)投資來獲取資金，提高創(chuàng)新能力，增強(qiáng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。此外，私募股權(quán)投資不僅能夠幫助中小企業(yè)獲取資本金，同時(shí)投資者也可能為中小企業(yè)帶來技術(shù)、管理等方面的專業(yè)經(jīng)驗(yàn)和技能。

（三）通過資產(chǎn)組合分散風(fēng)險(xiǎn)

通過私募股權(quán)投資，分配不同投資組合，整合不同投資者利用集合投資的方式，對(duì)不同產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目、不同階段項(xiàng)目進(jìn)行投資來降低風(fēng)險(xiǎn)，在獲取成本分擔(dān)收益的同時(shí)，也能夠降低投資所帶來的風(fēng)險(xiǎn)，從而獲取投資價(jià)值的增值。

三、私募股權(quán)投資在支持中小企業(yè)發(fā)展中的作用

（一）針對(duì)性解決中小企業(yè)融資難問題

私募股權(quán)投資作為融資途徑中對(duì)企業(yè)要求較為寬松的一種融資模式，對(duì)于偏向高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的投資人群，是樂于通過項(xiàng)目組合的高收益來彌補(bǔ)可能帶來的風(fēng)險(xiǎn)損失。因此，更具有發(fā)展?jié)摿Φ闹行∑髽I(yè)成為最佳選擇。通過結(jié)合私募股權(quán)投資，實(shí)現(xiàn)對(duì)一個(gè)行業(yè)產(chǎn)業(yè)或者一個(gè)企業(yè)的選擇、培育發(fā)展到退出，來獲取超額資金收益。而對(duì)于中小企業(yè)來說，能夠通過穩(wěn)定而充足的資金來源來維持企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展。

（二）給予中小企業(yè)更多的外部支持

對(duì)于中小企業(yè)來說，投資者除了給予企業(yè)所需的運(yùn)營(yíng)資金，還會(huì)以其他形式的資源給予企業(yè)支持。投資者會(huì)給予自身資源來幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)、法律和金融等方面的資源再造，也會(huì)利用關(guān)系網(wǎng)絡(luò)幫助企業(yè)進(jìn)行人才管理及治理，拓展商業(yè)伙伴及商業(yè)資源，通過協(xié)同效應(yīng)提高投資回報(bào)。對(duì)于中小企業(yè)來說，是一個(gè)突破企業(yè)傳統(tǒng)管理、實(shí)現(xiàn)企業(yè)自身價(jià)值的最佳機(jī)會(huì)。

四、私募股權(quán)投資未來發(fā)展建議

（一）為中小企業(yè)融資提供更好的政策環(huán)境

當(dāng)前我國(guó)對(duì)中小企業(yè)的政策扶持力度不大，為了中小企業(yè)更好地獲取融資資金來發(fā)展壯大，國(guó)家應(yīng)當(dāng)通過制定政府支持性融資政策，例如對(duì)股權(quán)投資、風(fēng)險(xiǎn)基金項(xiàng)目的投資實(shí)行稅費(fèi)減免優(yōu)惠政策，或者對(duì)受到風(fēng)險(xiǎn)投資的相關(guān)企業(yè)提供給相應(yīng)稅收優(yōu)惠。另外，對(duì)成長(zhǎng)期的中小企業(yè)采購(gòu)產(chǎn)品給予一定鼓勵(lì)和支持。

（二）開拓多元化的退出機(jī)制

為了更好地幫助中小企業(yè)融資資金，在獲取風(fēng)險(xiǎn)資本，運(yùn)行順利后是需要通過有效積極的退出機(jī)制獲取資金回報(bào)的。通過私募股權(quán)投資方式，一方面幫助中小企業(yè)獲取融通資金來進(jìn)一步開展生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，另一方面也幫助投資者增加資金價(jià)值，獲取投資回報(bào)。當(dāng)前，A股上市門檻較高，對(duì)于中小企業(yè)來說，是存在較大的障礙和限制。因此，對(duì)于中小企業(yè)來說，應(yīng)當(dāng)通過重組回購(gòu)、并購(gòu)和上市方式，建立一個(gè)新的資本市場(chǎng)，吸引更多投資者參與對(duì)中小企業(yè)的投資，促進(jìn)資金鏈的量化循環(huán)。

（三）優(yōu)化完善中小企業(yè)治理結(jié)構(gòu)

中小企業(yè)融資難的根本原因在于其企業(yè)自身能力較低，誠(chéng)信度差，為此解決融資困難最核心的緩解就是增強(qiáng)企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力，提高信用度?？偟膩碚f，對(duì)于中小企業(yè)，一個(gè)當(dāng)大力推行信用制度建設(shè)方案，通過發(fā)掘核心產(chǎn)品和管理能力來提供企業(yè)綜合實(shí)力。另外，重組改制作為當(dāng)前市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下切實(shí)可行的經(jīng)營(yíng)模式，通過產(chǎn)品開發(fā)創(chuàng)新，加強(qiáng)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理能力，同時(shí)增強(qiáng)信用等級(jí)。通過明晰產(chǎn)權(quán)關(guān)系、確定發(fā)展方向，從而提升風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)與能力。

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